钢钒权证前景扑朔迷离

　　平安证券综合研究所 刘玄

　　本周，上证指数大幅反弹，报收1986.44点，周涨幅高达13.66％。权证市场上，认购证仅两只收绿，多数品种涨幅超过正股，“末日轮”表现分化。成交方面，本周权证市场总成交额为3116.94亿元，较上周翻了一番， 也创下今年以来单周最高成交纪录。 日均换手率为295.22％，增加了135.26％。

　　钢钒GFC1持续大涨， 周涨幅高达90.34％，而正股本周有3.17％的跌幅。 钢钒GFC1行情逆转的原因在于，重组变数增加，市场预期陡变。 从攀钢集团的公告中我们看到， 证监会对投资者所反映的现金选择权问题极为重视， 攀钢集团也承诺将保护投资者的合法权益。由于距离权证行权期已近，而重组所面临着种种变数， 这使得钢钒权证持有人行权所得股票获得现金选择权的概率增加。由于负溢价程度较高， 钢钒GFC1具备的套利空间巨大， 权证本周备受热捧反映了市场的这一预期。

　　然而，在重组尚未明朗之前，钢钒GFC1面临的风险也同样不容小觑。下周重组方案将会明朗，如果愿望落空， 钢钒GFC1暴跌将不可避免。当然，如果能够拥有现金选择权， 钢钒GFC1还具有30％以上的上涨空间。

　　马钢CWB1本周谢幕。由于本周是最后交易周，马钢CWB1经历了大起大落，周振幅高达97.94％。本周五，马钢CWB1走向了价值回归，当日大跌29.45％，收盘时出现了6.46％的负溢价。由于股本权证采取的是证券结算方式， 马钢CWB1行权后获得的是标的股票，且面临T+1日才能取得相应股份的流动性风险。因此，马钢CWB1的负溢价反映了市场的这种预期。 从马钢CWB1的表现我们看到， 由于权证是有期限的， 对于“末日轮”， 退市之时走向价值回归是不可避免的。 这对另一只疯狂的 “末日轮”——日照CWB1来说，是一种警示。

　　本周权证市场的热点除三只“末日轮”以外，部分品种，如青啤CWB1、中远CWB1、武钢CWB1等品种，在正股走强的刺激下，表现较佳。对于下周权证市场，预计钢钒GFC1将会是热点。 而由于钢铁股面临回调压力， 其余几只钢铁权证风险较大。