[学术委员]何剑波 [产品经理]槐静、吴渊 
[模型]卢飞鹏 [数据处理]李博、童星、潘晓晓

[研究验收]周华喜 [研究输出]吴渊、鲁东红、于晓宇 [运营]江欢、邢静、于晓阳 [设计]陈若蒙、盛维玮

股票投资的结果由多维变量影响。有些时候,环境对个股价格作用巨大。当个股泥沙俱下时,作为投资标的,可否简洁明了衡量其稳定度、放心值?非常时期,我们用上市公司自身行为数据,来衡量其是否可托付。

金融界上市公司研究院,在企业发展和社会责任等评价基础上,基于12万条数据和算法,以二级市场股价稳定度、基本面支撑系数共同构成股价稳定度评分,并以此为核心指标与基础评分。同时,利用大股东增减持、管理层增减持、质押率、违规事件、回购、员工股权激励等事件类信号指标,以及投资关系活动情况统计、董秘问答情况统计等信披与投资者沟通评价指标,构成因子,对基础评分进行修正,得出综合评分。最终按照28个申万一级分类,用综合评分分别选出每个行业排名前5的上市公司,并进行公布。

本榜单为确保及时可参考,二级市场股价稳定度、事件类信号指标、信披与投资者沟通评价指标,是基于2018年1月1日-7月30日内数据统计,主要反映个股在当前市场环境下的行为价值,占比最高。而为更好支撑评价筛选的基本逻辑,综合体现“放心指数”的概念,模型中还引入了基本面支撑系数,采用个股5年数据分析。

金融界·A股上市公司放心指数榜全名单
行业分类代码股票简称省份公司属性
综合300012.SZ华测检测广东省民营企业
600083.SH博信股份江苏省外资企业
000632.SZ三木集团福建省地方国有企业
600770.SH综艺股份江苏省民营企业
600805.SH悦达投资江苏省地方国有企业
有色金属002203.SZ海亮股份浙江省民营企业
600114.SH东睦股份浙江省公众企业
000975.SZ银泰资源内蒙古自治区民营企业
002171.SZ楚江新材安徽省民营企业
600673.SH东阳光科广东省民营企业
银行601328.SH交通银行上海公众企业
601229.SH上海银行上海公众企业
600036.SH招商银行广东省公众企业
601998.SH中信银行北京中央国有企业
600919.SH江苏银行江苏省公众企业
医药生物002007.SZ华兰生物河南省民营企业
002020.SZ京新药业浙江省民营企业
300015.SZ爱尔眼科湖南省民营企业
000963.SZ华东医药浙江省民营企业
000650.SZ仁和药业江西省民营企业
休闲服务601888.SH中国国旅北京中央国有企业
601007.SH金陵饭店江苏省地方国有企业
600593.SH大连圣亚辽宁省地方国有企业
300144.SZ宋城演艺浙江省民营企业
600258.SH首旅酒店北京地方国有企业
通信002396.SZ星网锐捷福建省地方国有企业
300571.SZ平治信息浙江省民营企业
300628.SZ亿联网络福建省民营企业
002115.SZ三维通信浙江省民营企业
000889.SZ茂业通信河北省公众企业
食品饮料000860.SZ顺鑫农业北京地方国有企业
000869.SZ张裕A山东省集体企业
000895.SZ双汇发展河南省外资企业
000848.SZ承德露露河北省民营企业
603288.SH海天味业广东省民营企业
商业贸易600826.SH兰生股份上海地方国有企业
600729.SH重庆百货重庆地方国有企业
002024.SZ苏宁易购江苏省民营企业
002419.SZ天虹股份广东省中央国有企业
600280.SH中央商场江苏省民营企业
轻工制造603899.SH晨光文具上海民营企业
600337.SH美克家居新疆维吾尔自治区民营企业
002228.SZ合兴包装福建省民营企业
002701.SZ奥瑞金北京民营企业
603816.SH顾家家居浙江省民营企业
汽车601799.SH星宇股份江苏省民营企业
600104.SH上汽集团上海地方国有企业
000338.SZ潍柴动力山东省地方国有企业
603788.SH宁波高发浙江省民营企业
600327.SH大东方江苏省民营企业
农林牧渔600298.SH安琪酵母湖北省地方国有企业
300673.SZ佩蒂股份浙江省民营企业
600195.SH中牧股份北京中央国有企业
002311.SZ海大集团广东省民营企业
300087.SZ荃银高科安徽省公众企业
交通运输600009.SH上海机场上海地方国有企业
002120.SZ韵达股份浙江省民营企业
600057.SH厦门象屿福建省地方国有企业
000429.SZ粤高速A广东省地方国有企业
600548.SH深高速广东省地方国有企业
建筑装饰300517.SZ海波重科湖北省民营企业
601117.SH中国化学北京中央国有企业
000628.SZ高新发展四川省地方国有企业
600170.SH上海建工上海地方国有企业
603359.SH东珠生态江苏省民营企业
建筑材料002088.SZ鲁阳节能山东省外资企业
600585.SH海螺水泥安徽省地方国有企业
002233.SZ塔牌集团广东省民营企业
600801.SH华新水泥湖北省外资企业
002372.SZ伟星新材浙江省民营企业
家用电器002032.SZ苏泊尔浙江省外资企业
000810.SZ创维数字四川省公众企业
600690.SH青岛海尔山东省集体企业
002242.SZ九阳股份山东省民营企业
002614.SZ奥佳华福建省民营企业
计算机300036.SZ超图软件北京民营企业
600271.SH航天信息北京中央国有企业
002410.SZ广联达北京民营企业
002153.SZ石基信息北京民营企业
300253.SZ卫宁健康上海民营企业
机械设备 000528.SZ柳工广西壮族自治区地方国有企业
002690.SZ美亚光电安徽省民营企业
603337.SH杰克股份浙江省民营企业
300470.SZ日机密封四川省集体企业
002248.SZ华东数控山东省民营企业
化工600315.SH上海家化上海公众企业
600596.SH新安股份浙江省民营企业
002215.SZ诺普信广东省民营企业
600389.SH江山股份江苏省公众企业
600486.SH扬农化工江苏省中央国有企业
国防军工002013.SZ中航机电湖北省中央国有企业
002023.SZ海特高新四川省民营企业
002829.SZ星网宇达北京民营企业
000768.SZ中航飞机陕西省中央国有企业
600562.SH国睿科技江苏省中央国有企业
公用事业 600236.SH桂冠电力广西壮族自治区中央国有企业
600900.SH长江电力北京中央国有企业
600011.SH华能国际北京中央国有企业
600027.SH华电国际山东省中央国有企业
000301.SZ东方市场江苏省地方国有企业
钢铁002318.SZ久立特材浙江省民营企业
601003.SH柳钢股份广西壮族自治区地方国有企业
002478.SZ常宝股份江苏省民营企业
600019.SH宝钢股份上海中央国有企业
600126.SH杭钢股份浙江省地方国有企业
非银金融 300176.SZ鸿特科技广东省民营企业
600705.SH中航资本黑龙江省中央国有企业
300309.SZ吉艾科技北京民营企业
600030.SH中信证券广东省公众企业
601198.SH东兴证券北京中央国有企业
纺织服装 002563.SZ森马服饰浙江省民营企业
600398.SH海澜之家江苏省民营企业
000726.SZ鲁泰A山东省民营企业
002327.SZ富安娜广东省民营企业
002293.SZ罗莱生活江苏省民营企业
房地产600736.SH苏州高新江苏省地方国有企业
000981.SZ银亿股份甘肃省外资企业
000656.SZ金科股份重庆民营企业
600648.SH外高桥上海地方国有企业
002016.SZ世荣兆业广东省民营企业
电子002138.SZ顺络电子广东省公众企业
002025.SZ航天电器贵州省中央国有企业
002841.SZ视源股份广东省民营企业
300408.SZ三环集团广东省民营企业
002179.SZ中航光电河南省中央国有企业
电气设备 600406.SH国电南瑞江苏省中央国有企业
300423.SZ鲁亿通山东省民营企业
002747.SZ埃斯顿江苏省民营企业
002028.SZ思源电气上海民营企业
002266.SZ浙富控股浙江省民营企业
传媒000681.SZ视觉中国江苏省民营企业
600229.SH城市传媒山东省地方国有企业
603096.SH新经典天津民营企业
600637.SH东方明珠上海地方国有企业
601098.SH中南传媒 湖南省地方国有企业
采掘000552.SZ靖远煤电甘肃省地方国有企业
600403.SH大有能源河南省地方国有企业
601857.SH中国石油北京中央国有企业
601918.SH新集能源安徽省中央国有企业
600508.SH上海能源上海中央国有企业
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行业分类代码股票简称省份公司属性
综合300012.SZ华测检测广东省民营企业
600083.SH博信股份江苏省外资企业
000632.SZ三木集团福建省地方国有企业
600770.SH综艺股份江苏省民营企业
600805.SH悦达投资江苏省地方国有企业
有色金属002203.SZ海亮股份浙江省民营企业
600114.SH东睦股份浙江省公众企业
000975.SZ银泰资源内蒙古自治区民营企业
002171.SZ楚江新材安徽省民营企业
600673.SH东阳光科广东省民营企业
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A股上市公司最大回撤的研究,是此次放心指数算法模型中的股价稳定程度因子的核心指标。从左图可以看出,此次上榜的140家各行业A股上市公司,在2018年至7月底的140个交易日中,最大回撤天数平均值为69.7日,最大回撤幅度平均值为20.37%。对比同期大盘来看,上榜企业的回撤幅度与周期应该说是反映了其较为稳健的走势。特别是对比2018年前上市的A股上市公司整体水平,无论最大回撤幅度还是天数,放心指数榜单的上榜企业,都可以说是低迷市场环境中甄选出的亮点标的。

尽管此次放心指数的研究区间,聚焦在今年以来。但分析榜单上榜上市公司股价的历史表现,可以发现其在大跨度历史时期内,同样属于稳健优质的投资标的。统计过去10年(2008年~2017年)二级市场数据可以发现,2018年前上市的A股上市公司整体平均上市年数为7.52年,上涨年数平均为3.71年,而上榜企业平均上市8.83年,上涨年数平均为5.19年。也就是说,在上市时长明显高于A股整体平均值的基础上,上榜企业在过去10年中,股价上涨的年数也远高于A股整体平均值。

在此次放心指数算法模型的构建过程中,对A股上市公司在今年内发生各类事件的统计与因子建模,是主要数据亮点之一。该时间段内,上榜的140家上市公司,有超过1/10的发布了回购公司股票的公告,由近1/3的进行了管理层增持,有13.57%的第一大股东进行了增持。同时,根据中证登数据显示,截止7月27日,上榜的140家上市公司股份质押比例的算术平均值不到10%。结合这一时期A股市场信心不稳、风险事件频出、流动性紧张等特点看,这些数据水平要远优秀与同期A股的整体水平。

ROE是参与此次放心指数算法模型运算的基本面因子之一,是衡量上市公司股价稳定支撑力与持续性的标准。2018年一季报数据显示,上榜140家上市公司的ROE平均值,超出2018年前上市的A股上市公司整体平均值一倍有余。这表明上榜公司拥有较好的运营效益,在企业的长期经营发展中,拥有较强的稳定性和成长性,在同行业中也拥有较高的地位。因此,从基本面支撑来看,这些上榜企业能为股东创造更多的收益,对企业投资人、债权人的保障程度也较高。

分红同样是此次放心指数算法模型中的基本面因子之一,从另一个侧面体现了上市公司对投资者的责任心以及公司本身的运营理念。从放心指数上榜企业和A股整体分红比例的对比情况来看,上榜企业上市以来分红率均值和2017年度现金分红比例均值都高于A股整体。尤其是2017年度现金分红比例均值,上榜企业高出A股整体近10个百分点。这反映了相比于A股上市公司平均水平,上榜企业对于股东更负责任。

随着价值投资回归的步伐愈快,二级市场估值变化与公司实际运营成长情况变化也愈发同步。2018年一季度,上榜上市公司的总营收同比增幅(剔除小于-100%或大于500%的异常值)平均值为25.76%,而A股整体为22.92%,上榜公司的业绩同比增幅平均值为168.62%,而A股整体为26.88%。可以看出,上榜企业无论营收还是业绩,成长情况均好于A股整体水平,特别是业绩增幅巨大,表明了其在成长性方面有明显的优势。

复合增长率能够在很大程度上反映公司增长或变迁的潜力和预期。放心指数上榜企业2017年前推3年营业总收入复合年增长率平均值略低于A股整体水平,但上榜企业2017年前推3年净利润复合年增长率均值大幅高于A股整体均值。业绩增长远高于营收增长,这在一定程度上说明上榜企业成本费用控制较好,成长能力较高。反向来看,也一定程度说明,在当前环境中,注重成长质量、内控效率高的企业,更容易得到市场的认可。

机构投资者的投资动向堪称市场上的“风向标”。从机构持股比例均值的对比情况来看,2018年1季度,140家放心指数上榜企业机构持股比例平均值高于A股整体机构持股比例均值约12个百分点,幅度较大。从陆股通持股占比情况来看,截至2018年7月31日,放心指数上榜企业陆股通持股占比均值为2.16%,是A股整体陆股通持股占比均值的3倍左右。一般来说,相比于内地投资者,港资更追求企业的成长性,且更注重企业的责任意识,因此更多地倾向于价值投资、稳健投资、长期投资。

按2018年7月31日收盘后股价统计(平均市盈率计算数据范围为0<PE<500,剔除了其中异常值),对比2018年前上市A股上市公司和上榜企业,在各行业的平均市盈率可以看出,上榜企业市盈率在各行业中都基本处于合理区间,甚至在多数行业中还可见低估的情况。其中榜单中综合行业的市盈率平均值远远高于A股整体水平,是因为综艺股份和华测检测的市盈率都超过200倍,拉高了综合行业的平均市盈率。

通过计算2015年全年、2016年全年、2017年全年、2018年1月1日至7月31日放心指数上榜上市公司股价相对上证指数的涨跌幅度,可以看出,上榜企业在各个历史时期与不同市场环境下,都能跑赢大盘。2015年,A股市场处于牛市时,上榜企业相对上证指数涨幅平均值达到48.09%。2016年和2017年,市场低迷时,上榜企业整体来看也跑赢了上证指数。今年以来,市场正处于动荡期,投资者信心不足,但是截至上月底,上榜企业股价相对上证指数涨幅也达到了26.30%。

截至8月1日,140家放心指数上榜企业中,有78家企业披露了2018年中期业绩预告,净利润变动幅度均值为213.98%。A股市场2018年1月1日前上市的全部3464家企业中,有2048家企业披露了中期业绩预告,净利润变动幅度均值为73.17%。对比来看,上榜企业2018年中期净利润变动幅度均值高出A股整体2倍左右。这在一定程度上反映了,在经济增速放缓、新旧动能转换加速、企业生存和发展面临较为严峻环境的情况下,上榜企业具有更强的盈利增长能力。

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