2011行业分析师擂台

  从港交所官网获悉,小米已正式提交IPO申请文件。小米有望成为港交所“同股不同权”第一股。将是2014年来全球最大IPO。文件显示,根据国际财务报告准则,小米2017年度营收1146.25亿元,经营利润122.15亿元,净利润为亏损438.89亿元...[全文]

  从目前雷军占到小米31.4%的股份来计算,其最终的身价就是小米公司估值的31%。如果保守以700亿市值计算,雷军将在小米上市后身价一跃达到210亿美元以上。若小米市值突破 1379 亿美元,雷军就将问鼎中国首富...[全文]

小米招股书这些看点不可错过

  看点1:小米公司上市主体是谁?

  招股书披露,小米公司主体是小米集团,在开曼群岛注册成立,以不同投票权控制。

小米公司的上市架构

  小米公司的上市架构

  看点:2:小米集团经营实体公司有哪些?

  据招股书披露,小米集团旗下有小米科技、小米香港、小米通讯、小米移动软件、珠海小米通讯、小米印度科技、重庆小米小额贷款等公司,业务如下表:

看点3:雷军持有小米多少股?

  看点3:雷军持有小米多少股?

  招股书中,小米披露了上市前的持股比例情况。其中,小米公司创始人、董事长兼CEO雷军持股31.41%,联合创始人、总裁林斌持股13.33%,联合创始人、品牌战略官黎万强持股3.24%。

  看点4:雷军个人财富到底多少?

  目前,福布斯实时数据榜单显示,小米董事长雷军个人财富125亿美元,位于全球116名,中国12名.如若上市后按小米1000亿美元估值,雷军则很可能成为仅次于马化腾、马云、许家印、李嘉诚的中国第五大富豪。

  如若小米上市,接近小米IPO中介方人士消息称,保荐人、投行、潜在投资人普遍接受当前估值至少在700亿美元,IPO之后短期内小米市值超过1000亿美元把握很大。

  以700亿美元计,雷军31.4124%的持股,对应至少219.89亿美元的身价;如果小米市值超过1000亿美元,雷军的身价至少有314.12亿美元。

  对比福布斯实时富豪排行榜的数据,219亿美元的身价在目前的榜单上,能进入前50,与软银集团创始人孙正义(目前为218亿美元)相当,高于美的创始人何享健。

  而314亿美元的身价,则会让雷军在富豪榜上排在第26位,超过李兆基(303亿美元)、万达王健林(302亿美元)、碧桂园杨惠妍(258亿美元),略次于李嘉诚(341亿美元)。

  看点5:雷军占有小米公司投票权是多少?

  小米集团分为A类股、B类股,A类股每股可投10票,B类股可投1票。通过双重股权架构,雷军的表决权比例超过50%,为小米集团控股股东。

  看点6:小米的业绩表现如何?

  根据招股书草拟本数据,2017年收入1146亿元,经营利润122.16亿元;2016年收入684亿元,经营利润为37.85亿元;2015年收入668亿元,经营利润为13.73亿元。

  截至2017年12月31日,由于就可转换可赎回优先股产生大额公允价值亏损,小米集团有净负债人民币1272亿元及累积亏损人民币1290亿元。

  看点7:小米的商业模式和营收来源为何?

  小米将自己的商业模式归纳为“铁人三项”:硬件+新零售+互联网服务,其收入也主要来自这几个业务板块。

  以2017年为例:来自智能手机行业的收入为805.64亿元,占总收入的比例为70.3%;来自IOT与生活消费产品的营收为234.48亿元,占比为20.5%;来自互联网服务的营收为98.96亿元,占比为8.6%。

  看点8:募集资金如何分配?

  消息称,眼下保荐人、投行、潜在投资人普遍接受当前估值至少在700亿美元,IPO之后短期内小米市值超过1000亿美元把握很大。

  招股书显示,公司计划将IPO募集资金作如下分配:

  30%——IPO募集资金用于研发及开发智能手机、电视、笔记本电脑、人工智能音响等核心产品;

  30%——用于扩大投资及强化生活消费品与移动互联网产业链;

  30%——用于全球扩展;

  10%——用作一般营运用途。

  看点9:小米为何出现巨额亏损?

  招股书披露,小米2015年至2017年收入分别为668.11亿元、684.34.亿元和1146.25亿元;净利润分别为-76.27亿元、4.92亿元、-438.89亿元。

  实际上,小米2015年至2017年的经营利润分别为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元。那么为何还会出现巨额亏损?

  背后主要是可转换可赎回优先股公允价值变动等因素的影响。招股书显示,截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度,小米可转换可赎回优先股公允价值变动分别为88亿元、25亿元及541亿元。

  创新工场董事长兼首席执行官李开复此前曾表示,互联网公司通常会有多轮融资发行了可转换可赎回优先股,在港交所的国际会计准则下,这种优先股会体现为对股东的负债,其公允价值的上升会记录于公司账面的亏损,但实际上公司并未没有这样的亏损发生,对公司实际运营也没有影响。公司价值越大,这项“亏损”值反而越高。IPO之后优先股转为普通股,这部分亏损就消失不再计入报表。

  看点10:小米净利到底是多少?

  对于小米招股书中的亏损,不能只从字面上去理解,而是要看到“负债”“亏损”产生的原因。优先股对应的公允价值在公司的高速发展过程中,产生了大量价值的增值,因为股东没有退出,这部分对股东而言是账面“浮盈”的价值增长部分,在IPO之前就被计为公司对股东的负债,IPO之后优先股转为普通股,这部分亏损就消失不再计入报表。这个过程并没有对企业产生实际的亏损,相反是公司价值成长的证明。所以,和通常意义实际的亏损不同,这类“亏损”越大,说明公司的发展越好,价值提升越大。

  实际上,2016年上市的美图和2017年上市的易鑫都曾遇到过这个问题。当时美图提交的招股书披露,从2008年成立至上市前,美图公司累计亏损62.6亿元,不过其中包含了50.7亿元的可转换可赎回优先股的公允价值和5270万元的股权激励,扣除这些因素之后,累计实际亏损11.38亿元;易鑫提交的招股书显示,该公司自成立起至2017年上半年,累计亏损为76亿元。易鑫方面称,其中的主要原因就是可转换可赎回优先股的公允价值大幅增加,上市后所有可转换可赎回优先股自动转换成普通股后,便不会产生可转换可赎回优先股的公允价值亏损。

  小米招股书显示,截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度,小米可转换可赎回优先股公允价值变动分别为88亿元、25亿元及541亿元。若扣除可转换可赎回优先股公允价值、以股份为基础的薪酬、投资公允价值增益净值、无形资产摊销这些因素的影响,2015年至2017年经调整后净利润则分别为-3.04亿元、18.96亿元和53.62亿元。

  看点11:小米的海外市场到底怎么样?

  小米向港交所递交招股书显示,截至2018年3月31日,小米的产品销往74个国家和地区,国际收入(尤其是印度)占比大幅增长。2015年,2016年和2017年的中国大陆以外地区的收入占总收入的比例分别为6.1%,13.4%和28%。

  看点12:小米生态链到底有多大?

  小米向港交所递交招股书,其中显示,截至2018年3月31日,我们投资或孵化超过210家公司,包括90多家专注于发展智能硬件及生活消费产品以加强我们的生态系统的公司。

  截至2018年3月31日,小米拥有超过1亿台互联设备(不包含智能手机及笔记本),并全部连入我们的平台。同时小米也在移动互联网方面的其他战略领域进行投资。

  小米称,战略投资是其企业发展战略的核心部分,且相信投资使其能高效扩展自身生态系统。

  看点13:小米什么时候回内地上市?

  据华尔街日报报道,小米在周四提交给香港交易所的文件中没有披露募股规模和估值预期,但知情人士透露,小米希望至少募资100亿美元,估值可能在1000亿美元左右。小米在香港挂牌后料将很快在内地上市,成为首批利用中国存托凭证上市的公司之一。

公司简介

  北京小米科技有限责任公司成立2010年4月,是一家专注于智能硬件和电子产品研发的移动互联网公司。“为发烧而生”是小米的产品概念。小米公司创造了用互联网模式开发手机操作系统、发烧友参与开发改进的模式。小米还是继苹果、三星、华为之后第四家拥有手机芯片自研能力的科技公司。

小调查

小米A股小伙伴

供应商

  在业内人士看来,随着小米的上市、小米手机的持续高增长,小米在A股的供应商也有望受益。公开资料显示,小米的触摸屏、电池、玻璃、移动电源、面板等均从A股公司采购。

  电池——欣旺达、德赛电池

  欣旺达是小米及小米生态链相关公司的主要供应商。公司表示,除了继续深耕3C及智能硬件业务,2018年将加大对动力电池系统及动力电芯、储能电池、智能硬件整体解决方案以及新能源产业链上其他新产品、新材料等研发。德赛电池主要客户包括华为、OPPO、vivo、小米等。公司目前在以笔记本电脑、电动工具、吸尘器为代表的中型锂电池封装及电源管理系统业务上具有较好的成长性。

  摄像头模组——欧菲科技

  欧菲科技表示,小米是公司的主要客户之一,受小米赴港上市消息影响,欧菲科技2日涨幅超过4%。欧菲科技主要为华为、小米、OPPO提供摄像头模组、触控显示产品等,公司2017年摄像头模组业务、触控显示业务分别增长109.47%、28.65%。

  移动电源相关产品——卓翼科技

  公司产品主要对口小米移动电源、骑行码表、小米智能手环、小蚁智能摄像头、空气净化器、小米手机等;小米多款型号手机都是与公司合作生产的。

  公司在一季报中表示,因小米手机及其他新客户、新产品的持续导入,业绩逐步释放,预计1-6月净利润约3500万至4500万元,同比增长1831.89%至2383.85%。

  陶瓷后盖——三环集团

  一季度小米发布的旗舰机MIX2s采用公司提供的陶瓷后盖。2017年年报显示,至2017年底,公司的手机陶瓷外观件产品已应用于小米5、小米MIX、小米6、小米MIX2等机型,并获得较高的市场评价。

  公司表示,基于“材料+”战略,将陶瓷技术拓展至新能源领域,并进一步深化与华为、OPPO、vivo、小米等终端厂商的合作,订单平稳增长。

  ODM商——闻泰科技

  2017年年报显示,公司与高通、联想、OPPO、vivo、小米等公司联合推出“5G 领航”计划,共同合作开发5G,将给公司带来巨大机遇。公司预计2018年华为、小米等客户将会继续保持增长。

  连接器——电连技术

  2017年年报显示,公司已成为华为、步步高、中兴、三星、小米等智能手机企业的供应商,并进入了闻泰科技、华勤通讯、龙旗科技等智能手机ODM公司的供应链。

  触摸屏——莱宝高科

  公司于2017年与小米、华为建立业务合作关系,供货主要集中于笔记本电脑用盖板玻璃及中大尺寸电容式触摸屏产品。目前,小米已上市销售的Air系列和Pro系列的触控笔记本电脑均由公司主力供应触摸屏或全贴合产品。

  此外,部分上市公司也在年报、互动易披露公司与小米的合作情况。

  如蓝思科技向小米提供盖板玻璃,深天马A、京东方A向小米提供面板,长盈精密向小米提供金属机壳,顺络电子向小米提供电感,合兴包装向小米手机提供外包装,普路通向小米手机提供供应链管理,汇顶科技向小米提供电容式指纹识别芯片和触控芯片。

  围绕手机及周边产品等,小米已投资了超过100家生态链公司,已开始涉足A股。同时,小米通过投资、合作,与开润股份、美的集团等多家A股公司有着深度合作。

  万魔声学——入主共达电声

  小米首家生态链公司万魔声学已间接成为共达电声的第一大股东。共达电声去年12月29日公告,控股股东潍坊高科将其持有的公司15.27%的股份全部转让给爱声声学,交易价格9.95亿元。交易完成后,爱声声学成为公司第一大股东。万魔声学持有爱声声学100%股权。

  开润股份——生态链合作

  开润股份于2015年与小米合资成立小米生态链公司上海润米、上海硕米,打造“90分”等自有品牌。公司于2017年收购少数股东股权,将对上海润米、上海硕米的持股比例提升至76.9334%和76%,业务也快速放量。公司还与小米生态链公司NINEBOT深度合作,研发了智能可跟随行李箱PUPPY系列。

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