第 三 期 OLED
中国OLED产业崛起 产业链投资机会凸显

  近期京东方成都6代柔性OLED面板生产线量产。这是中国首条、全球第二条量产的6代柔性OLED面板线,打破了韩国企业在柔性OLED面板市场的垄断格局。OLED行业存在的两大趋势利于国内厂商崛起:第一,国内OLED投资持续加速,OLED产能向大陆转移;第二,相较LCD产业,国内OLED较国外厂商技术差距小,已具备量产及应用基础。

一、什么是OLED:

  有机发光二极管(organiclight-emittingdiode,OLED)是一种由柯达公司开发并拥有专利的显示技术,这项技术使用有机聚合材料作为发光二极管中的半导体(semiconductor)材料。聚合材料可以是天然的,也可能是人工合成的,可能尺寸很大,也可能尺寸很小。蛋白质和DNA就是有机聚合物的例子。

  OLED显示技术广泛的运用于手机、数码摄像机、DVD机、个人数字助理(PDA)、笔记本电脑、汽车音响和电视。OLED显示器很薄很轻,因为它不使用背光。OLED显示器还有一个最大为160度的宽屏视角,其工作电压为二到十伏特(volt,用V来表示)。

  OLED具有轻薄、自主发光、批量(印刷)生产成本低等优点。OLED基本的材料包括空穴注入、空穴传输、发光层、电子传输、电子注入材料。器件基本特征是非常薄,总厚度不超过200nm,大概500多个OLED器件叠起来相当于人的一根头发的直径。正因为这样的厚度决定了OLED很多不同于LCD的特征,比如它可以做成柔性,还有它是主动发光的,与LCD需要背光也不一样,不需要背光。OLED的优点还包括可以用印刷的方法来制备,这样可以将生产成本降得非常低,也可以做到节能环保。因为打印制程是常温制程,不需要消耗非常多的电能,现在LCD,采用常规半导体工艺,一条G8.5生产线一年所消耗的电可达8.5亿,耗电量非常大。

市场前景:OLED已替代LCD成当前市场的主流

  目前平板显示市场依旧是LCD占据主流,但OLED的占比在逐年提高,有不断挤压LCD市场的态势,特别是AMOLED。成熟的OLED技术显示效果、能耗以及制作成本都低于LCD,当前市场以LCD为主的原因在于核心技术掌控在少数海外企业手中,导致OLED产能难以快速爆发,这是由于OLED供给严重不足导致的市场无奈之选,特别是手机用的小尺寸AMOLED。从产业端来看,各大面板厂商花重金加速布局OLED产线,苹果作为手机潮流的引领者,更是揽下三星一年的产能来满足其Iphone8的OLED屏需求。因此随着17-19年全球OLED产线陆续量产。OLED将会快速提高其在显屏市场的渗透率。根据IHS预测,手机用AMOLED需求量从2015年的255百万片到2019年的750百万片,15-19年复合增长率为30%+。

OLED市场竞争格局:韩国垄断 中国追赶

  韩国厂商三星、LGD凭借垄断性的技术与专利,分别占据了中小尺寸、大尺寸的绝对领导地位。2016年三星包揽了全球95%以上的市场份额,其量产经验丰富,有自主研发的蒸镀技术以及较高的良率,其生产设备多与上游设备提供商签订合作协议,能够占据设备厂商的产能,从而达到限制其他面板商进入的目的(比如OLED制作过程中极为重要的蒸镀设备,每年canon只能提供9台,而三星包揽了4台)。据Digitimes报道,三星显示器部门已经与苹果签署了两年的合约,将为iPhone提供曲面OLED屏幕,这笔大单价值90亿美元。目前三星已经逐渐退出其LCD的产能,将全部重心压在OLED,特别是柔性OLED上。LGD主要提供电视用大尺寸OLED,这一块目前的技术还尚未特别成熟,OLED电视成本依旧较高。OLED的高利润以及未来的发展前景,让各大面板厂商纷纷快速布局OLED生产线。而且下游的手机商也不愿自己的供应商是三星一家独大的格局,因此随着全球各大OLED生产线的逐渐量产,一家独大的格局将会逐渐改变。

OLED

OLED

OLED

  从上表中的全球未来OLED新增产能情况可以看出:新增的产能基本会在17年下半年到2019年逐渐释放;2017年之后新增生产线21条,其中用于制作柔性面板的有17条,柔性占据绝大多数,对于上游的原材料以及设备厂商来说,设计柔性材料的将会受益更大;全球OLED产能基本集中在韩日中台,而且中国厂商在OLED的投资以及新增的产线最多,在2019-2020年产线全部达产之后,到时韩国5.5代线以上生产线有11条,日本3条,台湾5条,而中国15条,因此中国有望改变韩日在面板的垄断地位,而对于国产上游原材料以及设备厂商来说也是机遇。

机构观点:OLED板块已经启动

  天风证券表示,目前柔性OLED在供应方面,到2020年能贡献1亿片以上屏幕的企业,只有三星、京东方和LG,而其他企业受制于OLED产业资金和技术壁垒,无法快速赶上。在未来全球OLED企业竞争中,天风证券预计到2020年,京东方有望成为全球第二大的OLED小屏幕供应商。

  海通证券表示,OLED最大的杀手锏是可实现柔性,柔性OLED显示发展方向为曲面→可折叠→可卷曲,目前柔性OLED形态以固定曲率的侧边弯曲为主,大大改善了手机屏幕外观,未来柔性OLED将进一步进化为可折叠甚至可卷曲的形态。预测2020年,中国OLED产能将占据全球产能28%左右,成为全球OLED供应第二极。京东方成都第6代柔性AMOLED生产线于今年5月11日点亮投产,并将于本月底实现量产;绵阳第6代柔性AMOLED生产线也已开工建设,这两条产线设计产能均为48K/月。而随着这两条柔性AMOLED产线陆续投产,将奠定京东方在柔性AMOLED领域的领先地位。长期乐观看待国内龙头OLED厂商全球地位持续增强。OLED行业存在的两大趋势利于国内厂商崛起:1)国内OLED投资持续加速,OLED产能向大陆转移;2)相较LCD产业,国内OLED较国外厂商技术差距小,已具备量产及应用基础。A股建议关注京东方A、深天马A、黑牛食品等。

  中信建投表示,我国OLED面板企业位于国际第二梯队,未来崛起的可能性较大;国内面板企业的崛起将会带动国内材料企业的快速发展。OLED发光和传输材料重点关注万润股份、濮阳惠成、强力新材;水汽阻隔膜重点关注康得新、万顺股份;聚酰亚胺基材重点关注时代新材、丹邦科技。当前OLED行业正在快速释放,苹果iPhone X采用OLED和京东方B7厂柔性OLED面板线的量产是重量级催化剂,OLED板块已经启动。

五、OLED产业链个股名单全梳理

OLED

 

  与LCD产业链一样,OLED面板产业链较长,设计零部件、产品多,技术路线多元。OLED 产业链包括上游原材料(ITO 玻璃、有机发光材料、驱动IC 等)、中游OLED 面板制造和模组组装、下游的显示应用领域。目前国内大量LCD 面板厂商转型OLED,但主要集中在面板制造环节,需要进口昂贵的设备和原材料。其中有机发光层材料是提升AMOLED性能和稳定成本。目前仅日本出光兴产、堡土谷化学、美国UDC 公司以及一些韩国公司可以批量供货有机发光材料。

 

  OLED在材料制备、镀膜、背板选择、彩色显示等方面均存在多元化的技术实现方式。2015年全球OLED 市场总规模130亿美元,OLED有机材料约占据8%左右份额,约10亿美元,OLED中间体占据约15%份额对应约1.5亿美元,单体及粗单体8.5亿美元左右规模。

 

  上游原材料市场基本垄断

 

  OLED 产业链的上游包括材料制造、设备制造、零件组,中游包括面板制造、模组、驱动芯片等,下游包括各类终端应用。其中OLED 材料只占OLED 产品总成本的30%,而LCD 产品中,材料占据总成本的70%。在克服OLED 产品良率低下的问题后,OLED 有足够的成本下降空间,使之低于液晶显示设备。目前,国内还没有面向产业化的成套OLED 生产设备制造厂商,关键设备以及整套设备的系统化技术等都掌握在日本、韩国和欧洲企业手中。

 

  日韩欧美厂商占据上游市场霸主地位。OLED上游材料领域是日韩欧美的天下,主要掌握在日本出光兴产、堡土谷化学、美国UDC 公司以及一些韩国公司的手中。日韩厂商主要生产小分子发光材料,欧美厂商主要生产高分子发光材料,其中日韩系厂商约占80%的市场份额。日本是重要的OLED 材料供应国家,其中住友化学和昭和电工生产的聚合物为OLED 的基础,出光兴产和三井化学则主要在小分子材料阵营。上游设备制造领域日本厂商Tokki和Ulvac 两家技术实力雄厚,在OLED 产线配套设备领域具有绝对地位。

 

  有机发光材料通常分为三类:小分子材料、高分子材料和稀土类发光材料。目前,有机发光材料大致上可以分为以美国柯达、美国环宇显示技术公司、日本出光兴产等为首的小分子发光材料,和以英国剑桥显示技术(CDT)、日本住友化学等为首的高分子发光材料两大类。小分子与高分子发光材料在材料特性上各有千秋,但以现有技术发展来看,如考虑显示器的可靠性、电气特性以及生产稳定性,小分子发光材料仍处于领先地位,是目前最主要的有机发光材料应用体。

 

  中游市场空间较大

 

  在中游领域,三星、LG 等巨头把持中端面板方向。全球量产的OLED 显示面板地区主要以韩国为主,其中三星是目前全球最大的中小型OLED 屏幕生产商。LGD最先主攻方向为大尺寸OLED,鉴于小屏电子产品的发展态势,LGD 逐步加码中小尺寸OLED,中小屏将从本年二季度开始量产,并将逐步扩大产能。

 

  韩国先驱报近日报道称,三星获得了一份为期3 年总值25.9 亿美元的合同,该厂商将自2017 年起向苹果供应5.5 英寸的OLED面板,如果未来苹果公司在其智能设备上广泛使用,OLED将超越LCD首次成为智能设备上使用最广的面板,OLED 的需求量有望大幅提升。目前市场上,AMOLED面板产能基本掌握在三星、LG、夏普、JDI等传统欧美日韩LCD厂商手中。然而近两年国内厂商产能占比逐渐上升,未来有望持续扩大占比。中国厂商京东方、天马、华星光电等厂商纷纷加码OLED 建设,有望在OLED 时代获得领先于台湾厂商的弯道超车机遇。Wits View预估2018年韩系面板厂的AMOLED产能占比将由今年的95%下滑至76%,中国面板厂则在资金充沛的优势下,有机会将产能占比由4%一举拉升至19%。

 

  下游终端产品竞争激烈

 

  OLED技术逐渐成为下游终端流行趋势,市场增速巨大。苹果公司或将在2017 年应用AMOLED 曲面屏于自家产品,这一消息将会给整个智能手机板块带强大的示范效应。而LG、三星、华为、OPPO、TCL 等国内外电子产品厂商都在2016 年加紧布局OLED 相关产业。除此之外,OLED 在电视、汽车和航天、可穿戴设备以及工业应用等方面依然有较大的增长潜力,其中IDTechEx预测, 2015 年至2025 年之间汽车航天领域OLED 年复合增长率达45%,发展前景广阔。

 

  新一代显示OLED 前景广阔,国内国际机会众多。中国目前是全球最大的OLED 应用市场,其中45%以上的IT 产品与显示器件有关;中国内地的手机产量占全球产量的50%以上,而其他消费电子产品的产量占全球产量的一半以上。另外,绝大部分的上游材料配件如驱动IC、导电玻璃、封装玻璃、有机材料、精密掩模板等都需要从日本、韩国等国购买。相对来说我国国内厂商多集中于中下游面板、模组等领域。

标的关联原因详解:
料及设备

濮阳惠成 300481:公司提供OLED蓝光功能性材料中间体,重点开发咔唑类衍生物、芴类衍生物,另外还计划开发:OLED空穴传输材料,空穴注入材料,空穴阻挡材料,电子传输材料,电子注入材料,电子阻挡材料及材料合成的催化剂配合有机磷类化合物等。

南大光电 300346:公司主要从事光电新材料MO源的研发、生产和销售,是全球主要的MO源生产商。

万润股份 002643:OLED中间体与单体粗体生产商之一,进入三星LG供应链。

精测电子 300567:公司主要从事平板显示检测系统的研发、生产与销售。公司主营产品包括模组检测系统、面板检测系统、OLED检测系统、AOI光学检测系统、Touch Panel检测系统和平板显示自动化设备;从生产制程来看,公司产品已覆盖Module制程的检测系统,并成功实现了Cell制程产品的规模销售,Array制程的产品亦已完成开发,部分产品实现了销售,成为行业内少数几家能够提供平板显示三大制程检测系统的企业。

柔性显示

新纶科技 002341:针对OLED以及LED触摸屏、触摸屏膜、COP膜SRF膜等。

欧菲光 002456:完整布局触控系统全产业链,涵盖强化玻璃、ITO导电薄膜、纳米银金属网栅导电膜等产品,进入苹果供应链。

万顺股份 300057:电容式导电膜、高透式导电膜、电阻式导电膜、ITO导电膜。

丹邦科技 002618:微电子柔性互联、封装业务,是全球极少数产业链涵盖从基材、基板到芯片封装的企业之一。

东材科技 601208:公司持有51%金张科技,金张科技是专注于高端光学膜材料及保护材料研发和生产销售的科技型企业,为苹果、三星、华为、中兴等知名企业提供配套产品。

大富科技 300134:公司持股45%大富光电产品涵盖了高精密金属掩膜版及其组件,导电布时刻加工等柔性可传导材料。

锦富技术 300128:光电薄膜器件,液晶显示模块和背光模组,另外提供检测设备。

生益科技 600183:公司与日本FCCL(柔性覆铜板)剧透新日铁达成合作协议共同研发柔性线路板、且组建柔性覆铜板销售公司。

组件

南玻A 000012:触摸屏用导电膜玻璃、低电阻导电膜玻璃、高纯度多晶硅、硅片。

东旭光电 000413:玻璃基板,计划2017年8条线量产,达到500万片的产能。布局高端显示材料:彩膜、盖板玻璃、蓝宝石、石墨烯等。另外还布局偏光片项目,目前福州已经投产。

士兰微 600460:OLED专用驱动IC,具有自主产权的国内第一款OLED专用IC。

中颖电子 300327:驱动IC,为和辉光电AMOLED驱动芯片提供订单。

东山精密 002384:柔性电路板(FPC)和柔性电路组件(FPCA)。2016年与和辉光电签署了《战略合作协议》,根据协议,和辉光电为公司提供OLED基板,公司进行OLED产品模组合全贴生产。

长信科技 300088:显示(LCD)用ITO导电玻璃、触摸屏用ITO导电玻璃、手机面板视窗。公司为国内LCD用ITO导电膜玻璃规模最大的生产企业。

合力泰 002217:触摸屏、中小尺寸液晶显示屏及模组,主要产品:电容式触摸屏、电阻式触摸屏、触显一体化、TFT液晶显示模组、盖板玻璃、背光等,还有布局3D玻璃。

智云股份 300097:旗下鑫三力在OLED触控显示模组贴合设备上已经实现销售收入;布局触控显示模组、摄像头模组、指纹模组生产线。

蓝思科技 300433:显示屏功能玻璃面板,是苹果玻璃面板的主要供应商;3d曲面玻璃已实现量产。

永太科技 002326:CF光刻胶产品

华映科技 000536:TFT-LCD面板;可柔性LCD屏

康得新 002450:全球唯一全产业链,全系列的光学膜领军企业,柔性材料以及水汽阻隔膜。

菲利华 300395:石英锭,是仅次于硅材料的第二大半导体制造材料,是制作光掩膜基板的原材料。目前为日本行业主流掩膜板供货。

面板

京东方A 000725:智能手机LCD显示屏、平板电脑显示屏市占率全球第一。2013年鄂尔多斯5.5代线刚性AMOLED已经投产;成都6代柔性AMOLED生产线于17年5月份正式投产,是中国首条6代柔性AMOLED生产线;福州8.5代线、合肥10.5代线进展顺利。

深天马A 000050:公司拥有4.5/5.5/6代线各一条,第5.5代AMOLED产线产能规划为月加工第5.5代1/4切割后的OLED蒸镀封装玻璃基板1.5万张,该产线已于2016年率先向移动智能终端品牌大客户量产出货,现正处于产能和良率的提升中;武汉天马第6代LTPS AMOLED产线已于4月20日在中国率先点亮,并同时点亮刚性和柔性显示屏,其产能规划为月加工第6代LTPSAMOLED蒸镀基板3万张,后续将进行产能和良率提升,预计在2017年年内量产。

彩虹股份 600707:子公司深圳虹阳设立的彩虹平板显示有限公司,主要致力于OLED显示屏生产。

TCL集团 000100:子公司华星光电拥有5条OLED生产线,其中6代线3条,4.5代线和8.5代线各一条。公司2017年7月份公告拟收购华星光电10.4%的股份,交易完成后,TCL将直接持有华星光电85.71%股权。

黑牛食品 002387:云谷(固安)第6代AMOLED生产线,6月27日,黑牛食品发布公告称,公司关联方知合资本管理有限公司(以下简称“知合资本”)发起设立的“河北新型显示产业发展基金”。百亿基金全部用于云谷AMOLED生产线。

细分行业
股票代码
股票名称
OLED相关业务
材料及设备
300481
公司提供OLED蓝光功能性材料中间体,重点开发咔唑类衍生物、芴类衍生物,另外还计划开发:OLED空穴传输材料,空穴注入材料,空穴阻挡材料,电子传输材料,电子注入材料,电子阻挡材料及材料合成的催化剂配合有机磷类化合物等。
300346
公司主要从事光电新材料MO源的研发、生产和销售,是全球主要的MO源生产商。
002643
OLED中间体与单体粗体生产商之一,进入三星LG供应链。
300567
公司主要从事平板显示检测系统的研发、生产与销售。公司主营产品包括模组检测系统、面板检测系统、OLED检测系统、AOI光学检测系统、Touch Panel检测系统和平板显示自动化设备;从生产制程来看,公司产品已覆盖Module制程的检测系统,并成功实现了Cell制程产品的规模销售,Array制程的产品亦已完成开发,部分产品实现了销售,成为行业内少数几家能够提供平板显示三大制程检测系统的企业。
柔性显示
002341
针对OLED以及LED触摸屏、触摸屏膜、COP膜SRF膜等。
002456
完整布局触控系统全产业链,涵盖强化玻璃、ITO导电薄膜、纳米银金属网栅导电膜等产品,进入苹果供应链。
300057
电容式导电膜、高透式导电膜、电阻式导电膜、ITO导电膜。
002618
微电子柔性互联、封装业务,是全球极少数产业链涵盖从基材、基板到芯片封装的企业之一。
601208
公司持有51%金张科技,金张科技是专注于高端光学膜材料及保护材料研发和生产销售的科技型企业,为苹果、三星、华为、中兴等知名企业提供配套产品。
300134
公司持股45%大富光电产品涵盖了高精密金属掩膜版及其组件,导电布时刻加工等柔性可传导材料。
300128
光电薄膜器件,液晶显示模块和背光模组,另外提供检测设备。
600183
公司与日本FCCL(柔性覆铜板)剧透新日铁达成合作协议共同研发柔性线路板、且组建柔性覆铜板销售公司。
组件
000012
触摸屏用导电膜玻璃、低电阻导电膜玻璃、高纯度多晶硅、硅片。
000413
玻璃基板,计划2017年8条线量产,达到500万片的产能。布局高端显示材料:彩膜、盖板玻璃、蓝宝石、石墨烯等。另外还布局偏光片项目,目前福州已经投产。
600460
OLED专用驱动IC,具有自主产权的国内第一款OLED专用IC。
300327
驱动IC,为和辉光电AMOLED驱动芯片提供订单。
002384
柔性电路板(FPC)和柔性电路组件(FPCA)。2016年与和辉光电签署了《战略合作协议》,根据协议,和辉光电为公司提供OLED基板,公司进行OLED产品模组合全贴生产。
300088
显示(LCD)用ITO导电玻璃、触摸屏用ITO导电玻璃、手机面板视窗。公司为国内LCD用ITO导电膜玻璃规模最大的生产企业。
002217
触摸屏、中小尺寸液晶显示屏及模组,主要产品:电容式触摸屏、电阻式触摸屏、触显一体化、TFT液晶显示模组、盖板玻璃、背光等,还有布局3D玻璃。
300097
旗下鑫三力在OLED触控显示模组贴合设备上已经实现销售收入;布局触控显示模组、摄像头模组、指纹模组生产线。
300433
显示屏功能玻璃面板,是苹果玻璃面板的主要供应商;3d曲面玻璃已实现量产。
002326
CF光刻胶产品
000536
TFT-LCD面板;可柔性LCD屏
002450
全球唯一全产业链,全系列的光学膜领军企业,柔性材料以及水汽阻隔膜。
300395
石英锭,是仅次于硅材料的第二大半导体制造材料,是制作光掩膜基板的原材料。目前为日本行业主流掩膜板供货。
面板
000725
智能手机LCD显示屏、平板电脑显示屏市占率全球第一。2013年鄂尔多斯5.5代线刚性AMOLED已经投产;成都6代柔性AMOLED生产线于17年5月份正式投产,是中国首条6代柔性AMOLED生产线;福州8.5代线、合肥10.5代线进展顺利。
000050
公司拥有4.5/5.5/6代线各一条,第5.5代AMOLED产线产能规划为月加工第5.5代1/4切割后的OLED蒸镀封装玻璃基板1.5万张,该产线已于2016年率先向移动智能终端品牌大客户量产出货,现正处于产能和良率的提升中;武汉天马第6代LTPS AMOLED产线已于4月20日在中国率先点亮,并同时点亮刚性和柔性显示屏,其产能规划为月加工第6代LTPSAMOLED蒸镀基板3万张,后续将进行产能和良率提升,预计在2017年年内量产。
600707
子公司深圳虹阳设立的彩虹平板显示有限公司,主要致力于OLED显示屏生产。
000100
子公司华星光电拥有5条OLED生产线,其中6代线3条,4.5代线和8.5代线各一条。公司2017年7月份公告拟收购华星光电10.4%的股份,交易完成后,TCL将直接持有华星光电85.71%股权。
002387
云谷(固安)第6代AMOLED生产线,6月27日,黑牛食品发布公告称,公司关联方知合资本管理有限公司(以下简称“知合资本”)发起设立的“河北新型显示产业发展基金”。百亿基金全部用于云谷AMOLED生产线。
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