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个股公告正文

通产丽星:中联资产评估集团有限公司对《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》(191838号)评估问题的回复的核查意见(修订稿)

日期:2019-10-10附件下载

    中联资产评估集团有限公司
    
    对《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》
    
    (191838号)评估问题的回复的核查意见(修订稿)中国证券监督管理委员会:
    
    根据贵会2019年7月19日出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》(191838 号),中联资产评估集团有限公司作为本次交易的资产评估机构,已会同上市公司与各中介机构,经本公司组织项目评估人员、审核人员、复核人员,对上市公司的回复进行了核查。上市公司对与评估相关问题的回复,以及本公司对该部分问题回复的核查意见如下:
    
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    问题5、申请文件显示,1)业绩承诺方承诺标的资产2019至2021年扣非归母净利润不低于15,620万元、23,600万元、33,740万元,且归母净利润不低于27,000万元、33,000万元、42,000万元。2)本次交易定价采用资产基础法评估结果,但对固定资产中的房屋建筑物和投资性房地产采用收益还原法进行评估,对开发产品和开发成本均采用假设开发法进行测算。3)2018年,标的资产净利润26,152.61万元,同比下滑7.08%;毛利率52.22%,同比下降11.25%;净利率28.77%,同比下降80.96%。4)报告期各期,标的资产非经常损益分别为23,392.70万元和 4,854.34万元。请你公司:1)结合标的资产最新经营业绩,所属行业发展情况,在建、拟建园区载体建设规划和销售计划,园区可出租面积、出租率及单位租金,主营业务及经营战略变化情况,孵化投资风险等,补充披露承诺业绩具体确定依据及可实现性。2)结合行业特点、未来经营计划、同行业公司毛利率、非经常性损益情况等,补充披露承诺业绩较标的资产报告期净利润是否存在重大差异,如是,对实现承诺业绩有无重大不利影响。3)结合业绩承诺方资产负债情况、补充披露其是否具备履行补偿义务的能力。4)对照我会《关于并购重组业绩补偿相关问题与解答》相关要求,补充披露上市公司控股股东、实际控制人或其控制的关联人未对采用基于未来收益预测方法评估资产进行业绩承诺的原因和合理性,相关安排是否有利于维护上市公司及中小股东权益。5)结合行业发展情况、标的资产经营情况、行业政策等因素,补充披露标的资产毛利率、净利率大幅下滑的原因及合理性,并区分业务类型补充披露各类业务毛利率变化的原因及合理性,对标的资产持续盈利能力的影响。6)结合同行业可比公司情况,补充披露
    
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    标的资产毛利率水平、变动趋势与同行业可比公司是否存在重大差异,如
    
    是,请补充披露原因及合理性。7)补充披露标的资产应对毛利率、净利
    
    率下滑的措施及有效性。8)补充披露非经常性损益占标的资产报告期净
    
    利润的比例,标的资产对非经常性损益是否构成重大依赖,非经常性损益
    
    对置入资产持续盈利能力及盈利稳定性的影响。9)结合同行业可比公司
    
    情况,补充披露标的资产存在非经常性损益的合理性,将上述损益计入非
    
    经常性损益的依据及合理性,及对本次交易业绩承诺的影响。请独立财务
    
    顾问和会计师、评估师核查并发表明确意见。
    
    一、回复说明:
    
    (一)结合标的资产最新经营业绩,所属行业发展情况,在建、拟建园区载体建设规划和销售计划,园区可出租面积、出租率及单位租金,主营业务及经营战略变化情况,孵化投资风险等,补充披露承诺业绩具体确定依据及可实现性。
    
    1、行业发展情况
    
    标的公司主要为科技型中小企业、政府机构(特别是各地高新技术开发区)及大型成熟企业提供科技创新服务。其服务包括以众创空间、孵化器、加速器与高新技术园区等为主要空间载体的硬件服务及科技创新运营、投资孵化、人才培养等软性服务。硬件服务和软性服务相互协同,深度融合,共同发展,有效形成科技创新服务体系生态链。在当前“大众创业、万众创新”的环境背景下,各类科技创新服务载体由于拥有服务“创业”和“创新”的功能,从而具备广阔的发展前景。
    
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    国家的创新驱动发展战略的实施,促进了我国科技服务行业整体呈现快速增长趋势,为标的公司的未来发展提供了良好机遇。2007年至今,我国科技服务产业的年均增速超过同期GDP增长速度,对国民经济的贡献愈加突出。2017年6月,科技部办公厅印发《国家科技企业孵化器“十三五”发展规划》(国科办高[2017]55 号),《规划》提出到“十三五”末,全国各类创业孵化载体达到10000家,国家级孵化器超过1500家,国家备案众创空间超过3000家。30%的国家级孵化器建成科技创业孵化链条,专业孵化器超过40%,形成一批特色众创集聚区。
    
    我国创新型孵化器的发展模式大体经历了三个阶段:第一个阶段为创业者提供单纯物理空间的“二房东”模式;第二个阶段为创业者提供物理空间及配套设施的支持性孵化器模式;第三个阶段为创业者提供全方位创业服务、培育创业生态的创新型孵化器模式。随着双创时代的到来,创业孵化服务领域新兴业态层出不穷,中国孵化器亦处于不断的转型升级中,其发展主要有如下几个趋势:
    
    (1)与投资相互促进的趋势
    
    随着双创时代的到来,在创业孵化服务领域,新兴业态层出不穷,众创空间、创客空间不断涌现,中国孵化器逐步完成了从“场地+服务”的第二代孵化器向“场地+服务+资本”的第三代孵化器的转型升级。《国家科技企业孵化器“十三五”发展规划》指出未来孵化器建设的九大重点任务之一即为“优化金融服务,推进投资孵化融合发展”,强化孵化器投融资服务,加强资本驱动功能,围绕创业链部署资金链,建立由孵化器自有资金和外部资本共同构成的多层次创业孵化投融资服务体系,满足不同阶段的创业
    
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    企业对资金的需求,深化“投资+孵化”发展模式,到“十三五”末,国家级孵
    
    化器和国家备案众创空间中,50%以上应具有创业投资功能。
    
    (2)资源整合趋势
    
    创业孵化服务总体发展趋势都朝着专业/行业垂直、股权投资、开放管理的方向发展,提供高附加值的深度服务,不再仅限于“房东+物业”的简单服务模式,即由过去办公场地租金为主的“地产驱动”向提供产业资源和中试产业协同的“产业驱动”、注重成长跟踪管理和投资回报的“投资驱动”、注重交流共享和开放创新的“信息驱动”方向发展。另外,孵化服务机构的运营主体也不限于政府和公共机构,市场主体表现突出,很多著名企业都纷纷创建行业孵化器,核心竞争力同样不限于房租和政策的优惠,而在于是否满足初创企业不同阶段、不同层次的需求。
    
    (3)与优势产业相结合的趋势
    
    从创业者的角度,创业者在挑选创业服务机构的时候注重其专注的领域。专注于细分领域的专业性创业服务机构越来越受到创业者的青睐。因此,一个具有鲜明产业特色的创业服务机构往往比综合型创业服务机构更容易获得优秀创业者的青睐。未来,国内创业服务机构将朝着产业纵深方向发展,发挥各自创业服务机构在不同领域的相对优势,满足多元领域创业者不同的创业需求。
    
    同时,标的公司多年积累的科技创新孵化服务经验,一方面有助于帮助其获取业务资源,另一方面也有助于品牌体系的对外推广。
    
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    因此,得益于行业的快速发展及标的公司的自身积累,力合科创具备较强的持续盈利有力,承诺的业绩亦具有可实现性。
    
    2、标的公司主营业务及经营战略
    
    (1)标的公司业务发展历程
    
    力合科创在成立之初主要承担深圳清华大学研究院科技成果转化的职能,其业务发展经历了设立、培育、成熟三个阶段。在设立阶段,主要以创业投资孵化为抓手,帮助创业企业实现科技成果转化,力合科创并获得投资孵化收益;2003年至2017年为业务培育阶段,在该阶段,力合科创主要培育了基础孵化、体系推广、园区载体三大业务;2018年起,标的公司业务步入成熟阶段,过渡到以基础孵化、体系推广、园区载体三大业务为核心。投资孵化服务虽贯穿力合科创业务发展的始终,随着培育业务的逐步开展,以2017年为投资收益占比分界年,之前以投资孵化收益为主,2018年起力合科创业务展现为以基础孵化、体系推广、园区载体三大业务为主,投资收益为补充。
    
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    (2)2017年以前标的公司收入结构波动较大,2018年后未来三年保持稳定
    
              投资收益    基础孵化服务收入    园区载体销售收入    体系推广与产业咨询服务收入
        项目名称       2015年       2016年      2017年      2018年      2019年      2020年
     投资收益          25,662.64     22,165.85    25,440.17    12,735.85       11,839       10,087
     基础孵化服务       8,041.03     11,183.35    12,992.80    17,217.42    21,009.59    24,605.98
     园区载体销售              -      2,338.34       527.83    51,215.32    29,403.31    45,609.54
     体系推广与产业
     咨询服务            631.06      1,510.16     4,613.81    11,565.86    15,913.48    16,027.99
        项目名称       2021年       2022年      2023年      2024年      2025年      2026年
     投资收益              8,953            -           -           -           -           -
     基础孵化服务      29,720.53     35,350.42    41,558.75    42,758.67    43,070.48    43,070.48
     园区载体销售      72,594.60    113,748.87    78,344.48    52,679.97     8,417.32           -
     体系推广与产业
     咨询服务          17,622.96     18,039.37    19,763.27    19,985.02    20,431.72    20,431.72
    
    
    标的公司2003年开始培育基础孵化业务、2015年开始培育体系推广业务、2016年开始园区载体销售,2017年以前标的公司收入结构总体呈现以投资孵化收益为主,随着培育业务的发展、园区运营面积和入园企业的增加,基础孵化业务、体系推广业务也在稳定增长。
    
    标的公司2016年开始培育园区载体销售业务,2018年随着下属园区集中完工并对外销售,园区载体销售收入增长很快,基础孵化业务、体系推广业务也在继续增长,2018年后未来三年内标的公司收入结构保持稳定,
    
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    收入结构为以基础孵化、体系推广、园区载体三大业务为主,投资收益为
    
    补充。
    
    根据标的公司持有清华科技园(珠海)、力合双清创新基地、力合佛山科技园和力合仲恺创新基地四个在建、拟建园区的建设规划和销售计划,标的公司未来三年的收入结构不会发生变化,仍将与步入业务成熟阶段的2018年保持一致,即未来仍将保持收入结构的稳定性,以基础孵化、体系推广、园区载体三大业务为主。
    
    (3)经营战略始终坚持以建立科创服务生态圈,为企业提供孵化服务和转型升级服务为核心
    
    力合科创坚持以企业孵化为抓手、以创新基地为载体,通过整合创新链条上的技术、载体、人才、资金四大要素,建立科创服务生态圈、营造创新发展生态,并以空间租赁与载体销售聚集各类优质科技型企业,为其导入技术、资金及人才资源,帮助其实现科技成果转化;在此基础之上,力合科创多年积累的科技创新孵化服务经验,也助力于品牌体系的对外推广,为地方政府区域创新发展和大型企业转型升级提供服务。
    
    在这种“平台经济”模式下,力合科创能够吸附多种创新要素和资源从而进一步反哺平台并推动其寻找、吸引、培育下一批项目,完成“科技成果转化—创新企业成长—快速发展—市场价值实现—再转化新成果”的孵化链条闭环,因而,力合科创的经营战略未发生变化,始终坚持以建立科创服务生态圈,为企业提供孵化服务和转型升级服务为核心。
    
    3、标的资产最新经营业绩
    
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    力合科创2019年1-6月的实际经营业绩与2019年度的预测业绩情况对比情况如下表:
    
    单位:万元
    
                  项目               2019年预测数     2019年1-6月      2019年实现率
                                       (A)           (B)          (B/A)
     营业收入                              79,625.25         27,218.16          34.18%
     其中:基础孵化服务收入                21,009.59          9,513.10           45.28%
           园区载体销售收入                29,403.31          7,294.18           24.81%
           园区运营服务收入                 2,477.02          1,655.04           66.82%
           体系推广与产业咨询服务          15,913.48          5,061.88           31.81%
     收入
           人才培训服务收入                 5,637.94          1,590.20           28.21%
           其他收入(含其他收益的
     政府运营补贴)                        5,183.91         2,103.76          40.58%
     营业成本                              25,973.66         10,130.16          39.00%
     期间费用及附加                        30,711.83         10,179.09          33.14%
     公允价值变动损益                             -          7,482.58                -
     投资收益                              11,838.62          2,792.27          23.59%
     其他收益(剔除政府运营补贴)                 -           631.72                -
     所得税费用                             4,221.82          3,389.15          80.28%
     净利润                                30,556.57         14,836.04          48.55%
     扣除非经常性损益后的净利润              15,618            6,957             45%
    
    
    由上表可见,2019年1-6月,力合科创营业收入的实现率为34.18%,净利润的实现率48.55%,扣除非经常性损益后的净利润的实现率为45%。其中,力合科创的营业收入的实现率较低,未达到50%。
    
    2018年1-6月,力合科创营业收入占全年收入比例为21.00%,净利润占全年净利润比例20.97%,扣除非经常性损益后的净利润占全年扣除非经常性损益后的净利润比例为19.64%。力合科创2019年上半年的业绩占比高于2018年同期,符合企业的实际经营情况。
    
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    2019年1-6月,营业收入实现率较低,主要系园区载体销售收入、体系推广与产业咨询服务收入、人才培训服务收入实现率较低所致。剔除园区载体销售、体系推广与产业咨询服务收入的影响,2019年上半年营业收入的实现率为44.28%,园区载体销售、人才培训服务收入实现率较低,总体是由于这两项业务收入具有一定的周期性,具体原因如下:
    
    (1)园区载体销售收入
    
    2019年1-6月,园区载体销售收入为7,294.18万元,实现率相对较低,为24.81%,但高于上年同期实现率,截至2019年9月18日,标的公司的在手合同且预计将于2019年度确认收入的合同不含税金额为15,419.22万元,截至本次反馈意见回复之日,标的公司新增在手合同且预计将于2019年度确认收入的合同不含税金额为5,577.81万元,该新增收入的客户主要包括广东南海高新技术产业投资控股有限公司、广东嘉彩标签有限公司、深圳市慧明捷科技有限公司等企业。综上,标的公司2019年预计可实现园区载体销售收入为28,291.21万元,预计完成率为96.22%,且2019年第四季度,标的公司仍将继续开展园区载体的销售业务,因此,标的公司2019年度园区载体销售收入具备可实现性。标的资产各园区的建设规划和销售计划详见本题回复之“(四)在建、拟建园区载体建设规划和销售计划”之相关回复内容。
    
    (2)体系推广与产业咨询服务收入
    
    2019年1-6月,体系推广与产业咨询服务收入为5,061.88万元,实现率为31.81%,未达到2019年度预测数的50%。截至反馈意见回复之日,标的公司已签订正在执行的体系推广合同在2019年下半年可实现收入
    
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    2,394.87万元,其主要客户主要包括湘潭高新技术产业开发区管理委员会
    
    科学技术局、南京江北新区管理委员会、惠州仲恺高新技术产业开发区管
    
    理委员会、重庆经济技术开发区、郑州康桥房地产开发有限公司及其下属
    
    企业、仁恒置业有限公司及其下属企业以及广东顺德力合智德科技园投资
    
    有限公司等,标的公司为上述客户提供的服务内容详见本反馈意见回复之
    
    “反馈问题11/一/(一)/2、标的资产产业咨询业务与体系推广服务针对不
    
    同的服务对象,其核心服务内容亦有较大区别”之相关回复内容;
    
    标的公司已经与南宁市人民政府签订创新发展合作框架协议,拟与南宁高新技术产业开发区管理委员会签订合作执行协议,预计2019年下半年可实现体系推广收入2,861.64万元,双方将在产业转型升级、科技成果转化、创业投资、创新平台建设、高科技企业孵化、上市企业培育、国际科技合作、投资基金等领域开展合作。通过加强合作,共同打造南宁市科技创新和产业转型发展的新增长点,为南宁市进一步提高自主创新能力,推动经济社会科学发展提供强劲内生动力。
    
    标的公司已签订正在执行的产业规划、产业研究、咨询服务合同预计在2019年下半年可实现收入2,865.25万元,其主要合同内容为深圳、台州、云浮、惠州、河源、广州等地区或产业园区的产研规划和产业研究,以及为广州市润创置业有限公司、珠海市优氧科技有限公司、珠海市司迈科技有限公司、佛山高新技术产业开发区管理委员会、佛山市南海区经济和科技促进局、东莞市恒宝通光电子有限公司、日本贸易振兴机构(JETRO)等提供产业咨询。
    
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    此外,标的公司拟将签订或在谈的咨询服务合同、产业规划合同、为园区企业提供的科技服务及创新创业大赛服务合同等预计不含税合同金额约2,500万元,预计在2019年下半年可实现收入。
    
    综上,标的公司2019年体系推广及产业咨询服务收入预计可实现金额约15,683.64万元,预计完成率为98.56%。标的公司2019年度体系推广与产业咨询服务收入具备可实现性。
    
    基于力合科创的科技创新服务体系逐渐被市场认可,且该体系具有较强的可复制性。未来,随着各级地方政府及大中型企业对产业升级的需求增长,标的公司将计划在武汉、贵阳、西安、成都等城市与当地政府合作,为其搭建科技创新孵化体系,同时,为大中型企业提供产业研究、转型升级解决方案等多种服务。标的公司预计每年将推广1-2个政府项目,大中型企业项目1-2个;其中政府项目每个收取的体系推广费用为4,000-6,000万元,大中型企业项目收取的体系推广费用约为2,000万元。
    
    此外,标的公司以自身在产业孵化升级方面的经验及人才优势,给创新基地入园企业提供深度科技孵化服务,包括产业孵化中心会员服务、产业规划、生产线规划、科技服务线上运营平台等,以及为政府及企业客户提供产业研究等咨询服务获得的服务性收入。
    
    综上,业绩承诺期内,标的公司的体系推广与产业咨询服务收入具备可实现性。
    
    (3)人才培训服务收入
    
    2019年1-6月,人才培训服务收入为1,590.20万元,实现率为28.21%,实现率较低,与上年同期的完成度差异较小,主要系标的公司的人才培训
    
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    服务收入存在一定的季节波动性,上半年由于假期较多、开班时间短,收
    
    入相对较低;其次,2019年上半年的考察和企业内训项目较多在下半年完
    
    结并结算;第三,该类业务收入主要系为各类企业及企业人才提供系统性
    
    培训课程所获得的收入,一般在提供培训服务前预收培训费用,按培训的
    
    次数分次确认销售收入或按培训的期限分期平均确认销售收入,服务期限
    
    通常在一年以内,部分项目服务期限在一年以上,截至2019年6月30日,
    
    标的公司预收人才培训服务费余额为2,272.02万元,占2019年度人才培训
    
    服务待实现预测收入比例达40.30%。2019年第三季度,标的公司的人才培
    
    训服务收入为1,110.68万元,与2019年上半年合计实现收入2,700.88万元,
    
    占全年预计收入的47.91%。由于人才培训服务收入具有季节波动性,根据
    
    2018年度第四季度的收入占比,2019年第四季度预计实现的收入占全年收
    
    入的比重为 43.53%,综上,2019年度标的公司人才培训服务收入的预计完
    
    成率为91.44%,总体具备可实现性。人才培训服务收入的预计完成率虽未
    
    达到100%,但2019年人才培训服务收入占营业收入比重仅为7.08%,对
    
    营业收入总体的实现影响较小。未来园区运营面积和入园企业的增加,人
    
    才培训服务收入在预测年度将保持稳定增长。
    
    4、在建、拟建园区载体建设规划和销售计划
    
    截至2018年12月31日,标的公司持有清华科技园(珠海)、力合双清创新基地、力合佛山科技园和力合仲恺创新基地四个在建、拟建园区,根据标的公司的对上述园区的建设规划和销售计划,标的公司 2019 年至2021 年园区载体销售收入具备可实现性,预计将实现 29,403.31 万元、45,609.54万元和72,594.60万元。
    
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    (1)在建、拟建园区的建设规划
    
    标的公司的园区载体主要用于销售及提供孵化服务,部分为公司自用。截至2018年12月31日,标的公司持有园区的建设状态及规划情况如下:
    
      在建/拟建         在建/拟建        建设        在建、拟建计容建筑面积(m2)
         园区          项目名称        进度       自持         销售         合计
      清华科技园  清华科技园(珠海)   在建     127,180.48     117,190.10    244,370.58
       (珠海)          二期
                  力合双清产学研建设    在建      14,342.00      58,721.00     73,063.00
      力合双清创   项目(一期)一区
        新基地    力合双清产学研建设   在建      51,901.42      25,333.00     77,234.42
                   项目(一期)二区
      力合佛山科  力合佛山科技园二期   在建      38,118.75      88,943.75    127,062.50
         技园     力合佛山科技园三期  未动工     10,771.79             -     10,771.79
      力合仲恺创   力合仲恺创新基地   未动工     68,446.00      50,591.00    119,037.00
        新基地
                       合计                      310,760.44     340,778.85    651,539.29
    
    
    由上表可见,标的公司的园区载体自持和销售的建筑面积基本持平,有利于保持标的公司的持续盈利能力。其中,标的公司用于提供孵化服务的园区载体情况详见反馈回复本题之“一(/ 五)标的公司园区可出租面积、出租率及单位租金”之相关回复内容。
    
    (2)在建、拟建园区的销售计划
    
    根据销售计划,标的公司各园区预测期各年度预计销售的园区载体及实现的销售收入如下:
    
    1)清华科技园(珠海)
    
    a、创新基地销售计划的确定
    
    根据《珠海市人民政府关于印发<珠海市加强科技企业孵化器用地管理的意见>的通知》珠府[2015]珠70号的相关规定:①出让孵化器用地最高土
    
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    地使用年限为30年;②孵化器用地建设用于研发的建筑面积不能少于总建
    
    筑面积的80%。孵化器用地用地建设用于为科技产业发展配套的商业、餐
    
    饮、员工宿舍等建筑面积不得超过项目总建筑面积的20%,其配套服务对
    
    象只能为孵化器企业的在职员工;③孵化器用地所建建筑物中,用于研发
    
    总建筑面积的50%及商业和员工宿舍等配套设施建筑物不得转让;孵化器
    
    项目配套建设的地下停车位,可整体办理产权登记。如需分拆转让的,转
    
    让的比例不得超过研发建筑面积转让的比例。
    
    在遵循上述规定的基础上,珠海清华科技园公司结合项目开发建设周期、交付时间、园区已入驻企业的发展情况和园区招商计划,确定销售进度并制定销售计划,具体销售计划如下表所示:
    
      项目期数     销售计划      产品类型       2019年        2020年       2021年
      二期H座     销售比例     研发办公楼         100.00%            -             -
      二期二批                  研发办公楼               -            -        19.00%
      二期H座     销售面积     研发办公楼      14,720.94注            -             -
      二期二批         2(m)       研发办公楼               -            -      22,266.12
    
    
    注:其中二期 H 座销售面积 14,720.94m2 中包括已签订销售合同尚未交付的园区载体面积8,408.40m2,合同金额7,171.45万元。
    
    b、创新基地销售价格的确定
    
    二期H座剩余14,720.94m2可售园区载体中,8,408.40m2园区载体已签署销售合同,该部分根据销售合同约定的销售单价确定;对于未售部分的园区载体,根据标的公司 2018 年下半年签订的销售合同情况确定二期 H座在售面积2019年销售单价为12,110元/m2。
    
    根据清华科技园(珠海)项目二期规划和设计,二期二批研发办公楼的平均建造标准较二期H座研发办公楼的建造标准高 2500元/m左右,通过对周边市场调查,同类建造标准的办公楼市场售价14,000-15,000元/m2,参
    
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    考市场情况确定二期二批研发办公楼的不含税销售价格为13,113.43元/m2。
    
    此外,经测算,清华科技园(珠海)二期H座2018年的平均销售价格较2017
    
    年上升约25%,根据销售计划,由于二期二批园区载体拟于2021年开始销
    
    售,出于谨慎性考虑,销售单价以2019年为基础按每年4%的增长率确定,
    
    2021年二期二批园区载体的不含税销售单价为14,183元/m2。
    
    c、创新基地销售收入的确定
    
    根据《财政部 税务总局 海关总署公告2019年第39号》,自2019年4月1日起:(1)增值税一般纳税人发生增值税应税销售行为或者进口货物,原适用16%税率的,税率调整为13%;原适用10%税率的,税率调整为9%。纳税人购进农产品,原适用10%扣除率的,扣除率调整为9%。
    
    清华科技园(珠海)创新基地2017年-2021年销售收入(不含税)如下表所示:
    
      销售产品    完工          项目          2017年    2018年     2019年     2020年     2021年
                  时间
                           销售面积( 2m)           -   12,389.86    14,720.94          -           -
     二期H座研    2018        去化率                -       46%       100%          -           -
      发办公楼      年    销售单价(元  2/m)          -   9,317.91    10,043.02          -           -
                          销售收入(万元)           -   11,544.76    14,784.27          -           -
                           销售面积( 2m)           -          -           -          -   22,266.12
     二期二批研   2021        去化率                -          -           -          -        19%
      发办公楼      年    销售单价(元  2/m)          -          -           -          -   14,183.49
                          销售收入(万元)           -          -           -          -   31,581.12
               销售面积合计( 2m)                   -   12,389.86    14,720.94          -   22,266.12
              销售收入合计(万元)                   -   11,544.76    14,784.27          -   31,581.12
    
    
    注1:2019年计划销售的面积均为已建成项目,下同。
    
    注2:表中销售单价均为不含税价,下同。
    
    注3:二期H座剩余面积中包括已签订合同尚未交付的园区载体面积8,408.40m2,按已签订的销售合同的价格确定。
    
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    注4:清华科技园(珠海)二期研发办公楼剩余销售面积将于2025年完成销售,2022年-2025年累计去化率为81%。
    
    注5:去化率=截至各期末累计销售面积(/ 截至各期末累计销售面积+截至各期末可销售面积)。
    
    d、创新基地建设及销售计划的执行情况
    
    清华科技园(珠海)二期H座已于2018年全部建设完成,截至2019年6月30日,二期建设进度按计划进行。2019年1-6月,二期H座实际销售情况与2019年预测的销售情况对比情况如下表:
    
            项目          2019年1-6     在手合同    合计(C)   2019年预    2019年预计完
                           月(A)      (B)                 测数(D)    成率(C/D)
     销售面积(m2)         6,309.22     4,205.66    10,514.88    14,720.94        71.41%
     销售单价(元  2/m)       8,319.37      9,519.26     8,801.74    10,043.02              -
     销售收入(万元)        5,248.87      4,003.48     9,252.35    14,784.27         62.58%
    
    
    由上表可见,2019年清华科技园(珠海)二期H座的销售收入预计为9,252.35万元,预计完成率为62.58%,主要原因系销售面积未达预期以及结转收入的合同主要为早期签署的销售合同。
    
    2019年,受经济环境的影响,清华科技园(珠海)二期H座的实际销售面积与销售计划存在一定的差异,仅完成了预计销售面积的71.41%。
    
    在收益法评估时,对于清华科技园(珠海)已签订销售合同的园区载体,预测时均按销售合同的销售单价计算销售收入,对于尚未签订销售合同的园区载体,则根据2018年下半年签订的销售合同情况确定二期H座在售面积2019年的销售单价为12,110元/m2。2019年1-6月结转收入的合同及在手合同的销售单价低于预测平均单价,主要系上述合同主要集中于2017年至2018年初签署,销售时间较早,其销售均价(不含税)均处于历史较低价位,因此,2019年平均销售单价低于预测的平均销售单价。
    
    综上,2019年清华科技园(珠海)比预测的销售收入少5,531.92万元
    
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    无法按原销售计划完成业绩,但标的公司力合佛山科技园的销售情况较好,
    
    2019年力合佛山科技园的销售收入比预测销售收入高出 4,546.98万元,弥
    
    补了清华科技园(珠海)部分未实现的销售收入,且2019年第四季度,标
    
    的公司仍将继续开展园区载体的销售业务,因此,总体上,标的公司2019
    
    年度的园区载体销售收入具备可实现性。力合佛山科技园的销售收入情况
    
    具体详见本题之“一/(四)2/(3)/④创新基地建设及销售计划的执行情况”
    
    之回复内容。
    
    2)力合双清创新基地
    
    a、创新基地销售计划的确定
    
    广东力合双清科技创新有限公司的2016WT027号宗地(二区用地)属产业转型升级基地项目,需按《东莞市产业转型升级基地认定和管理实施办法》(东府办[2016]2号)的相关规定和要求使用土地。根据该文件要求,产业转型升级基地工业用房可分割转让的建筑面积不得超过工业用房总建筑面积的80%;配套用房建筑面积不得超过项目计容建筑面积的15%,独立占地的项目配套用房用地面积不得超过项目总用地面积的7%,配套用房不得进行产权分割、出售、转让。
    
    在遵循上述规定的基础上,力合双清产业园结合项目开发建设周期、交付时间、园区已入驻企业的发展情况和园区招商计划,确定销售进度并制定销售计划,具体销售计划如下表所示:
    
      项目期数    销售计划       产品类型        2019年        2020年        2021年
        一区                       科研楼                 -          65%          35%
        一区      销售比例        孵化楼1                 -          65%          35%
        二区                        厂房               44%
        一区      销售面积        科研楼                 -        10,413         5,607
    
    
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      项目期数    销售计划       产品类型        2019年        2020年        2021年
       一区        (m2)        孵化楼1                -        10,694         5,758
        二区                        厂房            19,861              -             -
    
    
    b、创新基地销售价格的确定
    
    二区已建成剩余可售厂房面积19,861m2,通过对周边市场调查,同类型的厂房不含税售价4,000-5,000元/m2,力合双清提供的对外销售价(不含税)为5,044元/m2,本次评估出于谨慎性考虑,确定2019年不含税销售单价为
    
    4,545元/m2。
    
    根据力合双清创新基地项目一区规划和设计,孵化楼1和科研楼将于2020年开始销售。通过对周边市场调查,孵化楼1同等建造标准的办公楼的不含税市场售价约为8,000-9,000元/m2,科研楼同等建造标准的办公楼的不含税市场售价约为12,000-14,000元/m2,参考市场情况确定孵化楼1和科研楼2019年不含税销售价格分别为8,256.88元/m2和12,844.04元/m2。经测算,力合双清创新基地二区2019年初的销售价格较2018年初的上升约20%,根据销售计划,由于孵化楼1和科研楼计划于2020年才开始销售,出于谨慎性考虑,销售单价以2019年为基础每年的增长率为5%。
    
    c、创新基地销售收入的确定
    
    创新基地销售原适用10%增值税税率,税率在2019年4月1日后调整为9%。根据上述创新基地销售计划和创新基地销售价格,计算得到创新基地销售收入(不含税)如下表所示:
    
     销售    完工          项目          2017年     2018年     2019年     2020年     2021年
     产品    时间
     一区            销售面积(m2)           -           -         -   10,413.00   5,607.00
     科研   2020年        去化率               -           -          -       65%      100%
      楼                           2销售单价(元/m)          -           -          -   13,486.24   14,160.55
    
    
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                     销售收入(万元)          -           -          -   14,043.22    7,939.82
                     销售面积(m2)           -           -         -   10,693.77   5,758.18
     一区                 去化率               -           -          -       65%      100%
     孵楼化12020年   销售单价(元/m2)          -           -          -    8,669.72    9,103.21
                     销售收入(万元)          -           -          -    9,271.20    5,241.80
                      销售面积( 2m)           -   100,901.13   19,861.00          -          -
     二区   2018年        去化率               -        82%      100%          -          -
     厂房            销售单价(元  2/m)          -     3,183.19    4,545.45          -          -
                     销售收入(万元)          -    32,118.77    9,027.73          -          -
            销售面积合计(  2m)                 -   100,901.13    7,874.77   21,106.77   11,365.18
           销售收入合计(万元)                -    32,118.77    9,027.73   23,314.42   13,181.62
    
    
    3)力合佛山科技园
    
    a、创新基地销售计划的确定
    
    在评估基准日,力合佛山科技园已开发完成尚未销售完毕的包括一期B区2#、10#、11#房屋及地下非人防车位。
    
    在建园区主要为二期宇能项目。根据佛山南海国凯投资有限公司(甲方)与广东宇能电商产业园有限公司(乙方之一)、佛山宇能创富投资有限公司(乙方之二)、中山市浦源房地产开发有限公司(乙方之三)、任广能(乙方之四)、任俊宇(乙方之五)签订的《“力合科技产业中心”二期项目定制物业合作开发协议》,被评估单位作为“力合科技产业中心”二期项目的开发商提供定制物业所需的国有建设用地,乙方(即上述5乙方)作为定制物业及合作开发方提供项目所需的全部开发建设资金(包括但不限于工程款、勘查费、设计费、审图费、监理费、规划报建费、城市配套建设费等)。开发协议约定本项目开发完成后园区载体的分配方式为按计容面积的30%分配给南海国凯,剩余的70%分配给宇能公司。项目相关税费的承担按项目物业的分配原则各付各税。对于开发完成后的园区载体,
    
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    在预测其收入时,分配给广东宇能电商产业园有限公司部分园区载体根据
    
    项目投入成本视同销售收入;分配给南海国凯的部分园区载体,根据产权
    
    持有单位的计划,将自持出租。
    
    一期B区2#、10#、11#楼的可售面积中,2#、10#楼已签署销售合同尚未完成交付的办公面积 2 22,902.02m ,商业面积201.76m ;11#楼的可售办公面积 2 26,686.25m ,可售商业面积4,126.10m均为已签署销售合同尚未完成交付。在建的宇能项目完工后根据合同约定销售给宇能公司。力合佛山科技园根据销售合同约定情况及宇能项目合同约定情况,结合园区已入驻企业的发展情况和园区招商计划,确定销售进度并制定销售计划,具体销售计划如下表所示:
    
       项目期数      销售计划    产品类型     2019年       2020年       2021年
                                   办公        2,902.02      4,034.77      4,034.77
       一期B区                     商业          201.76        290.26        290.26
         2#10#                    车位                 2,248.89(126 2,248.89(126
                     销售面积                                   个)         个)
                     ( 2m)                   6,686.25      4,126.10
      一期B区11#                办公/商业     (办公)     (商业)             -
     二期宇能项目               办公/商业/                  19,857.38     39,714.75
                                   车位
    
    
    b、创新基地销售价格的确定
    
    一期B区2#、10#剩余22,825.54m2可售园区载体中,2,902.02m2办公及201.76m2商业面积合计3,103.78m2园区载体已签订销售合同,该部分根据销售合同约定的销售单价确定;一期B区2#、10#未售部分的园区载体,参照 2018年末已售同类园区载体不含税销售单价,其中商业为 11,904.76元/m2,办公为 5,333.33元/m2确定销售单价;通过对周边市场调查,同类
    
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    车位的含税销售价格为 6 万-7.7 万元,确定一期车位不含税销售单价为
    
    57,142.86元/个。经测算,一期B区园区载体2018年的平均销售价格较2017
    
    年上升约10%,根据销售计划,2020年后的销售单价以2019年为基础每
    
    年的增长率为10%。
    
    一期B区11#和二期宇能项目已签订销售合同,销售单价根据销售合同约定确定。
    
    c、创新基地销售收入的确定
    
    一期项目的开工时间较早,适用5%的简易征收税率。根据上述创新基地销售计划和创新基地销售价格,计算得到创新基地销售收入(不含税)如下表所示:
    
     销售产品          项目           2017年      2018年      2019年      2020年      2021年
                 销售面积(m2)       1,055.30    4,995.56     2,902.02     4,034.77     4,034.77
       一期           去化率               11%       33%         46%        64%        82%
     1#2#6#10   销售单价(元/m2)      5,001.75    6,347.32     7,138.14     5,866.66     6,453.33
       #办公
                 销售收入(万元)        527.83    3,170.84     2,071.50     2,367.06     2,603.77
                  销售面积( 2m)                                201.76      290.26      290.26
       一期           去化率                                      49%        64%        79%
     1#2#6#10   销售单价(元/m2)                           11,602.49    13,095.24    14,404.76
       #商业
                 销售收入(万元)                               234.09      380.10      418.11
                销售面积(m2)/个            -          -           -     2,248.89     2,248.89
       一期                                                                (126个)      (126个)
     1#2#6#10         去化率                  -          -            -        33%        67%
       #车位     销售单价(元/个)            -          -            -    62,857.15    69,142.87
                 销售收入(万元)            -          -            -      796.19      875.81
                  销售面积( 2m)             -    8,113.62     6,686.25     4,126.10           -
                      去化率                 -     43%        78%        100%              -
      一期11#   销售单价(元/m2)            -    5,399.50     4,914.14     7,963.24           -
                 销售收入(万元)            -    4,380.95     3,285.71     3,285.71           -
    
    
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     销售产品          项目           2017年      2018年      2019年      2020年      2021年
                 销售面积(m2)             -          -           -    19,857.38    39,714.75
                      去化率                 -          -            -        17%        33%
     二期宇能   销售单价(元/m2)            -          -            -     4,309.69     4,309.69
                 销售收入(万元)            -          -            -     8,557.92    17,115.84
          销售面积合计(  2m)          1,055.30   13,109.18     9,790.03    30,557.40    46,288.67
          销售收入合计(万元)           527.83    7,551.79     5,591.31    15,386.99    21,013.53
    
    
    注1:一期2#、10#及11#楼的可售面积均为基准日已建成面积;一期项目和二期宇能项目销售面积均含车库销售面积。
    
    注2:2019年一期2#、10#已签订合同未结转收入的办公面积2,902.02m2和商业面积201.76m2,按已签订的房屋销售合同的价格确定;2019年和2020年11#楼销售面积均为已签订合同未结转收入面积10,812.35m2,按已签订的房屋销售合同的价格确定。
    
    注3:2020年和2021年二期宇能项目销售面积均为已签订合同未结转销售收入面积59,572.13m2,按已签订的房屋销售合同的价格确定。
    
    注4:一期2#10#剩余办公、商业和车位及二期宇能项目均于2022年全部完成销售。
    
    d、创新基地建设及销售计划的执行情况
    
    力合佛山科技园一期已于2014年全部建设完成,截至2019年6月30日,二期宇能项目建设进度按计划进行。2019年1-6月,一期实际销售情况与2019年预测的销售情况对比情况如下表:
    
       销售           项目          2019年1-6     在手合同    合计(C)   2019年预    2019年预计完
       产品                          月(A)       (B)                 测数(D)    成率(C/D)
       一期    销售面积(m2)          3,284.31      1,527.09     4,811.40     3,103.78          155%
               销售单价(元  2/m)       7,099.89      8,258.99     7,467.78     7,428.33              -
      2#10#    销售收入(万元)        2,331.82     1,261.22     3,593.05     2,305.59          156%
               销售面积(  2m)                -     10,812.35    10,812.35     6,686.25          162%
     一期11#   销售单价(元  2/m)             -      6,053.48     6,053.48     4,914.14              -
               销售收入(万元)              -      6,545.23     6,545.23     3,285.71          199%
             销售面积合计              3,284.31     12,339.44    15,623.75     9,790.03          160%
             销售收入合计              2,331.82      7,806.46    10,138.28     5,591.30          182%
    
    
    由上表可见,2019年力合佛山科技园一期项目2#、10#的销售收入预计为 3,593.05 万元,预计完成率为 155%,一期 11#的销售收入预计为
    
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    6,571.43万元,预计完成率为200%,主要系本期销售面积较预测有所增加。
    
    本期销售面积较预测有所增加,主要系力合佛山科技园于2018年末与广东南海高新技术产业投资控股有限公司签订的销售合同,本期均可完成交付,同时2019年力合佛山科技园新增销售合同且完成了交付。
    
    在收益法评估时,对于力合佛山科技园已签订销售合同的园区载体,预测时均按销售合同的销售单价计算销售收入,对于尚未签订销售合同的园区载体,则参照2018年末已售同类园区载体不含税销售单价。一期11#的销售单价高于预测销售单价,主要系力合佛山科技园原计划于2020年交付的园区于2019年交付,而2020年的销售单价是高于2019年的。
    
    综上,2019 年力合佛山科技园的销售收入比预测销售收入高出4,546.98万元,具有可实现性。
    
    4)力合仲恺创新基地
    
    a、创新基地销售计划的确定
    
    惠州仲恺产业园结合项目开发建设周期、交付时间、园区招商计划,确定销售进度并制定销售计划,具体销售计划如下表所示:
    
         销售计划         产品类型        2019年          2020年          2021年
         销售比例          科研楼                   -            25%            25%
                            厂房                    -            25%            20%
                           科研楼                   -           7,589           7,589
      销售面积(m2)        厂房                    -           5,059           4,047
    
    
    b、创新基地销售价格的确定
    
    该项目预计2020年7月开始预售,对于尚未出售的办公楼、厂房,参考企业的售价预测,同时参考周边同类项目的价格水平,并考虑被评估企业管理层根据未来产品建设标准,以及投入成本情况,考虑税率负担和市场
    
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    接受水平确定写字楼的基准日售价5,779.82元(不含税),厂房售价3,715.60
    
    元(不含税),预计未来每年在基准日的销售价格的基础上增长5%,各类
    
    产品未来销售单价(不含税)如下:
    
             产品类型              2019年            2020年            2021年
        科研楼售价(元  2/m)                   -              6,372              6,691
        厂房售价(元/m2)                    -             4,096             4,301
    
    
    c、创新基地销售收入的确定
    
    故根据上述创新基地销售计划和创新基地销售价格,计算得到创新基地销售收入如下表所示:
    
      销售产品  完工时间          项目          2017年   2018年   2019年    2020年    2021年
                             销售面积( 2m)           -         -         -   7,588.75   7,588.75
       科研楼   2020年、   销售单价(元/m2)          -         -         -   6,372.25   6,690.86
                 2021年
                            销售收入(万元)          -         -         -   4,835.74   5,077.53
                            销售面积(m2)          -        -        -   5,059.00   4,047.20
        厂房    2020年、   销售单价(元/m2)          -         -         -   4,096.44   4,301.27
                 2021年     销售收入(万元)          -         -         -   2,072.39   1,740.81
                销售面积合计(m2)                  -        -        -  12,647.75  11,635.95
                      去化率                          -         -         -       59%       48%
               销售收入合计(万元)                   -         -         -   6,908.13   6,818.34
    
    
    注:力合仲恺创新基地科研楼和办公楼剩余销售面积将于2023年完成销售,2022年和2023年累计去化率为52%;2021年去化率低于2020年,系2021年有新的园区载体完工。
    
    综上,业绩承诺期内,标的公司在建、拟建园区载体汇总销售计划、期末去化率及拟实现的销售收入如下:
    
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        园区      销售产品       完工时间               项目             2017年        2018年        2019年        2020年        2021年
                                                 销售面积(m2)                -      12,389.86     14,720.94            -            -
                 二期H座研        2018年                去化率                     -          46%         100%             -             -
                  发办公楼                                      2销售单价(元/m)               -       9,317.91      10,043.02             -             -
                                                  销售收入(万元)                -      11,544.76      14,784.27             -             -
      清华科技                                    销售面积(m2)                -            -            -            -     22,266.12
     园(珠海)  二期二批研                             去化率                     -             -             -             -          19%
                  发办公楼        2021年          销售单价(元/m2)               -             -             -             -      14,183.49
                                                  销售收入(万元)                -             -             -             -      31,581.12
                                  销售面积合计( 2m)                              -      12,389.86      14,720.94             -      22,266.12
                                 销售收入合计(万元)                             -      11,544.76      14,784.27             -      31,581.12
                                                   销售面积(  2m)                 -             -             -      10,413.00       5,607.00
                 一区科研楼       2020年                去化率                     -             -             -          65%         100%
                                                  销售单价(元  2/m)               -             -             -      13,486.24      14,160.55
                                                  销售收入(万元)                -             -             -      14,043.22       7,939.82
      力合双清                                    销售面积(m2)                -            -            -      10,693.77      5,758.18
      创新基地   一区孵化楼                             去化率                     -             -             -          65%         100%
                     1            2020年          销售单价(元/m2)               -             -             -       8,669.72       9,103.21
                                                  销售收入(万元)                -             -             -       9,271.20       5,241.80
                                                   销售面积(  2m)                 -     100,901.13      19,861.00             -             -
                  二区厂房        2018年                去化率                     -          82%         100%             -             -
    
    
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                                                销售单价(元/m2)               -      3,183.19      4,545.45            -            -
                                                  销售收入(万元)                -      32,118.77       9,027.73             -             -
                                 销售面积合计(m2)                             -     100,901.13      7,874.77     21,106.77     11,365.18
                                 销售收入合计(万元)                             -      32,118.77      10,537.79      23,314.42      13,181.62
                                                 销售面积(m2)          1,055.30      4,995.56      2,902.02      4,034.77      4,034.77
                 一期1#2#6#10#                         去化率                  11%          33%          46%          64%          82%
                      办公                        销售单价(元  2/m)         5,001.75       6,347.32       7,138.14       5,866.66       6,453.33
                                                  销售收入(万元)           527.83       3,170.84       2,071.50       2,367.06       2,603.77
                                                   销售面积(  2m)                                       201.76        290.26        290.26
                 一期1#2#6#10#                         去化率                                             49%          64%          79%
                      商业                        销售单价(元  2/m)                                    11,602.49      13,095.24      14,404.76
                                                  销售收入(万元)                                       234.09        380.10        418.11
      力合佛山                      2014年                    2                                                       2,248.89       2,248.89
       科技园                                     销售面积(m )/个               -             -             -       (126个)       (126个)
                 一期1#2#6#10#                         去化率                     -             -             -          33%          67%
                      车位                        销售单价(元/个)                -             -             -      62,857.15      69,142.87
                                                  销售收入(万元)                -             -             -        796.19        875.81
                                                   销售面积(  2m)                 -       8,113.62       6,686.25       4,126.10             -
                                                       去化率                     -      43%          78%         100%                -
                    一期11#
                                                  销售单价(元  2/m)               -       5,399.50       4,914.14       7,963.24             -
                                                  销售收入(万元)                -       4,380.95       3,285.71       3,285.71             -
    
    
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                                                 销售面积(m2)                -            -            -      19,857.38     39,714.75
                    二期宇能        2020年             去化率                     -             -             -          17%          33%
                                                销售单价(元/m2)               -            -            -      4,309.69      4,309.69
                                                  销售收入(万元)                -             -             -       8,557.92      17,115.84
                                 销售面积合计(m2)                       1,055.30     13,109.18      9,790.03     30,557.40     46,288.67
                                 销售收入合计(万元)                        527.83       7,551.79       5,591.31      15,386.99      21,013.53
                                                   销售面积(  2m)                 -             -             -       7,588.75       7,588.75
                   科研楼     2020年、                           22021年销售单价(元/m )               -             -             -       6,372.25       6,690.86
                                                  销售收入(万元)                -             -             -       4,835.74       5,077.53
                                                   销售面积(  2m)                 -             -             -       5,059.00       4,047.20
      力合仲恺      厂房      2020年、2021年      销售单价(元/m2)               -             -             -       4,096.44       4,301.27
      创新基地                                    销售收入(万元)                -             -             -       2,072.39       1,740.81
                                  销售面积合计( 2m)                              -             -             -      12,647.75      11,635.95
                                        去化率                                    -             -             -          59%          48%
                                 销售收入合计(万元)                             -             -             -       6,908.13       6,818.34
    
    
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    力合科创 22019年载体计划销售面积44,371.97m ,计划销售收入29,403.31万元。其中截至 22018年末,已有22,324.53m的载体签订了销售合同,已签订合同尚未交付的的园区载体销售额为12,762.75万元。
    
    综上,根据标的公司园区载体的建设规划和销售计划,业绩承诺期内园区载体的预测的销售收入具备可实现性。
    
    5、标的公司园区建成/运营时间,基础孵化服务平均合同期限、续约率、可出租面积、出租率、空置率及单位租金
    
    标的公司的自有园区包括清华信息港、清华科技园(珠海)、力合双清创新基地、力合佛山科技园,受托管理的园区载体的有合中汇科技智造广场、力合顺德创新中心、南京力合长江众创空间、力合星空·728创域、力合星空-紫荆产业基地。标的公司 2017年~2021年可提供孵化服务的园区建成/运营时间,基础孵化服务平均合同期限、续约率、可出租面积、出租率、空置率和单位租金情况如下:
    
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                                                       2019年6月30日           2017年1月1日
      序号     产业园         建成/运营时间       平均合同期     剩余合同期    至2019年6月30             项目            2017年    2018年   2019年    2020年    2021年
                                                    (月)         (月)          日续约率
                                                                                                  可出租面积(万m2)      10.24      10.24     10.24     10.24     10.24
                                                                                                        出租率             90%       88%      88%      90%      92%
                          一期2004年2月、二期
       1     清华信息港                                    33              22              53%          空置率             10%       12%      12%      10%       8%
                               2015年2月
                                                                                                 平均单价(元/m2.年)      1,092      1,250     1,288     1,326     1,366
                                                                                                   孵化收入(万元)       10,017     11,265    11,603    12,223    12,869
                                                                                                  可出租面积(万m2)      6.42       9.51      9.60      9.60      10.86
                                                                                                        出租率             95%       75%      91%      91%      91%
             清华科技园   一期2002年-2003年,二
       2      (珠海)    期G、H座2018年4月               25              16              53%          空置率             5%       25%      9%       9%       9%
                                                                                                 平均单价(元/m2.年)       453       446      472       484       588
                                                                                                   孵化收入(万元)       2,270      3,224     4,121     4,223     5,811
                                                                                                  可出租面积(万m2)        -        1.03      1.58      1.85      7.04
                                                                                                        出租率              -        79%      65%      70%      45%
             力合双清创   2018年3月、2018年9                                    运营时间较短不
       3       新基地          月分批建成                  28              21              涉及          空置率              -        21%      35%      30%      55%
                                                                                                 平均单价(元/m2.年)        -         376      395       403       411
                                                                                                   孵化收入(万元)         -         19       405       523      1,304
       4     力合佛山科   2006年6月、2007年6               45              31             100%   可出租面积(万m2)      7.27       7.27      6.45      6.99      8.67
    
    
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                                                       2019年6月30日           2017年1月1日
      序号     产业园         建成/运营时间       平均合同期     剩余合同期    至2019年6月30             项目            2017年    2018年   2019年    2020年    2021年
                                                    (月)         (月)          日续约率
                技园      月、2014年12月、2016                                                          出租率             56%       79%      92%      92%      92%
                          年6月,2017年9月分                                                            空置率             44%       21%      8%       8%       8%
                                 批建成
                                                                                                 平均单价(元/m2.年)       213       226      267       275       284
                                                                                                   孵化收入(万元)        739       1,659     1,587     1,771     2,262
                                                                                                  可出租面积(万m2)        -          -         -         -         -
                                                                                                        出租率              -          -         -         -         -
             力合仲恺创
       5       新基地             待建                      -               -            不涉及          空置率              -          -         -         -         -
                                                                                                       平均单价             -          -         -         -         -
                                                                                                   孵化收入(万元)         -          -         -         -         -
                                                                                                  可出租面积(万m2)      3.99       3.99      5.68      8.38      8.38
                                                                                                        出租率             93%      100%     80%      85%      90%
             合中汇科技                                                         运营时间较短不
       6      智造广场         2017年9月                   78              60              涉及          空置率             7%         -       20%      15%      10%
                                                                                                 平均单价(元/m2.年)       366       445      475       490       504
                                                                                                   孵化收入(万元)        75       1,712     2,162     3,489     3,805
           力合顺德创                                               运营时间较短不   可出租面积(万m2)       -        -      0.16     0.16     2.16
       7       新中心          2019年1月                   24              22              涉及          出租率              -          -       50%     100%      50%
    
    
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                                                       2019年6月30日           2017年1月1日
      序号     产业园         建成/运营时间       平均合同期     剩余合同期    至2019年6月30             项目            2017年    2018年   2019年    2020年    2021年
                                                    (月)         (月)          日续约率
                                                                                                        空置率              -          -       50%       -        50%
                                                                                                 平均单价(元/m2.年)        -          -        849       875       901
                                                                                                   孵化收入(万元)         -          -        68       140       973
                                                                                                  可出租面积(万m2)        -        2.45      2.63      3.68      3.68
                                                                                                        出租率              -        31%      50%      80%      90%
             南京力合长   力合大厦2018年8月、
       8     江众创空间   腾飞大厦2018年10月               30              24             100%          空置率              -        69%      50%      20%      10%
                                                                                                 平均单价(元/m2.年)        -         121      275       482       529
                                                                                                   孵化收入(万元)         -         38       362      1,419     1,753
                                                                                                  可出租面积(万m2)      0.35       0.59      1.30      1.30      1.30
                                                                                                        出租率             48%       80%      90%      90%      90%
               力合星
       9     空·728创域       2016年7月                   17              10                 -          空置率             52%       20%      10%      10%      10%
                                                                                                 平均单价(元/m2.年)       205       254      279       287       296
                                                                                                   孵化收入(万元)        72        150      326       336       346
              力合星空-                                                                           可出租面积(万m2)        -        0.88      0.88      0.88      0.88
                                                                                运营时间较短不
       10    紫荆产业基        2018年5月                   21              18              涉及          出租率              -        21%      70%      80%      90%
                 地                                                                                     空置率              -        79%      30%      20%      10%
    
    
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                                                       2019年6月30日           2017年1月1日
      序号     产业园         建成/运营时间       平均合同期     剩余合同期    至2019年6月30             项目            2017年    2018年   2019年    2020年    2021年
                                                    (月)         (月)          日续约率
                                                                                                 平均单价(元/m2.年)        -         648      612       685       754
                                                                                                   孵化收入(万元)         -          1       377       483       597
                                                            -               -                     可出租面积(万m2)       0.77       2.37       -         -         -
       11                 其他园区                                                            -     孵化收入(万元)        266       512
                                                  可出租面积合计(万m2)                                                  25.21      31.42     38.52     43.09     53.22
                                                 基础孵化收入合计(万元)                                                 13,394     17,709    21,010    24,606    29,721
    
    
    注1:建成/运营时间不含截至2019年6月30日尚未建成/运营部分。
    
    注2:上表所示基础孵化服务收入合计数与收入分类中列式的基础孵化服务收入存在差异,差异项主要为内部抵消项及与面积无关的基础孵化服务收入。
    
    注3:报告期出租率=各报告期末已出租面积/各报告期末可出租面积,清华信息港2017年、2018年统计的出租率按实际收入口径进行统计,出租率中已剔除免租期影响。
    
    注4:清华科技园(珠海)在预测未来孵化收入时将园区载体出租收入—科技咨询服务收入在基础孵化服务收入中统一预测,故2017年、2018年平均单价的计算亦包含该部分收入,以保持口径一致。
    
    注5:当期实际出租时间较短的园区当期平均单价已年化,包括:
    
    (1)力合双清创新基地2018年9月建成对外出租,因出租时间较短,2018年实际年平均租金为94元/m2.年,根据租赁合同约定的起租时间,2018年实际租金还原后的年化平均租金约为376元/m2;
    
    (2)合中汇科技智造广场2017年9月开始运营,因出租时间较短,2017年实际年平均租金为61元/m2.年,根据租赁合同约定的起租时间,2017年实际租金还原后的年化平均租金约为 2366元/m ;
    
    (3)力合星空-紫荆产业基地于2018年5月开始运营,于2018年11月开始对外出租,2018年实际年平均租金为71元/m2.年,根据租赁合同约定的起租时间,2018年实际租金还原后的年化平均租金约为648元 2/m
    
    33 / 247
    
    由上表可见,标的公司的主要园区与入孵企业签订的平均合同期约为33个月,且截至2019年6月30日,标的公司的主要园区与入孵企业签订的合同剩余期限约为 25个月,基本可覆盖业绩承诺期,故本次孵化服务收入预测时未考虑平均合同期及剩余合同期的影响。对于运营时间较短的园区,由于大部分的合同尚未到期,因此未计算合同续约率。
    
    对于运营时间较长的清华信息港、清华科技园(珠海)、力合佛山科技园,报告期内,除力合佛山科技园合同续约率为 100%外,清华信息港和清华科技园(珠海)的续约率均为53%。虽然清华信息港和清华科技园(珠海)的续约率不高,但是报告期内,清华信息港和清华科技园(珠海)的出租率均较为稳定,2018年清华科技园(珠海)的出租率下降主要系二期G座2018年4月建成,于2018年5月开始招租,因招租时间较短,出租率较低,因此,本次孵化服务收入预测时亦未考虑合同续约的影响。
    
    其中:
    
    (1)清华信息港因建成时间较早,园区成熟程度较高,出租率较为稳定。2018年,清华信息港基础孵化服务单价较2017年有所上升,主要由于清华信息港二期于2015年2月建成,首批次入驻的客户较多为三年合同期,到期后进行续签时集中进行了提价,提价幅度约15%-20%,因此当年度单价增幅较大。截至2019年6月末,清华信息港基础孵化服务剩余合同期平均为22个月。报告期内清华信息港合同续约率为53%,由于可持续引入新客户,部分原有客户未续约不会对出租率造成较大影响,2018年在合同集中到期及大幅提价的双重影响下出租率仅下降 2%。随着园区周边配套设施及园区服务的进一步完善,预计未来清华信息港的出租率和平均单价仍有一定的上升。本次评估,出于谨慎性考虑,预计2019年仍参考2018年的出租率,2020-2021年出租率每年上升2%;2019~2021年的平均单价在前一年水平的基础上上涨3%。
    
    (2)清华科技园(珠海)一期(一批)建成时间为2002年-2003年,建成时间较早,园区成熟程度较高。其中,2017 年的出租率为 95%,2018年出租率下降为75%,主要由于二期G座2018年4月建成,于2018年5月开始招租,因运营时间较短,出租率较低,故2018年总体出租率较低。由于2018年5月后至2020年不再有新增可出租面积,考虑到清华科技园(珠海)园区已较为成熟,随着周边配套设施及园区服务的进一步完善,标的公司管理层预测2019年后出租率可回升至91%左右。截至2019年6月末,清华科技园(珠海)基础孵化服务剩余合同期平均为 16个月,报告期内合同续约率为53%,由于可持续引入新客户,部分原有客户未续约预计不会对出租率造成较大影响。2017年、2018年的年平均租金为 2 2453元/m和446元/m ,故2019年根据企业对外出租的实际租金水平确定为年平均租金为 2472元/m ,2020年租金增长率为3%;2021年租金仍按3%增长,但由于有新增面积1.26万 2m ,大部分为商业用途,新增面积的年租金水平预测在 元 2730 /m 左右,故2021年的年平均租金为 2588元/m .年。
    
    (3)力合双清创新基地 2018 年实际租金还原后的年化平均租金约为376 元/m2。2019年根据企业对外出租的实际租金水平确定为年平均租金为
    
    395元 2/m ,2020年起租金增长率为 3%;由于力合双清创新基地为新园区,
    
    且2019年有新增可出租面积,预计出租率较2018年下降至65%,2020年
    
    因新增面积较少,预测出租率上升至 70%,2021年因新增孵化面积 5.2万
    
    m2,预测出租率降至45%。以后年度随着园区配套逐渐完善,产业氛围逐渐
    
    形成,出租率将逐年提高。
    
    4、力合佛山科技园2017年、2018年孵化面积均为7.27万平方米,2019年孵化面积降为6.45万平方米的原因是原在投资性房地产中核算、计入可出租面积的 11号楼在评估基准日已签订出售合同,该部分面积将转为载体销售,在未来可出租面积中不再计入。截至2019年6月末,力合佛山科技园基础孵化服务剩余合同期平均为31个月,剩余合同期较长,报告期内合同续约率为 2 2100%。2017年、2018年的年平均租金为213元/m和226元/m ,2019年年平均租金按实际水平测算为 2267元/m .年,差异原因是11号楼享受孵化器政府专项补贴,对外出租不收取租金,该面积扣除后,实际租金水平有较大上升;2020年后租金按3%的增长率增长。2017年、2018年的出租率分别为56%和79%,2019年因可出租面积减少,预计出租率可达92%,2020年、2021年因新增可出租面积较小,出租率保持92%的水平。
    
    5、合中汇科技智造广场位于深圳市宝安区福永街道富桥工业区,2017年9月开始运营。历史年度出租率较高,2018年出租率为100%。由于2019年有新增可出租面积,预计出租率将下降至 80%,2020 年后由于随着园区配套逐渐完善,产业氛围逐渐形成,预测出租率2020年、2021年回升至85%和 290%。2018年合中汇科技智造广场年平均租金为445元/m ,2019年根据企业对外出租的实际合同租金水平确定为平均租金水平为475元 2/m .年,2020年起租金增长率为3%。
    
    6、南京力合长江众创空间于2018年8月开始对外招租。由于园区刚开始运营,故2018年年平均租金较低。由于2018年度31%的出租率较低,出于谨慎性考虑,预测2019年出租率上升至50%,年平均租金为 2275元/m ,低于市场平均水平。2020~2021年随着周边配套逐渐完善,园区逐渐成熟出租率逐步上升至90%,2020年后平均租金参考市场平均水平确定。
    
    7、力合星空·728创域位于佛山市南海区丹灶镇,于2016年7月开始运营,2017年、2018年出租率分别为48%和80%,随运营时间增长出租率显著上升,故标的公司管理层预测2019年出租率可上升至90%。2019年年平均租金根据企业对外出租的实际合同租金水平确定,后续年度随着园区逐渐成熟,入孵率保持不变的情况下,谨慎预测2020年起租金增长率为3%。
    
    8、力合星空-紫荆产业基地于2018年5月开始运营,于2018年11月开始对外出租, 22018年年化平均租金为648元/m ,2019年年平均租金根据企业对外出租的实际合同租金水平确定为 元 2612 /m 。力合星空-紫荆产业基地位于深圳市宝安区白芒关外,由于园区面积较小,目前租金水平低于市场平均水平,企业预计未来租金增长较快。
    
    综上,标的公司基础孵化服务收入预测具有合理性,业绩承诺期内,标的公司预测的基础孵化服务收入具备可实现性。
    
    6、投资孵化风险
    
    投资孵化是标的公司创新孵化服务的重要手段之一。与一般创业投资、股权投资机构相比,力合科创投资孵化服务除了通过提供股权性资金支持企业成长外,更重要的是结合创新基地平台服务、科技创新运营中的各类科技服务助力企业成长。截至2018年末,标的公司合并报表长期股权投资和可供出售金融资产的合计投资成本为148,127.19万元,账面价值178,930.52万元,在资产基础法下的评估值为270,511.91万元,增值率为82.62%。
    
    (1)长期股权投资和可供出售金融资产的评估方法
    
    本次评估按收集资料情况、了解到的各投资单位的经营情况、目前的融资轮次及近期的融资情况等,将可供出售金融资产分为以下几类进行评估,具体方法如下:
    
          对于上市公司股权,根据《上市公司国有股权监督管理办法》(国务院国有资产监督管
          理委员会、财政部、中国证券监督管理委员会令第36号),国有股东非公开协议转让
          上市公司股份的价格不得低于下列两者之中的较高者:①提示性公告日前30个交易日
      1  的每日加权平均价格的算术平均值;②最近一个会计年度上市公司经审计的每股净资产
          值。本次评估,持有的上市公司股份的评估值以重大资产重组公告日前30个交易日的
          每日加权平均价格的算术平均值乘以股票持有数量确定。
      2   被投资单位经营稳定,近期有新一轮融资或股权转让的,以核实后融资或股权转让价格
          乘以持股比例确定评估值;
          被投资单位投后无新一轮融资,经营情况一般但在原投资预期情况内的,以原投资成本
      3  确定评估值;
          被投资单位近期无新一轮融资,但该公司已申报IPO或计划近期申报,或近3年收益增
      4   长较好的,采用上市公司比较法对其进行整体评估后,扣除流动性折扣乘以持股比例确
          定评估值;
      5   被投资单位投后无新一轮融资,投资时间长于3年且经营情况不善、持续亏损的,采用
          基准日被投资单位报表净资产乘以持股比例确定评估值;
      6   对于基金公司(创投公司)股权,有基准日基金运营报告的采用基金运营报告的基金净
          值确定评估值;
          对于成立时间较短、无投资项目的基金公司(创投企业),或者无法获取进一步资料的,
      7  以基准日被投资基金公司(创投企业)的财务报表净资产乘以持股比例确定评估值;
          对于无基金运营报告,但可以提供基金投资项目的资料及估值资料的基金公司(创投企
      8   业),采用报表调整法,将投资项目在基准日的估值,对基准日财务报表长期股权投资
          科目进行调整,以基金公司(创投企业)调整后的净资产乘以持股比例确定评估值;
          对于企业判断已无法正常经营(如吊销、破产、清算等),按审计计提减值准备后的账
      9  面值列示评估值。
    
    
    其中,可供出售金融资产及长期股权投资中近期计划退出的项目在评估结果中考虑了所得税的影响。
    
    (2)长期股权投资和可供出售金融资产评估增减值情况
    
    采用以上评估方法,在资产基础法下,标的公司的长期股权投资和可供出售金融资产的账面价值178,930.52万元,评估值为270,511.91万元,评估增值91,581.39万元。
    
    ①其中增值较大的投资情况如下:
    
    单位:万元
    
     序          被投资单位名称          持股比   账面价值      评估值      增值金额     增值率
     号                                  例%
      1  珠海华金资本股份有限公司        9.16     11,881.94     32,120.02     20,238.09     170.3%
      2  深圳力合资本投资管理有限公司    40.00     3,467.02      22,275.19     18,808.17     542.5%
         深圳力合新能源创业投资基金有
     3   限公司                         21.00    4,504.11     10,035.39     5,531.28     122.8%
         江苏数字信息产业园发展有限公
     4   司                            45.00    3,628.14     11,410.55     7,782.41     214.5%
         广东顺德力合智德科技园投资有
     5   限公司                         29.40    16,713.99     21,787.32     5,073.33      30.4%
      6  深圳市清研环境科技有限公司      19.00     1,591.83      5,080.66      3,488.83     219.2%
      7  深圳市斯维尔科技有限公司        21.34     2,521.74      5,391.32      2,869.58     113.8%
      8  珠海华冠科技股份有限公司        23.67     7,196.51      10,553.47     3,356.95      46.6%
      9  深圳基本半导体有限公司          14.46     896.38       4,348.06      3,451.68     385.1%
     10  深圳兰度生物材料有限公司        5.00       65.76       4,066.44      4,000.68     6084.1%
                  合计:                          52,467.42    127,068.42    74,601.00    142.19%
    
    
    上述增值较大的长期股权投资项目可分为四类:上市公司、科技型公司、从事投资孵化或资产管理业务的公司及持有产业园区资产的公司。
    
    a、上市公司
    
    珠海华金资本股份有限公司为上市公司,本次评估,以重大资产重组公告日前 30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值乘以股票持有数量确定评估值,因投资时间在公司上市前,初始投资成本较小,故评估增值较大。
    
    b、科技型公司
    
    深圳市清研环境科技有限公司、深圳市斯维尔科技有限公司、珠海华冠科技股份有限公司、深圳基本半导体有限公司、深圳兰度生物材料有限公司为科技型公司。评估方法及具体评估情况如下:
    
      投资单位名称    评估方法                          评估情况
                                  深圳市清研环境科技有限公司成立于2014年07月10日,主
                                  要经营范围为环保设备、环保材料的研发和销售,环保工程
                                  的工程施工等。考虑公司近几年经营稳定、盈利情况较好,
                                  选取市盈率PE进行比较。本次评估选取环境与设施服务业中
      深圳市清研环                相类似的上市公司作为可比公司。同行业可比上市公司市盈
      境科技有限公     市场法     率平均值为33.58,修正后清研环境扣除流动性折扣的比准市
           司                     盈率为16.46,低于上市公司平均水平。因标的公司对该投资
                                  有近期退出计划,故扣除所得税后确定评估值。
                                  评估增值原因:清研环境近年的经营稳定,盈利情况较好,
                                  参照同行业上市公司采用上市公司比较法评估,并扣除流动
                                  性折扣及转让所得税后,较投资成本的增值较大。
                                  深圳市斯维尔科技有限公司经营稳定,近期有新一轮融资(融
      深圳市斯维尔   新一轮融资   资时间:2017年12月;融资后估价27,000万元,标的公司
      科技有限公司    价/转让价    持有的股比投后稀释为10.67%)本次对深圳市斯维尔科技有
                                  限公司股权估值以核实后融资价格乘以持股比例确定。
                                  评估增值原因:新一轮融资价格较账面价值有较大增值。
                                  华冠科技成立于2001年,目前主要从事新能源自动化生产设
                                  备及其配套软件的研发、生产与销售相关业务。公司为新三
                                  板公司,所处行业为制造业-电子工业专用设备制造。本次评
      珠海华冠科技     市场法     估选取同行业中主营业务为锂电池自动化生产设备的可比公
      股份有限公司                司,采用市场法评估。
                                  评估增值原因:华冠科技近年的经营稳定,盈利情况较好,
                                  参照同行业上市公司采用上市公司比较法评估,并扣除流动
                                  性折扣后,较账面价值增值较大。
                                  深圳基本半导体有限公司经营稳定,近期有新一轮融资(融
      深圳基本半导   新一轮融资   资时间:2018年12月;融资投前估值:38,000万元)本次对
       体有限公司     价/转让价    深圳基本半导体有限公司股权估值以核实后融资价格乘以持
                                  股比例扣除所得税后确定。
                                  评估增值原因:新一轮融资价格较账面价值有较大增值。
                                  深圳兰度生物材料有限公司经营稳定,近期有新的股权转让
                                  (转让时间:2017年11月;转让价格:108,000万元)本次
      深圳兰度生物   新一轮融资   对深圳兰度生物材料有限公司股权估值以核实后转让价格乘
      材料有限公司    价/转让价    以持股比例扣除所得税后确定。
                                  评估增值原因:近期的兰度生物的股权转让价格较账面价值
                                  有较大增值。
    
    
    c、从事投资孵化或资产管理业务的公司包括深圳力合资本投资管理有限公司和深圳力合新能源创业投资基金有限公司。评估方法及具体评估情况如下:
    
      被投资单位名称   评估方法                       评估情况介绍
                                 主要资产为持有的力合汽车科技有限公司股权,力合汽车科
                                 技有限公司持有的对FMCCayman,近期有新一轮融资(融
      深圳力合资本投   报表调整   资时间:2018年12月;最新B轮融资价格7.697美元/股)
      资管理有限公司      法      本次对力合汽车科技有限公司持有的长期股权投资估值以
                                 核实后融资价格乘以持股比例确定。
                                 评估增值原因:是因为力合汽车科技有限公司持有的
                                 FMCCayman的新一轮融资价格较账面价值有较大增值。
                                 基金运营报告基本情况:新能源基金成立于2012年3月,
                                 实缴资本25000万元;新能源基金投资领域为新能源等战略
                                 性新兴产业,具备原始创新、集成创新或消化吸收再创新属
                                 性,且处于初创期、早中期的创新型企业;截至2018年12
                                 月31日新能源基金累计投资金额22040万元,资金投出比
      深圳力合新能源             率88.16%,均是符合新能源基金投资方向的23个项目;均
      创业投资基金有   基金运营   是符合初创期、早中期阶段23个项目。截至2018年12月
          限公司         报告     31 日,新能源基金已投  23 个项目的基金所持股权价值
                                 66,416.37万元。新能源基金主要资产为投资项目的股权,本
                                 次对新能源基金股权估值以基金运营报告基金净值乘以持
                                 股比例扣除所得税后确定。
                                 评估增值原因:是因为新能源基金的投资企业均为新能源等
                                 战略性新兴产业初创期、早中期阶段项目,已投项目投资组
                                 合的价值较账面价值有较大增值。
    
    
    d、持有产业园区资产的长期股权投资
    
    持有产业园区资产的长期股权投资包括江苏数字信息产业园发展有限公司和广东顺德力合智德科技园投资有限公司,评估增值较大,主要系其持有的产业园资产有较大的增值。
    
     被投资单位名称    评估方法                       评估情况介绍
                                   主要资产为存货—开发产品中的已竣工待售的办公物业、
                                   持有的投资性房地产。开发产品均对外销售采用假设开发
     江苏数字信息产                法评估,以销售收入减去销售费用、应缴纳的税费及一定
     业园发展有限公   资产基础法   的合理利润后确定评估值;投资性房地产采用收益还原法
           司                      进行评估。
                                   评估增值原因:是因为江苏数字信息产业园发展有限公司
                                   的开发产品和投资性房地产账面值低,销售可收回金额或
                                   收益贡献价值较账面值有较大增值所致。
                                   主要资产为存货—开发产品和开发成本。开发产品均可销
                                   售,采用假设开发法评估,以市场售价减去销售费用、应
                                   缴纳的税费及一定的合理利润后确定评估值;开发成本未
                                   来开发完成后计划部分对外销售,部分自持,采用假设开
     广东顺德力合智                发法评估,以销售收入减去后续开发成本、管理费用、销
     德科技园投资有   报表调整法   售费用、应缴纳的税费及一定的合理利润后确定开发成本
         限公司                    评估值;将存货评估值代入广东顺德力合智德科技园投资
                                   有限公司基准日报表中得出其调整后净资产价值确定股权
                                   评估值。
                                   评估增值原因:是因为广东顺德力合智德科技园投资有限
                                   公司的存货账面价值低,销售可收回金额较账面值有较大
                                   增值所致。
    
    
    综上,力合科创增值较大的长期股权投资主要由上市公司、科技型公司、从事投资孵化或资产管理业务的公司、持有产业园区资产的公司构成。上市公司参考股票交易价格确定评估值;科技型公司有因经营情况稳定,盈利情况较好采用上市公司比较法评估并扣除流动性折扣;或因近期获得新一轮融资/股权转让,参考新一轮融资/股权转让确定评估值;从事投资孵化或资产管理业务的公司因被投资的项目投后增值较大而评估增值;持有产业园区资产的公司因持有的物业或存货增值而增值。上述公司的增值均具有合理性。
    
    ②其中减值较大的投资评估情况如下:
    
    单位:万元
    
     序    被投资      持股     评估方法    投资成   账面价值   评估价值   评估减值   减值率
     号   单位名称     比例                   本
          深圳和而             上市公司股
     1    泰智能控    2.52%   价乘以股数    68.07    13,322.41   11,767.80   1,554.61    11.67%
          制股份有             扣除所得税
           限公司
          比威网络             报表净资产
     2    技术有限    6.03%   乘以持股比   155.27     155.27      0.00      155.27    100.00%
            公司                   例
            合计                            223.34   13,477.68   11,767.80   1,709.88    12.69%
    
    
    其中,对和而泰的投资评估减值是因为评估值中扣除了所得税的影响。对比威网络技术有限公司的投资评估减值是因为该项投资的投资时间较长,且被投资单位投后经营情况不善、持续亏损,基准日的报表净资产为负数,采用被投资单位基准日报表净资产乘以持股比例确定的评估值为零,低于账面价值所致。
    
    综上,由于投资孵化的项目整体偏早期,投资成本较低,单个项目的退出收益能覆盖较多其他未退出项目的成本,并且科创板的落地为标的公司拓展了项目退出渠道。因此,标的公司投资孵化服务的风险较低。
    
    (3)收益法下可供出售金融资产和长期股权投资的评估情况
    
    由于标的公司对外投资规模较大,投资标的多为规模尚小的科技初创企业,投资阶段多为天使轮或种子轮,大部分项目的未来退出价值尚无法合理预测。截至目前,标的公司已参与培育多家上市公司、新三板挂牌企业及优质科技项目,部分项目已达到退出条件,2019年-2021年,标的公司目前有明确退出计划的项目共7个。
    
    故,在本次收益法评估中,按标的公司是否有明确退出计划将长期股权投资和可供出售金融资产分为两类进行评估。
    
    ①2019-2021年有明确退出计划的投资
    
    截止评估基准日,标的公司有明确退出计划的投资有7项,在收益法下对该部分投资在2019-2021年的现金流中预测了其退出收益。标的公司计划退出的直投项目均有近期新一轮融资或股权转让,投资收益是参考近期融资或股权转让价格乘以持股比例,扣除应缴所得税、减去项目投资成本确定。基金项目的投资收益按基金管理人提供的基金所投项目的基准日的估值情况、项目退出计划、各项目收益金额确定。
    
    单位:万元
    
       序号            被投资单位名称          持股比例%  计划退出    退出收益    退出本金
                                                             比例%
               新译信息科技(深圳)有限公司       15.36       15.36       1,854       1,000
               深圳市斯维尔科技股份有限公司       10.67       10.67       2,099        411
          年   深圳市清研环境科技有限公司2019     19.00       19.00       3,981       1,100
               深圳基本半导体有限公司             14.46       14.46       3,428        910
               深圳力合新能源创业投资基金有限     21.00       ——        477        2,567
               公司注1
                   2019年小计:                                          11,839       5,988
               深圳兰度生物材料有限公司            5.00        5.00        5,256         66
      2020年   深圳和而泰智能控制股份有限公司      2.52        0.76        4,207         18
               深圳力合新能源创业投资基金有限     21.00       ——        624         665
               公司
                   2020年小计:                                          10,087        748
               深圳和而泰智能控制股份有限公司      1.76        0.63        3,837         15
      2021年   深圳力合新能源创业投资基金有限
               公司                              21.00       ——       5,116        941
                    2021年小计                                            8,953        956
                 2019-2021年合计:                                       30,879       7,692
    
    
    注:深圳力合新能源创业投资基金有限公司按基金项目退出情况获得退出收益。
    
    基于此,标的公司预测2019年-2021年的项目退出投资收益产生的现金流分别为11,839万元、10,087万元和8,953万元,该部分现金流未来不会因会计政策的变更发生变化,亦对标的公司收益法下的评估值无影响。标的公司其余项目拟在2021年以后根据市场情况择机退出。
    
    上述拟退出项目按照截至2019年9月30日的市场价值测算预计可实现投资收益34,465万元,截至反馈意见回复之日,标的公司已通过减持深圳和而泰智能控制股份有限公司实现投资收益7,069万元,其中,长期股权投资项目新译信息科技(深圳)有限公司、深圳市斯维尔科技股份有限公司、深圳市清研环境科技有限公司、深圳基本半导体有限公司和深圳力合新能源创业投资基金有限公司预计可实现投资收益17,579万元外,深圳和而泰智能控制股份有限公司因近期股价较高,增值较大,预计可实现投资收益16,886.34万元。由于深圳和而泰智能控制股份有限公司为上市公司,股价受二级市场的影响较大,未来若二级市场发生不利变化,标的公司管理层将根据持有目的和意图对退出项目进行增加。业绩承诺期内,标的公司预计可退出的投资项目包含深圳市力合微电子股份有限公司等企业,该项目已处于IPO申报阶段。因此,标的公司业绩承诺期内的投资收益总体上具有可实现性。
    
    ②其他没有明确退出计划的投资
    
    其他没有明确退出计划的投资,由于标的公司管理层难以对3年后项目的退出价格作出合理预测,故在估算的净现金流中未予考虑,作为非经营性资产评估,其评估价值按资产基础法的评估结果确定后在标的公司股权价值中加回。截止评估基准日,没有明确退出计划的投资账面价值162,072.44万元,评估值235,144.87万元,评估增值73,072.44万元,增值率45.1%。
    
    ③收益法下,投资项目评估增减值分析
    
    在整体收益法下,标的公司纳入现金流预测的近3年有明确退出计划的投资项目和近3年没有退出计划的投资项目的估值情况如下:
    
    单位:万元
    
             项目             账面价值       评估价值      评估增减值      增减值率
     近3年有退出计划项目      16,858.08       32,517.36       15,659.28        92.9%
     近3年无退出计划项目      162,072.44      235,144.87      73,072.44        45.1%
             合计             178,930.52      267,662.23      88,731.71        49.6%
    
    
    标的公司近3年有明确退出计划投资项目评估增值率为92.9%,无退出计划的项目评估增值率为45.1%。主要原因是标的公司有明确退出计划项目均为已孵化成熟项目,项目已进入投资回收期,项目退出收益较高。尚无退出计划的投资项目随着项目陆续孵化成熟,未来的价值预计将进一步显现。
    
    综上,标的公司的投资孵化风险较小,业绩承诺期内,标的公司的投资收益具备可实现性。
    
    7、承诺业绩具体确定依据及可实现性
    
    标的公司根据近年来的经营情况和未来发展规划,结合所属行业发展情况,在建、拟建园区载体建设规划和销售计划,园区可出租面积、出租率及单位租金,主营业务及经营战略变化情况,投资孵化风险等因素进行分析后,预计2019-2021年可实现的净利润情况如下:
    
                  项目名称                 2019年         2020年           2021年
     营业收入1:基础孵化服务               21,009.59       24,605.98         29,720.53
     营业收入2:创新基地销售               29,403.31       45,609.54         72,594.60
     营业收入3:科技运营服务               2,477.02        3,156.23          3,875.18
     主营收入4:体系推广与产业咨询服务     15,913.48       16,097.87         17,906.89
     主营收入5:人才培训服务               5,637.94        6,652.77          7,650.68
     营业收入6:其他                       5,183.91        5,472.16          6,168.24
              主营业务收入合计             79,625.25      101,594.55        137,916.12
     投资收益                               11,839         10,087            8,953
     净利润(含投资收益)                   30,557         38,361           49,383
     归母净利润(含投资收益)               25,497         32,009           41,205
     净利润(不含投资收益)                 18,718         28,274           40,430
     归母净利润(不含投资收益)             15,618         23,592           33,735
    
    
    为保障上市公司全体股东利益,结合标的公司未来的发展规划及预测的业绩,业绩承诺方承诺:标的公司2019年度、2020年度、2021年度合并报表中经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润不低于
    
    15,620万元、23,600万元、33,740万元(含本数),且标的公司在2019年
    
    度、2020年度、2021年度合并报表中经审计的归属于母公司股东的净利润
    
    分别不低于27,000万元、33,000万元、42,000万元(含本数)。
    
    上述业绩承诺金额与标的公司2019年度至2021年度预计可实现的业绩基本相吻合,综前所述,业绩承诺金额具备可实现性。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第五节/五/(五)行业发展趋势”、“第五节/六/(一)标的公司主营业务及经营战略”、“第八节/三/(一)业绩承诺的可实现性”进行了补充披露。
    
    (二)结合行业特点、未来经营计划、同行业公司毛利率、非经常性损益情况等,补充披露承诺业绩较标的资产报告期净利润是否存在重大差异,如是,对实现承诺业绩有无重大不利影响。
    
    1、行业特点和标的公司未来经营计划
    
    标的公司集聚了创新链条上的技术、载体、人才、资金四大要素,涉及高校、科研机构、企业、地方政府及创新团队等多方主体,形成了一种“平台经济”模式,通过集团平台整合资源、优化配置资源、营造创新发展生态:
    
    (1)力合科创以创新基地为载体,通过空间租赁与销售聚集各类优质科技型企业,在此基础之上,能够更好、更专业地服务科技型企业,为其导入技术、资金及人才资源。
    
    (2)力合科创依托清华系及其他各大高校、科研机构等研发平台,不断挖掘先进科学技术与优质项目,为这些项目导入资金、人才、载体资源以及市场化资源,帮助其实现科技成果转化;同时,力合科创通过建立科创服务生态圈,已聚集和积累了一大批优质科技型企业,这些企业在发展的过程中会产生各种应用技术研发的需求,力合科创帮助这些企业对接高校、科研院所的研发平台,帮助他们获取软硬件方面的应用技术研发支持。
    
    (3)资金与人才要素贯穿了科技创新服务体系,推动科技型企业在载体上的聚集,助力研发平台的科技成果转化。
    
    基于力合科创多年积累的科技创新孵化服务经验,一方面有助于帮助其获取业务资源,另一方面也有助于品牌体系的对外推广。力合科创提供的科技创新服务包括空间载体的硬件服务及科技创新运营、投资孵化等软性服务。2017~2018年历史经营情况与未来经营计划具体如下:
    
    单位:万元
    
       服务项目      项目       2017年       2018年       2019年       2020年       2021年
      基础孵化服     收入        12,992.80     17,217.42     21,009.59     24,605.98     29,720.53
          务       收入占比          51%         19%         26%         24%         22%
                    毛利率         67.9%        62.8%        71.1%        67.1%        66.4%
      园区载体销     收入          527.83     51,215.32     29,403.31     45,609.54     72,594.60
          售       收入占比           2%         56%         37%         45%         53%
                    毛利率         27.0%        41.9%        57.5%        50.2%        56.3%
      园区运营服     收入         2,084.97      2,857.78      2,477.02      3,156.23      3,875.18
          务       收入占比           8%          3%          3%          3%          3%
                    毛利率         27.9%        26.9%        58.0%        61.1%        62.0%
      体系推广与     收入         4,613.81     11,565.86     15,913.48     16,027.99     17,622.96
      产业咨询服   收入占比          18%         13%         20%         16%         13%
          务        毛利率          91.1%        90.5%        95.4%        95.0%        95.1%
      人才培训服     收入         2,312.12      4,698.28      5,637.94      6,652.77      7,650.68
          务       收入占比           9%          5%          7%          7%          6%
                    毛利率         66.5%        54.7%        54.7%        54.7%        54.7%
                     收入        3,118.18      3,360.38      5,183.91      5,472.16      6,168.24
         其他      收入占比          12%          4%          7%          5%          4%
                    毛利率         56.5%        42.1%        82.8%        82.3%        82.0%
        主营业务收入合计        25,649.72        90,915        79,625       101,525      137,632
             毛利率                66.5%       52.22%        67.4%        61.5%       63.0%
    
    
    ①基础孵化服务
    
    2017年由于新增的载体面积较少,提供孵化服务的载体以清华信息港和清华科技园(珠海)一期、力合佛山科技园一期等成熟园区为主,租金及出租率保持稳定,毛利率为 67.9%,由于 2017年的园区载体销售收入较小,基础孵化收入占比超过 50%;2018 年随着力合双清创新基地、清华科技园(珠海)一期二批等自建载体的陆续建成,新增的孵化面积较多,部分新增载体处于前期招商阶段,租金及入驻率尚未达到成熟园区水平,故2018年毛利率降为 62.8%,受载体销售收入大增的影响,基础孵化收入占比 19%;根据标的公司的园区载体建设销售计划,2019年新增的孵化面积较少,而随着珠海园区和双清园区孵化企业的陆续入驻,园区配套逐步完善,园区出租率、租赁单价均会有一定的上涨,在成本相对固定的情况下,基础孵化收入和毛利率均有上涨。2020年及2021年毛利率和收入占比均随着园区孵化面积的增长和载体销售收入的变动而波动。管理层预测未来随着各园区配套逐渐完善、产业氛围的提升,各园区的租金和出租率将进一步提升,基础孵化服务的毛利率在2025年后与2019年基本持平,保持稳定。
    
    ②园区载体销售
    
    2017年园区载体销售收入 527.83万元,主营收入占比 8%,毛利率为27.0%。毛利率水平较低主要因为2017年度销售的载体为力合佛山科技园的研发车间,平均销售单价较低。2018年园区载体销售收入51,215.32万元,主营收入占比达56%,毛利率为41.9%。2018年度销售载体包括力合佛山科技园的研发车间、清华产业园(珠海)的办公楼、力合双清创新基地的厂房,由于力合佛山科技园2018年度销售的平均单价较2017年度有所上涨、毛利率水平上升至38%,且清华产业园(珠海)的办公楼销售单价较高、毛利率水平为61%,故2018年度综合毛利率上升至41.9%。
    
    根据标的公司在建、拟建园区的建设规划及销售计划,2019~2021年园区载体销售收入分别为29,403.31万元、45,609.54万元和72,594.60万元。2019年预计销售面积均为存量,随着力合双清创新基地、清华产业园(珠海)、力合佛山科技园园区的成熟,销售单价会有一定幅度的上升。另一方面,标的公司预测,2019年后,因创新基地的销售随销售计划中的产品不同,毛利率会有一定的波动。力合双清创新基地目前销售的为厂房,后续年度销售产品类型主要为科研楼和写字楼,科研楼和写字楼的售价比厂房高,毛利率水平也更高。上述原因导致各年毛利率会有一定的波动。
    
    ③园区运营服务
    
    园区运营服务包括物业管理收入和水电费收入,2017年物业管理收入和水电费收入占比分别为55%、45%,毛利率分别为44.76%、7.33%。2018年收入占比分别为57%、43%,毛利率分别为42.99%、5.84%。水电费收入占比较高、毛利率较低,导致整体毛利率较低。由于 2019年后不再考虑水电费收入(毛利率非常低,对利润的增加额影响较小),收入较2018年有一定的下降,但由于2019年管理园区的可出租面积和出租率的增加,增加的物业面积中较大部分在 2018年没有出租,故仅能按较低的价格向业主收取空置物业的物业费,而人工、外包等成本与物业管理面积相关,因此 2018年毛利率低。未来年度随着出租率的上升,利润较 2018年有较大提高,因此2019年收入基数下降而毛利率大幅增加。
    
    ④体系推广与产业咨询服务
    
    体系推广与产业咨询服务中,2019年体系推广收入增加,由于体系推广成本费用较为稳定,收入增加导致毛利率上升,整体毛利率上升。
    
    ⑤人才培训服务
    
    人才培训服务 2017年、2018年度毛利率分别为 66.5%、54.7%。由于2017年人才培训服务业务成立时间较短,毛利率尚未稳定。未来年度毛利率水平与2018年度保持一致。
    
    ⑥其他
    
    其他收入增加是 2019年后根据标的公司与政府签订的协议,政府对惠州力合、南京力合、湖南长株潭等园区的运营补贴,上述补贴没有后续成本支出,故其他收入及毛利率大幅上升。
    
    另外,2019年后,随着基础孵化收入和体系推广与产业咨询服务等毛利率较高的收入占比的提升,标的公司的整体毛利率水平也会有一定的上升。收入占比及综合毛利率水平如下表所示:
    
       服务项目       项目       2017年       2018年       2019年       2020年       2021年
     基础孵化服务   收入占比      51%         19%         26%         24%         22%
                     毛利率       67.9%        62.8%        71.1%        67.1%        66.4%
     园区载体销售   收入占比       2%          56%         37%         45%         53%
                     毛利率       27.0%        41.9%        57.5%        50.2%        56.3%
     园区运营服务   收入占比       8%          3%          3%          3%          3%
                     毛利率       27.9%        26.9%        58.0%        61.1%        62.0%
     体系推广与产   收入占比      18%         13%         20%         16%         13%
      业咨询服务     毛利率       91.1%        90.5%        95.4%        95.0%        95.1%
     人才培训服务   收入占比       9%          5%          7%          7%          6%
                     毛利率       66.5%        54.7%        54.7%        54.7%        54.7%
         其他       收入占比      12%          4%          7%          5%          4%
                     毛利率       56.5%        42.1%        82.8%        82.3%        82.0%
         主营业务收入合计       25,649.72      90,915        79,625       101,525       137,632
              毛利率              66.5%       52.22%       67.4%        61.5%       63.0%
    
    
    综上,标的公司预测2019年后各项收入及毛利率较2018年水平有较大的增长,是符合标的公司历史毛利率水平,企业在执行合同,经营资产以及企业未来经营计划的。
    
    2、同行业上市公司的毛利率、非经常性损益情况
    
    力合科创主营业务为科创服务,无可比同行业上市公司。针对力合科创其中的产业园区服务业务,以下以位于一线城市区位的主营业务为产业园区运营及办公物业租赁的上市公司进行比较。
    
          证券代码             证券简称          2018年毛利率      2018年非经常性损益
                                                                       (万元)
          600604.SH            市北高新             42.52%               780.00
          600658.SH             电子城              64.55%              4,535.67
          600663.SH             陆家嘴              53.97%              4,705.44
          600895.SH            张江高科             46.51%              2,598.07
                      中值                          47.31%              3,651.76
                     平均值                         47.78%              4,694.55
                    标的资产                        52.22%              4,854.34
    
    
    与同行业可比公司相比,标的公司毛利率略高,主要系两方面原因所致,一是针对创新基地平台服务,除单纯载体租赁、销售外,力合科创着眼于帮助企业解决企业运营的基本问题提供相应配套服务,包括公司注册、生活配套、信息平台、商事对接等基础孵化服务,因此创新基地平台服务毛利率高于可比公司综合毛利率;二是针对客户深度服务需求的科技创新运营服务附加值高,对企业自身的品牌效应、运营模式成熟度具有很高要求,市场上可提供同类服务的成熟企业较少,因此毛利率较高。
    
    由于投资孵化是标的公司的业务构成之一,与同行业上市公司相比,其非经常性损益略高于可比上市的非经常性损益的均值及中值。
    
    标的公司2019~2021年承诺的非经常性损益与2018年实际数的对比情况如下:
    
    单位:万元
    
            项目           2017年      2018年      2019年      2020年      2021年
        非经常性损益      23,392.70    4,854.34    11,380.00    9,400.00     8,260.00
    
    
    标的公司2019年承诺的归属于母公司股东的净利润较2018年实际数略有上升。
    
    标的公司 2017年、2018年非经常性损益金额分别为23,392.70万元、4,854.34万元,2017年高于2018年的主要原因是2017年有处置长期股权投资的处置收益。2019年~2021年管理层在预测非经常性损益时,仅预测评估基准日力合科创持股的已到期基金或直投项目中已达到退出条件的项目在2019年~2021年退出的税后投资收益。管理层认为上述投资收益具备可实现性。
    
    综上,根据标的公司未来经营计划,对比同行业公司毛利率、非经常性损益情况等,标的公司的未来收入结构、非经常性损益的预测情况较标的公司报告期未存在重大差异,对实现承诺业绩不存在重大不利影响。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第十节/三/(二)/2、主营业务毛利”和“第十节/三/(二)/10、非经常性损益”进行了补充披露。
    
    (三)结合业绩承诺方资产负债情况、补充披露其是否具备履行补偿义务的能力。
    
    根据《盈利预测补偿协议》,标的公司若未实现交易双方约定的承诺净利润,业绩承诺方应当向上市公司进行股份补偿。盈利预测补偿期内累积补偿股份数量以本次交易甲方向业绩承诺方支付的股份总数为上限。履行补偿义务时,应当以业绩承诺方通过本次交易获得的股份进行补偿,股份不足以补偿的部分,由业绩承诺方以现金方式支付。
    
    业绩承诺方每年需补偿的股份数量按照以下公式进行计算:每年补偿的股份数量=(截至当期期末累积承诺净利润数-截至当期期末累积实现净利润数)÷补偿期限内各年的承诺净利润数总和×业绩承诺方获得的交易对价总额÷本次发行价格-已补偿股份数量,两个业绩承诺指标以计算结果中的孰高值为准。
    
    盈利预测补偿期限届满后,上市公司应当聘请具有证券业务资格的会计师事务所对标的公司100%股权进行减值测试,如标的资产期末减值额>已补偿股份总数×本次发行价格+已补偿现金总额,则业绩承诺方应当向上市公司进行资产减值的股份补偿。
    
    根据交易对方与通产丽星签订的《发行股份购买资产协议》以及交易对方出具的《关于股份锁定及质押说明的承诺》,交易对方因本次交易获得的上市公司股份锁定情况如下:
    
    交易对方清研投控和鼎晟合泰因本次交易获得的上市公司新增股份自在证券交易所上市交易日起三十六个月内不以任何形式进行转让,因未实现净利润承诺而由上市公司回购的情形除外,本次交易完成后6个月内如上市公司股票连续20个交易日的收盘价低于发行价,或者交易完成后6个月期末收盘价低于发行价的,交易对方持有上市公司股票的锁定期自动延长6个月。
    
    交易对方嘉实元泰、红豆骏达、永卓恒基、百富祥投资、慈辉清科汇、谨诚企管、清控创投因本次交易获得的上市公司新增股份自在证券交易所上市交易日起十二个月内不以任何形式进行转让,因未实现净利润承诺而由上市公司回购的情形除外。同时将于锁定期届满后按照业绩承诺实现的情况进行分期解锁,各期可申请解锁时间及解锁股份如下表所示:
    
       期数                   可申请解锁时间                        可申请解锁股份
      第一期   以下列时间中孰晚的日期为可申请解锁时间         第一期解除锁定的股份=交易
               1、由具有证券业务资格的会计师事务所对标的资产  对方所持股份总数×标的公司
               盈利预测补偿期第一年度期末实际实现的净利润与   第一年度承诺净利润数÷业绩
               承诺净利润的差异情况出具专项审核报告并经股东   承诺总额-本期应补偿股份数
               大会审议通过之后的第5日。                      (如需)。
               2、履行完毕补偿义务(如需)之后的第5日。
               3、自股份上市之日起已满十二个月后的第5日。
               以下列时间中孰晚的日期为可申请解锁时间         第二期解除锁定的股份=交易
               1、由具有证券业务资格的会计师事务所对标的资产  对方所持股份总额×标的公司
               盈利预测补偿期第二年度期末实际实现的净利润与   第一年度和第二年度累积承诺
      第二期   承诺净利润的差异情况出具专项审核报告并经股东   净利润数÷业绩承诺总额-累
               大会审议通过之后的第5日。                      积已补偿股份数(如有)-本
               2、履行完毕补偿义务(如需)之后的第5日。       期应补偿股份数(如需)-第
               3、自股份上市之日起已满二十四个月后的第5日。   一期解除锁定的股份数。
               以下列时间中孰晚的日期为可申请解锁时间
               1、由具有证券业务资格的会计师事务所对标的资产
               盈利预测补偿期第三年度期末实际实现的净利润与
               承诺净利润的差异情况出具专项审核报告并经股东   第三期解除锁定的股份=交易
      第三期   大会审议通过之后的第5日。                      对方所持剩余未解锁股份总额
               2、履行完毕补偿义务(如需)之后的第5日。       —本期应补偿股份数(含业绩
               3、由具有证券业务资格的会计师事务所对标的资产  承诺及减值测试)(如需)。
               盈利预测补偿期第三年度期末标的资产进行减值测
               试并出具减值测试报告之后的第5日。
               4、自股份上市之日起已满三十六月后的第5日。
    
    
    注:根据以上表格计算可申请解锁时间时,嘉实元泰、永卓恒基将不适用第二期所列“3、自股份上市之日起已满二十四个月后的第5 日”以及第三期所列“4、自股份上市之日起已满三十六个月后的第5日”。
    
    如果交易对方因力合科创实现的实际净利润数低于承诺净利润数而须向上市公司进行股份补偿的,上市公司应当在力合科创盈利预测补偿期当年的专项审核报告出具之日起20个工作日内召开董事会,按照《盈利预测补偿协议》约定的计算公式确定交易对方当年度需要补偿的股份数量并向交易对方发出书面通知,并于15个工作日内召开股东大会审议股份补偿事宜,对应补偿股份以人民币1元的总价回购并予以注销。
    
    此外,根据交易对方出具的《关于股份锁定及质押说明的承诺》,交易对方因本次交易获得的上市公司新增股份优先用于履行业绩补偿承诺,不通过质押股份等方式逃废补偿义务;如未来质押上述股份时,将书面告知质权人上述股份具有潜在业绩承诺补偿义务的情况,并在质押协议中就相关股份用于支付业绩补偿事项等与质权人作出明确约定。
    
    因此,业绩承诺方股份补偿的解锁进度与业绩承诺完成进度总体相匹配,业绩承诺方具备股份补偿的能力且具有可实现性。
    
    同时,考虑到力合科创行业前景良好、品牌优势较为显著、市场地位领先以及历史盈利情况良好,本次重组完成后,力合科创业绩承诺期内各年度净利润出现亏损或业绩承诺期末资产出现大幅减值的可能性较低,基于此,业绩承诺方通过股份补偿基本可以覆盖本次交易所获得的股份对价。
    
    根据交易对方出具的《关于无违法违规行为以及诚信情况的承诺函》,交易对方最近五年内未涉及与经济纠结有关的重大民事诉讼或者仲裁的情
    
    况,也不存在未按期偿还到期大额债务、未履行承诺的情况。总体而言,交
    
    易对方的资信状况良好,极端情况若出现股份不足以补偿的情形,亦具备相
    
    应的现金补偿能力。
    
    综上,交易对方因本次交易取得股份的锁定期与本次交易的利润补偿期间基本匹配,且不通过质押股份等方式逃废补偿义务,不存在未按期偿还到期大额债务、未履行承诺的情况,因此,业绩承诺方具备履行补偿义务的能力。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第八节/三/(六)业绩承诺方业绩补偿的可实现性”进行了补充披露。
    
    (四)对照我会《关于并购重组业绩补偿相关问题与解答》相关要求,补充披露上市公司控股股东、实际控制人或其控制的关联人未对采用基于未来收益预测方法评估资产进行业绩承诺的原因和合理性,相关安排是否有利于维护上市公司及中小股东权益。
    
    根据中国证监会《关于并购重组业绩补偿相关问题与解答》相关要求,在交易定价采用资产基础法估值结果的情况下,如果资产基础法中对于一项或几项资产采用了基于未来收益预期的方法,上市公司的控股股东、实际控制人或者其控制的关联人也应就此部分进行业绩补偿。
    
    本次交易采用资产基础法的评估结果作为最终定价依据,因此,本次交易仅需对资产基础法中采用未来收益法或假设开发法评估的资产进行业绩承诺。
    
    上市公司实际控制人控制的企业清研投控作为本次交易的交易对方之一,对本次交易进行了业绩承诺。为了维护上市公司及中小股东的权益,清研投控在对资产基础法中采用未来收益法或假设开发法评估的资产进行业绩承诺的基础上,经交易双方协商一致,增加了对本次交易的业绩承诺金额。
    
    根据《关于并购重组业绩补偿相关问题与解答》的要求,采用基于未来收益预期方法或假设开发法评估的资产未来三年必须承诺的业绩总额为62,089.02万元,交易对方未来三年合计承诺业绩为72,960万元,高于《关于并购重组业绩补偿相关问题与解答》要求承诺金额。本次资产基础法评估中采用未来收益法或假设开发法评估的资产实现的净利润及业绩承诺情况如下表所示:
    
    单位:万元
    
     序号           资产名称               2019年度          2020年度         2021年度
       1           清华信息港              8,381.74           8,672.87          8,971.88
       2         力合佛山科技园            1,071.68           1,852.20          2,163.68
       3        力合双清创新基地           1,918.72           4,380.96          1,811.23
       4       清华科技园(珠海)          2,775.39            311.15           3,870.11
       5        力合仲恺创新基地            -173.37            810.39           454.80
       6           江苏数字园               554.08             951.67           1,145.12
       7           智德科技园               968.01            5,920.55          5,276.16
                   合计                    15,496.26          22,899.78         23,692.98
      扣除非经常性损益后归属于母公司
            股东业绩承诺金额               15,620            23,600           33,740
    
    
    由上表可见,2019年度至2021年度,清研投控的业绩承诺金额均高于本次资产基础法评估中采用未来收益法或假设开发法评估的资产的预测净利润,其高出10,870.98万元为交易双方协商后确定的金额。业绩承诺期结束后,标的公司进行资产减值测试,若标的公司期末减值额>已补偿股份总数×本次发行价格+已补偿现金总额,业绩承诺方应当向上市公司进行资产减值的股份补偿。。
    
    综上,上市公司实际控制人控制的企业清研投控未对采用基于未来收益预期方法评估的资产进行业绩承诺系本次交易采用资产基础法的评估结果
    
    作为最终定价依据,而清研投控对资产基础法中采用未来收益法或假设开发
    
    法评估的资产进行了业绩承诺,不仅满足了《关于并购重组业绩补偿相关问
    
    题与解答》的相关要求,同时,交易双方在协商一致的情况下,增加了本次
    
    交易的业绩承诺金额,上述安排更有利于维护上市公司及中小股东的权益。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第八节/三/(二)业绩承诺的合规性”进行了补充披露。
    
    (五)结合行业发展情况、标的资产经营情况、行业政策等因素,补充披露标的资产毛利率、净利率大幅下滑的原因及合理性,并区分业务类型补充披露各类业务毛利率变化的原因及合理性,对标的资产持续盈利能力的影响。
    
    1、标的公司经营情况
    
    报告期内,标的公司实现营业收入分别为25,649.72万元、90,915.04万元、25,565.93万元,实现净利润分别为 29,570.63万元、29,182.35万元、14,836.04万元,实现扣非后归母净利润分别为4,751.98万元、21,298.27万元、6,957.11万元。标的公司营收及利润总体呈增长趋势。
    
    标的公司营收及利润的增长得益于行业的快速发展、行业政策支持及标的公司的自身积累。标的公司行业发展情况的具体分析详见本反馈回复之“反馈问题5/一/(一)行业发展情况”。
    
    2、标的公司毛利率、净利率大幅下滑的原因及合理性
    
    (1)标的公司报告期毛利率、净利率变化情况
    
                项目               2019年1-6月        2018年度         2017年度
     毛利率                               60.38%           52.22%           66.47%
     净利率                               57.00%           28.77%          109.73%
     扣非后净利率                         27.21%           23.43%           18.53%
    
    
    报告期内,标的公司毛利率、净利率均呈现先降后升趋势,扣非后净利率呈稳定增长趋势。
    
    (2)标的公司报告期毛利率变化原因及合理性
    
    2015年,广东省出台关于加快科技创新的若干政策意见,科技企业孵化器建设用地允许分割进行产权登记并出租或转让,各地级以上市相继出台具体实施政策。清华科技园(珠海)二期、力合双清产学研建设项目分别根据珠海政府于2015年出台的相关政策、东莞政府于2016年出台的相关政策建设运营,并可按比例部分对外销售。2017年及之前年度,标的公司仅下属力合佛山科技园依据南海区都市型产业载体相关政策建设运营,存在按比例部分载体对外销售情况,园区载体销售收入占比较低。自2018年度起园区载体销售收入成为标的公司收入重要组成部分,园区载体占收入比例的变化造成标的公司毛利率相应的波动。标的公司2018年度毛利率下降主要受因园区载体销售收入大幅增长导致的收入结构变动影响,2019年1-6月毛利率上升主要园区载体销售收入占比有所下降,及园区载体销售毛利率增长的影响。具体分析如下:
    
    ①2018年度毛利率变化原因及合理性
    
    标的公司2018年度毛利率为52.22%,较2017年度毛利率66.47%下降较多,主要系收入结构变动造成。2018年度因下属园区集中完工并对外销售导致园区载体销售收入大幅增长、收入占比从2.06%上升至56.33%,构成收入结构的变动。而该项业务毛利率相对较低,导致当年综合毛利率下降较多。
    
    2018年度,下属园区集中完工并对外销售的具体情况如下:力合双清产学研建设项目(一期)于2017年3月开工建设,二区部分楼栋于2018年陆续竣工验收,其可转让部分于当年开始对外分割转让;清华科技园(珠海)二期G、H座于2016年9月开工建设,于2018年4月竣工验收,其可转让部分H座2-14层于当年开始对外分割转让。
    
    ②2019年1-6月毛利率变化原因及合理性
    
    标的公司2019年1-6月毛利率为60.38%,较2018年度上升,一方面主要受2019年1-6月园区载体销售收入占比有所下降影响,另一方主要受园区载体销售毛利率增长影响。
    
    2018年度因下属园区珠海清华园、力合双清完工销售集中,园区载体销售收入占比较高、达56.33%。2019年按计划主要为销售截至2018年末已建成的存量载体,预计全年园区载体销售收入占比为36.93%、比2018年将有所下降;同时,园区载体销售存在较强月度波动性,2019年计划销售预计较多在下半年实现,因此2019年1-6月园区载体销售收入占比为28.53%、低于全年预测比例。报告期内园区载体销售毛利率增长主要为各园区毛利率差异、销售占比波动,以及销售单价增长导致,具体分析详见反馈回复本题“五(/ 二)各类业务毛利率变化的原因及合理性”。
    
    (3)标的公司报告期净利率变化原因及合理性
    
    报告期内,标的公司净利率呈先降后升趋势,且波动幅度较大。2018年度净利率下降主要由于毛利率下降及投资收益占比下降的双重影响。2019年1-6月净利率上升主要由于毛利率上升、公允价值变动收益占比上升的双重影响。报告期内,标的公司扣非后净利率呈逐年增长趋势,2018年增长主要由营业收入增长导致的期间费用占比下降驱动,2019年1-6月增长主要由毛利率增长驱动。具体分析如下:
    
    ①标的公司利润来源
    
    主营业务毛利为标的公司利润最主要的来源,投资收益及公允价值变动收益为利润的补充来源。主营业务毛利为标的公司扣非后净利润最主要的来源,经常性投资收益是扣非后净利润的补充来源。具体分析如下:
    
    标的公司主要利润表科目对利润总额的影响金额及占比情况如下:
    
    单位:万元
    
                            2019年1-6月              2018年度               2017年度             两年一期合计
           科目                      占利润                  占利润                占利润                占利润总
                           金额      总额比       金额       总额比      金额      总额比      金额        额比
     创    基础孵化服
     新   务毛利        5,890.61   32.32%     10,814.82   29.47%    8,826.19   26.56%    25,531.62    28.96%
     基    园区载体销
     地   售毛利        4,002.88   21.96%     21,443.56   58.44%     142.51    0.43%    25,588.95    29.03%
     平    园区运营服
     台   务毛利         411.77    2.26%       769.24    2.10%     580.67    1.75%     1,761.68    2.00%
     服    小计           10,305.26    56.54%      33,027.62    90.01%     9,549.37    28.73%     52,882.25    59.99%
     务
     科    体系推广与
     技    产业咨询服      4,481.20    24.59%      10,467.34    28.53%     4,201.21    12.64%     19,149.75    21.72%
     创    务毛利
     新    人才培训服
     运   务毛利         399.31    2.19%     2,567.98    7.00%    1,537.27    4.63%     4,504.56    5.11%
     营
     服    小计            4,880.51    26.78%      13,035.32    35.53%     5,738.48    17.27%     23,654.31    26.83%
     务
     其他收入毛利            250.00     1.37%       1,415.37     3.86%     1,762.78     5.30%      3,428.15     3.89%
     主营业务毛利         15,435.77    84.69%      47,478.32   129.40%    17,050.64    51.30%     79,964.73    90.71%
     投资收益              2,792.27    15.32%      12,735.85    34.71%    25,440.17    76.54%     40,968.29    46.47%
     其中:经常性投资
     收益               1,970.67   10.81%     7,835.44   21.35%    2,683.77    8.07%    12,489.87    14.17%
     公允价值变动收益      7,482.58    41.06%          -6.19    -0.02%         9.12     0.03%      7,485.51     8.49%
     期间费用             -8,260.88   -45.33%     -17,543.99   -47.81%   -14,547.06   -43.77%    -40,351.93    -45.77%
     其他科目合计            775.46     4.25%      -5,972.31   -16.28%     5,283.48    15.90%        86.63     0.10%
     利润总额             18,225.20   100.00%      36,691.68   100.00%    33,236.35   100.00%     88,153.23   100.00%
    
    
    由上表可见,报告期内,主营业务毛利占利润总额的比例为90.71%,占比最大,为标的公司利润最主要的来源。其中,基础孵化服务、园区载体销售、体系推广与产业咨询服务为标的公司利润最主要来源,报告期内占利润总额的比例分别为28.96%、29.03%、21.72%,三项合计占利润总额比例为79.71%。投资收益占利润总额的比例为46.47%;自2019年1月1日起,标的公司执行新金融工具准则后,金融资产计量方式发生变化,2019年1-6月因公允价值上升产生较大的公允价值变动收益、公允价值变动收益占利润比例为41.06%。投资收益占利润比例较高,但显著低于主营业务毛利,且在报告期内占利润总额的比例呈下降趋势,是标的公司利润的补充来源。
    
    报告期内,上述主要利润来源项目中,公允价值变动收益以及投资收益中的部分项目,如处置收益、丧失控制权后重新计量收益、理财产品收益等计入非经常性损益项目。标的公司扣非后净利润的最主要来源于主营业务毛利。计入经常性损益的投资收益,主要为权益法核算的长期股权投资收益,是扣非后净利润的补充来源。
    
    ②标的公司净利率变化原因及合理性
    
    标的公司主要盈利能力指标情况如下:
    
                项目               2019年1-6月          2018年度           2017年度
     毛利率                                60.38%             52.22%             66.47%
     期间费用率                            32.31%             19.30%             56.71%
     投资收益占比                          10.92%             14.01%             99.18%
     其中:计入经常性损益的投资             7.71%              8.78%             11.01%
     收益占比
     公允价值变动收益占比                  29.27%             -0.01%              0.05%
     净利率                                57.00%             28.77%            109.73%
     扣非后净利率                          27.21%             23.43%             18.53%
    
    
    注1:毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入*100%;
    
    注2:期间费用率=(销售费用+管理费用+研发费用+财务费用)/营业收入*100%;
    
    注3:投资收益占比=投资收益/营业收入*100%;
    
    注4:计入经常性损益的投资收益占比=计入经常性损益的投资收益占比/营业收入*100%;
    
    注5:公允价值变动收益占比=公允价值变动收益/营业收入*100%;
    
    注6:净利率=归属于母公司股东的净利润/营业收入*100%;
    
    注7:扣非后净利率=扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润/营业收入*100%。
    
    A、净利率变化原因及合理性
    
    标的公司2018年度净利率为28.77%,较2017年度净利率109.73%下降显著,主要由于毛利率下降及投资收益占比下降的双重影响:(1)园区载体销售收入占比大幅提高影响了收入结构,综合毛利率由 66.47%下降至52.22%,下降14.25个百分点;(2)2017年丧失力合智德控制权确认了投资收益17,214.65万元,2018年投资收益未发生重大事项,受投资收益金额减少及营业收入增长的双重影响,投资收益占营业收入比例由 99.18%下降至14.01%,下降85.17个百分点。
    
    标的公司2019年1-6月净利率为57.00%,较2018年度上升28.23个百分点,主要由于毛利率上升、公允价值变动收益占比上升的双重影响:(1)园区载体销售收入具有一定的周期性,其占收入比例变动、以及园区载体销售毛利率增长的影响,综合毛利率由52.22%增长至60.38%,上升8.16个百分点;(2)受2019年1月1日执行新金融工具准则后以公允价值计量且其变动计入当期损益的其他非流动金融资产公允价值上升影响,公允价值变动收益占营业收入比例由-0.01%上升至29.27%,上升29.28个百分点。
    
    B、扣非后净利率变化原因及合理性
    
    标的公司2018年度扣非后净利率为23.43%,较2017年度扣非后净利率18.53%上升4.90个百分点,主要受以下因素综合影响:(1)主要由园区载体销售收入大幅增长带来的规模效应导致的期间费用占比从 56.71%下降至19.30%,降幅显著;(2)园区载体销售收入占比大幅提高影响了收入结构,综合毛利率由66.47%下降至52.22%,下降14.25个百分点。扣非后净利率的增长主要由期间费用下降驱动。
    
    标的公司2019年1-6月扣非后净利率为27.21%,较2017年度扣非后净利率23.43%上升3.79个百分点,主要由于园区载体销售收入具有一定的周期性,其占收入比例变动、以及园区载体销售毛利率增长影响了综合毛利率。
    
    3、各类业务毛利率变化的原因及合理性
    
    报告期内,标的公司分业务类别的收入构成及毛利率情况如下:
    
    单位:万元
    
             项目              2019年1-6月            2018年度            2017年度
                             收入占比    毛利率   收入占比   毛利率   收入占比   毛利率
     创新   基础孵化服务        37.21%   61.92%     18.94%   62.81%     50.65%   67.93%
     基地   园区载体销售        28.53%   54.88%     56.33%   41.87%      2.06%   27.00%
     平台   园区运营服务         6.47%   24.88%      3.14%   26.92%      8.13%   27.85%
     服务   小计                72.21%   55.82%    78.41%   46.33%    60.84%   61.19%
     科技   体系推广与产业      19.80%   88.53%     12.72%   90.50%     17.99%   91.06%
     创新   咨询服务
     运营   人才培训服务         6.22%   25.11%      5.17%   54.66%      9.01%   66.49%
     服务   小计                26.02%   73.37%    17.89%   80.15%    27.00%   82.86%
     其他收入                   1.77%   55.37%     3.70%   42.12%     12.16%   56.53%
             合计             100.00%   60.38%   100.00%   52.22%   100.00%   66.47%
    
    
    对报告内各类业务毛利率变化的原因及合理性逐项分析如下:
    
    (1)基础孵化服务毛利率变动分析
    
    2018年基础孵化服务毛利率为62.81%,较2017年67.93%下降,主要由于报告期内新增自建项目较早期项目获地成本、建设成本更高,对应折旧费、摊销费更高,同时报告期内新增可供租赁载体于2018年尚处于招商期,较成熟运营的载体入孵率偏低,导致 2018年毛利率较 2017年下降。2019年1-6月基础孵化服务毛利率61.92%,较2018年略有下降,亦主要受2018年下半年及2019年上半年新增载体尚处招商期影响。
    
    (2)园区载体销售毛利率变动分析
    
    报告期内,园区载体销售毛利率呈增长趋势,分别为27.00%、41.81%、54.88%,园区载体销售收入毛利率存在一定波动,主要由于:
    
    A、报告期内结转销售的园区项目之间的毛利率因区位、载体建筑类型、销售策略、成本等原因存在一定差异,报告期内各园区收入占比变动导致毛利率变动。由于清华科技园(珠海)园区开发时间较早,运营更为成熟,因此毛利率较其他园区高,2018年、2019年 1-6月清华科技园(珠海)收入占比均上升,导致毛利率上升。
    
    报告期内,各园区项目收入占比、毛利率具体情况如下:
    
         期间                  园区项目                 收入占比          毛利率
                    清华科技园(珠海)二期                   71.96%           56.24%
     2019年1-6月    力合科技产业中心一期                     28.04%           51.39%
                                 合计                       100.00%          54.88%
                    清华科技园(珠海)二期                   22.54%           60.68%
                    力合双清产学研建设项目(一期)           62.71%           35.95%
        2018年      力合科技产业中心一期                     14.75%           37.92%
                                 合计                       100.00%          41.81%
                    力合科技产业中心一期                    100.00%           27.00%
        2017年                   合计                       100.00%          27.00%
    
    
    B、力合科技产业中心一期受所在城市房地产价格增长驱动,以及随着园区运营逐渐成熟、周边配套逐步完善,销售价格自然增长,载体销售价格呈增长趋势,对应毛利率增长。
    
    力合科技产业中心一期园区载体销售具体情况如下:
    
         期间       销售面积(平 营业收入(万  均价(元/平  单位成本(元/    毛利率
                      方米)        元)        方米)       平方米)
     2019年1-6月        2,902.02      2,045.31      7,047.88       3,425.95      51.39%
        2018年         13,109.18      7,551.79      5,760.69       3,576.26      37.92%
        2017年          1,055.30        527.83      5,001.75       3,651.36      27.00%
    
    
    如上表所示,力合科技产业中心一期毛利率增长主要由销售均价上升导致。由于报告期各期销售的载体层高不同等差异导致的建筑成本差异,单位成本略有波动。
    
    力合科技产业中心一期销售单价与周边区域房价及地价比较情况如下:
    
          项目                              销售均价(元/平方米)
                         2019年1-6月              2018年                    2019年1-6月
                        金额    同比增幅     金额     同比增幅    2017年    较 计20增17幅年累
     力合科技产业      7,047.88    22.34%    5,760.69    15.17%    5,001.75        40.91%
     中心一期
     佛山:样本住宅   12,965.67     -0.13%   13,045.33     6.29%   12,273.00         5.64%
     平均价格
     佛山:成交土地
     楼面均价:工业       294.95     37.61%      214.34    -23.09%      278.68         5.84%
     用地
    
    
    数据来源:Wind。
    
    如上表所示,力合佛山科技产业中心一期销售均价2019年1-6月较2017年累计增幅为40.91%,其中5.74%受区域内周边房价、地价增长驱动,剩余33.26%受园区自身运营逐渐成熟、周边配套逐步完善驱动。
    
    (3)园区运营服务毛利率变动分析
    
    2017年、2018年,园区运营服务毛利率分别为27.85%、26.92%,波动不大。2019年1-6月,园区运营服务毛利率为24.88%,较2018年下降有所下降,主要受2018年下半年及2019年上半年新增载体尚处招商期影响。
    
    (4)体系推广与产业咨询服务毛利率变动分析
    
    报告期内,体系推广与产业咨询服务毛利率分别为 91.06%、90.50%、88.53%,整体变动不大。体系推广与产业咨询服务毛利率较高,主要由于:体系推广与产业咨询服务需要投入的成本主要是业务人员及部分管理人员的薪酬、差旅费,及相关中介机构服务成本;体系推广与产业咨询服务以标的公司成熟的品牌及科技创新服务经验为依托,服务附加值高,市场上可提供同类服务的竞争对手少,因此此项业务毛利率较高。
    
    (5)人才培训服务毛利率变动分析
    
    人才培训服务主要成本为教师费用、学员活动费用等。2018年,人才培训服务毛利率分别为54.66%,较2017年毛利率66.49%下降,主要由于2018年招生成本及学员活动费用增长所致。2019年1-6月,人才培训服务毛利率为25.11%,较2018年下降较多,一是人才培训服务收入存在一定的季节波动性,上半年由于假期较多、开班时间短,对应收入低,而成本中运营、招生人员等基本薪酬固定,二是 2019年上半年的考察和企业内训项目较多在下半年完结并结算,但已发生部分课酬、差旅费等成本,因而上半年毛利率较全年低。
    
    5、对标的公司持续盈利能力的影响
    
    2015年,广东省出台关于加快科技创新的若干政策意见,科技企业孵化器建设用地允许分割进行产权登记并出租或转让,标的公司2016年开始培育园区载体销售业务,2018年起随着下属园区集中完工并对外销售,导致报告期内标的公司毛利率、净利率均呈现先降后升趋势,但扣非后净利率呈稳定增长趋势。2017年以前为标的公司业务培育阶段,相应的标的公司盈利主要来源于投资收益,2018年以后利润来源稳定,利润来源以基础孵化、体系推广、园区载体三大业务为主,投资收益为补充,业绩承诺期利润来源仍将与2018年保持一致。标的公司毛利率、净利率的变动,与标的公司经历的业务发展阶段相关,其变动不会对标的公司持续盈利能力产生不利影响。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第十节/三/(二)/2、主营业务毛利”、“第十节/三/(二)/11、盈利能力分析”进行了补充披露。
    
    (六)结合同行业可比公司情况,补充披露标的资产毛利率水平、变动趋势与同行业可比公司是否存在重大差异,如是,请补充披露原因及合理性。
    
    标的公司毛利率水平、变动趋势与同行业可比公司不存在重大差异,或存在差异但原因合理。具体分析如下:
    
    1、综合毛利率比较分析
    
         证券代码          证券简称       2019年1-6月      2018年度      2017年度
         600895.SH         张江高科             56.75%        46.51%        39.50%
         600604.SH         市北高新             49.58%        42.52%        39.93%
         600064.SH         南京高科             41.51%        48.50%        44.08%
         600663.SH          陆家嘴              58.62%        53.97%        49.80%
                    均值                        51.62%       47.88%       43.33%
                    中位                        53.17%       47.51%       42.01%
                    标的                        60.38%       52.22%       66.47%
    
    
    注:选取与力合科创主要业务创新基地平台服务性质接近的产业园区开发运营类上市公司,筛选其中兼具产业投资业务(具体量化指标为最近三年平均投资收益占营业利润比重超 20.00%)的上市公司作为可比上市公司。按照上述筛选方式,共选取四家可比上市公司。
    
    数据来源于wind。
    
    毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入*100%。下同。
    
    与同行业可比公司相比,标的公司毛利率较高,主要系两方面原因所致,一是针对创新基地平台服务,除单纯载体租赁、销售外,力合科创着眼于帮助企业解决企业运营的基本问题提供相应配套服务,包括公司注册、生活配套、信息平台、商事对接等基础孵化服务,因此创新基地平台服务毛利率高于可比公司综合毛利率;二是针对客户深度服务需求的科技创新运营服务附加值高,对企业自身的品牌效应、运营模式成熟度具有很高要求,市场上可提供同类服务的成熟企业较少,因此毛利率较高。
    
    2、基础孵化服务毛利率对比分析
    
      证券代码    证券简称     选取可比业务     2019年1-6月     2018年度     2017年度
     600895.SH    张江高科       房产租赁             未披露       53.00%      51.29%
     600604.SH    市北高新   园区产业载体租赁         49.23%       47.20%      21.08%
     600064.SH    南京高科    园区管理及服务          37.58%         32.04        24.97
     600663.SH     陆家嘴     房地产租赁收入          79.61%       78.70%      79.90%
                       均值                          55.47%       59.63%      50.76%
                       中位                          49.23%       53.00%      51.29%
                       标的                          62.60%       62.81%      67.93%
    
    
    注:选取可比公司业务分类中性质接近的租赁、园区服务类业务作为可比业务。
    
    报告期内,标的公司基础孵化服务毛利率高于可比公司平均水平,主要由于:
    
    (1)与可比公司相比,除提供单纯租赁外,力合科创着眼于帮助企业解决企业运营的基本问题提供相应配套服务,包括公司注册、生活配套、信息平台、商事对接等基础孵化服务,因此毛利率较高。
    
    (2)力合科创目前已建成的四大自建园区中的清华信息港、清华科技园(珠海)、力合佛山科技园获地时间均超过15年,获地时间较早,首批次楼栋的建成时间均超过10年,建筑时间较早。同时自建园区土地性质为高新技术产业用地、工业用地、科教用地等,对应房产存在转让限制或转让比例、受让对象限制。因获地时间、建筑时间较早,土地性质特殊,导致土地成本及建筑成本较低,基础孵化服务中的折旧摊销费用较低。
    
    3、创新载体销售毛利率对比分析
    
      证券代码  证券简称     选取可比业务     2019年1-6月     2018年度     2017年度
     600895.SH  张江高科        房地产              未披露       57.51%       32.07%
     600604.SH  市北高新   园区产业载体销售         58.19%       11.64%       62.52%
     600064.SH  南京高科    房地产开发销售          47.40%       51.45%       45.45%
     600663.SH   陆家嘴      房产销售收入           59.00%       49.56%       31.79%
                      均值                          54.86%       42.54%       42.96%
                      中位                          58.19%       50.51%       38.76%
                      标的                          54.88%       41.87%       27.00%
    
    
    注:选取可比公司业务分类中性质接近的房产销售类业务作为可比业务。
    
    报告期内,标的公司园区载体销售毛利率略低于可比公司平均水平,主要由于不同于可比公司产业园区定位于销售相对成熟的企业并获取一次性房产销售收入收益,标的公司销售对象企业发展阶段更为早期,标的公司除获取一次性载体销售收入获益外,亦可通过企业增长获取后续服务收益或投资收益,因此标的公司在园区载体销售定价上相对较低。
    
    4、体系推广与产业咨询服务毛利率对比分析
    
      证券代码     证券简称   选取可比业务  2019年1-6月     2018 年      2017 年
      600340.SH    华夏幸福   产业发展服务         83.81%      77.32%       92.25%
                      标的                         89.19%      90.50%       91.06%
    
    
    报告期内,标的公司体系推广与产业咨询服务毛利率略高于可比公司。主要由于标的公司体系推广与产业咨询服务毛利率较为稳定,而可比公司存在下降,据可比公司定期报告,2018年度毛利率下降主要由于产业服务招商成本上升所致。
    
    5、人才培训服务毛利率对比分析证券代码 证券简称 选取可比业务 2019年1-6月 2018 年 2017 年
    
     300688.SZ    创业黑马   培训辅导服务         68.72%       63.52%       71.54%
                     标的                         25.11%       54.66%       66.49%
    
    
    报告期内,标的公司人才培训服务毛利率略低于可比公司,主要由于销售规模低于可比公司,尚未形成较强规模效应。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第十节/三/(二)/2、主营业务毛利”进行了补充披露。
    
    (七)补充披露标的资产应对毛利率、净利率下滑的措施及有效性。
    
    报告期内,标的公司毛利率、净利率均呈现先降后升趋势,扣非后净利率呈稳定增长趋势。标的公司将进一步采取以下措施应对毛利率、净利率下滑的风险:
    
    1、明确经营战略
    
    力合科创已明确专注于科技创新服务,致力于推进科技成果转化和助力创新企业成长的经营战略。未来仍将以创新基地平台服务、科技创新运营服务和投资孵化服务为主体,同时积极开拓创新业务。力合科创分业务类型的经营战略如下:
    
    (1)创新基地运营服务经营战略
    
    ①园区开拓。基于对区域的产业研判和科技发展潜力评估,优先在粤港澳大湾区或一线城市等优质区域配置自主运营园区,合理配置资源,提升运营效率和社会价值。发挥行业优势、进一步大力开展受托运营业务,致力于让力合成为“来自科技产业的空间运营专家”。
    
    ②服务提升。创新基地运营是一个“空间+”的概念,进一步提升园区配套设施,提升对入园客户提供服务种类及品质,让服务形成空间的灵魂。
    
    (2)科技创新运营服务经营战略
    
    ①加大拓展体系推广服务。正确把握地区发展定位、理性判断区域产业承载能力,寻觅适于构建创新生态的区域,为政府客户提供区域创新发展解决方案;继续推广与大型企业的合作,为大型企业提供企业转型升级解决方案。
    
    ②启动科技经营管理人才培训项目,以“科技经营人才的终身学习之家”为目标,培育形成科技经营管理人才池,使收入增长同时为服务企业及标的公司自身提供人才保障。
    
    (3)投资孵化业务经营战略
    
    力合科创致力于成为“全要素创新科技服务提供方及战略投资者”,继续以助力科技成果转化为宗旨,以投资初创期企业为主,以培育关键领域核心技术科技项目及战略新兴行业为导向,建立科创服务生态圈。
    
    (4)创新业务开拓经营战略
    
    积极开拓赛事筹办、组织赋能(为早期企业提供管理及运营支持)等创新业务,积极筹备大数据中心等新项目。
    
    2、发挥竞争优势
    
    力合科创是国内较早的科技创新服务机构之一,具有品牌优势、研发资源优势、区域优势、人才优势等竞争优势。力合科创将继续发挥竞争优势,持续提升竞争力及盈利能力。力合科创竞争优势详见本反馈回复之“反馈问题16/一/(一)行业竞争情况、公司在行业竞争中的地位及竞争优势”。
    
    3、提升经营效率、合理控制成本费用
    
    通过管理精细化,加强工程建设管理与存货管理,提升经营效率。加强内部控制管理,合理控制成本费用支出。
    
    综上分析,标的公司将通过以上措施,继续发展已有的创新基地平台服务、科技创新运营服务和投资孵化服务,同时积极开拓创新业务,扩大经营规模,有效应对毛利率、净利率下滑的风险。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第十节/三、/(二)/11、盈利能力分析”中进行了补充披露。
    
    (八)补充披露非经常性损益占标的资产报告期净利润的比例,标的资产对非经常性损益是否构成重大依赖,非经常性损益对置入资产持续盈利能力及盈利稳定性的影响。
    
    1、报告期内标的公司非经常损益占净利润比例、对业绩影响情况
    
    报告期内,标的公司非经常性损益明细及占净利润的比例情况如下:
    
    单位:万元
    
                      项目                    2019年1-6月     2018年度      2017年度
                      项目                    2019年1-6月     2018年度      2017年度
     非流动资产处置损益                                1.64       2,370.09      20,981.00
     计入当期损益的政府补助(与企业业务密切
     相关,按照国家统一标准定额或定量享受的          733.23       1,765.50       1,038.45
     政府补助除外)
     计入当期损益的对非金融企业收取的资金占
     用费                                          157.85        165.93         16.32
     委托他人投资或管理资产的损益                    693.55       2,325.16       1,778.53
     同一控制下企业合并产生的子公司期初至合
     并日的当期净损益                                   -            -       -492.59
     除同公司正常经营业务相关的有效套期保值
     业务外,持有交易性金融资产、交易性金融
     负债产生的公允价值变动损益,以及处置交        7,610.64        192.11       3,732.52
     易性金融资产、交易性金融负债和可供出售
     金融资产取得的投资收益
     除上述各项之外的其他营业外收入和支出            -46.56         -8.82        -40.76
     减:所得税影响额                              1,262.93      1,285.04       2,492.51
         少数股东权益影响额(税后)                  271.44        670.59       1,128.26
     归属于母公司所有者的非经常性损益合计          7,615.96      4,854.34      23,392.70
     归属于母公司所有者的净利润                   14,573.07     26,152.61      28,144.68
     归属于母公司所有者的非经常性损益占归母         52.26%       18.56%       83.12%
     净利润的比例
     扣非后归母净利润                              6,957.11     21,298.27       4,751.98
    
    
    2017年度、2018年度、2019年1-6月,归属于母公司所有者的非经常性损益分别为23,392.70万元、4,854.34万元、7,615.96万元,占归母净利润比例分别为83.12%、18.56%、52.26%。
    
    报告期内,标的公司非经常性损益主要为非流动资产处置损益、非经常性的政府补助、理财产品投资收益、可供出售金融资产处置投资收益以及公允价值变动收益。报告期内,标的公司主要非经常性损益形成原因如下:
    
    (1)非流动资产处置损益形成原因。报告期内,标的公司非流动资产处置损益主要为子公司丧失控制权后剩余股权按公允价值重新计量产生的利得、土地处置利得及长期股权投资处置投资收益。
    
    ①丧失控制权:2017年度丧失控制权后剩余股权按公允价值重新计量产生的利得 17,214.65 万元,系外部股东佛山阳光智城置业发展有限公司于2017年3月单方面增资入股标的公司原控股子公司力合智德,从而丧失对力合智德的控制权而形成。
    
    ②土地收储:2017年度无形资产处置利得3,729.32万元,系佛山市南海区土地储备中心收回南海国凯持有的 5 宗国有土地,收回的土地面积合计148,724.50平方米,共计支付南海国凯土地补偿费13,723.60万元,确认无形资产土地处置利得3,729.32万元。
    
    ③股权投资退出:长期股权投资处置投资收益系标的公司处置达到退出条件的长期股权投资而产生,报告期内发生额分别为 39.83 万元、2,466.14万元、0元。
    
    (2)非经常性政府补助主要为政府扶持奖励等,根据各地政府相应政策而获取。
    
    (3)理财产品投资收益为标的公司将暂时闲置的货币资金投资理财产品而产生。
    
    (4)可供出售金融资产处置投资收益为标的公司处置达到退出条件的可供出售金融资产而产生,2017年、2018年发生额分别为3,486.44万元、-79.18万元。标的公司自2019年1月1日起实施新金融工具准则,2019年1-6 月处置以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益19.52万元;
    
    (5)公允价值变动收益产生原因。主要为标的公司自2019年1月1日起实施新金融工具准则,因公允价值变动而对应产生公允价值变动损益。2019年1-6月公允价值变动收益为7,482.58万元。
    
    2017年,归属于母公司所有者的非经常性损益发生额较大,主要由于土地收储、力合智德丧失控制权、及处置可供出售金融资产所致。2018年,归属于母公司所有者的非经常性损益主要为计入当期损益的政府补助、理财产品投资收益及股权投资退出收益。2019年1-6月,标的公司非经常性损益发生额较大,主要由于标的公司自2019年1月1日起实施新金融工具准则;2019年1-6月,非经常性损益占归母净利润比例52.26%、占比较高,主要由于非经常性损益集中于上半年实现,1-6月占全年实现率达77%,预计全年非经常性损益占归母净利润比例为39%。
    
    报告期内,标的公司非经常性损益占归母净利润比例较大,并存在较大的波动性,2017年占比特别高,主要是有土地收储、力合智德丧失控制权两个特殊事项。在不考虑非经常损益的情况下,标的公司扣非后归母净利润呈增长趋势,标的公司盈利能力较强,对非经常性损益不构成重大依赖。
    
    2、预测期内标的公司非经常损益占净利润比例、对业绩影响、对持续盈利能力及盈利稳定性影响情况
    
    本次评估收益法下预测期内,标的公司管理层预测的非经常性损益及占净利润比例情况如下:
    
    单位:万元
    
                                              2019年
                 项目               全年预测   1-6月已   实现比   2020年   2021年
                                       数       实现数      例
     投资收益                          11,839      2,792      24%   10,087     8,953
     归属于母公司所有者的非经常性       9,878      7,616      77%    8,417     7,470
     损益
     净利润                            30,557     14,836      49%   38,361    49,383
     归属于母公司所有者的净利润        25,497     14,573      57%   32,008    41,205
     归属于母公司所有者的非经常性
     损益占归母净利润的比例             39%    52.26%        -     26%     18%
     扣非后归母净利润                15,618       6,957      45%   23,592    33,735
    
    
    投资收益虽贯穿力合科创业务发展的始终,随着培育业务的逐步开展,以2017年为投资收益占比分界年,2017年以前为标的公司业务培育阶段,相应的标的公司盈利主要来源于投资收益,2018年以后利润来源稳定,利润来源以基础孵化、体系推广、园区载体三大业务为主,投资收益为补充,业绩承诺期利润来源仍将与2018年保持一致。非经常损益不会对标的公司持续盈利能力及盈利稳定性产生不利影响。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第十节/三/(二)/10、非经常性损益”中进行了补充披露。
    
    (九)结合同行业可比公司情况,补充披露标的资产存在非经常性损益的合理性,将上述损益计入非经常性损益的依据及合理性,及对本次交易业绩承诺的影响。
    
    1、同行业可比公司非经常性损益情况、标的公司存在非经常性损益的合理性
    
    (1)同行业可比公司非经常性损益金额及占比情况
    
    单位:万元
    
                                   2019年1-6月              2018年                2017年
                                           非经常性              非经常               非经常性
       证券代码    证券简称   非经常性损  损益占归   非经常性    性损益    非经常性   损益占归
                                   益      母净利润     损益      占归母      损益     母净利润
                                             比例                净利润                 比例
                                                                  比例
     600895.SH     张江高科      1,239.78     4.50%    2,598.07     4.77%    12,706.61     27.18%
     600604.SH     市北高新      1,200.33   215.31%      780.00     3.28%     1,323.53      5.72%
     600064.SH     南京高科     27,114.19    23.03%   10,694.70    11.16%    33,510.89     35.42%
     600663.SH      陆家嘴      13,647.85     6.67%    4,705.44     1.40%    18,733.12      5.99%
               均值              10,800.54    62.38%    4,694.55    5.15%    16,568.54    18.58%
               中值               7,443.81    14.85%    3,651.76    4.03%    15,719.86    16.58%
               标的               7,615.96    52.26%    4,854.34   18.56%    23,392.70    83.12%
    
    
    由上表可见,同行业可比上市公司报告期内均存在非经常性损益,2017年、2018年、2019年 1-6月,同行业可比上市公司非经常性损益占归母净利润比例均值分别为18.58%、5.15%、62.38%,中值分别为16.58%、4.03%、14.85%。
    
    (2)同行业可比公司非经常性损益主要内容证券代码 证券简称 报告期内非经常性损益主要内容
    
                          1、除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外,持有交易性金
                          融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益,以及处置交易性
     600895.SH  张江高科  金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益;
                          2、对外委托贷款取得的损益;
                          3、其他营业外收入和支出
                          1、计入当期损益的政府补助,但与公司正常经营业务密切相关,符合
                          国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外;
     600604.SH  市北高新  2、除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外,持有交易性金
                          融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益,以及处置交易性
                          金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益
                          1、除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外,持有交易性金
                          融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益,以及处置交易性
     600064.SH  南京高科  金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益;
                          2、委托他人投资或管理资产的损益
                          1、计入当期损益的政府补助(与企业业务密切相关,按照国家统一标
                          准定额或定量享受的政府补助除外);
                          2、对外委托贷款取得的损益;
     600663.SH  陆家嘴    3、非流动资产处置损益;
                          4、出售交易性金融资产收益以及公允价值变动收益;
                          5、其他营业外收入和支出
    
    
    (3)标的公司非经常性损益构成及形成原因
    
    标的公司非经常性损益构成及形成原因详见本反馈回复之“反馈问题 5/
    
    八、补充披露非经常性损益占标的公司报告期净利润的比例,标的公司对非
    
    经常性损益是否构成重大依赖,非经常性损益对置入资产持续盈利能力及盈
    
    利稳定性的影响”。
    
    综上分析,标的公司存在非经常性损益原因合理。
    
    2、将上述损益计入非经常损益的依据及合理性
    
    中国证监会《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1号——非经常性损益》(证监会公告[2008]43号)的相关规定如下:
    
    “一、非经常性损益的定义
    
    非经常性损益是指与公司正常经营业务无直接关系,以及虽与正常经营业务相关,但由于其性质特殊和偶发性,影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断的各项交易和事项产生的损益。
    
    二、非经常性损益通常包括以下项目:
    
    (一)非流动性资产处置损益,包括已计提资产减值准备的冲销部分;
    
    ……
    
    (三)计入当期损益的政府补助,但与公司正常经营业务密切相关,符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外;
    
    ……
    
    (五)企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益;
    
    ……
    
    (七)委托他人投资或管理资产的损益;
    
    ……
    
    (十二)同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益;
    
    (十三)与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益;
    
    (十四)除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外,持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益,以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益;
    
    ……
    
    (二十)除上述各项之外的其他营业外收入和支出;
    
    (二十一)其他符合非经常性损益定义的损益项目。”
    
    根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》(证监会公告[2008]43号)的列举项目,将上述损益计入非经常损益。
    
    上述计入非经常性损益的主要项目中,子公司丧失控制权后剩余股权按公允价值重新计量产生的利得、土地处置利得、非经常性政府补助、理财产品投资收益与标的公司正常经营业务无直接关系;长期股权投资处置投资收益、可供出售金融资产处置投资收益、公允价值变动收益与标的公司投资孵化业务存在关联关系。但长期股权投资处置投资损益、可供出售金融资产处置投资收益、公允价值变动收益均具有较强波动性、发生金额在各年度间变动较大,同时前两项除受标的公司自身退出计划影响外,还受市场环境、现时投资退出政策、交易谈判进度等其他多方因素综合影响,公允价值变动收益主要受外部市场环境影响较大,此三项与经常性收益项目相比,未来实现情况与预测情况的偏差可能性亦更大。因此,将上述处置投资收益计入非经常性损益,除符合证监会公告[2008]43号的列举规定外,也符合财务数据列式审慎性、可比性原则,有利于反映相关损益同公司正常经营业务的关联程度以及可持续性,有利于为帮助报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断。
    
    综上分析,标的公司将上述损益计入非经常损益的会计处理合理,符合证监会《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》规定,有利于为帮助报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断。
    
    3、非经常性损益对本次交易业绩承诺的影响
    
    (1)本次交易业绩补偿承诺
    
    上市公司已分别与重组补偿义务人签署了附生效条件的《盈利预测补偿协议》,对本次重组业绩承诺及补偿方式进行了如下安排:
    
    标的公司2019年度、2020年度、2021年度合并报表中经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润不低于15,620万元、23,600万元、33,740万元(含本数),且标的公司在2019年度、2020年度、2021年度合并报表中经审计的归属于母公司股东的净利润分别不低于 27,000 万元、33,000万元、42,000万元(含本数)。
    
    根据专项审核报告,如标的公司未实现约定的承诺净利润,则上述重组补偿义务人应当向上市公司进行补偿,并按照截至《盈利预测补偿协议》签署日持有的标的公司股权比例分别承担相应的补偿义务。业绩承诺方每年需补偿的股份数量应按照两个承诺指标(“扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润”和“归属于母公司股东的净利润”)分别计算,且应当以计算结果中的孰高值为准。
    
    (2)本次交易进行扣非前、后双重业绩补偿承诺的背景
    
    根据《上市公司重大资产重组管理办法》第三十五条“采取收益现值法、假设开发法等基于未来收益预期的方法对拟购买资产进行评估或者估值并作为定价参考依据的,上市公司应当在重大资产重组实施完毕后3年内的年度报告中单独披露相关资产的实际盈利数与利润预测数的差异情况,并由会计师事务所对此出具专项审核意见;交易对方应当与上市公司就相关资产实际盈利数不足利润预测数的情况签订明确可行的补偿协议……”
    
    根据中国证监会发布的《关于并购重组业绩补偿相关问题与解答》,在交易定价采用资产基础法估值结果的情况下,如果资产基础法中对于一项或几项资产采用了基于未来收益预期的方法,上市公司的控股股东、实际控制人或者其控制的关联人也应就此部分进行业绩补偿。
    
    本次重组中,标的公司交易价格以资产基础法的评估结果作为价值参考依据。《资产评估报告》资产基础法中,对固定资产中的房屋建筑物和投资性房地产采用收益还原法进行评估,对开发产品和开发成本均采用假设开发法进行测算。
    
    按照市场惯例,重大资产重组业绩补偿承诺中的业绩指标通常为扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润,因此本次交易业绩承诺方对承诺期内扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润进行了业绩承诺。除此之外,本次交易对业绩承诺方对承诺期内归属于母公司股东的净利润亦进行了业绩承诺,主要原因如下:本次评估收益法下,标的公司管理层基于对未来三年投资项目退出计划对 2019-2021 年的项目退出投资收益进行了预测,并计入非经常性损益项目中。项目退出投资收益与标的公司投资孵化业务存在关联关系。结合标的公司业务性质,为进一步保护上市公司利益,因此本次交易业绩承诺方对承诺期内归属于母公司股东的净利润亦进行了业绩承诺。
    
    (3)非经常性损益对本次交易业绩承诺的影响
    
    ①对承诺的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润的影响
    
    非经常性损益对承诺的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润不影响。
    
    ②对承诺的归属于母公司股东的净利润的影响
    
    标的公司承诺期内预测的非经常性损益及占承诺的归母净利润比例情况如下:
    
    单位:万元
    
                   项目                  2019年     2020年     2021年     承诺期
                                                                           合计
     归属于母公司所有者的非经常性损益       9,878       8,417       7,470     25,765
     承诺的归属于母公司所有者的净利润      27,000      33,000      42,000    102,000
     占比                                    37%       26%       18%       25%
    
    
    承诺期内,预测的归属于母公司所有者的非经常性损益占承诺的归母净利润的比例为25%,该项占比呈逐年下降趋势。
    
    综上,非经常性损益不影响承诺的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润;非经常性损益对承诺的归属于母公司股东的净利润产生影响,承诺期合计影响比例为25%。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第十节/三/(二)/10、非经常性损益”中进行了补充披露。
    
    二、评估机构核查意见
    
    经核查,评估师认为:
    
    上市公司结合标的公司2019年1-6月的经营业绩、所属行业发展情况、在建拟建园区载体建设规划和销售计划、园区可出租面积、出租率及单位租金、主营业务及经营战略变化情况、孵化投资风险等,补充披露了承诺业绩具体确定依据,上市公司认为承诺的业绩具有可实现性;上市公司通过分析标的公司所在行业特点、未来经营计划、同行业公司毛利率、非经常性损益情况等,认为标的公司的未来收入结构、非经常性损益的预测情况较标的资产报告期不存在重大差异,上市公司未发现对实现承诺业绩的重大不利影响;上市公司认为业绩承诺方取得上市公司股份的锁定期与本次交易的利润补
    
    偿期间基本匹配,认为业绩承诺方未通过质押股份等方式逃废补偿义务,不
    
    存在未按期偿还到期大额债务、未履行承诺的情况;上市公司认为业绩承诺
    
    方具备履行补偿义务的能力;上市公司补充披露上市公司实际控制人控制的
    
    企业清研投控对资产基础法中采用未来收益法或假设开发法评估的资产进
    
    行的业绩承诺,上市公司认为业绩承诺满足《关于并购重组业绩补偿相关问
    
    题与解答》的相关要求;上市公司披露在交易双方在协商一致的情况下增加
    
    的本次交易的业绩承诺金额,上市公司认为上述安排更有利于维护上市公司
    
    及中小股东的权益;上市公司结合标的公司行业发展情况、标的资产经营情
    
    况、行业政策等因素,补充披露标的公司毛利率、净利率大幅下滑的原因,
    
    上市公司认为公司毛利率、净利率大幅下滑具有合理性;上市公司区分业务
    
    类型补充披露了各类业务毛利率变化的原因、对标的资产持续盈利能力的影
    
    响,上市公司认为各类业务毛利率变化具有合理性;上市公司结合标的公司
    
    同行业可比公司情况,并对存在的差异进行合理性分析,上市公司认为标的
    
    公司与同行业可比公司毛利率水平不存在重大差异、标的单位毛利率变动趋
    
    势与同行业可比公司变动趋势不存在重大差异;上市公司补充披露了标的资
    
    产应对毛利率、净利率下滑的措施,认为该措施具有有效性;上市公司补充披
    
    露了标的公司非经常性损益占标的资产报告期净利润的比例,认为标的资产
    
    2018年后利润来源以基础孵化、体系推广、园区载体三大业务为主,投资收
    
    益为补充;上市公司认为非经常损益不会对标的公司持续盈利能力及盈利稳
    
    定性产生不利影响;上市公司分析同行业可比公司情况,认为标的资产存在
    
    非经常性损益具有合理性;上市公司披露上述损益计入非经常性损益的依据,
    
    并认为计入非经常性损益具有合理性;上市公司认为非经常性损益对承诺的
    
    归属于母公司股东的净利润产生影响,认为业绩承诺期合计影响比例为25%。
    
    相关补充披露和分析说明具有合理性。
    
    问题9、申请文件显示,1)截止2018年12月31日,力合科创有77,330.02平方米科研楼、厂房及配套设施因自身原因尚未办理产权登记。虽然力合科创及其子公司承诺上述房屋建筑物属其所有,但该部分资产权属仍可能造成纠纷。如未来产权登记面积与企业申报面积有差异,可能影响标的资产此部分评估价值。2)力合科创控股子公司租赁的物业均未按《商品房屋租赁管理办法》办理租赁备案手续,且部分房产的出租方无法提供不动产权证。请你公司补充披露:1)存在权属瑕疵房产资产在对应项目用房面积的占比,相关权证办理进展情况、预计办毕期限、相关费用承担方式,办理权证是否存在法律障碍或不能如期办毕的风险。如是,补充披露解决措施。2)上述事项对本次交易标的资产评估公允性,及交易完成后上市公司稳定经营的影响,本次交易是否符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条第(四)项即第四十三条第一款第(四)项相关规定。3)对因权属问题导致的评估差异和相关损失,有无赔偿或补偿安排。4)力合科创控股子公司租赁物业均未办理备案手续、部分出租方无法提供不动产权证的原因,是否影响相关物业实际使用,有无重大法律风险或障碍,有无备案安排。请独立财务顾问和律师、评估师核查并发表明确意见。
    
    一、回复说明:
    
    (一)存在权属瑕疵房产资产在对应项目用房面积的占比,相关权证办理进展情况、预计办毕期限、相关费用承担方式,办理权证是否存在法律障碍或不能如期办毕的风险。如是,补充披露解决措施。
    
    1、存在权属瑕疵房产资产在对应项目用房面积的占比
    
    力合科创存在尚未办理权属凭证的房产情况如下:
    
    (1)珠海清华科技园拥有的位于珠海市香洲区大学路101号的11处房产尚未办理取得房屋所有权证书,共计52,146.15 ㎡,该等权属瑕疵房产面积占清华科技园(珠海)二期工程规划总面积的10.73%。
    
    (2)力合双清拥有的位于力合双清产学研建设项目(一期)二区的 3处房产尚未办理取得房屋所有权证书,共计 22,887.34 ㎡,该等权属瑕疵房产面积占力合双清产学研建设项目规划总面积的7.90%。
    
    2、相关权证办理进展情况、预计办毕期限、相关费用承担方式
    
    上述房产的权证办理进展情况、预计办毕期限、相关费用承担方式情况如下:
    
      序    使用权                     房屋座落                    面积(㎡)        办理        预计办    费用
      号      人                                                                     进度        毕期限    承担
      1              珠海市香洲区大学路101号3栋                     30,845.86    已提交申请文件   2019.12
      2              珠海市香洲区大学路101号4栋101                   713.19     已提交申请文件   2019.12
      3              珠海市香洲区大学路101号4栋102                   495.74     已提交申请文件   2019.12
            珠海清
      4     华科技   珠海市香洲区大学路101号4栋103                   379.37     已提交申请文件   2019.12    珠海
      5     园创业   珠海市香洲区大学路101号4栋13层                 2,105.22     已提交申请文件   2019.12    清华
      6     投资有   珠海市香洲区大学路101号4栋14层                 2,105.22     已提交申请文件   2019.12    科技
      7     限公司   珠海市香洲区大学路101号4栋15层                 2,105.22     已提交申请文件   2019.12     园
      8              珠海市香洲区大学路101号4栋人防报警室             15.69      已提交申请文件   2019.12
      9              珠海市香洲区大学路101号配电房                   491.94     已提交申请文件   2019.12
      10             珠海市香洲区大学路101号                        10,786.60    已提交申请文件   2019.12
      11    广东力   力合双清产学研建设项目(一期)二区7号设备房     806.22            /             /
      12    合双清   力合双清产学研建设项目(一期)二区16号厂房     11,040.56           /             /      力合
            科技创                                                                                         双清
      13    新有限   力合双清产学研建设项目(一期)二区18号厂房     11,040.56           /             /
             公司
    
    
    3、办理权证是否存在法律障碍或不能如期办毕的风险
    
    根据标的公司的说明并经咨询东莞市不动产交易中心,东莞市当地对配电房、锅炉房、设备房等附属设施不予办理房产证,故力合双清产学研建设项目(一期)二区7号设备房存在不能如期办毕房产证的风险。鉴于上述设备房面积为806.22平方米,仅占力合双清产学研建设项目(一期)规划面积的0.28%,且其为附属设施,根据当地政策无法办理权属凭证不会对力合双清产学研建设项目整体运行产生重大不利影响,故前述情形不会对本次交易产生重大不利影响。
    
    力合双清产学研建设项目(一期)二区16号厂房及18号厂房(不含第五层)均已办理预售许可证,除第五层由力合双清自持外,其余均已与拟购买方签订了购买意向协议,待签署正式交易协议后,由购买方按照《东莞市产业转型升级基地认定和管理实施办法》等规定办理房屋所有权/不动产权证书。此外,力合双清产学研建设项目(一期)二区 18号厂房第五层由力合双清自持,目前正在办理房屋所有权/不动产权证书过程中,其权证的办理不存在法律障碍或不能如期办毕的风险。
    
    就无法办理权属证书的房产,清研投控已出具承诺函,承诺“本次交易完成后,若力合科创及其控股子公司因自有土地和/或房产不符合相关的法律、法规,而被有关主管政府部门要求收回土地和/或房产或处以任何形式的处罚
    
    或承担任何形式的法律责任,或因土地和/或房产瑕疵的整改而发生的任何损
    
    失或支出,清研投控将承担力合科创及其控股子公司因前述土地和/或房产收
    
    回或受处罚或承担法律责任而导致、遭受、承担的任何损失、损害、索赔、
    
    成本和费用,并使上市公司及力合科创免受损害”。
    
    综上,上述未办理权属凭证的房产均非因违反相关法律法规而导致无法办理权属凭证,除力合双清产学研建设项目(一期)二区7号设备房因属于附属设施故根据所在地政策无法办理权属凭证及力合双清产学研建设项目(一期)二区16号厂房、18号厂房(不含第五层)将待签署正式交易协议后,由购买方按照《东莞市产业转型升级基地认定和管理实施办法》等规定办理权属凭证外,其他尚未办理权属凭证的房产办理权证不存在法律障碍或不能如期办毕的风险;清研投控已承诺承担上市公司及力合科创因无法办理权属证书的房产而可能遭受的损失。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第四节/五/(二)/2/(1)尚未取得权属凭证房产情况”进行了补充披露。
    
    (二)上述事项对本次交易标的资产评估公允性,及交易完成后上市公司稳定经营的影响,本次交易是否符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条第(四)项即第四十三条第一款第(四)项相关规定。
    
    1、对本次交易标的资产评估公允性,及交易完成后上市公司稳定经营的影响
    
    (1)对本次交易标的资产评估公允性的影响
    
    上述未办理权属凭证房产中计划销售房产采用假设开发法进行评估,自持房产采用收益还原法进行评估;因该等未办理权属凭证房产不存在因违反相关法律法规而无法办理权属凭证的情形,不存在被拆除或被政府收回的风险,故不影响其正常销售或对外出租的收益获取,后续办理相应权属证明需缴纳的相关费用亦相对较小,故不会对评估结果的公允性产生实质性不利影响。
    
    (2)对交易完成后上市公司稳定经营的影响
    
    如前所述,除力合双清产学研建设项目(一期)二区7号设备房、力合双清产学研建设项目(一期)二区16号厂房及18号厂房(不含第五层)外,其他存在权属瑕疵的房产办理权证不存在法律障碍或不能如期办毕的风险;根据清研投控出具的《关于尚未办理权属证书不动产权的承诺函》,“相关权属证书均正在办理中,不存在可能导致无法办理权属证书的实质性障碍。本次交易完成后,若力合科创及其控股子公司因自有土地和/或房产不符合相关的法律、法规,而被有关主管政府部门要求收回土地和/或房产或处以任何形式的处罚或承担任何形式的法律责任,或因土地和/或房产瑕疵的整改而发生的任何损失或支出,清研投控将承担力合科创及其控股子公司因前述土地和/或房产收回或受处罚或承担法律责任而导致、遭受、承担的任何损失、损害、索赔、成本和费用,并使上市公司及力合科创免受损害”。
    
    据此,上述事项对本次交易完成后上市公司经营的稳定性不会产生实质性不利影响。
    
    2、本次交易是否符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条第(四)项及第四十三条第一款第(四)项相关规定。
    
    本次交易中上市公司发行股份所购买力合科创 100%股权,该等股权资产权属清晰,不存在产权纠纷,不存在质押、冻结等权利受到限制的情况。除力合双清产学研建设项目(一期)二区7号设备房因其“配套设施”属性而根据所在地政策无法办理不动产权证及力合双清产学研建设项目(一期)二区16号厂房、18号厂房(不含第五层)将待签署正式交易协议后,由购买方按照《东莞市产业转型升级基地认定和管理实施办法》等规定办理权属凭证外,其他权属瑕疵房产均在办理不动产权证中,其办理不动产权证不存在实质性法律障碍。此外,力合科创的控股股东清研投控已就无法办理完毕房产证的风险出具了《关于尚未办理权属证书不动产权的承诺函》并作出了赔偿安排。
    
    据此,本次交易符合《重组管理办法》第十一条第(四)项和第四十三条第(四)项的规定。
    
    综上,上述事项对本次交易标的资产评估公允性不存在重大不利影响,对本次交易完成后上市公司稳定经营不存在重大不利影响;本次交易符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条第(四)项及第四十三条第一款第(四)项相关规定。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第四节/五/(二)/2/(2)上述事项对本次交易标的资产评估公允性,及交易完成后上市公司稳定经营的影响,本次交易是否符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条第(四)项及第四十三条第一款第(四)项相关规定”进行了补充披露。
    
    (三)对因权属问题导致的评估差异和相关损失,有无赔偿或补偿安排。
    
    针对权属瑕疵可能导致的评估差异及相关损失,清研控股已出具了《关于标的资产中权属瑕疵房产事项的承诺》,并承诺:“清研投控已充分知悉力合科创及其控股子公司正在办理的不动产权属证书的资产现状并了解实际出证面积与评估计价面积可能存在差异的情况。本次交易完成后,若主管部门确认的实际出证面积小于评估计价面积,且超出了法定误差范围,并因不动产实际出证面积对应的市场价值小于评估计价面积对应的评估价值导致力合科创及其控股子公司遭受损失的,则清研投控将对力合科创进行差额补偿。”据此,清研投控对因权属问题导致的评估差异和相关损失作出了补偿安排。
    
    综上,力合科创的控股股东清研投控将对因权属问题导致的评估差异和相关损失承担相应赔偿或补偿责任,本次交易已对因权属问题导致的评估差异和相关损失作出了赔偿或补偿安排。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第四节/五/(二)/2/(2)上述事项对本次交易标的资产评估公允性,及交易完成后上市公司稳定经营的影响,本次交易是否符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条第(四)项及第四十三条第一款第(四)项相关规定”进行了补充披露。
    
    (四)力合科创控股子公司租赁物业均未办理备案手续、部分出租方无法提供不动产权证的原因,是否影响相关物业实际使用,有无重大法律风险或障碍,有无备案安排。
    
    1、未办理备案手续、部分出租方无法提供不动产权证的原因、备案安排
    
    截至2019年6月30日,力合科创及其控股子公司对外承租房屋的主要情况如下:
    
      序号       承租方               出租方                   租赁地址               用途         面积(㎡)
             阳江清创孵化器    阳江高新技术产业开发区   阳江高新区科技企业孵化中
       1        有限公司       高新技术创业服务中心        心大楼四楼52单元           办公            300
             珠海香洲清创孵    珠海高新技术产业开发区   珠海市南屏科技工业园屏东   企业孵 化和
       2      化器有限公司    南屏科技工业园管理委员   六路8号(南屏科技广场)      公共办公        3,876.50
                                         会                       三楼
             珠海香洲清创孵    珠海正方商业运营有限公   珠海市吉大景山路莲山巷8    企业孵 化和
       3      化器有限公司              司              号正方·云创园(原金山大    公共办公        3,318.88
                                                              厦)七、八层
             广东顺德力合科                             佛山市顺德区大良街道办事
                                                        处德和社区居民委员会新城
       4     技园服务有限公   廖伟耀、罗滟馨、吴秀华   区观绿路4号恒实置业广场      商业办公        1,653.36
                   司                                    4号楼8楼801-813单元
             佛山南海国凯投                                                       企业孵化、科
       5       资有限公司             研究院           研究院大楼B区五层B513-B     研、办公          110.3
      序号       承租方               出租方                   租赁地址               用途         面积(㎡)
             深圳市恒泰世纪                             深圳市宝安区福海街道桥头
              文化有限公司     华大威信实业(深圳)有   富桥第三工业区华大工业园    工业厂房及    第一期39,870,
       6     (已更名为“深圳           限公司           内的A、B、C栋厂房及宿舍       配套       第二期30,000,
             市合中汇科技发                             A、B、C、D栋和建筑物内                    共计69,870
              展有限公司”)                                  及周边配套设施
    
    
    上述租赁房产中:
    
    (1)第 1项租赁物业系阳江高新技术产业开发区高新技术创业服务中心转租给阳江清创孵化器有限公司,该房产因历史遗留问题,暂时无法办理不动产权证,故尚未办理租赁备案;
    
    (2)第 2项租赁物业系珠海高新技术产业开发区南屏科技工业园管理委员会转租给珠海香洲清创孵化器有限公司,该房产因历史遗留问题,暂时无法办理不动产权证,故尚未办理租赁备案;
    
    (3)第 3项租赁物业的所有权人珠海金山软件科技有限公司已提供不动产权证,该物业由珠海金山软件科技有限公司出租给珠海正方商业运营有限公司,并由该公司转租给珠海香洲清创孵化器有限公司,该房产尚未办理租赁备案;
    
    (4)第4项租赁物业中的第801号、802号、805号、806号、807号及808号房屋已取得佛山市顺德区国土城建和水利局出具的《房地产租赁登记备案证明书》(顺房租字号(0061-012019062)号);第4项租赁物业中的第803号、804号、809号至813号房屋及第6项租赁物业因历史原因尚未取得不动产权证,出租方正在办理不动产权证,故尚未办理租赁备案;
    
    (5)第 5项租赁物业因承租方经营调整,将与出租方协商一致并解除了租赁合同。
    
    2、上述行为不影响相关物业实际使用,不存在重大法律风险或障碍
    
    根据《中华人民共和国合同法》《最高人民法院关于适用<中华人民共和国合同法>若干问题的解释(一)》及《最高人民法院关于审理城镇房屋租赁合同纠纷案件具体应用法律若干问题的解释》的有关规定,未办理租赁登记备案手续不影响租赁合同的有效性,当事人以房屋租赁合同未按照法律、行政法规规定办理登记备案手续为由,请求确认合同无效的,人民法院不予
    
    支持。因此,前述租赁房产未办理房屋租赁备案登记手续不会影响租赁合同
    
    的效力,不会导致力合科创及其控股子公司无法继续使用租赁房屋。
    
    上述房产绝大多数为办公用房,周边有较多可替代性房产,租赁双方在上述房屋租赁期间未曾因租赁事宜发生过任何纠纷或争议。且清研控股已作出承诺,承诺本次交易完成后,若力合科创及其控股子公司因租赁房产存在未取得不动产权证书、未履行租赁备案手续等问题而被有关主管政府部门要求收回租赁房产或处以任何形式的处罚或承担任何形式的法律责任,或因租赁房产瑕疵的整改而发生的任何损失或支出,清研投控将承担力合科创及其控股子公司因前述情形而导致、遭受、承担的任何损失、损害、索赔、成本和费用,并使上市公司及力合科创免受损害。故上述行为不会导致标的公司存在重大法律风险。
    
    综上,上述未办理房屋租赁备案的情形不会影响相关物业实际使用,不存在重大法律风险或障碍。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第四节/五/(三)房屋租赁情况”进行了补充披露。
    
    二、评估机构核查意见
    
    经核查,评估师认为:
    
    上市公司补充披露了标的资产存在权属瑕疵房产资产在对应项目用房面积的占比,相关权证办理进展情况、预计办毕期限、相关费用承担方式,上市公司认为虽然部分房产办理权证存在不能如期办毕的风险,但清研投控
    
    已承诺承担上市公司及标的资产因无法办理权属证书而可能遭受的损失,对
    
    本次交易标的资产评估公允性及本次交易完成后上市公司稳定经营不会产
    
    生实质性不利影响;上市公司补充披露标的公司的控股股东清研投控对因权
    
    属问题导致的评估差异和相关损失承担相应赔偿或补偿责任,上市公司认为
    
    本次交易已对因权属问题导致的评估差异和相关损失作出了赔偿或补偿安
    
    排;上市公司已补充标的公司控股子公司租赁物业未办理备案手续、部分出
    
    租方无法提供不动产权证的原因及备案安排,上市公司认为上述未办理房屋
    
    租赁备案的情形不会影响相关物业实际使用,不存在重大法律风险或障碍。
    
    相关补充披露和分析说明具有合理性。
    
    问题 14、申请文件显示,标的资产主营科技创新服务,需要较高层次的人才队伍,请你公司补充披露:1)标的资产是否已设置对核心人才队伍的激励或保障安排,相关安排主要内容及有效性,包括但不限于激励或保障的形式、提供方、存在周期、违约追偿机制等。2)如无相关安排,标的资产现有人才留任机制是否足以保证交易完成后标的资产核心人才队伍稳定,及其对标的资产评估值的影响。3)标的资产吸引人才的主要措施及有效性。请独立财务顾问和律师、评估师核查并发表明确意见。
    
    一、回复说明:
    
    (一)标的资产是否已设置对核心人才队伍的激励或保障安排,相关安排主要内容及有效性,包括但不限于激励或保障的形式、提供方、存在周期、违约追偿机制等。
    
    1、标的公司与核心人才签订《劳动合同》保障人才队伍的稳定性
    
    标的公司与其核心人员均签订了《劳动合同》,核心人员任职期限均覆盖了本次交易的业绩承诺期;标的公司与核心人员亦签订了《保密合同》,约定了核心人员应保密的内容和范围,约定了双方的权利、义务保密期限以及违约责任等。
    
    2、标的公司管理团队通过市场化方式持有标的公司股份
    
    2015年4月10日,深圳市财政委员会出具深财科函[2015]824号函,同意由力合科创现有管理团队受让深圳市鹏瑞投资集团有限公司拟转让的
    
    8.83%股权,从而达到进一步优化力合科创的股权结构,以建立股东与管理
    
    团队之间更趋一致的利益导向机制。通过管理团队持股的方式,可以形成良
    
    好的股权联动机制,有利于实现标的资产的长远发展。
    
    3、未来拟通过实施员工持股计划等稳定人才队伍
    
    为有效促进管理层和核心人员与企业长期共同成长与发展,提高核心人才队伍的稳定性,确保标的公司长期健康、可持续的发展,标的公司未来计划结合本次重组实施员工持股计划。同时,结合市场情况提供具有竞争力的薪酬、福利(包括企业年金、人才公寓及住房补贴、人才补贴)等基本保障,并制定一系列针对核心人才的激励政策,如《企业年金方案》、《业务激励办法》、《管理培训办法》等。
    
    (二)如无相关安排,标的资产现有人才留任机制是否足以保证交易完成后标的资产核心人才队伍稳定,及其对标的资产评估值的影响。
    
    标的资产已对核心人才队伍设立激励及稳定举措,现有人才留任机制能够保证交易完成后标的资产核心人才队伍的稳定,其对标的资产评估值无影响。
    
    (三)标的资产吸引人才的主要措施及有效性。
    
    1、标的资产吸引人才的主要措施
    
    (1)业绩导向的薪酬体系
    
    标的公司通过科学评估岗位价值,兼顾市场薪酬水平,建立了公平合理的薪酬体系。除了常规月基本工资,还设置了浮动绩效工资及奖金激励方案。
    
    ①绩效工资
    
    标的公司通过设置浮动绩效工资,公正考核,将员工的绩效工资与个人工作业绩及所在单位的经营结果直接挂钩,确保个人目标与标的公司目标一致,最大化激励核心人才发挥主观能动性。
    
    ②业务激励方案
    
    标的公司设置以超额奖金为核心的丰富奖金激励方案,激励核心人才以追求标的公司业绩最大化为目标,并切实通过个人及团队合作,创造价值。以增量为核心,针对各项主要业务,标的公司及其下属公司分别制定了丰富的奖金激励方案,如:超额利润奖金对创造增量的核心人才给予实际的回报,激发其与标的公司一起创造价值的动力;重大项目贡献奖金对于为标的公司带来重大利益与荣誉的核心人才给予最大化肯定;创新业务奖金鼓励核心人才积极创新,为标的公司源源不断注入活力;项目推荐奖金鼓励核心人才及团队,促进资源流动及有效利用等等。
    
    (2)完善的福利保障
    
    为进一步保障员工生活无后顾之忧,标的公司建立了“法定福利、一般福利、特殊福利相互结合,货币补贴与实物补贴相得益彰、公司福利与工会福利相互补充”的福利体系。
    
    ①企业年金
    
    在国家法定养老保险基础之上,标的公司组织开展企业年金计划,旨在为集团员工提供退休收入保障的补充养老保险制度。建立企业年金计划,不仅保障和提高了员工退休后的待遇水平,而且建立了人才长效激励机制,最大限度地调动员工工作积极性,从而增强了企业凝聚力及员工稳定性,极大程度上发挥了吸引和留住核心人才在标的公司长期发展的作用。
    
    ②人才公寓及住房补贴
    
    为减员工住房压力,提升员工稳定性,标的公司形成了互为补充的人才安居住房福利体系,含内部人才公寓、政府人才安居住房公寓、政府人才安居住房补贴,通过不同渠道的结合,基本覆盖了集团及全资子公司有住房需求及住房压力的核心人才,促进人才留用。
    
    ③人才补贴
    
    标的公司积极关注政府有关部门的福利政策,为符合要求的人才予以申请,如高层次人才奖励、年度产业发展与创新人才奖励等。
    
    (3)全覆盖培训体系
    
    标的公司建立了涵盖基层、中层、高层员工全方位、多层次的人才培养体系,以新员工培训和技能培训两大类培训为主,辅以其他形式丰富人才培养方式。其中,新员工培训包含常规的新员工入职培训和为期一周的年度新员工C计划培训;技能培训包含通用技能培训和领导力培训。领导力培训根据不同职级细分为士才计划(基层管理者)、将才计划(中层管理者)、帅才计划(高层管理者)。
    
    为更好地稳定核心人才,对于参加领导力培训的员工,标的公司与其签订相关培训服务协议,约定三年以上服务期限。
    
    (4)团结和谐的企业文化
    
    标的公司秉承清华大学“自强不息、厚德载物”的校训,和深圳“开拓创新、务实高效”的精神,恪守“厚德、开拓、合力、奉献”的核心价值观,形成了简单、阳光、团结和谐、积极向上的企业文化氛围。
    
    2、标的资产吸引人才的有效性
    
    标的公司视人才为第一资源,已建立了一套行之有效的人才选用育留机制与人才发展机制。截至2019年6月底,公司拥有985、211高校硕士人才58人,博士7人,海外归国人才31人,深圳市孔雀人才4人,目前平均年龄35岁,形成了合理的人才梯队结构,构建了一支既懂科技、也懂产业的高端科技服务人才队伍。公司目前的人才流动率较低,人才队伍总体稳定。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第十节/二/(二)/1、/(4)人才优势”进行了补充披露。
    
    二、评估机构核查意见:
    
    经核查,评估师认为:
    
    上市公司补充披露标的公司通过与其核心人员签订了《劳动合同》、管理团队持股、及一系列针对核心人才的激励政策等,对核心人才队伍设立激励及稳定举措,上市公司认为标的资产已对核心人才队伍设立激励及稳定举措,现有人才留任机制能够保证交易完成后标的资产核心人才队伍的稳定,对标的资产评估值无影响;上市公司认为标的资产吸引人才的措施多样化,具有有效性。
    
    相关补充披露和分析说明具有合理性。
    
    问题17、申请文件显示,报告期各期末,1)标的资产应付账款余额分别为10,977.59万元、9,187.80万元,主要为尚未结算的工程款项。2)其他应付款余额分别为26,399.26万元、15,947.43万元,占标的资产负债总额的比例分别为13.56%、8.40%,主要为押金及保证金、往来款。3)长期应付款余额分别为29,000万元、28,280万元,占标的资产负债总额的比例分别为 14.89%、14.90%,主要为国开发展基金有限公司(以下简称国开基金)投入款项按“明股实债”处理,请你公司:1)补充披露采购付款流程、结算方式,应付工程款主要对应资产、设备情况,以及应付账款变动原因,应付账款是否超过账期。2)补充披露其他应付款中押金及保证金、往来款波动较大的原因及合理性,对应经济业务内容和产生原因、支付情况,与业务发展匹配性。3)补充披露国开基金对力合科创、南海国凯投资合同主要条款,并结合对增资后表决、经营年度分配、未来股权处置约定等,进一步补充披露标的资产按照“明股实债”处理的原因和必要性,是否符合企业会计准则规定,及对标的资产未来经营业绩的影响。4)补充披露相关固定收益约定和回购安排是否符合《公司法》和《公司注册资本登记管理规定》等相关法律法规,如否,补充披露整改措施及整改期限。5)补充披露“明股实债”处理是否符合行业监管法规和操作惯例,该处理对本次交易评估值的具体影响,会否导致交易完成后上市公司承担相关担保责任,并面临重大法律风险。6)补充披露国开基金以“明股实债”形式向标的资产增资的背景、原因、必要性和合理性、是否存在利益输送,是否导致标的资产权属不清。7)本次交易是否需取得国开基金的同意,如是,相关程序履行情况及结果。8)补充披露约定国开行有权利选择通过标的资产公开上市、其他第三方收购、资产证券化等市场化方式退出的原因,本次交易完成后是否认定标的资产已实现公开上市或资产证券化,国开基金后续退出方式、退出安排及预计退出时间。请独立财务顾问和律师、会计师、评估师核查并发表明确意见。
    
    一、回复说明:
    
    (一)补充披露采购付款流程、结算方式,应付工程款主要对应资产、设备情况,以及应付账款变动原因,应付账款是否超过账期。
    
    1、采购付款流程、结算方式
    
    (1)采购业务模式
    
    力合科创主要供应商为建筑施工企业、政府单位、房产出租方,采购性质主要为工程款、地价款及配套建设费、租金、水电费等。力合科创订立了《力合科创集团有限公司招标采购管理办法》开展招标采购活动。力合科创采购业务模式详见本反馈回复之“反馈问题16/五/(二)采购业务模式、行业惯例”。
    
    (2)付款流程
    
    向第三方付款时,由业务经办部门填写《付款申请单》,并附上相关的OA请示审批单、合同或者协议、增值税专用发票、送货单或者验收单等资料。工程开发类建设付款由工程部填写付款申请单,部门负责人及部门主管领导审核后交财务管理部应付会计复核,应付会计确认资料及手续无误后提交财务总监审核,财务总监审核后交总经理审批并交财务部出纳支付;如果付款金额大于500万元人民币,总经理审核后应交给董事长最终审批。
    
    (3)结算方式
    
    应付账款中2017年12月31日、2018年12月31日、2019年6月30日应付工程款占比分别为 92.11%、92.36%、94.74%,工程款结算方式视具体合同的不同而不同,以珠海清华园与中国建筑一局(集团)有限公司的施工承包合同为例:
    
    清华科技园(珠海)二期工程-创新大厦G、H座施工总承包方为中国建筑一局(集团)有限公司,总承包费173,194,323.90元(暂定价)。工程进度款按每月实际完成的合格工程量(不含签证)的75%按月度进行支付(须按珠海市工资预储金制度将每月实际完成的合格工程量 16%划入预储金账户,作为月付支付的一部分)。工程竣工验收合格,清华科技园(珠海)支付至合同暂定价(扣除专业工程估价及暂列金额后)的85%。在双方完成结算且承包人按照合同及城建档案管理部门要求移交了档案资料、向清华科技园(珠海)提供工程结算价款的全额增值税专用发票后,清华科技园(珠海)支付至结算总价的95%。其余5%结算工程总价作为工程质量保证金。在竣工验收合格一年期满经监理及发包人复查无质量问题14个工作日内支付50%质保金,在竣工验收合格两年期满经监理及发包人复查无质量问题14个工
    
    作日内支付50%质保金。
    
    2、应付工程款主要对应资产、设备情况
    
    应付工程款主要来源于珠海清华园、力合双清、南海国凯。珠海清华园应付工程款主要对应清华科技园(珠海)二期工程G、H座,清华科技园(珠海)二期在建的2A、2C区;力合双清应付工程款主要对应力合双清产学研建设项目(一期)厂房、科研楼及配套物业;南海国凯应付工程款主要对应力合科技产业中心一期工程,力合科技产业中心加速器项目。
    
    应付工程款对应的项目具体情况见下表:
    
    单位:万元
    
     所属                  2019年6月30日                              2018年12月31日                           2017年12月31日
     主体    应款付余工额程对应的建设项目资产     款项性质    应款付余工额程对应的资建产设项目款项性质   应付余工额程款对应的资建产设项目款项性质
                       清华科技园(珠海)二期 应付建设项              清华科技园(珠    应付建设                清华科技园(珠  应付建设
              1,239.55  工程G、H座建设        目工程款       1,441.59  海)二期工程G、  项目工程     3,752.58    海)二期工程G、项目工程
                                                                      H座建设           款                      H座建设         款
                       清华科技园(珠海)一期 应付建设项              清华科技园(珠    应付建设                清华科技园(珠  应付建设
     珠海       31.27  AB栋改造              目工程款          31.27  海)一期AB栋改   项目工程      265.97     海)一期AB栋   项目工程
     清华                                                             造                款                      改造            款
     园                清华科技园(珠海)一期 应付建设项              清华科技园(珠    应付建设                清华科技园(珠  应付建设
                18.31  公寓楼改造             目工程款          97.01  海)一期公寓楼改  项目工程      200.99     海)一期公寓楼  项目工程
                                                                      造                款                      改造            款
                       清华科技园(珠海)二期 应付建设项              清华科技园(珠    应付建设
               642.20  2A、2C区建设          目工程款         448.33  海)二期2A、2C   项目工程        -
                                                                      区建设            款
     力合              力合双清产学研项目(一 应付建设项              力合双清产学研    应付建设                力合双清产学研  应付建设
     双清     4,408.19  期)工程               目工程款       6,082.97  项目(一期)工程  项目工程     3,214.91    项目(一期)工  项目工程
                                                                                        款                      程              款
                       力合科技产业中心一期   应付建设项              力合科技产业中    应付建设                力合科技产业中  应付建设
                25.59  工程                   目工程款          25.82  心一期工程        项目工程     1,565.98    心一期工程      项目工程
                                                                                        款                                       款
     南海              力合科技产业中心加速   应付建设项              力合科技产业中    应付建设                力合科技产业中  应付建设
     国凯       46.42  器项目                 目工程款          22.36  心加速器项目      项目工程      431.76     心加速器项目    项目工程
                                                                                        款                                       款
                       力合科技园12幢         应付建设项              力合科技园12幢    应付建设                力合科技园12    应付建设
                18.00  4F.6F/2.7F办公室装饰工  目工程款          18.00  4F.6F/2.7F办公室   项目工程      227.04     幢4F.6F/2.7F办   项目工程
                       程施工款                                       装饰工程施工款    款                      公室装饰工程施  款
    
    
    104 / 247
    
     所属                  2019年6月30日                              2018年12月31日                           2017年12月31日
     主体    应付工程                                       应付工程    对应的建设项目               应付工程款   对应的建设项目对应的建设项目资产款项性质                                 款项性质                                 款项性质
              款余额                                        款余额          资产                       余额           资产
        工款
                       力合科技园12幢1F/10F   应付建设项
                30.99  办公室装饰工程施工款   目工程款
                                              应付建设项                                应付建设                                 应付建设
                23.42  其他零星支出           目工程款           6.06  其他零星支出      项目工程       4.44      其他零星工程    项目工程
                                                                                        款                                       款
     力合                                     应付建设项                                应付建设                                 应付建设
     科创      131.20  清华信息港             目工程款         305.53  清华信息港        项目工程      447.76     清华信息港      项目工程
                                                                                        款                                       款
     其他                                     应付建设项                                应付建设
     零星        0.71  其他零星工程           目工程款           7.30  其他零星工程      项目工程
     工程                                                                               款
      合计    6,615.87                                         8,486.24                                  10,111.45
    
    
    105 / 247
    
    3、应付账款变动原因,应付账款是否超过账期
    
    单位:万元
    
          项目       2019年6月30日     2018年12月31日     2017年12月31日     是否逾
                                                                               期
     应付材料款                241.09             171.26             679.38     否
     应付工程款               6,615.87            8,486.24           10,111.45     否
     应付设备款                 22.40               1.85              11.94     否
     应付服务费                103.61             528.45             174.83     否
          合计                6,982.97            9,187.80           10,977.59
    
    
    应付材料款2018年末较2017年末减少508.12万元,主要系结算支付材料款所致,不存在逾期拖欠款项的情况。
    
    报告期各期末应付工程款变动主要系珠海清华园、力合双清、南海国凯三家子公司创新基地开工建设形成应付建设工程款挂账、结算和支付导致各期末应付工程款发生变动。力合科创应付工程款均按照工程进度结算支付,不存在超期拖欠工程款的情况,应付工程具体项目情况详见本反馈回复之“反馈问题17/一/(二)应付工程款主要对应资产、设备情况”。
    
    应付服务费2018年末较2017年末增加353.62万元,主要系2018年末计提咨询费、销售佣金增加所致,2019年6月末较2018年末减少424.84万元,主要系结算支付服务费所致,不存在逾期拖欠款项的情况。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第十节/三/(一)/2/(1)应付账款”进行了补充披露。
    
    (二)补充披露其他应付款中押金及保证金、往来款波动较大的原因及合理性,对应经济业务内容和产生原因、支付情况,与业务发展匹配性。
    
    1、报告期各期末按款项性质列示的其他应付款,波动的原因及合理性
    
    106 / 247
    
    单位:万元
    
          款项性质          2019年6月30日      2018年12月31日     2017年12月31日
     押金及保证金                     7,757.09           6,892.00            7,119.52
     往来款                          13,638.96           7,690.22            4,123.21
     维修基金                          210.89             275.68             198.32
     代持股权款项                          ---                ---           13,650.00
     代垫工程款                            ---             407.00             232.54
     其他                             1,595.17             658.55             593.69
            合计                     23,202.11          15,923.45           25,917.27
    
    
    其他应付款中押金及保证金主要是收取客户的园区载体销售保证金和基础孵化服务押金。2018年末较2017年末下降227.52万元主要系园区载体在2018年对外销售发生额较大,相应的保证金抵减销售款,应付客户的载体销售保证金减少所致。2019年6月末比2018年末增加773.99万元主要系收取的项目保证金及基础孵化服务押金增加所致。
    
    往来款主要系与各外部单位的往来借款、资金代付款项等。2018年末的往来款余额7,690.22万元比2017年末往来款余额4,123.21万元增加了3,567.01万元,主要系子公司广东力合智谷投资有限公司2018年2月2日向广东顺德力合智德科技园投资有限公司借款金额4,410.00万元,借款期限为壹年,截至 2018 年末尚未还款所致。2019 年 6 月末的往来款余额14,426.80万元比2018年末的往来款余额7,690.22万元增加6,736.58万元,主要系子公司广东力合智谷投资有限公司2019年6月1日向广东顺德力合智德科技园投资有限公司借款金额8,820万元,借款期限为贰年,截至2019年6月末尚未还款所致。力合智德主营业务为产业园区开发运营,报告期内主要营业收入为房产销售收入,2017 年首批次房产建成开始对外销售,
    
    107 / 247
    
    2018年集中实现收入,因此有较大规模资金回流及盈余资金,上述借款系
    
    力合智德向其股东按股权比例提供的无息借款。
    
    2017 年其他应付款中深圳力合金融控股股份有限公司余额 13,650.00万元系代深圳力合金融控股股份有限公司(持股30%的联营公司)持有深圳市力合科技小额贷款有限公司 91%股权,深圳力合金融控股股份有限公司转入的代持股权款。2014年6月30日,力合科创与深圳力合金融控股股份有限公司(标的公司持股30.00%的联营公司)、深圳市力合科技小额贷款有限公司及其他相关方签订协议,约定由力合科创代深圳力合金融控股股份有限公司出资设立深圳市力合科技小额贷款有限公司并持有其91.00%股权,出资金额13,650.00万元。标的公司将上述代持股权纳入其他非流动资产科目列报,对应应付深圳力合金融控股股份有限公司出资款纳入其他应付款科目列报。2018年度,标的公司将原代深圳力合金融控股股份有限公司持有的深圳市力合科技小额贷款有限公司 91.00%的股权过户还原给了深圳力合金融控股股份有限公司,解除了上述代持协议。力合科创因代持原账面形成的其他应付款13,650.00万元在2018年也进行冲销处理。
    
    综上所述,其他应付款中押金及保证金、往来款波动较大的原因符合公司的实际情况,是合理的。
    
    2、按单位归集的各期末余额前10名其他应付款经济业务内容、产生原因及支付情况:
    
    (1)2019年6月30日前10名其他应付款情况
    
    单位:万元
    
    108 / 247
    
           单位名称          余额     款占余其他额应的比付经济业务        产生原因         期后付
                                       例(%)      内容                           款金额
      广东顺德力合智德科                                       收到的其向股东按股
       技园投资有限公司    13,230.00      57.02       往来款    权比例提供的无息借      -
                                                                       款
      广东宇能电商产业园
           有限公司         1,000.00       4.31       保证金      定制物业保证金        -
      东莞市锐明智能有限    664.11        2.86      履约保证   园区载体销售保证金      -
             公司                                     金
      珠海市财政局高新区                                       尚未支付给租户的房
           房租拨款         237.72        1.02       往来款          租拨款            -
                                                               因其子公司深圳无微
                                                               华斯生物科技有限公
                                                               司向力合科创子公司
                                                   借款保证    深圳市力合科创业投
      NirmidasBiotech, Inc    205.55       0.89         金     资有限公司借款200万      -
                                                              元,其向力合科创支付
                                                              30万美元作为借款保
                                                                      证金
                                                               拟合作成立项目公司
      中城新产业控股有限                                       暂转入力合科创的前
             公司           200.00        0.86       往来款    期设立支出,待项目公     -
                                                                  司成立后退回
                                                               向其股东即力合科创
                                                               子公司清华力合创业
        AB Systems Inc       167.75        0.72       往来款    投资国际有限公司提      -
                                                                  供的无息借款
      深圳吉阳智能科技有    157.56        0.68        押金          租房押金           -
            限公司
                                                               该公司系力合科创子
                                                               公司合中汇科技的股
      深圳市国汇通投资有    152.66        0.66       往来款    东,该款项系其转入合     -
            限公司                                             中汇科技用于合中汇
                                                               科技对外支付租赁保
                                                                证金形成的款项。
     宇星科技发展(深圳)
           有限公司         152.55        0.66        押金          租房押金           -
             合计          16,167.90      69.68                                         -
    
    
    (2)2018年12月31日前10名其他应付款情况
    
    单位:万元
    
    109 / 247
    
                                      占其他应付   经济业务                         期后付
           单位名称          余额     款余额的比     内容          产生原因         款金额
                                       例(%)
      广东顺德力合智德科                                       收到的其向股东按股
       技园投资有限公司    4,410.00      27.70       往来款    权比例提供的无息借      -
                                                                       款
      广东宇能电商产业园   2,720.00      17.08      保证金及   定制物业保证金和项      -
           有限公司                                 项目款           目款
      东莞市锐明智能有限                           履约保证
             公司           664.11        4.17         金      园区载体销售保证金      -
                                                               该单位拟通过力合科
      广东清大创业投资有                                       创对外投资所转入力
            限公司          503.97        3.16       往来款    合科创的资金。后投资  503.97
                                                              协议解除,力合科创退
                                                                  还了上述款项
      珠海市财政局高新区    262.54        1.65       往来款    尚未支付给租户的房      -
           房租拨款                                                  租拨款
                                                               因其子公司深圳无微
                                                               华斯生物科技有限公
                                                   借款保证    司向深圳市力合科创
      NirmidasBiotech,Inc     205.90        1.29         金      业投资有限公司借款
                                                              200万元,其支付力合
                                                              科创30万美元作为借
                                                                    款保证金
                                                               拟合作成立项目公司
      中城新产业控股有限    200.00        1.26       往来款    暂转入力合科创的前      -
             公司                                             期设立支出,待项目公
                                                                  司成立后退回
                                                               向其股东清华力合创
         ABSystemsInc       168.03        1.06       往来款    业投资国际有限公司
                                                                 提供的无息借款
      深圳吉阳智能科技有    157.56        0.99        押金          租房押金           -
            限公司
                                                               该公司系力合科创子
                                                               公司合中汇科技的股
      深圳市国汇通投资有    152.65        0.96       往来款    东,该款项系其转入合     -
            限公司                                             中汇科技用于合中汇
                                                               科技对外支付租赁保
                                                                证金形成的款项。
             合计          9,444.76      59.32                                       503.97
    
    
    (3)2017年12月31日前10名其他应付款情况
    
    单位:万元
    
    110 / 247
    
           单位名称          余额     占款其余额他的应比付经济业务内       产生原因       期后付款金
                                       例(%)        容                              额
      深圳力合金融控股股   13,650.00      52.67       往来款        股权代持款       13,650.00
          份有限公司
                                                               拟与其合作设立产业
      湘潭高新集团有限公                                       基金收到的出资款,
              司            3,000.00      11.58       往来款    后基金未设立退还该   3,000.00
                                                                      款项
                                                               该单位拟通过力合科
      广东清大创业投资有                                       创对外投资所转入力
            限公司          503.97        1.94        往来款    合科创的资金,后投    503.97
                                                               资协议解除,力合科
                                                                创退还了上述款项
     深圳意杰(EBG)电子   469.57        1.81      履约保证金  园区载体销售保证金    469.57
           有限公司
      深圳市江机实业有限
             公司           385.95        1.49      履约保证金  园区载体销售保证金    385.95
      深圳市微米生物技术    385.95        1.49      履约保证金  园区载体销售保证金    385.95
           有限公司
      珠海市财政局高新区                                       尚未支付给租户的房
           房租拨款         232.54        0.90        往来款          租拨款            -
      深圳市清软创盛信息    222.58        0.86      履约保证金  园区载体销售保证金    222.58
         技术有限公司
      深圳市卓越鑫电子有    216.17        0.83      履约保证金  园区载体销售保证金    216.17
            限公司
      深圳市思玛泰克科技
           有限公司         211.37       0.82      履约保证金  园区载体销售保证金    211.37
             合计          19,278.10      74.39                                      19,045.56
    
    
    综上,经核查其他应付款对应经济业务内容和产生原因、支付情况符合公司的业务实际情况,其他应付款的业务发生的背景及与业务是匹配的。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第十节/三/(一)/2/(5)其他应付款”进行了补充披露。
    
    (三)补充披露国开基金对力合科创、南海国凯投资合同主要条款,并结合对增资后表决、经营年度分配、未来股权处置约定等,进一步补充披露标的资产按照“明股实债”处理的原因和必要性,是否符合企业会计准
    
    111 / 247
    
    则规定,及对标的资产未来经营业绩的影响。
    
    1、投资合同合同主要条款,并增资后决策表决、经营年度分配、未来股权处置约定
    
    投资合同合同主要条款,并增资后决策表决、经营年度分配、未来股权处置约定详见本题回复之“四/(一)/1、相关固定收益约定和回购安排的主要内容”、“四/(一)/2、国开基金在投资后不参与公司经营”。
    
    2、按照“明股实债"处理符合企业会计准则规定,不会对力合科创集团未来经营业绩造成重大不利影响
    
    结合合同约定的决策表决、经营年度分配、未来股权处置等约定,国开基金入股投入的资金对力合科创而言是需在未来按固定期限以固定利率偿还的一项现时义务,符合负债的定义,按明股实债计入长期应付款核算能更真实的反映力合科创实际的财务状况,是必要且符合企业会计准则的。
    
    截至2019年6月30日国开基金明股实债增资入股的尚未回购金额合计2.778亿元,未来回购或减资还款计划如下:
    
    单位:万元
    
               珠海清华园                       力合双清                       南海国凯
     股权转让日期       转让对价(即 股权转让日期       转让对价    股权转让日期       转让对价
                        成本)                          (即成本)                     (即成本)
     2020年5月20日            500.00  2019年7月20日           720.00  2020年1月8日       1,000.00
     2021年5月20日          1,000.00  2020年7月20日         1,440.00  2021年1月8日       1,000.00
     2022年5月20日          3,000.00  2021年7月20日         1,440.00  2022年1月8日       1,000.00
     2023年5月20日          5,000.00  2022年7月20日         1,440.00  2023年1月8日       1,000.00
     2024年6月15日          5,000.00  2023年7月20日         1,440.00  2024年1月8日       1,000.00
     -                  -             2024年7月20日           800.00  满9个周年前一日    1,000.00
           合计           14,500.00          合计          7,280.00          合计          6,000.00
    
    
    如上表所示,力合科创及其子公司通过回购或减资归还国开基金上述
    
    112 / 247
    
    增资款。未来减资或回购是有序渐次进行的,合计总金额 2.778亿,与力
    
    合科创资产总额相比规模较小。珠海清华园、力合双清以及南海国凯系承
    
    载力合科创园区载体开发业务的子公司,国开基金明股实债增资入股的资
    
    金主要系用于上述子公司的园区载体开发,投入的资金由上述子公司通过
    
    园区载体销售收入及基础孵化服务收入收回。
    
    综上,上述“明股实债"增资款不会对力合科创未来经营业绩造成重大不利影响。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第十节/三/(一)/2/(8)长期应付款”进行了补充披露。
    
    (四)补充披露相关固定收益约定和回购安排是否符合《公司法》和《公司注册资本登记管理规定》等相关法律法规,如否,补充披露整改措施及整改期限。
    
    1、国开基金依据《国开发展基金投资合同》向南海国凯、力合双清、珠海清华科技园提供的“投资款”系债权性质而非股权性质
    
    (1)相关固定收益约定和回购安排的主要内容
    
      序号  公司            固定收益                        投资回收安排
                   平均年化投资收益率最高不超       项目建设期届满后,国开基金有权要
                   过1.2%;国开基金每年通过现       求力合科创按照规定的时间、比例和
                   金分红、回购溢价等方式取得  回   价格回购其持有的南海国凯股权,力
                   的投资收益应按照 1.2%/年的  购   合科创有义务按照国开基金要求回
            南 海  投资收益率计算的投资收益。        购相关股份,并在规定的回购交割日
     1      国凯   如南海国凯未分红或国开基金        之前及时、足额支付股权回购价款。
                   每一年度实际获得的现金收益       项目建设期届满后,通过由南海国凯
                   低于上述承诺的投资收益,力  减   以减少注册资本的方式收回国开基
                   合科创应以可行且合法的方式  资   金对南海国凯的资本金,即自第4年
                   (包括但不限于回购溢价等)       开始按规定的进度减资,直至资本金
                   予以补足。                       全部收回。
    
    
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                                                    项目建设期届满后,国开基金可通过
                                               市   公开上市、第三方收购、资产证券化
                                               场   等市场化退出方式。如果国开基金拟
                                               化   向其他第三方主体转让南海国凯股
                                                    权,其他股东在同等条件下有优先购
                                                    买权。
                                                    宽限期届满后,国开基金有权要求力
                                                    合创新发展按照规定的时间、比例和
                   在投资期限内国开基金的投资  回   价格受让其持有的力合双清股权,力
                   收益自首笔增资款缴付完成日  购   合创新发展有义务按照国开基金要
                   (含该日)开始计算,每年通       求受让相关股份,并在规定的受让交
                   过现金分红、受让溢价等方式       割日之前及时、足额支付股权受让价
                   取得的投资收益应按照 1.2%/        款。
                   年的投资收益率计算。宽限期       宽限期届满后,以首笔增资款缴付完
                   届满前,发生下述任一情形,       成日所在会计年度为第一年,从第3
                   国开基金有权收取实际投资期  减   年开始,通过由力合双清减少注册资
     2      力 合  限内平均年化收益率为 4%:  资   本或资本公积的方式收回国开基金
            双清   (1)力合创新发展申请提前受       对力合双清的投资总额,即自第3年
                   让其持有的力合双清全部股         开始按规定的进度减资,直至增资的
                   权;(2)力合双清申请减资或      投资总额全部收回。
                   在工商登记变更前申请退回出       宽限期届满后,国开基金可通过公开
                   资;(3)发生双方约定的违约      上市、第三方收购、资产证券化等市
                   事件,国开基金要求提前退出  市   场化退出方式;采取市场化方式退出
                   的。力合科创、力合双清、力  场   的,转让的溢价率不受本合同项下平
                   合创新发展就该投资收益支付  化   均年化收益率的限制。如果国开基金
                   义务承担连带责任。               拟向其他第三方主体转让力合双清
                                                    股权,其他股东在同等条件下有优先
                                                    购买权。
                   投资期限内国开基金的投资收       宽限期届满后,国开基金有权要求力
                   益自首笔增资款缴付完成日         合科创按照规定的时间、比例和价格
                   (含该日)开始计算,每年通  回   受让其持有的珠海清华科技园股权,
                   过现金分红、受让溢价等方式  购   力合科创有义务按照国开基金要求
                   取得的投资收益应按照 1.2%/        受让相关股份,并在规定的受让交割
                   年的投资收益率计算。宽限期       日之前及时、足额支付股权受让价
            珠 海  届满前,发生下述任一情形,        款。
     3      清 华  国开基金有权收取实际投资期        宽限期届满后,以首笔增资款缴付完
            科 技  限内平均年化收益率为 4%:        成日所在会计年度为第一年,从第四
            园     (1)力合科创申请提前受让其 减   年开始,通过由珠海清华科技园减少
                   持有的珠海清华科技园全部股  资   注册资本或资本公积的方式收回国
                   权;(2)珠海清华科技园申请      开基金对力合双清的投资总额,即自
                   减资或在工商登记变更前申请       第四年开始按规定的进度减资,直至
                   退回出资;(3)发生双方约定      增资的投资总额全部收回。
                   的违约事件,国开基金要求提  市   宽限期届满后,国开基金可通过公开
                   前退出的。力合创新发展、珠  场   上市、第三方收购、资产证券化等市
    
    
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                   海清华科技园、力合科创就该  化   场化退出方式;采取市场化方式退出
                   投资收益支付义务承担连带责       的,转让的溢价率不受本合同项下平
                   任。                             均年化收益率的限制。如果国开基金
                                                    拟向其他第三方主体转让珠海清华
                                                    科技园股权,其他股东在同等条件下
                                                    有优先购买权。
    
    
    (2)国开基金在投资后不参与公司经营
    
    根据国开基金与南海国凯、力合双清、珠海清华科技园分别签订的《国开发展基金投资合同》所约定的内容,国开基金向南海国凯、力合双清、珠海清华科技园增资完成后,不向其委派董事、监事和高级管理人员,股东会是南海国凯、力合双清、珠海清华科技园的最高权力机构,股东会表决涉及设立新的子公司、修改章程中与国开基金相关内容、增减注册资本等《投资合同》中列举的可能影响国开基金权益的重大事件应经全体股东所持表决权三分之二以上决议通过,其他事项均由全体股东所持表决权二分之一及以上通过。
    
    与股权投资后的“共享收益、共担风险”有所不同,国开基金与南海国凯、力合双清、珠海清华科技园分别签订的《国开发展基金投资合同》中明确约定了国开基金向南海国凯、力合双清、珠海清华科技增资扩股后的固定收益条款及相应投资回收方式,并约定了在增资扩股后不向南海国凯、力合双清、珠海清华科技园委派董事、监事、高级管理人员,不参与其经营,据此,可认定其向南海国凯、力合双清、珠海清华科技园的投资款系债权性质,而非股权性质。
    
    2、国开基金相关投资行为及《国开发展基金投资合同》的签署已履行了必要的决策程序,不存在有损南海国凯、力合双清、珠海清华园利益的情形
    
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    南海国凯、力合双清、珠海清华园均已召开股东会审议通过上述增资事项,上述增资均已履行必要的审议决策程序,国开基金也已按照南海国凯、力合双清、珠海清华科技园的股东会决议及相关《国开发展基金投资合同》的约定以货币方式按时足额缴纳了认购出资款,出资方式符合《公司法》、《公司注册资本登记管理规定》的相关规定,亦不存在虚报注册资本、虚假出资、抽逃出资等损害南海国凯、力合双清、珠海清华园利益的情形。
    
    3、本次固定收益约定和回购安排已完成备案及核准程序,不存在有损债权人及善意第三人的情形
    
    南海国凯、力合双清、珠海清华科技园均已根据注册资本变动情况,相应修订了公司章程,并按照《公司法》、《公司注册资本登记管理规定》等相关规定在工商行政管理部门履行了注册资本变更登记程序和章程备案程序。
    
    后续国开基金依照《国开发展基金投资合同》的约定履行回购、减资或者市场化退出亦将依法进行工商变更登记,从而向债权人及善意第三人及时反映南海国凯、力合双清、珠海清华科技园之注册资本情况。同时,鉴于股东回购或市场化退出不会导致前述公司注册资本的减少,而前述公司减资时亦将履行通知债权人等减资程序,故本次固定收益约定和回购安排不存在有损债权人的情形。
    
    4、本次固定收益约定和回购安排不违反相关法律、法规的禁止性规定
    
    国开基金按照“明股实债”模式运作,由股东之间约定投资期限及资金用途、退出机制,不违反相关法律、法规的禁止性规定,也不影响南海
    
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    国凯、力合双清、珠海清华科技园的注册资本充实性及前述公司债权人或
    
    善意第三人的合法权益,故不会导致相关固定收益约定和回购安排存在违
    
    反《公司法》、《公司注册资本登记管理规定》相关规定的情形。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第四节/四/(四)下属企业存在的“明股实债”情况”进行了补充披露。
    
    (五)补充披露“明股实债”处理是否符合行业监管法规和操作惯例,该处理对本次交易评估值的具体影响,会否导致交易完成后上市公司承担相关担保责任,并面临重大法律风险。
    
    1、符合行业监管法规和操作管理
    
    国开发展基金有限公司是贯彻落实国务院决策部署,由国家开发银行于2015年8月25日正式注册设立的政策性投资主体,注册资本500亿元,主要支持国家确定的重点领域项目建设。国开基金采取项目资本金投资、股权投资、股东借款以及参与地方投融资公司基金等投资方式,用于补充重点项目的资本金缺口,目前已完成几千个国家重点项目的资本金投入。
    
    国开基金曾在A股市场上有多起类似投资案例,具体情况如下:
    
     序号    上市公司                              合作内容
                        东湖高新、国开基金、东湖高新控股股东联投集团分别与东湖高新控股
                        子公司东湖文创、加速器签署《国开发展基金投资合同》,约定:1. 国
                        开基金拟以人民币2,000万元对东湖文创进行增资,投资期限为12年,
                        投资收益率为1.2%/年;2.国开基金拟以人民币  3,000万元对加速器进行
                        增资,投资期限为15年,投资收益率为1.2%/年。3.联投集团需按照《国
       1     东湖高新   开发展基金投资合同》中规定的时间、比例和价格受让国开基金持有的
                        东湖文创和加速器的股权,并在规定的受让交割日之前及时足额支付股
                        权受让价款。4.东湖高新、联投集团拟分别与东湖文创、加速器签署《三
                        方协议》并约定,在联投集团根据《国开发展基金投资合同》向国开基
                        金受让东湖文创、加速器股权后,以联投集团实际支付金额,将上述股
                        权转让给东湖高新。
    
    
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                        中兴通讯及其全资子公司西安新软件拟与国开基金”签署《国开发展基金
                        投资合同》,国开基金拟对西安新软件以增资的形式投资  6.75 亿元人
                        民币,国开基金投资期限为自增资款缴付完成日之日起  11 年,投资收
                        益率为1.2%/年;同时中兴通讯将按照《国开发展基金投资合同》约定回
       2    中兴通讯    购(包括回购、减资、市场化方式退出)国开基金所持西安新软件的所
                        有股权。本次增资款将用于“西安中兴新软件有限责任公司集成电路设计
                        产业基地项目”,国开基金全权委托国家开发银行股份有限公司代为行使
                        本次增资后其对中兴通讯及西安新软件享有的全部权利。
                        海正药业全资子公司海正杭州公司与国开基金拟签署合作协议,国开基
                        金以现金方式对海正杭州公司进行增资,增资金额为17,700万元人民币,
                        本次国开基金增资款将用于海正杭州公司“口服制剂连续化生产线和干
       3    海正药业    粉吸入剂生产线项目建设”的项目建设。本次国开基金提供海正杭州公司
                        专项建设资金使用期限为10年,平均年化收益率最高不超过1.2%,海
                        正药业承诺将按照约定的回购计划回购国开基金持有的海正杭州公司股
                        权。
                        海特高新与国开基金、控股子公司海威华芯签署《国开发展基金投资合
                        同》,国开基金以1.52亿元(全部作为注册资本)对海威华芯进行增资,
                        国开基金本次增资资金投资项目为”海威华芯6第二代/第三代半导体集
       4    海特高新    成电路芯片生产线项目”,投资期限为10年,投资期限内国开基金通过
                        现金分红、回购溢价等方式取得的投资收益按照1.2%的年化投资收益率
                        计算。国开基金有权要求海特高新按《投资合同》的规定回购国开基金
                        持有的海威华芯股权。
                        国开基金对高鸿股份子公司济宁高鸿以增资的形式投资9,000万元,投
                        资期限为自首笔增资款缴付完成日之日起  8 年,国开基金对济宁高鸿投
       5    高鸿股份    资的投资收益率要求为:1.2%/年。高鸿股份将按照投资合同约定回购国
                        开基金持有的济宁高鸿得股份。济宁高鸿将按照投资合同按期足额支付
                        国开基金的投资收益,若济宁高鸿约定无法按期足额支付时,由高鸿股
                        份对不足部分予以补足。
    
    
    根据国开基金与南海国凯、力合双清、珠海清华科技园签订的《国开发展基金投资合同》的约定,国开基金向南海国凯投资的增资款用于力合科技产业中心加速器项目的建设,向力合双清投资的增资款用于力合双清产学研建设项目(一期)的建设,向珠海清华科技园投资的增资款用于清华科技园(珠海)二期工程项目的建设。如上述案例所示,国开基金通过“明股实债”的方式向上市公司子公司投资系市场常见的运作、处理方式;如上述国开基金通过“明股实债”的方式投资于东湖高新子公司的开发运营的项目建设的案例所示,国开基金通过“明股实债”的方式定向投资园
    
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    区开发建设行业亦有相关操作案例,其“明股实债”的投资方式不因投资
    
    款系“债”的属性而导致相关《投资合同》无效,符合行业操作惯例,不
    
    存在违背行业监管法规的情形。
    
    2、该处理方式对本次交易评估值的具体影响
    
    根据《国开发展基金投资合同》约定的决策表决、经营年度分配、未来股权处置等内容,国开基金向南海国凯、力合双清及珠海清华科技园的资金对标的公司而言是需在未来按固定期限以固定利率偿还的一项现时义务,符合负债的定义,按明股实债计入长期应付款核算能更真实的反映标的公司实际的财务状况,标的公司基于企业会计准则的要求,将国开基金入股投入的资金计入长期应付款,评估师根据审计结果对计入长期应付款的国开基金入股投入的资金按负债进行评估,该处理方式对本次交易评估值无实质性不利影响。
    
    3、该处理不会导致交易完成后上市公司承担相关担保责任,并面临重大法律风险。
    
    根据国开基金与南海国凯、力合双清、珠海清华科技园分别签订的《国开发展基金投资合同》所约定的内容,国开基金相关投资的担保安排如下:
    
      序    公司       《国开发展基金投资合同》约定担保/保证内容      担保金额/ 价
      号                                                               值(万元)
                    由南海国凯或第三方向国开基金提供经国开基金认可的
      1    南海国   评估机构进行评估且评估价值不少于11,000万元的土地          6,000
             凯     抵押等级,或符合国开基金抵质押控制边界要求的其他
                    抵质押担保物登记手续。
                    力合科创向国开基金提供连带责任保证担保;如力合创
                    新发展未履行到期债务或者发生《投资合同》(或《担
      2    力合双   保合同》)约定的实现担保权的情形,国开基金有权直          8,000
             清     接要求保证人直接承担保证责任,要求保证人直接承担
                    保证责任的,保证人应在接到国开基金要求履行保证责
                    任的书面通知后10日内代为清偿。
    
    
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                    力合股份有限公司(现已更名为“珠海华金资本股份有限
                    公司”,以下简称“华金资本”)向国开基金提供连带责任
                    保证担保(根据《补充协议》的约定,变更为由深圳力
           珠海清   合金融控股股份有限公司向国开基金提供连带责任保证
      3    华科技   担保);如力合科创未履行到期债务或者发生《投资合         15,000
             园     同》(或《担保合同》)约定的实现担保权的情形,国
                    开基金有权直接要求保证人直接承担保证责任,要求保
                    证人直接承担保证责任的,保证人应在接到国开基金要
                    求履行保证责任的书面通知后10日内代为清偿。
    
    
    2018年9月29日,南海国凯与国开基金就国开基金向南海国凯投资事宜签署《抵押合同》,约定以南海国凯持有的 64 套自有房产(合计17,686.48 ㎡,评估价值为 11,756.37万元人民币)为国开基金的投资款设立抵押,担保范围为投资款及其收益。2016年7月19日,力合科创与国开基金就国开基金向力合双清投资事宜签署《保证合同》,约定力合科创向国开基金提供连带责任保证担保,担保范围为投资款及其收益。2016年11月1日,深圳力合金融控股股份有限公司与国开基金就国开基金向珠海清华科技园投资事宜签署《保证合同》,约定深圳力合金融控股股份有限公司向国开基金提供连带责任保证担保,担保范围为投资款及其收益。
    
    本次交易完成后,虽然力合科创将成为上市公司全资子公司,但基于独立法人资格,并不会导致力合科创的连带担保责任由上市公司承担。同时,如前所述,国开基金的投资款为政策性支持,年利率仅为1.2%,远低于市场化的贷款利率。
    
    综上,交易完成后上市公司不会承担相关担保责任,不会面临重大法律风险。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第四节/四/(四)下属企业存在的“明股实债”情况”进行了补充披露。
    
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    (六)补充披露国开基金以“明股实债”形式向标的资产增资的背景、原因、必要性和合理性、是否存在利益输送,是否导致标的资产权属不清。
    
    1、增资的背景、原因、必要性和合理性
    
    国开基金作为国家开发银行设立的政策性投资主体,其信贷业务主要用于支持国家重点领域项目建设,促进产业转型为目的。国开基金采取项目资本金投资、股权投资等投资方式以补充重点项目的资本金缺口,支持重点领域项目建设,以促投资稳增长,服务国家战略,发挥开发性金融在重点领域、薄弱环节、关键时期的功能和作用。国开基金的投资以当地发改委为申请渠道,主要面向符合国家“一带一路”、“中国制造 2025”、“互联网+”、“大众创业万众创新”等国家重大战略的领域。上述项目中,南海国凯的“力合科技产业中心加速器项目”入选2016年“国家重大建设项目库”;力合双清“产学研建设项目”被列为“东莞市2016年重大建设项目”;珠海清华科技园“清华科技园(珠海)二期工程项目”被列为“珠海市2016年重大建设项目”。
    
    根据国开基金与南海国凯、力合双清、珠海清华科技园分别签订的《国开发展基金投资合同》的约定,国开基金在投资后的年化收益率为 1.2%,远低于中国人民银行发布的贷款基准利率。此外,根据《国开发展基金投资合同》的约定,国开基金向南海国凯的投资期限为9年,向力合双清、珠海清华科技园的投资期限均为8年(以上投资期限均以自首笔增资款缴付完成之日起算),其期限长于一般银行贷款的期限。据此,国开基金以“明股实债”的形式向标的资产增资,符合国家政策层面要求,具有必要性和合理性。
    
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    2、不存在利益输送
    
    国开基金及其唯一股东国家开发银行为独立法人,与力合科创及其子公司不存在关联关系。国开基金对南海国凯、力合双清、珠海清华科技园以“明股实债”的方式增资,是各方按照市场化原则,达成的平等互利的交易方案。各方签署了《国开发展基金投资合同》等相关协议,对投资期限及资金用途、退出机制等作出了明确约定。前述交易具有真实交易背景,不存在利益输送的情形。
    
    3、不会导致标的资产权属不清
    
    根据国开基金与南海国凯、力合双清、珠海清华科技园分别签订的《国开发展基金投资合同》,国开基金向南海国凯、力合双清、珠海清华科技园增资,用于其投资项目建设,各方已明确约定了股权的投资期限及投资收益回报,到期后国开基金可选择力合科创回购,或南海国凯、力合双清、珠海清华科技园减资,或市场化退出等方式退出;投资期间国开基金不向南海国凯、力合双清、珠海清华科技园委派董事、监事及高级管理人员,不参与南海国凯、力合双清、珠海清华科技园的公司治理及日常经营管理;上述事项约定清晰明确,具有可执行性,南海国凯、力合双清、珠海清华科技园已按照相关规定办理工商变更登记手续,且力合双清已根据合同约定的回购计划由力合创新发展实施第一期回购。因此,前述国开基金向南海国凯、力合双清、珠海清华科技园的投资款构成“明股实债”,其实质是债权性质,该“明股实债”安排不存在不违反相关法律、法规的禁止性规定的情形。在会计处理上,力合科创将其所承担的回购义务确认为一项金融负债,于长期应付款科目列报,符合《会计准则》的规定,不存在资
    
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    产权属不清晰的情况。
    
    综上,国开基金以“明股实债”形式向标的资产增资不存在利益输送,不会导致标的资产权属不清。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第四节/四/(四)下属企业存在的“明股实债”情况”进行了补充披露。
    
    (七)本次交易是否需取得国开基金的同意,如是,相关程序履行情况及结果。
    
    根据力合科创与国开基金于2016年7月19日签署的《保证合同》(即:国开基金与力合双清签订的《国开发展基金投资合同》项下的保证合同)第六条的约定,如力合科创进行合并、分立、股份制改造、体制改革和其他重大产权结构变动的,需要征得国开基金的书面同意。因此,就本次交易事项,需要取得国开基金的同意。国开基金已出具书面确认文件,确认同意本次交易。
    
    综上,本次交易需要取得国开基金的同意,国开基金已书面确认同意本次交易。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第四节/四/(四)下属企业存在的“明股实债”情况”进行了补充披露。
    
    (八)补充披露约定国开行有权利选择通过标的资产公开上市、其他第三方收购、资产证券化等市场化方式退出的原因,本次交易完成后是否认定标的资产已实现公开上市或资产证券化,国开基金后续退出方式、退出安排及预计退出时间。
    
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    1、约定国开行有权利选择通过标的资产公开上市、其他第三方收购、资产证券化等市场化方式退出的原因
    
    根据国开基金与南海国凯、力合双清、珠海清华科技园分别签订的《国开发展基金投资合同》所约定的内容,国开基金通过标的资产公开上市、其他第三方收购、资产证券化等市场化方式退出的约定内容如下表所示:
    
     序号        公司                              市场化退出方式
                            项目建设期届满后,国开基金可通过公开上市、第三方收购、资产
       1       南海国凯     证券化等市场化退出方式。如果国开基金拟向其他第三方主体转让
                            南海国凯股权,其他股东在同等条件下有优先购买权。
                            宽限期届满后,国开基金可通过公开上市、第三方收购、资产证券
                            化等市场化退出方式;采取市场化方式退出的,转让的溢价率不受
       2       力合双清     本合同项下平均年化收益率的限制。如果国开基金拟向其他第三方
                            主体转让力合双清股权,其他股东在同等条件下有优先购买权。
                            宽限期届满后,国开基金可通过公开上市、第三方收购、资产证券
                            化等市场化退出方式;采取市场化方式退出的,转让的溢价率不受
       3    珠海清华科技园  本合同项下平均年化收益率的限制。如果国开基金拟向其他第三方
                            主体转让珠海清华科技园股权,其他股东在同等条件下有优先购买
                            权。
    
    
    约定国开基金有权利选择通过标的资产公开上市、其他第三方收购、资产证券化等市场化方式退出,是基于国开基金投资南海国凯、力合双清及珠海清华科技园“明股实债”的投资属性,“债权投资”的性质要求国开基金应在符合要求的情况下取得回收投资并获取一定收益,而约定有权选择资产公开上市、其他第三方收购、资产证券化等市场化方式退出,系拓宽国开基金上述投资的退出渠道,以保障其“明股实债”投资的获益。
    
    本次交易完成后,力合科创将纳入上市公司并表范围内,成为上市公司全资子公司,实现资产证券化,但国开基金投资的南海国凯、力合双清及珠海清华科技园并未直接公开上市或直接实现资产证券化,并未构成《国开发展基金投资合同》中约定的国开基金通过市场化方式退出的情形。
    
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    2、国开基金后续退出方式、退出安排及预计退出时间
    
    根据国开基金与南海国凯、力合双清、珠海清华科技园分别签订的《国开发展基金投资合同》所约定的内容,国开基金后续退出方式、退出安排及预计退出时间如下:
    
    (1)南海国凯
    
    根据国开基金与力合科创、南海国凯签订的《国开发展基金投资合同》,国开基金对南海国凯的投资期限为首笔增资款缴付完成之日起9年(以下简称“投资期”),在投资期限内及投资期限到期后,国开基金有权按照《国开发展基金投资合同》的约定行使投资回收选择权,并要求力合科创对国开基金持有的南海国凯股权予以回购及/或要求南海国凯减资的方式实现国开基金收回对南海国凯的投资本金及/或要求力合科创和南海国凯配合国开基金通过市场化退出南海国凯。
    
    ①回购或减资计划
    
    上述规定的力合科创回购计划及南海国凯减资计划如下所示:
    
      序号           回购交割日/减资时间            南海国凯股权转让对价/减资金额
        1              2020年1月8日                          1,000万元
        2              2021年1月8日                          1,000万元
        3              2022年1月8日                          1,000万元
        4              2023年1月8日                          1,000万元
        5              2024年1月8日                          1,000万元
        6    本次增资缴付日满9个周年日的前一日               1,000万元
    
    
    ②市场化退出
    
    项目建设期届满后,国开基金可通过南海国凯公开上市、《国开发展基金投资合同》签署主体以外的其他第三方收购、资产证券化等市场化方式退出。
    
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    (2)力合双清
    
    根据国开基金与力合科创、力合双清、力合创新发展签订的《国开发展基金投资合同》,国开基金对力合双清的投资期限为首笔增资款缴付完成之日起 8年(以下简称“投资期”),在投资期限内及投资期限到期后,国开基金有权按照《国开发展基金投资合同》的约定选择包括转让、减资、市场化方式在内的一种或多种方式实现投资收回。
    
    ①回购或减资计划
    
    上述规定的力合创新发展受让计划及力合双清减资计划如下所示:
    
      序号          受让交割日/减资时间           力合双清股权转让对价/减资金额
        1            2018年7月21日                         720万元
        2            2019年7月20日                         720万元
        3            2020年7月20日                         1,440万元
        4            2021年7月20日                         1,440万元
        5            2022年7月20日                         1,440万元
        6            2023年7月20日                         1,440万元
        7            2024年7月20日                         800万元
    
    
    ②市场化退出
    
    宽限期届满后,国开基金可通过力合双清公开上市、《国开发展基金投资合同》签署主体以外的其他第三方收购、资产证券化等市场化方式退出。采取市场化退出的,转让的溢价率不受本合同项下平均年化收益率的限制。
    
    (3)珠海清华科技园
    
    根据国开基金与力合创新发展、珠海清华科技园、力合科创签订《国开发展基金投资合同》,国开基金对珠海清华科技园的投资期限为自首笔增资款缴付完成之日起 8年(以下简称“投资期”),在投资期限内及投资期限到期后,国开基金有权按照《国开发展基金投资合同》的约定选择包
    
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    括转让、减资、市场化方式在内的一种或多种方式实现投资收回。
    
    ①回购或减资计划
    
    上述规定的力合科创受让计划及珠海科技园减资计划如下所示:
    
      序号         受让交割日/减资时间          珠海科技园股权转让对价/减资金额
        1           2019年6月16日                          500万元
        2           2020年5月20日                          500万元
        3           2021年5月20日                         1,000万元
        4           2022年5月20日                         3,000万元
        5           2023年5月20日                         5,000万元
        6           2024年6月15日                         5,000万元
    
    
    ②市场化退出
    
    宽限期届满后,国开基金可通过珠海清华科技园公开上市、《国开发展基金投资合同》签署主体以外的其他第三方收购、资产证券化等市场化方式退出。采取市场化退出的,转让的溢价率不受本合同项下平均年化收益率的限制。
    
    如前所述,国开基金已书面同意本次交易,本次交易不会构成《国开发展基金投资合同》中约定的国开基金通过市场化方式退出的情形。但鉴于力合科创已实现资产证券化,故后续国开基金通过南海国凯、力合双清及珠海清华科技园直接公开上市或直接实现资产证券化退出的可能性较小。故国开基金后续将通过《国开发展基金投资合同》约定的除公开上市及实
    
    现资产证券化以外的回购、减资、第三方收购等其他方式退出。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第四节/四/(四)下属企业存在的“明股实债”情况”进行了补充披露。
    
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    二、评估机构核查意见
    
    经核查,评估师认为:
    
    上市公司补充披露了标的公司采购付款流程、结算方式,应付工程款主要对应资产、设备情况,应付账款变动原因,上市公司认为应付账款不存在逾期拖欠款项的情况;上市公司补充披露了标的公司其他应付款中押金及保证金、往来款对应经济业务内容和产生原因、支付情况,上市公司认为应付账款、其他应付款与业务发展匹配性;上市公司分析押金及保证金、往来款波动较大的原因,认为押金及保证金、往来款波动较大具有合理性;上市公司根据国开基金对力合科创、南海国凯投资合同主要条款,结合对增资后表决、经营年度分配、未来股权处置约定进行分析,上市公司认为国开基金对力合科创、南海国凯投资符合负债的定义;上市公司认为按明股实债计入长期应付款核算能更真实的反映力合科创实际的财务状况,是必要且符合企业会计准则的,不会对力合科创集团未来经营业绩或正常运营造成重大不利影响;上市公司补充披露了国开基金“明股实债”相关固定收益约定和回购安排,上市公司认为已履行了必要的决策程序,已完成了备案及核准程序,且不存在有损债权人及善意第三人的情形,认为符合《公司法》和《公司注册资本登记管理规定》等相关法律法规;上市公司补充披露了国开基金“明股实债”的处理符合行业操作惯例,上市公司认为该操作不存在违背行业监管法规的情形,该处理方式对本次交易评估值无实质性不利影响,交易完成后上市公司不会承担相关担保责任,不会面临重大法律风险;上市公司认为国开基金以“明股实债”形式向标的资产增资具有必要性及合理性,不存在利益输送,不会导致标的资产权属不
    
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    清;上市公司认为本次交易需要取得国开基金的同意,且国开基金已向公
    
    司出具复函,同意本次交易;上市公司认为本次交易完成后,标的公司力
    
    合科创将纳入上市公司并表范围内,成为上市公司全资子公司,实现资产
    
    证券化;上市公司认为国开基金投资的南海国凯、力合双清及珠海清华科
    
    技园并未直接公开上市或直接实现资产证券化,并未构成《国开发展基金
    
    投资合同》中约定的国开基金通过市场化方式退出的情形。
    
    相关补充披露和分析说明具有合理性。
    
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    问题24、申请文件显示,2016年10月,标的资产评估值为43.35亿元;2017年12月,标的资产评估值为50亿元;本次交易,标的资产评估值为 55.67亿元,增长率为 169.37%。本次评估选取资产基础法评估结果作为定价依据。请你公司:1)补充披露本次交易资产基础法评估详细过程、参数,本次交易最终选取资产基础法评估结果的原因及合理性,是否符合行业惯例。2)结合评估方法选取依据、评估基准日资产状况和盈利能力情况,重要评估参数选取等,补充披露标的资产历次估值或评估的市盈率、市净率、增值率存在差异的原因及合理性。3)结合资产规模、盈利能力、行业特点等因素,全面梳理可比交易可比性,并结合可比交易资产评估增值率、市净率、市盈率、资产规模、扣非后净利润等情况,补充披露本次交易作价合理性。4)结合标的资产行业地位、核心竞争力、市场竞争格局、资产结构等,补充披露标的资产评估增值合理性。请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
    
    一、回复说明:
    
    (一)补充披露本次交易资产基础法评估详细过程、参数,本次交易最终选取资产基础法评估结果的原因及合理性,是否符合行业惯例。
    
    1、本次交易资产基础法评估详细过程、参数
    
    本次评估中采用资产基础法评估的详细情况如下:
    
    截至评估基准日2018年12月31日,力合科创模拟报表中资产负债情况为:资产总额为 271,069.24 万元、负债为 64,415.61 万元、净资产为206,653.63 万元,具体可细分为流动资产 59,778.20 万元、非流动资产
    
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    211,291.04万元、流动负债14,265.88万元、非流动负债50,149.72万元、
    
    净资产为206,653.63万元。
    
    其中,非流动资产主要包括:可供出售金融资产19,074.64万元,长期股权投资159,882.95万元,固定资产29,518.70万元,无形资产1,128.71万元,递延所得税资产1,525.90万元等。
    
    (1)流动资产的评估过程
    
    纳入评估的流动资产包括货币资金、应收票据及应收账款、预付账款和其他应收款,均采用重置成本法评估:对货币资金及流通性强的资产,按经核实后的账面价值确定评估值;对应收、预付类债权资产,以核对无误账面值为基础,根据实际收回的可能性确定评估值。
    
    ①货币资金
    
    包括现金、银行存款和其他货币资金。货币资金的币种均为人民币,以核实后账面值作为评估值。
    
    ②应收票据及应收账款、其他应收款
    
    对于应收票据,通过核查证实应收票据的真实性、完整性,以核实后账面值作为评估值。
    
    对应收账款类,在核实无误的基础上,借助于历史资料和现在调查了解的情况,具体分析数额、欠款时间和原因、款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现状等,采用个别分析和账龄分析的方法估计评估风险损失,对关联方的往来款项,评估风险损失的可能性为0;对外部单位发生时间1年以内的发生评估风险损失的可能性为5%;发生时间1到2年的发生评估风险损失的可能性在10%;发生时间2到3年的发生评估风险损失的可能
    
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    性在20%;发生时间3到4年的评估风险损失为30%;发生时间4到5年的评估
    
    风险损失为50%;发生时间5年以上评估风险损失为100%。以应收类账款合
    
    计减去评估风险损失后的金额确定评估值。坏账准备按评估有关规定评估
    
    为零。
    
    ③预付账款
    
    预付账款为企业预付的办理社保服务费。评估人员查阅了相关协议及记账凭证,以核实后账面值作为评估值。
    
    (2)可供出售金融资产
    
    可供出售金融资产账面值19,074.64万元,包括股票和其他投资。
    
    ①股票
    
    股票为力合科创持有的A股上市公司“和而泰(” 股票代码:002402.SZ)的流通股股票,持股数量2,155.7305万股,账面价值13,322.41万元。评估人员查阅了公司章程、证券公司对账单等,核实企业的成本、持有的份额等。根据《上市公司国有股权监督管理办法》(国务院国有资产监督管理委员会、财政部、中国证券监督管理委员会令第36号),国有股东非公开协议转让上市公司股份的价格不得低于下列两者之中的较高者:①提示性公告日前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值;②最近一个会计年度上市公司经审计的每股净资产值。本次评估,以本次重大资产重组公告日前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值乘以股票持有数量,再扣减企业转让股票时需缴纳的所得税后的金额作为评估值。
    
    本次重大资产重组公告日为2018年 11月 26日,经查询,公告日前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值为6.4166元,力合科创的所
    
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    得税率为15%,股票的投资成本为68.07万元。故,
    
    和而泰2,155.7305万股股票的评估值
    
    =6.4166×2,155.7305-(6.4166×2,155.7305-68.07)×15%
    
    =11,767.80万元
    
    ②可供出售金融资产-其他投资
    
    可供出售金融资产-其他投资为力合科创持有的 11家对外投资单位的股权。
    
    对于可供出售金融资产-其他投资,评估人员收集并查阅了各被投资单位的公司章程、投资协议、付款凭证、基金运营报告以及评估基准日财务报表等。根据可收集的资料情况及对被投资单位经营情况、目前的融资轮次及近期的融资情况的了解,参考力合科创对于可供出售金融资产的估值分类方法将可供出售金融资产分为以下几类进行评估:
    
    Ⅰ被投资单位经营稳定,近期有新一轮融资或股权转让的,以核实后融资或股权转让价格乘以持股比例,再扣除应缴所得税后确定评估值;
    
    Ⅱ被投资单位投后无新一轮融资,经营情况一般但在原投资预期情况内的,以原投资成本确定评估值;
    
    Ⅲ被投资单位近期无新一轮融资,但该公司已申报IPO或计划近期申报,或近3年收益增长较高的,采用上市公司比较法对其进行整体评估后,扣除流动性折扣,乘以持股比例,再扣除应缴所得税后确定评估值;
    
    Ⅳ被投资单位投后无新一轮融资,投资时间长于3年且经营情况不善、持续亏损的,采用基准日被投资单位报表净资产乘以持股比例确定评估值;
    
    Ⅴ对于基金公司(创投公司)股权,有基准日基金运营报告的采用基
    
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    金运营报告的基金净值乘以持股比例,再扣除应缴所得税后确定评估值;
    
    Ⅵ对于成立时间较短、无投资项目的基金公司(创投企业),或者无法获取进一步资料的,以被投资基金公司(创投企业)的基准日财务报表净资产乘以持股比例,再扣除应缴所得税后确定评估值;
    
    Ⅶ对于无基金运营报告,但可以提供基金投资项目的资料及估值资料的基金公司(创投企业),采用报表调整法,将投资项目在基准日的估值,对基准日财务报表长期股权投资科目进行调整,以基金公司(创投企业)调整后的净资产乘以持股比例,再扣除应缴所得税后确定评估值;
    
    Ⅷ对于企业已判断无法正常经营(如吊销、破产、清算等)的被投资单位,按审计后账面值0列示评估值。
    
    采用上述方法得到可供出售金融资产-其他投资的评估结果如下:
    
    可供出售金融资产-其他投资评估结果
    
    单位:万元
    
     序号    被投资单位名称    投资日期   投资比例   投资成本   账面价值   评估价值    估值确定方法
       1    无锡力合创业投资    2008/10     6.46%      65.88      24.54      230.14    报表净资产乘以
            有限公司                                                                    持股比例
            无锡力合投资管理                                                         报表净资产乘以
       2    咨询有限公司        2009/2     12.00%     15.00      15.00      21.55       持股比例
       3    比威网络技术有限    2004/12     6.03%      155.27     155.27      0.00     报表净资产乘以
            公司                                                                        持股比例
            天津力合创赢股权                                                         基金运营报告净
       4    投资基金合伙企业    2010/12     4.00%      193.62     193.62     227.48    值乘以持股数量
            (有限企业)
       5    北京溯希至清科技    2012/4     2.01%      225.00      0.00       0.00     工商吊销、账面
            有限公司                                                                  值列示评估值
            天津恒实通工程技                                                          主要负责人失
       6    术发展有限公司      2013/3     2.00%      200.00      0.00       0.00     联、账面值列示
                                                                                         评估值
            广东猎投创业投资
       7    基金合伙企业(有    2015/2     16.26%    1,000.00    1,000.00    1,082.93     报表调整法
            限合伙)
    
    
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     序号    被投资单位名称    投资日期   投资比例   投资成本   账面价值   评估价值    估值确定方法
            广东猎投基金管理
       8    合伙企业(有限合    2015/2     29.00%     83.80      83.80      189.56      报表调整法
            伙)
            深圳力合农华创业                                                         报表净资产乘以
       9    投资合伙企业(有    2015/7     39.50%    3,160.00    3,160.00    3,160.27      持股比例
            限合伙)
            深圳力合海洋创业                                                         报表净资产乘以
      10    投资管理合伙企业    2016/1     30.00%     120.00     120.00     120.18       持股比例
            (有限合伙)
            珠海力合华金新兴
      11    产业创业投资基金    2016/6     28.29%    1,000.00    1,000.00    915.30      报表调整法
            (有限合伙)
               合计                                  6,218.57    5,752.23    5,947.39
    
    
    可供出售金融资产评估值为股票评估值加其他投资评估值为17,715.20万元,较账面值19,074.64万元,评估减值1,359.45万元,减值率7.13%。减值的主要原因是股票账面按基准日收盘价核算,评估可供出售的价值时根据证监会36号令,采用本次重组公告日前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值,扣除企业所得税后的价格,低于基准日收盘价导致评估减值。
    
    (3)长期股权投资评估
    
    ①长期股权投资的基本情况
    
    截至评估基准日,纳入本次评估范围的长期股权投资共有32项。长期股权投资总体情况和具体账面价值情况如下表:
    
    长期股权投资情况一览表
    
    单位:万元
    
      序            被投资单位名称            投资日    持股比    投资成本     账面价值
      号                                       期       例%
      1    深圳市斯维尔科技股份有限公司       2002/2     10.67       411.00       1,296.85
      2    常州力合创业投资有限公司           2008/9     20.00       20.00        297.86
      3    珠海华金资本股份有限公司           2000/12     9.16      8,868.94     11,881.94
    
    
    135 / 247
    
      4    深圳力合创新发展有限公司           2002/3     100.00     10,123.50     10,123.50
      5    深圳市力合微电子股份有限公司       2002/7     17.81      1,700.00      3,937.94
      6    深圳市清华天安信息技术有限公司     2003/8     48.00       214.08       1,222.64
      7    深圳力合孵化器发展有限公司         2005/6     37.50      1,750.00      1,144.75
      8    清华力合创业投资国际有限公司       2004/9     100.00     10,457.95     10,457.95
      9    深圳力合科技服务有限公司           2013/1     100.00     2,000.00      2,000.00
      10   深圳力合金融控股股份有限公司       2013/6     30.00     10,465.38     12,611.86
      11   广东力合双清科技创新有限公司       2013/11   86.30583    10,000.00     10,000.00
      12   广东力合智谷投资有限公司           2015/12    100.00     6,100.00      6,100.00
      13   东莞力合新材料投资有限公司         2014/7     54.34       769.56       769.56
      14   深圳力合物业管理有限公司           2014/8     66.67       300.00       300.00
      15   珠海隆华直升机科技有限公司         2014/12    17.40       600.00       533.81
      16   佛山峰合精密喷射成形科技有限公司   2015/3    30.6429     1,716.00       480.01
      17   深圳力合星空投资孵化有限公司       2015/9     51.00       945.35       945.35
      18   深圳力合世通投资有限公司           2015/9     100.00      600.00       600.00
      19   深圳力合华石科技投资合伙企业(有   2017/2     49.00      4,904.00      4,923.57
           限合伙)
      20   深圳力合源投资发展有限公司         2016/2     48.00      3,840.00      3,839.86
      21   深圳市力合创业投资有限公司         2016/5     100.00     40,000.00     40,000.00
      22   湖南力合长株潭创新中心有限公司     2016/5     60.00      6,000.00      6,000.00
      23   珠海力合华金投资管理有限公司       2016/6     40.00       80.00        171.19
      24   深圳清研创业投资有限公司           2016/5     100.00     22,310.85     22,310.85
      25   力合资本投资管理有限公司           2016/10    40.00      1,400.00      3,467.02
      26   广州广华力合创业投资有限公司       2016/11    50.00       500.00       437.30
      27   佛山力合创新中心有限公司           2017/6     53.54       100.00       100.00
      28   深圳市力合教育有限公司             2017/9     51.00       689.43       646.71
      29   惠州力合创新中心有限公司           2018/11    70.00       700.00       700.00
      30   百德光电技术(深圳)有限公司       2005/4     50.00       500.00       500.00
      31   珠海华冠科技股份有限公司           2008/11    11.88      3,048.27      3,594.94
      32   湖南力合新兴产业创业投资有限公司   2016/7     20.00         -            -
                合            计                                 151,114.32    161,395.45
            减:长期股权投资减值准备                                  -         1,512.50
                净            额                                 151,114.32    159,882.95
    
    
    ②评估方法的选择、评估结果及增值原因分析
    
    评估人员首先对长期股权投资形成的原因、账面值和实际状况进行了取证核实,并查阅了投资协议、股东会决议、章程和有关会计记录等,以
    
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    确定长期股权投资的真实性和完整性,并在此基础上对长期股权投资单位
    
    进行评估。经核查,本次评估范围内有部分长期股权投资单位存在认缴注
    
    册资本未出资到位的情况。
    
    A、对于评估基准日已出资到位的被投资单位,以被投资单位评估基准日净资产评估值乘以持股比例确定评估值。
    
    长期股权投资评估值=被投资单位净资产评估值×持股比例。
    
    B、对于评估基准日出资尚未到位的长期股权投资,如章程对分配比例未作特别约定的,评估值按照以下公式进行计算:
    
    长期股权投资评估值=(被投资单位股东全部权益评估值+被投资单位全部股东欠缴资本金额)×被评估单位认缴股权比例-被评估单位欠缴资本金金额。
    
    长期股权投资单位评估方法的选择及评估结论的选择原则如下:
    
    Ⅰ对于力合科创模拟合并报表范围内的子公司,采用资产基础法进行评估。各子公司虽与母公司力合科创为不同的法人主体,但是在业务类型上较为统一,本次评估已采用合并口径收益法,故不再单独采用收益法进行评估。
    
    长期股权投资单位的采用资产基础法评估的评估过程与参数选择方法与力合科创的保持一致。
    
    Ⅱ对于上市公司股权,根据《上市公司国有股权监督管理办法》(国务院国有资产监督管理委员会、财政部、中国证券监督管理委员会令第36号),国有股东非公开协议转让上市公司股份的价格不得低于下列两者之中的较高者:①提示性公告日前30个交易日的每日加权平均价格的算术平
    
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    均值;②最近一个会计年度上市公司经审计的每股净资产值。本次评估,
    
    持有的上市公司股份的评估值以重大资产重组公告日前30个交易日的每
    
    日加权平均价格的算术平均值乘以股票持有数量确定。
    
    Ⅲ被投资单位经营稳定,近期有新一轮融资或股权转让的,以核实后融资或股权转让价格乘以持股比例确定评估值;
    
    Ⅳ被投资单位投后无新一轮融资,经营情况一般但在原投资预期情况内的,以原投资成本确定评估值;
    
    Ⅴ被投资单位近期无新一轮融资,但该公司已申报IPO或计划近期申报,或近3年收益增长较好的,采用上市公司比较法对其进行整体评估后,扣除流动性折扣,乘以持股比例确定评估值;
    
    Ⅵ被投资单位投后无新一轮融资,投资时间长于3年且经营情况不善、持续亏损的,采用被投资单位基准日报表净资产乘以持股比例确定评估值;
    
    Ⅶ对于基金公司(创投公司)股权,有基准日基金运营报告的采用基金运营报告的基金净值确定评估值;
    
    Ⅷ对于成立时间较短、无投资项目的基金公司(创投企业),或者无法获取进一步资料的,以被投资基金公司(创投企业)的基准日财务报表乘以持股比例确定评估值;
    
    Ⅸ对于无基金运营报告,但可以提供基金投资项目的资料及估值资料的基金公司(创投企业),采用报表调整法,将投资项目在基准日的估值,对基准日财务报表长期股权投资科目进行调整,以基金公司(创投企业)调整后的净资产乘以持股比例确定评估值;
    
    Ⅹ对于企业判断已无法正常经营(如吊销、破产、清算等),按审计
    
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    后账面值列示评估值。
    
    按照上述方法,标的公司各长期股权投资项目采用的评估方法、确定评估结论及评估结果如下:
    
    长期股权投资采用的评估方法和评估结果表
    
    单位:万元
    
      序    被投资单位名称     投资      持股     账面价值     评估值      评估方法       确认评估
      号                      日期     比例%                                           结论的方法
           深圳市斯维尔科技
      1    股份有限公司       2002/2     10.67     1,296.85     2,510.42    新一轮融资价   新一轮融资价
           常州力合创业投资                                             报表净资产乘   报表净资产乘
      2   有限公司          2008/9    20.00      297.86      297.86     以持股比例     以持股比例
                                                                         前30个交易    前30个交易日
      3    珠海华金资本股份  2000/12    9.16     11,881.94    32,120.02   日每日加权平   每日加权平均
           有限公司                                                     均价格的算术   价格的算术平
                                                                           平均值          均值
      4    深圳力合创新发展   2002/3    100.00    10,123.50    43,722.58   资产基础法、    资产基础法
           有限公司                                                        收益法*
      5    深圳市力合微电子   2002/7     17.81     3,937.94     6,662.90       市场法         市场法
           股份有限公司
           深圳市清华天安信
      6    息技术有限公司     2003/8     48.00     1,222.64     2,648.30       市场法         市场法
           深圳力合孵化器发                                             账面值列示评   账面值列示评
      7   展有限公司        2005/6    37.50     1,144.75      132.25        估值          估值
      8    清华力合创业投资   2004/9    100.00    10,457.95    11,824.19   资产基础法、    资产基础法
           国际有限公司                                                    收益法*
      9    深圳力合科技服务   2013/1    100.00     2,000.00     1,990.67    资产基础法、    资产基础法
           有限公司                                                        收益法*
           深圳力合金融控股
      10   股份有限公司       2013/6     30.00     12,611.86    15,466.86      市场法         市场法
           广东力合双清科技            86.3058                           资产基础法、
      11   创新有限公司      2013/11      3      10,000.00    33,212.94      收益法*      资产基础法
      12   广东力合智谷投资  2015/12   100.00     6,100.00     21,928.38   资产基础法、    资产基础法
           有限公司                                                        收益法*
      13   东莞力合新材料投   2014/7     54.34      769.56       346.15     资产基础法、    资产基础法
           资有限公司                                                      收益法*
           深圳力合物业管理                                             资产基础法、
      14   有限公司           2014/8     66.67      300.00       699.50       收益法*      资产基础法
      15   珠海隆华直升机科  2014/12    17.40      533.81       533.74     报表净资产乘   报表净资产乘
           技有限公司                                                    以持股比例     以持股比例
      16   佛山峰合精密喷射   2015/3    30.6429     480.01      3,088.80    新一轮融资价   新一轮融资价
    
    
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           成形科技有限公司
           深圳力合星空投资                                             资产基础法、
      17   孵化有限公司       2015/9     51.00      945.35       947.10       收益法*      资产基础法
      18   深圳力合世通投资   2015/9    100.00     600.00       381.07     资产基础法、    资产基础法
           有限公司                                                        收益法*
           深圳力合华石科技                                             资产基础法、
      19   投资合伙企业(有   2017/2     49.00     4,923.57     4,905.51      收益法*      资产基础法
           限合伙)
      20   深圳力合源投资发   2016/2     48.00     3,839.86     1,917.24    报表净资产乘   报表净资产乘
           展有限公司                                                    以持股比例     以持股比例
           深圳市力合创业投                                             资产基础法、
      21   资有限公司         2016/5    100.00    40,000.00    81,878.40      收益法*      资产基础法
      22   湖南力合长株潭创   2016/5     60.00     6,000.00     5,951.90    资产基础法、    资产基础法
           新中心有限公司                                                  收益法*
      23   珠海力合华金投资   2016/6     40.00      171.19       171.19     报表净资产乘   报表净资产乘
           管理有限公司                                                  以持股比例     以持股比例
      24   深圳清研创业投资   2016/5    100.00    22,310.85    32,905.77   资产基础法、    资产基础法
           有限公司                                                        收益法*
           力合资本投资管理
      25   有限公司          2016/10    40.00     3,467.02     22,275.19    报表调整法     报表调整法
      26   广州广华力合创业  2016/11    50.00      437.30       437.30     报表净资产乘   报表净资产乘
           投资有限公司                                                  以持股比例     以持股比例
      27   佛山力合创新中心   2017/6     53.54      100.00     21,355.91   资产基础法、    资产基础法
           有限公司                                                        收益法*
           深圳市力合教育有                                             资产基础法、
      28   限公司             2017/9     51.00      646.71      1,197.62      收益法*      资产基础法
           惠州力合创新中心                                             资产基础法、
      29   有限公司          2018/11    70.00      700.00      2,660.00      收益法*      资产基础法
      30   百德光电技术(深   2005/4     50.00      500.00         -       账面值列示评   账面值列示评
           圳)有限公司                                                     估值           估值
      31   珠海华冠科技股份  2008/11    11.88     3,594.94     5,295.81       市场法         市场法
           有限公司
           湖南力合新兴产业
      32   创业投资有限公司   2016/7     20.00        -          -0.04      资产基础法     资产基础法
        合            计                        161,395.45   359,465.53
     减:长期股权投资减值准
               备                              1,512.50        -
        净            额                        159,882.95   359,465.53
    
    
    *收益法:与母公司力合科创采用合并口径收益法评估。
    
    标的公司的长期股权投资的评估值 359,465.53 万元,较账面净额159,882.95万元,评估增值199,582.58万元,增值率124.83%,增值原因:
    
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    一是深圳力合创新发展有限公司、广东力合双清科技创新有限公司、佛山
    
    力合创新中心有限公司、惠州力合创新中心有限公司等因房产或土地取得
    
    时间较早,目前的市场价值较取得时有较大评估增值,合计增值78,067.93
    
    万元;二是广东力合智谷投资有限公司、深圳市力合创业投资有限公司、
    
    深圳清研创业投资有限公司因持有的股权投资评估增值所致,合计增值
    
    68,301.70万元;三是持有的上市公司股票“华金资本”因投资较早,目前的
    
    市场价值较投资时点大幅增值,增值金额为20,238.08万元。
    
    (4)房屋建筑物的评估过程
    
    ①房屋建筑物基本情况
    
    力合科创的房屋建筑物账面价值29,371.78万元。具体包括清华信息港一期、清华信息港二期、慧谷创业园、松坪山配套住宅楼,建筑面积合计113,667.20 平方米。经核查,截至评估基准日,力合科创持有的房屋建筑物均已取得房产证,证载权利人均为力合科创;清华信息港一期、二期房产在基准日均已设定抵押权。上述房产除慧谷创业园位于无锡外,其余均位于深圳市南山区。
    
    ②房产评估方法的选择
    
    清华信息港一期、二期为非市场商品房,不得分割办理不动产权证书。松坪山配套住宅为定向配套用房,只能出售给高新技术产业园区投资的经济组织。考虑到市场上没有同类性质和用途的房地产转让及销售、以及力合科创持有房产的目的和使用现状为出租,故本次评估采用收益还原法进行评估。
    
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    收益还原法就是在求取委估房产的价格时,先预计估价对象未来的正常净收益,再选用适当的资本化率将其折现到估价时点后累加,以此估算估价对象的价值。
    
    收益还原法的基本计算公式:
    
    n Ft
    
    P= Σ ────
    
    t=1 (1+i)t
    
    式中:P——评估值;
    
    Ft——未来第t个收益期的预期收益额;
    
    i——折现率;
    
    Ft =月租金×12×(1-空置率)×建筑面积+保证金利息收入-房产税-增值税-税金
    
    及附加-印花税-维修费-业主管理费-保险费
    
    ③评估案例:清华信息港二期207
    
    A、房产概况
    
    清华信息港二期已办理产权证号为粤(2016)深圳市不动产权第0018316号的不动产权证,证载建筑面积60,202.07平方米,证载土地性质为非商品房用途,土地使用年限50年(起止日期:2002年6月11日至2052年6月10日),土地用途为高新技术产业用地。清华信息港二期目前作为研发孵化场地对外出租。
    
    B、房产评估方法
    
    由于清华信息港二期为非市场商品房,经评估人员现场核查,该房产的实际用途是作为孵化场地对外出租,且周边租金信息较为公开透明,市场租金近几年来保持平稳增长,且资产未来预计使用状态保持不变,采用
    
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    收益还原法评估能够比较真实反应资产价值,故本次采用收益还原法进行
    
    评估。
    
    清华信息港二期房产中,对于评估基准日已签订孵化合作协议的,按约定的服务价格及期限进行评估;对于未签订孵化合作协议的,以周边同类写字楼的市场租金水平进行评估;车位以2019年预计的停车费收入进行评估。
    
    C、房产评估过程及评估参数的选取
    
    经核查,科研楼207目前对外出租,承租方为深圳市桔子物联科技有限公司,租赁期自2017年12月29日至2020年12月28日,出租面积为652.04 ㎡,不含税月孵化服务费为109.43元/㎡。根据合同,合同期内孵化费无增长。截至评估基准日该房产仍在合同有效期内。
    
    待估房产所对应的土地使用权的使用期限至2052年6月10日,由于土地出让合同约定,土地到期后地上房产均无偿由政府收回,故房屋在评估基准日的剩余使用期限为33.44年。根据租赁合同的约定,租赁期间产生的业主管理费由承租方承担。房地产资本化率取无风险利率3.86%和风险报酬率之和,租赁期内取委估房地产资本化率为6.36%,租赁期外取
    
    7.86%,具体计算过程见下表:
    
    租约期内收益法计算表
    
              委估物业名称                        清华信息港二期科研楼207
                项目内容                       计算公式                    数值
               评估基准日                                               2018/12/31
            土地使用权到期日                                            2052/6/10
               租约到期日                                               2020/12/28
             房产原值(元)                                            2,426,835.59
             房产净值(元)                                            2,201,155.34
             S  建筑面积(㎡)                                              652.04
    
    
    143 / 247
    
              n1  收益年限                     n1=N-C                     1.99
               r1  资本化率                                                6.36%
              E  年收益(元)               (1)×(2)×12×[1-(3)]×S            855,493.21
         1          月租金(元)             根据租约取值                 109.43
         2         可出租面积比例     可出租面积占总建筑面积的比          99.91%
                                                  例
         3             空置率                                              0%
              F  年经租成本                (4)+(5)+......+(13)               85,506.89
         4           重置价(元)             重置价*建筑面积             3,129,792.00
         5           维修费(元)               重置价*0.5%                15,648.96
         6        业主管理费(元)          租金收入*5.00%               42,774.66
         7           保险费(元)              重置价*0.05%                1,564.90
         8           房产税(元)           账面原值*70%*1.2%             20,385.42
         9           增值税(元)               年收益×5%                 42,774.66
         10        城建维护税(元)             增值税×7%                 2,994.23
         11        教育费附加(元)             增值税×3%                 1,283.24
         12      地方教育费附加(元)           增值税×2%                  855.49
         13         其他税费(元)
             A  年纯收益(元)                    E-F+D                  769,986.32
             年纯收益递增率                  根据租约确定                  0%
            V1市场价值(元)                     n1      n1A×[1-(1+g)/(1+r1) ]÷(r1-g)        1,398,000.00
    
    
    经市场调查,清华信息港附近的同档次办公物业的不含税月租金在110~120元/㎡,根据市场调查情况综合确定租赁合同期外的客观平均月租金为114元/㎡。根据当地租赁市场情况及企业实际情况,空置率取12%。房产税、增值税附加税等税费按当地税收征收标准计算。管理费、维修费参考力合科创实际水平确定。
    
    租约期外的收益期为31.45年。房地产资本化率取无风险利率3.86%和风险报酬率之和,租约期外的收益期取资本化率为 7.86%,根据测算,该地区历史市场租金的复合增长率约为 3%左右,故本次租金水平纯收益按3%的比率递增。具体计算过程见下表:
    
    租约期外收益法计算表
    
              委估物业名称                         清华信息港二期科研楼207
                项目内容                        计算公式                    数值
    
    
    144 / 247
    
               评估基准日                                                 2018/12/31
            土地使用权到期日                                              2052/6/10
               租约到期日
             房产原值(元)                                              2,426,835.59
             房产净值(元)                                              2,201,155.34
             S  建筑面积(㎡)                                                652.04
              n1  收益年限                      n1=N-C                     31.45
               r1  资本化率                                                  7.86%
              E  年收益(元)                (1)×(2)×12×[1-(3)]×S            831,760.03
       1           月租金(元)                根据市场租金取值                120.91
       2         可出租面积比例       可出租面积占总建筑面积的比例         99.91%
       3             空置率                                                  12%
              F  年经租成本                  (4)+(5)+......+(13)               84,177.84
       4           重置价(元)                重置价*建筑面积             3,129,792.00
       5           维修费(元)                  重置价*0.5%                 15,648.96
       6        业主管理费(元)             租金收入*5.00%               41,588.00
       7           保险费(元)                 重置价*0.05%                 1,564.90
       8           房产税(元)               账面原值*70%*1.2%             20,385.42
       9           增值税(元)                   年收益×5%                 41,588.00
       10        城建维护税(元)                 增值税×7%                  2,911.16
       11        教育费附加(元)                 增值税×3%                  1,247.64
       12      地方教育费附加(元)               增值税×2%                  831.76
       13         其他税费(元)
             A  年纯收益(元)                      E-F+D                   747,582.19
             年纯收益递增率                   根据租约确定                   3%
            V1市场价值(元)                       n1      n1A×[1-(1+g)/(1+r1) ]÷(r1-g)        10,419,400.00
    
    
    故,清华信息港二期科研楼207评估值=租约期内V1+租约期外V2
    
    =1,398,000.00+10,419,400.00(取整)=11,817,400.00元
    
    ④评估结果及增减值原因分析
    
    本次评估范围内的房产评估值178,640.78万元,较账面价值29,371.78万元增值149,269.00万元,增值率508.21%。房产评估增值原因是:力合科创的房产取得时间较早、取得成本较低,力合科创的房产随着城市建设和周边配套逐步完善,租金价格有较大增长所致。
    
    (5)设备类资产评估过程
    
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    ①设备类资产概况
    
    力合科创的设备类资产包括车辆和电子设备。设备资产账面净值146.92万元,其中车辆净值1.78万元,电子设备账面净值145.15万元。车辆具体包括1辆丰田皇冠轿车和1辆现代途胜SUV;电子设备为办公用设备,包括电脑、服务器、复印机、打印机等。目前各类型设备保养、使用正常。
    
    ②设备类资产评估方法
    
    根据本次评估目的,按照持续使用原则,以市场价格为依据,结合委估设备的特点和收集资料情况,采用重置成本法进行评估。
    
    评估值=重置全价×成新率
    
    I、重置全价的确定
    
    A、运输车辆重置全价
    
    运输车辆重置全价=现行不含税购置价+车辆购置税+新车上户牌照费等
    
    a.购置价:根据车辆市场信息及《中国汽车网》、《太平洋汽车网》等近期车辆市场价格资料确定;对购置时间较长,现不能查到原型号规格的车辆购置价格时采取相类似、同排量车辆不含税价格作为评估车辆购置价。
    
    b.车辆购置税:
    
    购置附加税=购置价÷(1+16%)×10%。
    
    c.新车上户牌照费等:根据车辆所在地该类费用的内容及金额确定。
    
    B、电子设备重置全价
    
    146 / 247
    
    根据当地市场信息及中关村在线等近期市场价格资料,依据其不含税购置价确定重置全价。
    
    Ⅱ成新率的确定
    
    A、车辆成新率
    
    对于运输车辆,根据商务部、发改委、公安部、环境保护部令2012年第12号文《机动车强制报废标准规定》的有关规定,并根据一般车辆使用和持有情况,按以下方法成新率,即:
    
    行驶里程成新率=(1-已行驶里程÷规定行驶里程)×100%
    
    使用年限成新率=(1-已使用年限÷规定或经济使用年限)×100%。
    
    成新率=Min(使用年限成新率,行驶里程成新率)
    
    同时对待估车辆进行必要的勘察鉴定,若勘察鉴定结果与按上述方法确定的成新率相差较大,则进行适当的调整,若两者结果相当,则不进行调整。
    
    B、电子设备成新率
    
    对价值量较小的一般设备和电子设备则采用年限法确定其成新率。
    
    成新率=尚可使用年限÷(实际已使用年限+尚可使用年限)?100%
    
    Ⅲ评估值的确定
    
    评估值=重置全价×成新率
    
    ③车辆评估过程说明
    
    车辆评估案例:北京现代BH6430AY
    
    Ⅰ车辆概况
    
    型号:北京现代BH6430AY,生产厂家:北京现代
    
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    牌照:粤B006LH,已行驶里程:127388公里
    
    购置日期:2009年12月,启用日期:2009年12月
    
    账面原值:176,724.28元,账面净值:8,836.21元
    
    Ⅱ重置全价确定
    
    根据深圳市汽车销售有关规定,汽车重置全价由汽车购置价(不含增值税)、车辆购置税、新车上户牌照费等组成。
    
    依据查询汽车之家报价及当地经销商报价,基准日同类车型的含税购置价为155,900.00元,不含税价为134,397.00元。
    
    购置附加税=134,397.00×10%=13,325.00元
    
    上牌杂费:深圳市新车在车管所的上牌费约为432元。
    
    故,车辆重置全价=购置费+购置附加税+上牌杂费
    
    =134,397.00+13,325.00+432
    
    =148,200元(取整)
    
    Ⅲ成新率的确定
    
    A、行驶里程成新率
    
    该车已行驶里程为127388公里,规定行驶里程60万公里,则:
    
    行驶里程成新率=(尚可行驶里程÷规定行驶里程)×100%
    
    =(600000-127388)÷600,000×100%=79%
    
    B、使用年限成新率
    
    该车辆于2009年12月启用,已使用9.18年,车辆的经济使用年限为15年,预计尚可使用6年。
    
    使用年限成新率=(1-已使用年限÷规定使用年限)×100%
    
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    =(1-9.18÷15)×100%=39%(取整)
    
    理论成新率=Min(使用年限成新率,行驶里程成新率)=39%
    
    C、勘查成新率
    
    经评估人员与车辆驾驶员一起对该车进行现场勘察,按照车辆的实际技术状况分部位进行现场勘察。根据现场勘察情况,车辆新旧程度与理论成新率基本相符,故不对理论成新率进行修正,确定该车辆的成新率为39%。
    
    Ⅳ评估值的确定:
    
    评估值=重置全价×成新率
    
    =148,200.00×39%
    
    =57,798.00元(取整)
    
    ④电子设备评估过程说明
    
    电子设备评估案例:投影仪GB-G6250W
    
    Ⅰ设备概况
    
    设备名称:投影仪
    
    规格型号:GB-G6250W
    
    生产厂家:EPSON
    
    购置日期:2014年12月,启用日期:2014年12月
    
    账面原值:42,393.15元,账面净值:10,174.59元
    
    详细参数:
    
              主要参数
             投影机类型                          主流工程型
              投影技术                              3LCD
             标称光亮度                           6500流明
             标准分辨率                           1280×800
          标称光亮度均匀值                          90%
    
    
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               对比度                              5000:1
              光圈范围                           F=1.65-2.55
               投影比                             1.29-2.35
              光圈范围                           F=1.65-2.55
              实际焦距                         f=21.28-37.94mm
            投影距离(m)                           1.35-8.36m
              色彩数目                           10.7亿色彩
              扫描频段               水平:15kHz-92kHz 垂直:50Hz-85Hz
    
    
    Ⅱ重置全价的确定
    
    经询价,该投影仪基准日市场含税售价为 45,000.00 元/台,由于该设备由供应商负责送货上门安装,故不考虑运杂费、安装调试费和资金占用成本。故,重置全价=45,000.00÷1.16=38,793.10元
    
    Ⅲ成新率的确定
    
    采用年限法确定成新率。该投影仪经济使用年限为 5年,于 2014年12月购置并投入使用,至评估基准日已使用4.08年,预计尚可使用1年,则:
    
    成新率=尚可使用年限/(已使用年限+尚可使用年限)?100%
    
    =1÷(4.08+1)×100%=20%(取整)
    
    Ⅳ评估值的确定
    
    评估值=重置全价×成新率
    
    =38,793.00×20%=7,759.00元
    
    ⑤设备类资产评估结果及评估增减值原因的分析
    
    设备评估结果汇总表
    
    单位:万元
    
      科目名称           账面值                 评估值               增值率%
                    原值       净值       原值        净值       原值       净值
     设备类合计    335.97      146.92      293.51      155.09      -12.64       5.56
    
    
    150 / 247
    
      科目名称           账面值                 评估值               增值率%
                    原值       净值       原值        净值       原值       净值
        车辆       47.47        1.78       36.35       12.02       -23.43      576.38
      电子设备     288.50      145.15      257.16      143.07      -10.86      -1.43
    
    
    本次评估设备类资产评估原值减值率12.64%,评估净值增值率5.56%。其中:
    
    车辆评估原值减值率23.43%,评估净值增值率576.38%;车辆增值的原因是由于车辆的经济使用年限长于企业计提折旧年限所致。
    
    电子设备评估原值减值率10.86%,评估净值减值率1.43%;减值的主要原因是电子设备的采购价格下降。
    
    (6)无形资产—土地使用权评估过程
    
    力合科创的土地使用权共1宗,原始入账价值1,559.69万元,账面值1,063.82 万元。通过出让方式取得,已取得《不动产权证》,产权证关于土地使用权的具体记载情况如下表:
    
    土地使用权基本情况表
    
     序                                                         土地使用   准用   土地使用权
     号    权证编号        权利人        土地位置   土地用途    权面积    年限    使用期限
                                                               (㎡)
         粤(2016)深                   南山区科苑
      1  圳市不动产权  力合科创集团有   路与北环路  高新技术   40,152.80   50年   至2052-6-10
         第0018316号        限公司       交汇处清华  产业用地
                                          信息港
    
    
    根据深圳市规划与国土资源管理与力合科创签订的“深地合字(2002)3051 号”《深圳市土地使用权出让合同书》,该宗地土地性质为非商品房用途,不得进行房地产开发经营,只能用于高新办批准的入区项目。
    
    151 / 247
    
    由于本次评估将该宗地与地上房屋建筑物房地合一采用收益还原法进行评估,房屋建筑物的评估值中已包含土地使用权的价值,故本次无形资产-土地使用权评估值为零。
    
    (7)无形资产—其他无形资产评估过程
    
    力合科创其他无形资产账面价值 64.89万元。账面核算的无形资产主要包括办公及管理软件,目前使用正常。力合科创未在账面核算的无形资产包括8项软件著作权和50项商标权。
    
    ①外购软件评估过程
    
    外购软件共计6项,均为外购的办公、管理软件。评估人员核查企业的相关购买合同,该公司购入软件均为常用的应用软件。评估人员以独立买家身份向软件供应商咨询其现行市价作为评估值。
    
    ②软件著作权评估过程
    
    Ⅰ软件著作权基本概况
    
    力合科创取得的软件著作权共8项,具体情况如下表:序号 所有权人 登记号 软件名称 首次发表日期 登记时间
    
      1     力合科创     2017SR238010      力合园区管理系统     2016-12-16     2017-06-06
                                          力合科技服务基础平台
      2     力合科创     2017SR236821            系统           2016-11-21     2017-06-06
      3     力合科创     2017SR238747    力合知识产权管理系统   2016-12-23     2017-06-06
      4     力合科创     2017SR238742    力合招标采购服务系统   2016-12-30     2017-06-06
      5     力合科创     2017SR238733    力合企业孵化管理系统   2016-12-28     2017-06-06
      6     力合科创     2017SR238738    力合科技服务在线交易   2017-01-03     2017-06-06
                                                  系统
      7     力合科创     2017SR230571    力合投后服务管理系统   2016-12-13     2017-06-05
      8     力合科创     2017SR232647      力合投资管理系统     2016-12-02     2017-06-05
    
    
    Ⅱ评估方法
    
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    计算机软件著作权价值评估方法主要有市场法、收益法和成本法三种。
    
    由于我国软件市场目前尚处发展阶段,软件产品的公开交易数据采集较为困难,因此市场法在目前我国软件评估应用中的操作性还有较大的困难。
    
    软件行业的市场具有竞争激烈、产品更新速度快、未来市场可控性或把握性较弱等一系列的特殊性,使得对软件产品的收益预测较为困难,有效经济寿命不易判断等等而导致评估结果的准确性较低。特别是对于市场容量相对较小的自用或专用型的定制软件产品,由于市场需求等的限制一般较少采用收益法进行评估。
    
    成本法是评估计算机软件价值应用最为成熟的一种方法。国际上对大型应用系统软件一般多使用成本法进行评估,特别是对于专用(即只有一个或若干个的非社会性用户)的大型管理型系统软件以及虽属于通用软件但尚未投入市场销售的,一般多采用成本法进行评估。对于诸如某些企业或行业系统内的自用或专用型软件,由于不存在明确的社会性市场或市场的容量,需求量较少,通常难以通过软件产品的销售收入确定软件产品的价值,这种专用或自用型软件产品的收益大多隐含在企业或行业系统内的整体效益之中。采用成本法评估就较为客观和可行。
    
    被评估软件主要是平台管理软件,按照前述的软件评估方法选择的基本原则,并结合本次评估的目的,采用成本法进行评估。
    
    软件价值的成本法评估基本模型为:
    
    软件评估值=软件重置成本×(1-贬值率)
    
    软件的重置成本P=C+R (1)
    
    153 / 247
    
    式中:P—软件的成本法评估值;
    
    C—软件成本。
    
    C=C1+C2 (2)
    
    式中:C1—软件的开发成本
    
    C1=M×W (3)
    
    式中:M—软件开发的重置工作量(单位:人·月);
    
    W—软件开发的单位工作量成本(单位:元/人·月);
    
    C2—软件的维护成本;
    
    R—软件投资的机会成本。
    
    R=∑Ci§ (4)
    
    式中:Ci—软件开发过程中第 i年的投资成本;
    
    §--机会成本报酬率。贬值率=无形资产已使用年限/(无形资产已使用年限+无形资产尚可使用年限)×100%
    
    已使用年限:软件著作权申请日至评估基准日的年限。
    
    尚可使用年限:按无形资产的剩余法定使用年限与技术使用年限孰短计取。
    
    Ⅲ典型案例:力合投后服务管理系统V1.0
    
    力合投后服务管理系统V1.0,已于2017年6月5日取得软件著作权,著作权人为力合科创集团有限公司,软件登记证号为2017SR230571,登记日期为2017年 6月 5日,开发完成日期为2016/11/30,首次发表日期为2016/12/13,权利取得方式为原始取得,权利范围为全部权利。
    
    A、软件的研发经费投入
    
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    经核实,该软件由力合科创研发,历时12个月,源程序手编指令代码行数 30 千行,年平均参与开发人员 4 人,累计投入开发研制经费1,189,100.00元,实际有效开发研制时间12个月。
    
    B、软件开发重置工作量M的计算
    
    本次对软件的评估选用 COCOMOⅡ模型确定软件开发的重置工作量M。采用COCOMOⅡ确定软件开发工作量M的基本计算公式为:
    
    M=αβiKb (5)
    
    式中:M—软件开发的重置工作量(单位:人·月);
    
    α—软件的社会平均生产率参数;
    
    K—软件源程序指令行数(不含注释行的手编指令行数,单位:千行);
    
    β—工作量修正系数。a. 参数的确定
    
    α表示软件的社会平均生产率参数,根据应用的领域,取Barry·Boehm博士推荐的软件的社会平均生产率参数的下限值2.5 。
    
    b. β参数的确定
    
    β为工作量修正系数,按COCOMOⅡ模型,工作量修正系数β通常主要是由软件的可靠性、复杂性、所附加的信息量、硬件环境(平台兼容性)、软件环境、要求的再利用率以及软件开发人员的能力和开发经验等八项因素所决定。该软件的工作量修正系数确定下表:
    
    力合投后服务管理系统V1.0的β值确定表
    
                                                          加权比率
      βi         工作量修正因子        很低    低    一般    高    很高   极高   取值
      β1   要求的软件可靠性(RELY)  0.75    0.88    1.00    1.15    1.39           1.15
      β2     产品复杂程度(CPLX)    0.75    0.88    1.00    1.15    1.30    1.66    1.15
      β3    附加信息量大小(DATA)           0.93    1.00    1.09    1.19           1.19
      β4      平台兼容性(PVOL)             0.87    1.00    1.15    1.30           1.15
    
    
    155 / 247
    
      βi         工作量修正因子        很低    低    一般 加权高比率很高   极高   取值
      β5    软件工具的使用(TOOL)   1.24    1.12    1.00    0.86    0.72           1.00
      β6    要求的再利用率(RUSE)           0.91    1.00    1.14    1.29    1.49    1.14
      β7      程序员能力(PCAP)      1.37    1.16    1.00    0.87    0.74           0.87
      β8      应用经验值(AEXP)      1.22    1.10    1.00    0.89    0.81           0.81
                   β                         β=Ⅱβi=β1β2β3β4β5β6β7β8            1.45
    
    
    c. b参数的确定
    
    b为软件社会平均规模指数。社会平均规模指数b反映了软件编制的工作量随着软件产品规模的扩大所需工作量的增长状况,它与软件产品的新颖程度(有无可借鉴先例)、开发的自主、灵活性(有无用户的特性要求或约束)、采用的风险处理过程以及软件开发团队的凝聚力和软件研发机构的过程成熟度(CMM)水平密切相关。该参数具体确定过程如下表:
    
    力合投后服务管理系统V1.0的b参数计算表
    
      bi         项目                  解释             低很 低   一般 高   极高 取值
      b1      先例的援引         开发本项目的经验       5    4    3    2    1     2
      b2     开发的灵活性     开发项目的自主灵活程度    5    4    3    2    1     2
      b3    体系结构风险解    对项目风险分析完成的程    5    4    3    2    1     2
                 决                    度
      b4      团队凝聚力        研发人员协作的程度      5    4    3    2    1     1
                             项目研发机构的过程控制
      b5      过程成熟度                                5    4    3    2    1     2能力或成熟度
               b                             b=∑bi/100+1.01                    1.10
    
    
    d. K参数的确定
    
    经采用UNIX SHELL的统计分析工具,该软件手工编写的源程序指令代码行数为30千行。
    
    e. 软件开发工作量M的确定
    
    将上述确定的参数代入(5)式,即可得出被估软件的重置工作量为
    
    M=αβiKb
    
    156 / 247
    
    =2.5×1.45×30^1.10
    
    =153(人·月)
    
    C、软件单位工作量成本W的确定
    
    软件的单位工作量成本的基本公式为:
    
    W=F/G
    
    式中,F 为软件开发研制的实际成本费用总和,G 为软件开发的实际有效工作量。被评估单位提供的该软件开发研制投入为 1,189,100.00 元,评估人员根据评估基准日研发行业平均工资及实际有效研制时间综合调整物化劳动消耗和活劳动消耗:
    
     账面开发投入额(元)                                              1,189,100.00
     其中:人员人工(元)                                              1,099,700.00
     实际投入时间(月)                                                         12
     投入人数(人)                                                              4
     行业工资(元)                                                         10,086
     调整后人员人工(元)                                                484,128.00
     调整后直接投入、折旧费用与长期费用摊销、其他费用(元)               94,417.35
     调整后开发投入额(元)                                              578,545.35
    
    
    确定F=578,545.35元;
    
    实际有效研制时间12个月,年参与人员4人;
    
    实际有效工作量G=48.00(人·月)。
    
    W=F/G=12,053.03元/人·月
    
    D、软件开发成本C1
    
    C1=M×W
    
    =153×12,053.03
    
    =1,844,113.29元。
    
    157 / 247
    
    E、软件维护成本C2
    
    该软件著作权暂未发生维护成本,故C2=0.00元
    
    F、机会成本R的确定
    
    机会成本的确定选用软件和信息技术服务业的平均投资报酬率作为机会成本,经查询并计算为5.9221%。其具体计算公式为
    
    R=(软件开发成本C1+软件维护成本C2)×软件上市公司平均资产报酬率×研发期×1/2
    
    =(1,844,113.29+0.00)×5.9221%×12/12×1/2
    
    =54,605.17元
    
    G、被估软件的重置成本的确定
    
    P=C+R=1,898,700.00元(取整)
    
    H、被估软件的贬值率
    
    贬值率=无形资产已使用年限/(无形资产已使用年限+无形资产尚可使用年限)×100%
    
    已使用年限:软件著作权开发完成日至评估基准日的年限。
    
    尚可使用年限:按无形资产的剩余法定使用年限与技术使用年限孰短计取。
    
    被评估软件的开发完成日期为2016年11月30日,至评估基准日的已使用年限为2.11年,预计尚可使用年限为6年。故:
    
    贬值率=无形资产已使用年限/(无形资产已使用年限+无形资产尚可使用年限)×100%=2.11/(2.11+6.00)=26%。
    
    I、被估软件评估值的确定
    
    158 / 247
    
    软件评估值=软件重置成本×(1-贬值率)
    
    =1,898,700.00×(1-26%)
    
    =1,400,000.00元
    
    ③商标评估过程说明
    
    Ⅰ商标概况
    
    力合科创国内已注册登记的商标共50项,账面未登记价值。
    
    Ⅱ商标的评估方法
    
    依据资产评估准则的规定,商标评估可以采用收益法、市场法、成本法三种方法。由于本次被评估商标未直接使用到产品上,不能对产品带来直接的超额收益,故本次对商标权采用成本法进行评估。
    
    成本法评估是依据商标权无形资产形成过程中所需要投入的各种费用成本,并以此为依据确认商标权价值的一种方法。
    
    成本法基本公式如下:
    
    P=C1+C2+C3
    
    式中:P——评估值
    
    C1——设计成本
    
    C2——注册及续延成本
    
    C3——维护使用成本Ⅲ商标评估过程
    
    按照前述评估模型,此次评估各项参数的确定过程如下:
    
    A、设计成本C1
    
    159 / 247
    
    据咨询了解此类商标通过设计公司设计,其设计、取名费报价大约在1,000~4,000元之间,经综合评价,设计、取名成本按市场报价中间值取定,被评估商标权合计设计成本C1为32,500.00元。
    
    B、注册及延续成本C2
    
    根据《中华人民共和国商标法》规定,注册商标使用期为十年,根据中国商标网公布的收费标准,企业目前国内商标注册费为300元/类(限定本类 10 件商品,每超过1个商品,每个商品加收 60 元)。被评估商标权全部为国内注册,共13类,则注册费用合计为3,900.00元。被评估商标均为 2015-2018年注册,目前尚未到期,无延续成本。故,商标注册及延续成本C2为3,900.00元。
    
    C、维护使用成本C3
    
    本次评估的商标未用在具体商品及服务中,商标持有人未进行宣传推广及维护。故,维护使用成本C3为零。
    
    D、商标评估价值
    
    P=C1+C2+C3=36,400.00(元)
    
    ④无形资产评估结果
    
    其他无形资产账面值 64.89 万元,评估值 1,745.27 万元,评估增值1,680.38万元。增值的主要原因是本次评估将未在账面核算的软件著作权、商标等纳入评估范围。
    
    (8)长期待摊费用的评估
    
    长期待摊费用核算内容为OA开发费用、办公房屋装修的摊销余额。评估人员核实项目的合同、原始入账凭证及摊销制度,确定账面核算内容
    
    160 / 247
    
    与实际相符。在核实无误的基础上,以评估目的实现后资产占有者还存在
    
    的、且与其他评估对象没有重复的资产和权利的价值确定评估值。
    
    (9)递延所得税资产的评估
    
    递延所得税资产账面核算内容为因坏账损失、递延收益、长期股权减值准备、可供出售金融资产减值准备等与纳税收入的差额形成的递延所得税资产。对递延所得税资产的评估,核对明细账与总账、报表余额是否相符,核对与委估明细表是否相符,查阅款项金额、发生时间、业务内容等账务记录,以证实递延所得税资产的真实性、完整性。在核实无误的基础上,以评估目的实现后资产占有者还存在的、且与其他评估对象没有重复的资产和权利的价值确定评估值。
    
    (10)其他非流动资产的评估
    
    其他非流动资产账面核算内容为企业预付的软件开发款、产业规划工程款等。对其他非流动资产,核对明细账与总账、报表余额是否相符,查阅相关的采购协议、相关凭证,以证实其他非流动资产的真实性、完整性。以核实后的金额确认评估值。
    
    (11)负债的评估
    
    评估范围内的负债为流动负债和非流动负债。流动负债包括应付票据及应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款和一年内到期的非流动负债。非流动负债为长期借款、递延所得税负债、递延收益。
    
    ①应付票据及应付账款
    
    应付票据及应付账款账面核算内容主要为应付房产工程款、园区物业管理费等。评估人员核实了账簿记录、抽查了部分原始凭证及合同等相关
    
    161 / 247
    
    资料,核实交易事项的真实性、业务内容和金额等,以清查核实后的账面
    
    值作为评估值。
    
    ②预收账款
    
    预收账款核算内容主要是预收企业孵化费,评估人员核查有关账簿记录和相关合同,确定预收款项的真实性和完整性,核实结果账表单金额相符,根据合同,被评估单位在基准日后须支付相应的权益或资产,以清查核实后账面值确定为评估值。
    
    ③应付职工薪酬
    
    应付职工薪酬核算内容为应付职工工资、奖金和工会经费等。评估人员核实了应付职工薪酬的提取及使用情况均属正常,按照期后实际发生金额判断其合理性。以清查核实后账面值确定为评估值。
    
    ④应交税费
    
    应交税费核算内容主要为应交企业所得税、增值税、城市维护建设税、教育费附加、个人所得税、印花税等,通过对企业账簿、纳税申报表的查证,证实企业税额计算的正确性,评估值以清查核实后账面值确认。
    
    ⑤其他应付款
    
    其他应付款核算内容主要为收取的孵化场地押金、往来款、维修基金等。评估人员核实有关账簿记录,并选取金额较大或异常的款项抽查其原始凭证,发函询证,以此确定其他应付款的真实性,评估值以清查核实后账面值确认。
    
    ⑥一年内到期的非流动负债
    
    162 / 247
    
    一年内到期的非流动负债核算内容为银行借款中应于一年内偿还的借款本金。评估人员查阅了借款合同,核实了借款期限、到期借款利率记录等相关内容,并向银行函证,确认以上借款是真实完整的。以核实后的账面值确认评估值。
    
    ⑦长期借款
    
    长期借款账面值是华夏银行长期借款,评估人员查阅了借款合同,核实了借款期限、到期借款利率记录等相关内容,并向银行函证,确认以上借款是真实完整的。按核实无误的账面值作为评估值。
    
    ⑧递延所得税负债
    
    递延所得税负债产核算内容为可供出售金融资产按公允价值计量所形成的递延所得税负债。对递延所得税负债的评估,核对明细账与总账、报表余额是否相符,核对与委估明细表是否相符,查阅款项金额、发生时间、业务内容等账务记录,以证实递延所得税资产的真实性、完整性。以评估目的实现后资产占有者还存在的、且与其他评估对象没有重复的资产和权利的价值确定评估值。由于可供出售金融资产的评估值中已考虑了所得税的影响,故,递延所得税负债评估值为零。
    
    ⑨其他非流动负债—递延收益
    
    其他非流动负债核算内容为惠州仲恺高新技术产业开发区管理委员会、仁恒置地有限公司、湘潭高新技术产业开发区管理委员会科学技术局、郑
    
    州博颂置业有限责任公司等,提供的科技体系推广服务款。评估人员查阅
    
    了相关文件资料,查看了递延收益明细账,对各项款项的真实性、到账情
    
    163 / 247
    
    况,用途是否符合相关规定进行核实,确认各项目尚未完成,后续仍有投
    
    入义务,故本次评估根据核实后的账面价值确认评估值。
    
    (12)本次资产基础法评估结果
    
    资产评估结果汇总表
    
    被评估单位:力合科创 评估基准日:2018年12月31日 单位:人民币万元
    
            项     目           账面价值       评估价值        增减值       增值率%
            流动资产            59,778.20       59,778.20          -             -
           非流动资产           211,291.04      559,376.78      348,085.74       164.74
     其中:可供出售金融资产     19,074.64       17,715.20       -1,359.44        -7.13
          长期股权投资          159,882.95      359,465.53      199,582.58       124.83
            固定资产            29,518.70      178,795.87      149,277.17       505.70
        其中:建   筑  物        29,371.78      178,640.78      149,269.00       508.21
           设       备            146.92         155.09          8.17           5.56
            在建工程                -              -              -             -
            无形资产             1,128.71        1,745.27         616.56         54.63
        其中:土地使用权         1,063.82          0.00         -1,063.82       -100.00
          长期待摊费用            33.36           2.24           -31.12         -93.29
         递延所得税资产          1,525.90        1,525.90          0.00           0.00
         其他非流动资产          126.77         126.77          0.00           0.00
            资产总计            271,069.24      619,154.98      348,085.74       128.41
            流动负债            14,265.88       14,265.88         0.00           0.00
           非流动负债           50,149.72       48,222.26       -1,927.46        -3.84
            负债总计            64,415.61       62,488.14       -1,927.46        -2.99
     净 资 产(所有者权益)    206,653.63      556,666.84      350,013.20       169.37
    
    
    2、本次交易最终选取资产基础法评估结果的原因及合理性,是否符合行业惯例
    
    资产基础法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值;收益法是企业整体资产预期获利能力的量化与现值化,强调的是企业的整体预期盈利能力。二种方法评估思路不同但评估结果互为映
    
    164 / 247
    
    证。
    
    标的公司采用收益法的评估结果为557,307.34万元,采用资产基础法的评估结果为556,666.84万元,收益法评估结果比资产基础法评估结果高640.50万元,高0.12%。两种方法的评估结果差异很小。
    
    本次评估资产基础法和收益法在核心资产股权投资类资产和物业资产评估处理上总体方法一致,略有差异。资产基础法对开发销售类资产和计划退出的投资项目均采用基准日的静态价格确定评估值,所需假设较少、不可控因素较少、故未来不确定性较小,可检验性更好。
    
    基于本次评估目的是股权收购,采用资产基础法定价更为稳健,更利于经济行为实现后上市公司管理的需要,故本次评估采用资产基础法结果作为最终评估结论是符合行业惯例的。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第七节/二/(五)/1、资产基础法介绍”进行了补充披露。
    
    (二)结合评估方法选取依据、评估基准日资产状况和盈利能力情况,重要评估参数选取等,补充披露标的资产历次估值或评估的市盈率、市净率、增值率存在差异的原因及合理性。
    
    1、近三年以前标的公司的估值或评估值的合理性
    
    标的公司近三年以前的估值或评估的市盈率、市净率和增值率的情况如下:
    
    单位:亿元
    
                                                   母公司   母公司   评估价             PE(TT
          事项       评估基准日      定价方法      净资产   净利润  值/交易   增值率    M)注1    PB
                                                                     价格
    
    
    165 / 247
    
        重组交易      2018/12/31     资产基础法      27.05     2.62     55.67   169.37%   21.29    2.06
     第八次股权转让   2014/12/31   未评估/协商定价    9.52     0.57     12.08    26.96%    21.10    1.27
      第六次增资注2    2013/12/31     资产基础法      8.36     0.92     22.69   207.63%   24.74    2.65
     第七次股权转让   2013/10/31   未评估/协商定价    7.20     0.49     10.00    38.9%    16.39    1.39
     第六次股权转让   2012/11/30   未评估/协商定价    6.49     0.53     9.03    39.09%    16.28    1.39
       第五次增资     2008/06/30     资产基础法      5.01     1.28     9.42    88.06%     5.42    1.88
     第五次股权转让   2007/03/31     资产基础法      3.12     -0.12     5.88    88.07%    242.25   1.88
     第四次股权转让   2005/12/31   司法划转,拍卖定  5.36     0.13     3.25    -39.37%    24.81    0.61
                                        价
     第三次股权转让   2004/10/30   未评估/协商定价    5.28     0.05     7.19    36.30%     85     1.36
     第二次股权转让   2004/10/30   未评估/协商定价    5.28     0.05     3.25    -38.39%    38.42    0.62
       第四次增资     2003/11/30   未评估/协商定价    1.81     0.00     3.99    120.22%   209.09   2.20
       第三次增资     2003/07/31   未评估/协商定价    1.51     0.01     1.80    19.00%    18.47    1.19
     第一次股权转让   2001/07/31   未评估/协商定价    1.48     -0.01     1.11    -24.82%   -131.56   0.75
       第二次增资     2001/06/30   未评估/协商定价    1.01     0.00     4.32    328.25%   872.58   4.28
    
    
    注1:PE(TTM)为年化市盈率;
    
    注2:净资产、净利润为合并报表归属于母公司净资产、净利润数据,其余各次由于未单独出具合并报表,故净资产、净利润数据采用单体报表数据。
    
    上述历次估值或评估中,协商定价均未经评估。根据评估作价的,评估方法均为资产基础法。
    
    2008年之前,由于间隔时间较长,经济环境不同,且标的公司盈利能力较低、资产规模较小,导致估值与本次评估值差异较大。
    
    第六次和第七次股权转让价格系交易双方根据自身需求和市场行情自行协商的结果。第六次增资价格系红豆骏达自主作出的投资决策,评估报告经深圳市财委批准并备案。第八次股权转让系鹏瑞投资自身发展战略调整,经力合科创股东会决议由力合科创管理团队受让股权,转让价格由双方协商确定,是双方真实意思表示,并经深圳市财政委员会批准。
    
    2、近三年标的公司的估值或评估值的合理性
    
    标的公司本次估值与近三年评估或交易价格的市盈率、市净率、增值
    
    166 / 247
    
    率对比情况如下:
    
    单位:亿元
    
       评估基准日     评估基准    归母净   归母净   评估    评估增    PE     PB      评估定
                         日        资产     利润    价值     值率                     价方法
        重组交易      2018/12/31    27.05     2.62    55.67   169.37%   21.29   2.06    资产基础法
     第十次股权转让   2017/11/30    21.04     2.81    50.00   137.59%   17.79   2.38     协商定价
       第八次增资     2015/9/30    20.69     2.30    43.35   114.55%   18.84   2.09    资产基础法
       第七次增资     2015/3/31    12.98     1.65    35.12   170.49%   21.27   2.70    资产基础法
     第九次股权转让   2015/7/31    12.16     1.20    28.87   137.44%   20.07   2.37     协商定价
    
    
    注:归母净利润为年化净利润。
    
    由上表可见,标的公司本次评估与近三年评估或交易价格的评估增值率、市盈率和市净率有所差异,但总体差异不大。各次评估的增值率、市盈率和市净率有所差异主要是受标的公司资产状况和盈利能力、重要评估参数选取的影响,与评估方法选取依据无关。
    
    (1)评估方法的选取依据
    
    被评估企业正常经营多年,已形成连续的历史财务数据,可作为收益法预测的依据,结合企业业务规划对未来收益进行预测,因此本次评估选择收益法进行评估。
    
    本次评估目的是股权收购,被评估单位是为科技型初创企业提供孵化科技服务,属于资金密集行业、固定资产投入比重较大,资产基础法从企业购建角度反映了企业的价值,为经济行为实现后企业的经营管理及考核提供了依据,因此本次评估选择资产基础法进行评估。
    
    综上,本次评估确定采用资产基础法和收益法进行评估。
    
    本次评估采用资产基础法和收益法两种方法,以资产基础法评估结果作为最终评估结论,近三年的评估均采用资产基础法评估,因此,评估方法的选取依据对标的公司本次评估及近三年评估的市盈率、市净率、增值
    
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    率没有影响。
    
    (2)评估基准日资产状况和盈利能力情况,重要评估参数选取
    
    标的公司近三年的评估中净资产和净利润逐年增长,评估值亦随之增加。标的公司的主要资产为长期股权投资和房屋建筑物。
    
    1)长期股权投资
    
    长期股权投资近几次评估中评估情况如下:
    
    单位:万元
    
     评估基准日    账面价值     评估价值    评估增值    增值率          采用评估方法
      2018/12/31   159,882.95    359,465.53   199,582.58   124.83%   资产基础法/市场法/原始投资
                                                                  成本/报表折算/账面值列示
                                                                 资产基础法/市场法/原始投资
      2015/9/30    83,982.83    211,864.44   127,881.61   152.3%    成本/报表折算/账面值列示
                                                                 资产基础法/市场法/原始投资
      2015/3/31    68,412.67    199,935.04   131,522.37   192.2%    成本/报表折算/账面值列示
    
    
    长期股权投资近三年评估中采用评估方法基本一致,评估增值差异主要由于各投资单位于不同时点的经营状况、盈利情况有所差异。
    
    2)房屋建筑物
    
    标的公司近三年评估中房屋建筑物评估情况如下:
    
    单位:万元
    
      评估基准日     资产项目      账面价值      评估价值      评估增值     增值率
       2018/12/31    房屋建筑物     29,371.78      178,640.78     149,269.00     508.2%
       2015/9/30     房屋建筑物     33,218.48      139,762.51     106,544.03     320.7%
       2015/3/31     房屋建筑物     32,673.84      130,995.81     98,321.97     300.9%
    
    
    其中,主要房屋建筑物采用的参数如下:
    
      评估基准日   主要房屋   建筑面积㎡    采用评    租金        租金增长率        出租率       折现率
                    建筑物                  估方法
                   清华信息                           90-120   租期内按合同约定,              租期内6.36%/
      2018/12/31       港       111,905.07    收益法    元/㎡        租期外3%          88%     租期外7.86%
                    清华信息                             80-90    每五年增长一次,增
       2015/9/30       港       111,905.07    收益法    元/㎡   长率6%,年平均增长     95%         6.24%
                                                                       率为1.17%
       2015/3/31    清华信息   112,861.04*    收益法    80-90    每五年增长一次,增      95%         6.65%
    
    
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                      港                              元/㎡   长率6%,年平均增长
                                                                       率为1.17%
    
    
    *截至该基准日尚未取得房屋不动产权证,房屋建筑面积有所差异。
    
    房屋建筑物近几次评估方法均为收益法。本次评估增值较前几次变化的原因是信息港租金、租金增长率、出租率、折现率选取均有所变化。信息港租金有较大增长,主要由于近年深圳市场租金持续上涨。本次评估选用的租金增长率,根据政府公布的中长期租金指导价,年平均增长率约为3.7%,结合企业情况确定租金增长率为3%。出租率根据企业当期情况确定。各基准日的折现率的选取依据均为无风险利率加风险利率。由于无风险利率及风险利率受当时的市场环境影响较大,有所差异,故折现率选取不同。
    
    (3)标的资产历次估值或评估的市盈率、市净率、增值率存在差异的原因及合理性
    
    在评估方法选取中,本次评估采用了资产基础法和收益法两种方法,以资产基础法评估结果作为最终评估结论;其他几次均只采用资产基础法评估。定价方法与历次评估方法一致。
    
    在资产基础法下,主要资产的评估方法基本相同;长期股权评估的增值率波动原因系各评估时点各投资单位于经营状况、盈利情况有所差异所致;房屋建筑物本次评估增值较前几次增值的原因是近年深圳市场租金持续上涨所致。
    
    综上,本次评估与近三年评估的市盈率、市净率、增值率差异不大,主要差异原因系:第一,各评估时点各投资单位于经营状况、盈利情况有所差异;第二,房屋市场租金上涨造成的标的公司的房屋建筑物评估增值较大所致;第三,受市场环境、租赁行情的影响,采用收益法评估的房屋
    
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    建筑物所选取的折现率、租金增长率和出租率有所差异。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第四节/十三、近三年以前曾进行的与交易、增资或改制相关的评估或估值情况”、“第四节/十四、最近三年曾进行的与交易、增资或改制相关的评估或估值情况”进行
    
    了补充披露。
    
    (三)结合资产规模、盈利能力、行业特点等因素,全面梳理可比交易可比性,并结合可比交易资产评估增值率、市净率、市盈率、资产规模、扣非后净利润等情况,补充披露本次交易作价合理性。
    
    1、结合资产规模、盈利能力、行业特点等因素,全面梳理可比交易可比性
    
    力合科创主营业务为科技创新服务,主要包括创新基地平台服务、科技创新运营服务和投资孵化服务。目前,市场上不存在整体完全可比的交易案例。但力合科创的主营业务之一创新基地平台服务,即为不同成长阶段的创新型企业提供包括办公场地、研发生产场地、科技产品展示场地等空间载体,配套设施及与之相关的基础服务,与产业园区的运营及办公物业的租赁业务存在一定的相似性,因此,选取了评估基础日为2015年以后的该类业务的交易作为可比交易。
    
    可比交易的标的资产规模、盈利能力如下表所示:
    
    单位:万元
    
     股票名称           交易            资产评估     总资产      净资产    基准日上一
                                        基准日                            年度净利润
                  合资公司65%股权      2018-6-30
     上海临港  高科技园公司100%股权   2018-6-30   1,415,681.92  466,553.52   81,278.00
                科技绿洲公司10%股权    2018-6-30
    
    
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                  南桥公司45%股权      2018-6-30   203,827.35   82,039.24    1,485.78
                  双创公司15%股权      2018-6-30    6,928.50     6,498.72     419.22
                  华万公司55%股权      2018-6-30    18,894.52    7,166.79     2,164.02
                 赛格地产79.02%股权    2016-3-31   299,977.51   74,144.46    4,937.17
      深赛格      赛格康乐55%股权      2016-3-31    7,671.70     4,492.06     2,854.81
               赛格物业发展100%股权    2016-3-31    10,916.20    5,158.70     1,282.54
                赛格创业汇100%股权     2016-3-31    23,934.33    23,224.83    3,629.79
      阳光城      力合智德51%股权     2016-10-31   83,873.36    8,610.18     -777.06
     上海临港     双创公司85%股权      2016-5-31   307,718.09   112,358.60    9,718.23
                 浦星公司100%股权      2016-5-31
                沈阳好天地100%股权     2015-9-30    41,432.21    22,926.11    1,965.45
                深圳家福特100%股权     2015-9-30    41,409.36    2,763.40     1,284.33
     香江控股         长春物业         2015-9-30      ——       12,669       ——
                      郑州物业         2015-9-30      ——       20,259       ——
                      广州物业         2015-9-30      ——       1,236        ——
                 本次交易              2018-12-31   538,536.63   348,771.26   29,182.35
    
    
    由上表可见,上述交易案例的标的资产的资产规模、盈利能力总体上差异较大。其中,阳光城收购力合智德51%股权,由于其尚处于亏损状态,不作为此次可比交易;香江控股收购长春物业、郑州物业和广州物业均属于资产收购,不是股权收购,因此,也不作为可比交易进行比较。
    
    由于市场上此类交易较少,本次选取可比交易时,难以选取出与本次交易的资产规模、盈利能力相近的可比交易,因此,本次可比交易的选取未将资产规模、盈利能力作为选取可比交易案例的标准,仅从行业相似性进行选取。
    
    2、结合可比交易资产评估增值率、市净率、市盈率、资产规模、扣非后净利润等情况,补充披露本次交易作价合理性
    
    基于对可比交易的全面梳理,标的公司与可比交易的基本情况如下表所示:
    
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    单位:万元
    
      股票名称             交易                    所在地区/园区          评估基准日   交易作价     PE      PB      增值率%    归母净资产   扣非净利润
                    合资公司65%股权             上海漕河泾开发区          2018-6-30
                  高科技园公司100%股权          上海漕河泾开发区          2018-6-30    1,930,150    28.77     4.80      405.56      401,703.27     78,278.66
                  科技绿洲公司10%股权           上海漕河泾开发区          2018-6-30
      上海临港      南桥公司45%股权               上海南桥园区           2018-6-30      53,343     79.78     1.44       44.49       82,039.24      1,486.90
                    双创公司15%股权        上海浦江高科技园创新创业园     2018-6-30      2,148      34.16     2.20      120.36       6,498.72       199.27
                    华万公司55%股权              上海南桥欣创园          2018-6-30      14,173     11.91     3.60      259.55       7,166.79      2,164.02
                   赛格地产79.02%股权               深圳福田区            2016-3-31     211,398     61.39     4.31      859.10      62,048.25      4,377.86
                    赛格康乐55%股权                深圳福田区            2016-3-31      31,024     19.76    12.56     1155.73      4,492.06      2,621.96
       深赛格
                  赛格物业发展100%股权             深圳福田区            2016-3-31      13,524     10.54     2.62      162.15       5,158.70      1,282.54
                   赛格创业汇100%股权              深圳福田区            2016-3-31     259,768     71.57    11.18     1018.49      23,224.83      3,555.47
      上海临港      双创公司85%股权        上海浦江高科技园创新创业园     2016-5-31     166,219     17.27     1.49       49.08      111,500.03     9,481.53
                    浦星公司100%股权            上海浦江高科技园          2016-5-31
      香江控股     沈阳好天地100%股权                 沈阳               2015-9-30     122,000     61.92     5.31      428.00      22,926.11      1,970.84
                   深圳家福特100%股权                 深圳               2015-9-30      41,000     32.13    14.94     1394.00      2,763.40      1,284.33
                                                 中值                                               32.13     4.31       405.56     22,926.11      2,164.02
                                                 平均                                               39.02     5.86       536.05     66,320.13      9,700.31
                                              本次交易                                              21.29     2.06       169.37    270,467.99    23,657.42
    
    
    注:PE=标的资产全部权益对应估值/评估基准日上一年度归属于母公司(合并)净利润;PB=标的资产全部权益对应估值/评估基准日归属于母公司(合并)净
    
    资产;归母净资产为截至各交易评估基准日的归母净资产,扣非净利润为基础日上一年度扣非净利润。
    
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    标的资产的市盈率、市净率和评估增值率均低于可比交易案例的均值及中值,且标的资产的归母净资产、扣非净利润均高于可比交易案例的均值及中值,标的资产估值具备稳健性、合理性。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第七节/三/(五)/3、结合市场可比交易的定价水平分析本次交易定价的公允性”进行了补充披露。
    
    (四)结合标的资产行业地位、核心竞争力、市场竞争格局、资产结构等,补充披露标的资产评估增值合理性。
    
    1、标的资产的行业地位、核心竞争力、市场产品竞争格局
    
    力合科创成立于1999年,是国内最早的科技创新服务机构之一,主营业务涉及的领域较广,目前市场上并无与力合科创存在完全相同业务的企业,在业务上具有一定重合性的竞争对手,具有品牌优势、研发资源优势、区域优势和人才优势。力合科创的行业地位、核心竞争力和市场产品竞争格局的分析情况详见本反馈回复之“反馈问题16/一/(一)/1、行业竞争情况、公司在行业竞争中的地位及竞争优势”之相关回复。
    
    2、标的公司的资产结构
    
    标的资产以资产基础法的评估结果作为评估结论,净资产评估增值350,013.20万元,增值率169.37%,具体评估结果如下:
    
    资产评估结果汇总表
    
    被评估单位:力合科创 评估基准日:2018年12月31日 单位:万元
    
            项     目           账面价值       评估价值        增减值        增值率%
     流动资产                   59,778.20       59,778.20          -              -
     非流动资产                 211,291.04      559,376.78      348,085.74        164.74
    
    
    173 / 247
    
            项     目           账面价值       评估价值        增减值        增值率%
     其中:可供出售金融资产     19,074.64       17,715.20       -1,359.44         -7.13
           长期股权投资         159,882.95      359,465.53      199,582.58        124.83
     固定资产                   29,518.70      178,795.87      149,277.17        505.70
     其中:建筑物               29,371.78      178,640.78      149,269.00        508.21
           设备                   146.92         155.09          8.17           5.56
     无形资产                    1,128.71        1,745.27         616.56          54.63
     其中:土地使用权            1,063.82          0.00         -1,063.82        -100.00
           其他无形资产           64.89         1,745.27        1,680.38        2589.58
     长期待摊费用                 33.36           2.24           -31.12          -93.29
     递延所得税资产              1,525.90        1,525.90          0.00           0.00
     其他非流动资产               126.77         126.77          0.00           0.00
             资产总计           271,069.24      619,154.98      348,085.74        128.41
     流动负债                   14,265.88       14,265.88         0.00           0.00
     非流动负债                 50,149.72       48,222.26       -1,927.46         -3.84
             负债总计           64,415.61       62,488.14       -1,927.46         -2.99
       净资产(所有者权益)     206,653.63      556,666.84      350,013.20        169.37
    
    
    由上表可见,标的公司的核心资产包括长期股权投资和房屋建筑物。
    
    (1)长期股权投资
    
    长期股权投资含32项一级长期股权投资,其中,长期股权投资项目深圳力合创新发展有限公司、广东力合双清科技创新有限公司、佛山力合创新中心有限公司、惠州力合创新中心有限公司的主要资产为珠海产业园、力合双清产业园、佛山南海国凯产业园、惠州仲恺产业园资产,深圳市力合创业投资有限公司和清华力合创业投资国际有限公司是力合科创的主要对外投资平台公司,长期股权投资账面价值159,882.95万元,评估值359,465.53万元,增值199,582.58万元,增值原因主要系:第一,深圳力合创新发展有限公司、广东力合双清科技创新有限公司、佛山力合创新中心有限公司、惠州力合创新中心有限公司等因房产或土地取得时间较早,目前的市场价值较取得时有较大评估增值,合计增值80,027.93万元;第二,广东力合智谷投资有限公司、深圳市力合创业投资有限公司、深圳清研创
    
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    业投资有限公司因持有的股权投资评估增值所致,合计增值68,301.70万元;
    
    第三,持有的上市公司股票“华金资本”因投资较早,目前的市场价值较投
    
    资时点大幅增值,增值金额为20,238.08万元。
    
    (2)房屋建筑物
    
    力合科创的房屋建筑物主要包括清华信息港一期、清华信息港二期、慧谷创业园、松坪山配套住宅楼,建筑面积合计113,667.20平方米,其账面价值29,371.78万元,评估值178,640.78万元,增值149,269.00万元,增值率508.21%,增值原因系近年来深圳市场租金价格持续上涨所致。
    
    综上,标的公司在行业中具有一定的领先地位,其核心竞争力有助于其在市场竞争格局中占据优势,标的资产的主要评估增值的资产为长期股权投资和房屋建筑物,增值情况符合企业的运营和基准日的市场情况,评估增值具有合理性。
    
    通产丽星已就本反馈意见,对《重组报告书》之“第七节/二/(五)/3/(1)资产基础法评估结论”进行了补充披露。
    
    二、评估机构核查意见
    
    经核查,评估师认为:
    
    上市公司补充披露了本次交易采用资产基础法评估的详细过程、参数、本次交易最终选取资产基础法评估结果的原因,上市公司认为评估过程、参数选取、评估结论的选取具有合理性;上市公司补充披露了评估方法的选取依据、评估基准日标的公司资产状况和盈利能力情况,重要评估参数,标的资产历次估值或评估的市盈率、市净率、增值率,分析了估值差异形
    
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    成的原因,上市公司认为评估方法选取、参数选取、历次估值差异具有合
    
    理性;上市公司通过对比标的资产与可比交易案例的资产规模、扣非后净
    
    利润、市盈率、市净率和评估增值率等情况,上市公司认为本次交易作价
    
    具有合理性;上市公司从标的资产的行业地位、核心竞争力、市场竞争格
    
    局、资产结构等方面进行分析,上市公司认为标的资产评估增值具有合理
    
    性。
    
    相关补充披露和分析说明具有合理性。
    
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    问题25、申请文件显示,本次交易长期股权投资评估值为359,465.53万元,评估增值 199,582.58万元,增长率 124.83%。请你公司: 1)结合各被投资单位情况,包括但不限于:经营稳定性、融资情况、基金运营报告情况、成立时间、初始投资成本、投资后被投资单位运营情况等,补充披露对各被投资单位评估选取相应评估方法的原因及合理性,评估增减值的原因及合理性,是否存在未充分计提减值准备的情况及对本次交易评估作价的影响;仅采用一种方法的,补充披露具体原因及合理性。2)补充披露各被投资单位详细评估过程,包括但不限于:对该被投资单位的评估方法、评估过程、主要评估参数的取值情况及取值依据、评估结果及合理性。3)采用市场法评估的,补充披露相关被投资单位净资产真实性、可比交易或可比公司选取合理性、价值比率选取合理性,是否足额计提资产减值准备等,并进一步分析并补充披露市场法评估结果的合理性。4)采用多种方法评估的,补充披露各被投资单位多种方法评估结果的差异,如收益法评估结果低于资产基础法的,补充披露是否存在经济性贬值。5)结合长期股权投资项下主要资产的构成、获取时间等,并对比同行业可比公司或可比交易,补充披露长期股权投资评估增值较大的原因及合理性。6)补充披露各被投资单位评估中是否存在其中一项或几项资产采用收益法或市场法作为评估结论的,如是,本次交易对方是否针对该一项或几项资产单独进行业绩承诺补偿或资产减值测试补偿,补偿安排是否符合我会相关规定。7)补充披露标的资产32家被投资单位是否与标的资产固定资产、无形资产存在重复评估的情形,如存在,请补充披露对本次交易作价的影响。8)对照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司
    
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    重大资产重组(2018 年修订)》要求,详细补充披露标的资产评估情况。
    
    请独立财务顾问和评估师认真核查、充分披露,提高执业质量,对上述问
    
    题发表明确意见。
    
    一、回复说明:
    
    (一)结合各被投资单位情况,包括但不限于:经营稳定性、融资情况、基金运营报告情况、成立时间、初始投资成本、投资后被投资单位运营情况等,补充披露对各被投资单位评估选取相应评估方法的原因及合理性,评估增减值的原因及合理性,是否存在未充分计提减值准备的情况及对本次交易评估作价的影响;仅采用一种方法的,补充披露具体原因及合理性。
    
    标的公司的长期股权投资包括32项一级长期股权投资。本次交易根据各被投资单位的成立时间、投资成本、经营情况、融资情况等选取了相应的评估方法进行评估,具体情况如下:
    
    (一)评估方法和评估过程
    
    本次评估中,被投资单位所采用的评估方法主要有新一轮融资价/转让价、报表净资产乘以持股比例、前30个交易日每日加权平均价格的算术平均值、资产基础法、收益法、市场法、账面值列示及报表调整法,各评估方法的具体评估过程如下表所示:
    
    表25-1-1 评估方法及评估过程表
    
         评估方法                                 评估过程
      新一轮融资价/转  1、评估人员查阅了新一轮的增资协议(原股东签署同意的)和增资前后
           让价        的股东名册;
                       2、评估人员核对融资协议/协议转让的价格,根据投资部门提供的投资
    
    
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                       建议书、投资计划书、作价原则、投资决策委员会的投决文件对融资价
                       格的公允性进行核查;
                       3、以核实无误(工商网站查询)后的最新持股比例乘以投后估值扣除应
                       缴纳的所得税后确认评估值。
      报表净资产乘以   通过获取被投资单位评估基准日2018年12月31日的财务报表,以获取
         持股比例      的财务报表净资产乘以持股比例确定评估值。
                       1、评估人员查阅了公司章程、证券公司对账单等,核实企业的投资成本、
      前30个交易日每   持有的份额等。
      日加权平均价格   2、根据《上市公司国有股权监督管理办法》(国资委、财政部、证监会
       的算术平均值    36号令)选取华金资本于本次重大资产重组公告日前30个交易日的每
                       日加权平均价格的算术平均值作为股权转让单价。
                       3、以核实后的股票持有数量,乘以股权转让单价作为评估值。
                       资产基础法:
                       1、流动资产的评估过程:
                       对货币资金及流通性强的资产,按经核实后的账面价值确定评估值;对
                       应收、预付类债权资产,以核对无误账面值为基础,根据实际收回的可
                       能性确定评估值;
                       对存货采用剩余法进行评估,评估价值=开发完成后的房地产价值-续建
                       成本-续建管理费用-销售费用-销售税费-土地增值税-企业所得税
                       -投资利息-投资利润。
                       2、可供出售金融资产评估过程:
                       首先对可供出售金融资产形成的原因、账面值和实际状况进行了取证核
                       实,并查阅了验资报告、章程、有关会计记录和评估基准日财务报表等,
                       根据对被投资单位经营情况、目前的融资轮次及近期的融资和股权转让
                       情况,参考力合科创对可供出售金融资产的估值分类方法将可供出售金
                       融资产分类进行评估。
                       3、长期股权投资评估过程:
     资产基础法、收益  首先对长期投资形成的原因、账面值和实际状况进行了取证核实,并查
            法*        阅了投资协议、章程和有关会计记录等,以确定长期投资的真实性和完
                       整性,并在此基础上对被投资单位进行评估。
                       对于已出资到位的被投资单位,以被投资单位评估基准日净资产评估值
                       乘以持股比例确定评估值。
                       长期股权投资评估值=被投资单位净资产评估值×持股比例。
                       对于出资尚未到位的投资单位股权估值按照以下公式进行计算:
                       长期股权投资评估值=(被投资单位股东全部权益评估值+被投资单位全
                       部股东欠缴资本金额)×被评估单位认缴股权比例-被评估单位欠缴资本
                       金金额。
                       4、投资性房地产评估过程:
                       采用收益法进行评估。收益法是预计估价对象未来的正常收益,选用适
                       当的折现率将其折现到估价时点后累加,以此估算估价对象的客观合理
                       价格或价值。
                       5、房屋建筑物评估过程:
                       采用收益还原法或市场法进行评估。
                       收益法是在求取委估房产的价格时,先预计估价对象未来的正常净收益,
    
    
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                       再选用适当的资本化率将其折现到估价时点后累加,以此估算估价对象
                       的价值。
                       市场比较法是将待估价房屋建筑物与在较近时期内已经发生或将要发生
                       的类似房屋建筑物交易实例,就交易条件、价格形成的时间、区域因素
                       (房屋建筑物的外部条件)及个别因素(房屋建筑物自身条件)加以比
                       较对照,以已经发生或将要发生交易的类似房屋建筑物的已知价格为基
                       础,做必要的修正后,得出待估房屋建筑物最可能实现的合理市场价格。
                       6、设备类资产评估过程:采用重置成本法进行评估,评估值=重置全价×
                       成新率。根据市场信息的近期市场价格资料,依据其不含税购置价确定
                       重置全价;车辆以Min(使用年限成新率,行驶里程成新率)确定成新
                       率,设备以使用年限成新率确定成新率。
                       7、递延所得税资产评估过程:在核实无误的基础上,以评估目的实现后
                       资产占有者还存在的、且与其他评估对象没有重复的资产和权利的价值
                       确定评估值。
                       8、负债的评估过程:以评估目的实现后资产占有者还存在的、且与其他
                       评估对象没有重复的资产和权利的价值确定评估值。以清查核实后账面
                       值确定评估值。
                       收益法:
                       力合科创集团的运营模式是将力合本部的服务体系和运营模式,复制到
                       各创新基地,同时力合物业、力合教育、力合科服等子公司为各创新基
                       地提供园区运营服务、人才培训服务、科技咨询服务等,并表公司之间
                       存在一定的关联性和协同性,合并进行收益法评估更能合理反应公司总
                       体的盈利情况。故本次评估不适合采用收益法评估。
                       1、可比上市公司的选取;
                       2、与可比公司间的比较量化;
                       3、价值比率的确定;
          市场法       4、计算比准价值比率;
                       5、计算扣除流动性折扣前股东全部权益的价值;
                       6、确定流动性折扣;
                       7、确定归属于母公司所有者权益价值。
        账面值列示     标的公司已计提减值准备,按审计后账面值列示评估值。
        报表调整法     采用报表调整法,对基准日财务报表中长期股权投资科目按评估后数据
                       进行调整,以调整后的净资产乘以持股比例确定评估值。
    
    
    *:与母公司力合科创采用合并口径收益法评估,下同。
    
    其中,采用资产基础法评估的主要资产的评估参数取值情况、取值依据如下表所示:
    
    表25-1-2 资产基础法主要参数取值情况
    
        资产项目                                  评估过程
    
    
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                     开发产品、开发成本采用剩余法进行评估。
                     评估价值=开发完成后的房地产价值-续建成本-续建管理费用-销售费
                     用-销售税费-土地增值税-企业所得税-投资利息-投资利润
                     其中:
                     A、“开发完成后的房地产价值”的确定:可售部分房地产价值+持有部分房
                     地产价值,可售部分房地产价值按市场价参考项目和企业定价预测销售收
                     入,持有部分房地产价值按收益还原法计算其价值。
                     B、“续建成本”根据开发项目的概预算资料中的总成本为基数减去项目实际
                     已发生的合理成本求得。
                     C、  “管理费用”的确定:参照沪深两市房地产开发企业上市公司近3年平
                     均数据平均数据5.6%,管理费用按房产开发成本的5.6%   计算。
          存货       D、“销售费用”参照沪深两市房地产开发企业上市公司近3年销售费用率平
                     均数据2.9%,销售费用按房产销售收入的比例为2.9%计算。
                     E、“销售税费”的确定:指以应缴增值税为基础的城建税及教育费附加及以
                     营业收入为基础的印花税;
                     F、“应缴土地增值税”的确定:按项目清算口径计算。
                     G、“应缴企业所得税”的确定:按照项目实际情况测算。
                     H、“投资利息”的确定:该项目的投资利息主要为项目融资成本。
                     计算公式为“开发成本评估值×[(1+贷款利率)续建周期-1]+(续建成本+续建
                     管理费用)×[(1+贷款利率)续建周期/2-1]
                     I、“投资利润”的确定:
                     计算公式为“(开发成本评估值+续建成本)×成本利润率×(1-企业所得税
                     率)”。
                     ①被投资单位经营稳定,近期有新一轮融资或股权转让的,以核实后融资
                     或股权转让价格乘以持股比例,再扣除应缴所得税后确定评估值;②被投
                     资单位投后无新一轮融资,经营情况一般但在原投资预期情况内的,以原
                     投资成本确定评估值;③被投资单位近期无新一轮融资,但该公司已申报
                     IPO或计划近期申报,或近3年收益增长较高的,采用上市公司比较法对
                     其进行整体评估,扣除流动性折扣后乘以持股比例,再扣除应缴所得税后
     可供出售金融资  确定评估值;④被投资单位投后无新一轮融资,投资时间长于3年且经营
           产        情况不善、持续亏损的,采用基准日被投资单位报表净资产乘以持股比例
                     确定评估值;⑤对于基金公司(创投公司)股权,有基准日基金运营报告
                     的采用基金运营报告的基金净值乘以持股比例,再扣除应缴所得税后确定
                     评估值;⑥对于成立时间较短、无投资项目的基金公司(创投企业),或
                     者无法获取进一步资料的,以基准日被投资基金公司(创投企业)的财务
                     报表乘以持股比例,再扣除应缴所得税后确定评估值;⑦对于企业已判断
                     无法正常经营(如吊销、破产、清算等)的被投资单位,按审计后账面值
                     列示评估值。
                     ①对于力合科创模拟合并报表范围内的子公司,采用资产基础法进行评估;
                     ②被投资单位经营稳定,近期有新一轮融资或股权转让的,以核实后融资
      长期股权投资   或股权转让价格乘以持股比例确定评估值;③被投资单位投后无新一轮融
                     资,经营情况一般但在原投资预期情况内的,以原投资成本确定评估值;
                     ④被投资单位投后无新一轮融资,投资时间长于3年且经营情况不善、持
                     续亏损的,采用基准日被投资单位报表净资产乘以持股比例确定评估值;
    
    
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                     ⑤对于基金公司(创投公司)股权,有基准日基金运营报告的采用基金运
                     营报告的基金净值确定评估值;⑥对于成立时间较短、无投资项目的基金
                     公司(创投企业),或者无法获取进一步资料的,以基准日被投资基金公
                     司(创投企业)的财务报表乘以持股比例确定评估值;⑦对于无基金运营
                     报告,但可以提供基金投资项目的资料及估值资料的基金公司(创投企业),
                     采用报表调整法,将投资项目在基准日的估值,对基准日财务报表长期股
                     权投资科目进行调整,以调整后的净资产乘以持股比例确定评估值;⑧对
                     于企业判断已无法正常经营(如吊销、破产、清算等),按审计后账面值
                     列示评估值。
                     投资性房地产采用收益法进行评估。
                     收益法的计算公式:
                        n   Ft
                       P=Σ   ──── + 房屋残值现值
                        t=1  (1+i)t
                     式中:P——评估值;Ft——未来第t个收益期的预期收益额;i——折现率;
                     Ft=月租金×12×(1-空置率)×建筑面积-房产税-营业税金及附加-维修费-业
                     主管理费-保险费;
                     房产税、营业税金及附加依照国家规定及地方政府规定计算;
      投资性房地产   业主管理费根据评估人员掌握的社会平均水平计算;
                     维修费根据本次评估物业类型,按同类房产平均水平计算;
                     保险费按不动产财产保险类,按重置价的0.05%~0.10%计算;
                     房屋残值现值为土地到期后房屋残值折现至基准日的价值,房屋残值折现
                     率确定为:按房地产收益还原率+1%确定。
                     n:剩余收益年限。
                     i:采用无风险报酬率加的风险利率作为收益还原率。风险利率根据各园区
                     物业情况确定。
                     年纯收益递增率:根据各评估对象所在区域类似物业的出租情况及未来房
                     地产市场行情的趋势确定其对应的年纯收益递增率。
                     房屋建筑采用收益法进行评估的,具体参数同上述投资性房地产-收益法评
                     估参数一致。
                     采用市场比较法的,按下列基本步骤进行:
       房屋建筑物    ①搜集交易实例的有关资料;②选取有效的可比市场交易实例;③建立价
                     格可比基础;④进行交易情况修正;⑤进行交易日期修正;⑥进行区域因
                     素修正;⑦进行个别因素修正;⑧求得比准价格,调整确定被评估建筑物
                     (或房屋建筑物)的市场价格。
    
    
    (二)被投资单位的评估情况
    
    标的公司各被投资单位的成立时间、初始投资成本、融资情况、投资后被投资单位运营情况、经营稳定性、估值情况等具体如下:
    
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    1、深圳市斯维尔科技股份有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例      投资成本                   主营业务
        2000-5-22      10.67%      411.00万元           建筑行业软件研发、销售
                                融资/股权转让情况及经营情况
     融资/股权转让   2017年12月,按整体估值27,000.00万元进行股权转让。
          情况
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为12,606.49万元、12,756.37万元,净利润分别
                    为2,385.39万元、1,426.39万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备       评估值       增值率             评估方法
      1,296.85万元        -        2,510.42万元    93.58%           新一轮融资价
      评估方法选取  非控股子公司,无法提供收益法和资产基础法的评估资料。考虑被投资单位
      原因及合理性  经营情况稳定,近期有新一轮融资,因此以核实后融资价格乘以持股比例扣
                    除所得税后确定评估值。
        评估过程    详见“表25-1-1评估方法及评估过程表”中“新一轮融资价/转让价”。
      主要评估参数  斯维尔最新一轮融资时间为2017年12月;投后融资价27,000万元,标的
      的取值情况及  公司持有的股比投后稀释为10.67%,标的公司享有15%的优惠所得税率,
        取值依据    该项投资的成本为411万元,故评估值=27000*10.67%(27000*10.67%-411)
                    *15%=2,510.42万元。
      评估增减值的  系新一轮融资价格较标的公司投资时估值有较大增值所致。
      原因及合理性
    
    
    2、常州力合创业投资有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例     投资成本                   主营业务
       2008-10-10      20.00%      20.00万元                   创业投资
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让
        经营情况    最近两年,其净利润分别为:691.16万元、-163.54万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备      评估值       增值率             评估方法
       297.86万元         -        297.86万元        -         报表净资产乘以持股比例
      评估方法选取  非控股子公司,无法提供收益法和资产基础法的评估资料。被投资单位近年
      原因及合理性  无新一轮融资或股权转让,且由于被投资单位为创投公司,在国内的同类上
    
    
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                    市公司及可比交易案例很少,可比案例不足,无法采用市场法评估。故采用
                    基准日被投资单位报表净资产乘以持股比例确定评估值。
        评估过程    详见“表25-1-1评估方法及评估过程表”中“报表净资产乘以持股比例”。
      主要评估参数
      的取值情况及  不适用。
        取值依据
      评估增减值的  评估无增减值,不适用。
      原因及合理性
    
    
    3、珠海华金资本股份有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例      投资成本                   主营业务
       1992-10-28       9.16%      8,868.94万元               投资与资产管理
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为47,914.73万元、53,043.20万元,净利润分别
                    为6,476.27万元、6,461.51万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备       评估值       增值率             评估方法
     11,881.94万元        -       32,120.02万元   170.33%    前30个交易日每日加权平均
                                                                价格的算术平均值
                    非控股子公司。对于上市公司股权,根据《上市公司国有股权监督管理办法》
                    (国务院国有资产监督管理委员会、财政部、中国证券监督管理委员会令第
      评估方法选取  36 号),国有股东非公开协议转让上市公司股份的价格不得低于下列两者
      原因及合理性  之中的较高者:①提示性公告日前30个交易日的每日加权平均价格的算术
                    平均值;②最近一个会计年度上市公司经审计的每股净资产值。本次评估,
                    持有的上市公司股份的评估值以重大资产重组公告日前30个交易日的每日
                    加权平均价格的算术平均值乘以股票持有数量确定。
        评估过程    详见“表25-1-1评估方法及评估过程表”中“前30个交易日每日加权平均价格
                    的算术平均值”。
      主要评估参数  1、核实基准日标的公司持有的华金资本的流通股数量为3157.1315万股;
      的取值情况及  2、经查询wind数据,华金资本于本次重大资产重组公告日(2018年11月
        取值依据    26日)前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值10.1738元;
                    3、评估值=3157.1315*10.1738=32,120.02万元。
      评估增减值的  评估增值是因为公告日前30个交易日每日加权平均价格的算术平均值乘以
      原因及合理性  股票数量确定的评估价值,高于以华金资本基准日账面净资产确定的账面价
                    值所致。
    
    
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    4、深圳力合创新发展有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例      投资成本                   主营业务
       2002-02-20      100.00%    10,123.50万元               园区开发建设
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为3,779.75万元、18,048.02万元,净利润分别
                    为1,604.23万元、3,990.25万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备       评估值       增值率             评估方法
     10,123.50万元        -       43,722.58万元   331.89%       资产基础法、收益法*
                    为标的公司并表子公司,主要资产为持有的珠海产业园、江苏数字信息产业
                    园等股权,故采用资产基础法进行评估。力合科创集团的运营模式是将力合
      评估方法选取  本部的服务体系和运营模式,复制到各创新基地,同时力合物业、力合教育、
      原因及合理性  力合科服等子公司为各创新基地提供园区运营服务、人才培训服务、科技咨
                    询服务等,并表公司之间存在一定的关联性和协同性,合并进行收益法评估
                    更能合理反应公司总体的盈利情况。故本次评估不适合单独采用收益法评
                    估。
                    被评估单位的主要资产和负债包括流动资产(包括现金、银行存款、其他应
                    收款)、长期股权投资、房屋建筑物、设备、递延所得税资产、负债(包括
        评估过程    应付职工薪酬、应交税费、其他应付款、递延所得税负债、递延收益)。具
                    体评估过程详见“表25-1-1评估方法及评估过程表”中“资产基础法、收益法
                    *”。
                    长期股权投资主要持有珠海清华科技园创业投资有限公司、江苏数字信息产
      主要评估参数  业园发展有限公司、东莞双清产业园的股权。上述被投资单位均采用资产基
      的取值情况及  础法进行评估。各产业园的主要资产包括开发产品、开发成本、投资性房地
        取值依据    产、房屋建筑物。具体评估参数取值情况及依据详见“表25-1-2 资产基础法
                    主要参数取值情况”。
      评估增减值的  评估增值是因为持有的珠海清华科技园创业投资有限公司、江苏数字信息产
      原因及合理性  业园发展有限公司等股权因其产业园区资产增值而使股权评估增值较大。
    
    
    5、深圳市力合微电子股份有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例      投资成本                   主营业务
       2002-08-12      17.81%     1,700.00万元   集成电路、计算机软件和电子信息产品的设
    
    
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                                                             计开发及销售
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为13,496.04万元、18,816.65万元,净利润分别
                    为1,370.80万元、2,271.40万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备       评估值       增值率             评估方法
      3,937.94万元        -        6,662.90万元     69.2%              市场法
                    非控股子公司,无法提供收益法和资产基础法的评估资料。被投资单位经营
      评估方法选取  情况及近3年收益增长较好,近期无新一轮融资/股权转让。该公司已计划
      原因及合理性  申报IPO,有3宗以上国内同行业上市公司作为可比交易案例,故采用市场
                    法(上市公司比较法)对其进行整体评估,扣除流动性折扣后乘以持股比例确
                    定评估值。
        评估过程    具体评估过程详见“表25-1-1评估方法及评估过程表”中“市场法”。
                    1、可比上市公司的选取:力合微电子是专业从事集成电路芯片设计和开发
                    的高科技公司,所处行业为半导体产品行业。本次评估选取信息技术-半导
                    体产品与半导体设备行业中主营业务为生产、销售芯片、集成电路、电力载
                    波通信产品的上市公司作为可比公司,同时剔除上市时间短、与力合微电子
      主要评估参数  产品差异较大的企业。
      的取值情况及  2、力合微电子与可比公司间的比较量化:本次评估参考中联资产评估集团
        取值依据    有限公司开发的上市公司业绩评价体系,对评估对象及各可比公司在盈利能
                    力、运营能力、偿债能力、成长能力等方面进行业绩评价,并给出相应的分
                    值。
                    3、价值比率的确定:根据被评估企业的特点,考虑力合微电子近几年净利
                    润差异较大,波动明显,而净资产相对稳定,能更真实地反映公司资产负债
                    情况,故选用市净率作为本次市场法评估的价值比率。
      评估增减值的  评估增值是因为被投资单位近3年经营及收益增长情况较好,采用上市公司
      原因及合理性  比较法对其进行整体评估,扣除流动性折扣后乘以持股比例确定评估价值,
                    较投资时点时的估值有一定的增值。
    
    
    6、深圳市清华天安信息技术有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例      投资成本                   主营业务
       2000-04-18      48.00%      214.08万元        智能化系统集成、通信及IT服务
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让。
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为4,201.16万元、5,075.68万元,净利润分别为
    
    
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                    483.05万元、345.40万元。
        研发情况    2018年研发投入395万,主要用于智能化办公及建筑家居等。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备       评估值       增值率             评估方法
      1,222.64万元        -        2,648.30万元    116.61%             市场法
                    非控股子公司,无法提供收益法和资产基础法的评估资料。被投资单位经营
      评估方法选取  情况及近3年收益增长较好,近期无新一轮融资/股权转让。该公司有3宗
      原因及合理性  以上国内同行业上市公司作为可比交易案例,故采用市场法(上市公司比较
                    法)对其进行整体评估,扣除流动性折扣后乘以持股比例确定评估值。
        评估过程    具体评估过程详见“表25-1-1评估方法及评估过程表”中“市场法”。
                    1、可比上市公司的选取:清华天安是园区IT综合服务提供商,以光纤园区
                    网为依托,为企业级用户提供桌面云、虚拟数据中心等特色服务。所处行业
                    为软件和信息技术服务业。本次评估选取软件和信息技术服务业行业中,主
                    营产品为企业/园区管理软件的上司公司,剔除上市时间短、软件产品应用
      主要评估参数  差异较大的企业。
      的取值情况及  2、清华天安与可比公司间的比较量化:本次评估参考中联资产评估集团有
        取值依据    限公司开发的上市公司业绩评价体系,对评估对象及各可比公司在盈利能
                    力、运营能力、偿债能力、成长能力等方面进行业绩评价,并给出相应的分
                    值。
                    3、价值比率的确定:根据被评估企业的特点,考虑清华天安主营业务为软
                    件开发,固定资产投入较低,属于轻资产公司。且公司近几年经营稳定,盈
                    利情况较好,故选用市盈率作为本次市场法评估的价值比率。
      评估增减值的  评估增值是因为被投资单位近3年经营及收益增长情况较好,采用上市公司
      原因及合理性  比较法对其进行整体评估,扣除流动性折扣后乘以持股比例确定评估价值,
                    较投资时点时的估值有较大的增值。
    
    
    7、深圳力合孵化器发展有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例       投资成本                  主营业务
       2002-06-17       37.50%      1,750.00万元                 投资孵化
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让。
        经营情况    自2016年开始停止经营,2017年净利润为-10.80万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备        评估值      增值率            评估方法
      1,144.75万元    1,012.50万元    132.25万元       -           账面值列示评估值
    
    
    187 / 247
    
      评估方法选取  非控股子公司,无法提供收益法和资产基础法的评估资料。标的公司判断已
      原因及合理性  无法正常经营,计提减值准备1,012.50万元,按审计后账面值列示评估值。
        评估过程    具体评估过程详见“表25-1-1评估方法及评估过程表”中“账面值列示”。
      主要评估参数
      的取值情况及  不适用
        取值依据
      评估增减值的  因无法取得被投资单位的财务资料,故评估值仅按集团减值准备后的账面值
      原因及合理性  列示。
    
    
    8、清华力合创业投资国际有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例      投资成本                   主营业务
       2004-09-01      100.00%    10,457.95万元                 股权投资
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让。
        经营情况    最近两年,其净利润分别为-440.96万元、-1,871.24万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备       评估值       增值率             评估方法
     10,457.95万元        -       11,824.19万元    13.06%       资产基础法、收益法*
                    为标的公司并表子公司,资产为持有的对外投资,故采用资产基础法进行评
                    估。且由于被投资单位为创投公司,近年无新一轮融资/股权转让,在国内
                    的同类上市公司及可比交易案例很少,可比案例不足,无法采用市场法评估。
      评估方法选取  力合科创集团的运营模式是将力合本部的服务体系和运营模式,复制到各创
      原因及合理性  新基地,同时力合物业、力合教育、力合科服等子公司为各创新基地提供园
                    区运营服务、人才培训服务、科技咨询服务等,并表公司之间存在一定的关
                    联性和协同性,合并进行收益法评估更能合理反应公司总体的盈利情况。故
                    本次评估不适合单独采用收益法评估。
                    主要资产和负债包括:流动资产(货币资金、其他应收款)、可供出售金融
        评估过程    资产、长期股权投资,负债(其他应付款)。具体评估过程详见“表25-1-1
                    评估方法及评估过程表”中“资产基础法、收益法*”。
      主要评估参数  可供出售金融资产主要为持有的对Cigma  Design INC、TEEC Angel Fund
      的取值情况及  III,LP、WearableWorld,Inc等的投资。具体评估参数取值情况及依据详见“表
        取值依据    25-1-2 资产基础法主要参数取值情况”。
      评估增减值的  评估增值是因为持有的TEEC AngelFund III,LP、AXBIOINC等公司股权增
      原因及合理性  值。
    
    
    9、深圳力合科技服务有限公司
    
    188 / 247基本情况
    
        成立时间      持股比例      投资成本                   主营业务
       2013-01-25      100.00%     2,000.00万元                科技创新服务
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让。
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为 679.05 万元、1,396.75 万元,净利润分别为
                    279.20万元、-108.89万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备       评估值       增值率             评估方法
      2,000.00万元        -        1,990.67万元     -0.47%       资产基础法、收益法*
                    为标的公司并表子公司,可采用资产基础法进行评估。由于被投资单位在国
                    内的同类上市公司及可比交易案例很少,导致可比案例不足,无法采用市场
      评估方法选取  法评估。力合科创的运营模式是将力合本部的服务体系和运营模式,复制到
      原因及合理性  各创新基地,同时力合物业、力合教育、力合科服等子公司为各创新基地提
                    供园区运营服务、人才培训服务、科技咨询服务等,并表公司之间存在一定
                    的关联性和协同性,合并进行收益法评估更能合理反应公司总体的盈利情
                    况。故本次评估不适合单独采用收益法评估。
                    深圳力合科技服务有限公司的主要资产和负债包括:流动资产(货币资金、
        评估过程    长期股权投资、设备、长期待摊费用、负债(应付票据及应付账款、预收账
                    款、应交税费、其他应付款)。具体评估过程详见“表25-1-1评估方法及评
                    估过程表”中“资产基础法、收益法*”。
                    长期股权投资主要为持有的对南京力合长江创新中心有限公司、深圳力合产
      主要评估参数  业研究有限公司、深圳力合清创创业投资有限公司、深圳德毅科技创新有限
      的取值情况及  公司、广州市粤港澳青年创业孵化器有限公司的长期股权投资。
        取值依据    各项资产具体评估参数取值情况及取值依据详见“表25-1-2  资产基础法主
                    要参数取值情况”。
      评估增减值的  减值原因是持有的南京力合长江创新中心有限公司采用资产基础法评估,较
      原因及合理性  投资时价值略有减值所致
    
    
    10、深圳力合金融控股股份有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例      投资成本                   主营业务
       2013-06-06      30.00%     10,465.38万元                 金融服务
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让。
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为11,049.13万元、10,884.65万元,净利润分别
                    为3,456.52万元、4,276.61万元。
    
    
    189 / 247
    
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备       评估值       增值率             评估方法
     12,611.86万元        -       15,466.86万元    22.64%              市场法
                    非控股子公司,无法提供收益法和资产基础法的评估资料。被投资单位经营
      评估方法选取  情况及近3年收益增长较好,无新一轮融资/股权转让,但该公司有3宗以
      原因及合理性  上国内同行业上市公司作为可比交易案例,故采用市场法(上市公司比较法)
                    对其进行整体评估,扣除流动性折扣后乘以持股比例确定评估值。
        评估过程    具体评估过程详见“表25-1-1评估方法及评估过程表”中“市场法”。
                    1、可比上市公司的选取:力合金控以融资与投资为两大业务主线,为科技
                    企业提供融资担保、科技小额贷款、融资租赁、创业投资、科技股权投资基
                    金、管理咨询等综合服务。公司所处行业为多元金融行业。本次评估多元金
                    融行业中,主营业务涉及担保、租赁、投资、基金、小贷的上市公司。
      主要评估参数  2、力合金控与可比公司间的比较量化:本次评估参考中联资产评估集团有
      的取值情况及  限公司开发的上市公司业绩评价体系,对评估对象及各可比公司在盈利能
        取值依据    力、运营能力、偿债能力、成长能力等方面进行业绩评价,并给出相应的分
                    值。
                    3、价值比率的确定:根据被评估企业的特点,考虑力合金控的业务主线为
                    融资与投资,经营较为稳定,收益情况较好,盈利能力稳定。故选用市盈率
                    作为本次市场法评估的价值比率。
      评估增减值的  评估增值是因为被投资单位近3年经营及收益增长情况较好,采用上市公司
      原因及合理性  比较法对其进行整体评估,扣除流动性折扣后乘以持股比例确定评估价值,
                    较投资时点时的估值有一定的增值。
    
    
    11、广东力合双清科技创新有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例      投资成本                   主营业务
       2013-12-16      86.31%     10,000.00万元             园区开发建设运营
                                  融资/股权转让及经营情况
       融资/股权     无新一轮融资或股权转让。
        转让情况
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为1,301.86万元、32,671.24万元,净利润分别
                    为675.60万元、6,264.19万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备       评估值       增值率             评估方法
     10,000.00万元        -       33,212.94万元   232.13%       资产基础法、收益法
      评估方法选取  为标的公司并表子公司,主要资产为双清产业园等资产,故采用资产基础法
      原因及合理性  进行评估。力合科创集团的运营模式是将力合本部的服务体系和运营模式,
                    复制到各创新基地,同时力合物业、力合教育、力合科服等子公司为各创新
    
    
    190 / 247
    
                    基地提供园区运营服务、人才培训服务、科技咨询服务等,并表公司之间存
                    在一定的关联性和协同性,合并进行收益法评估更能合理反应公司总体的盈
                    利情况。故本次评估不适合单独采用收益法评估。
                    主要资产和负债包括流动资产(货币资金、应收账款、预付账款、其他应收
                    款、存货和其他流动资产)、长期股权投资、投资性房地产、房屋建筑物、
        评估过程    设备、其他无形资产、递延所得税资产,负债(应付票据及应付账款、预收
                    账款、应交税费、应付职工薪酬、其他应付款、一年内到期的非流动负债、
                    长期借款及递延所得税负债)。具体评估过程详见“表25-1-1评估方法及评
                    估过程表”中“资产基础法、收益法*”。
      主要评估参数  开发成本、开发产品采用剩余法评估,投资性房地产和房屋建筑物采用收益
      的取值情况及  法进行评估。具体评估参数取值情况及依据详见“表25-1-2 资产基础法主要
        取值依据    参数取值情况”。
      评估增减值的  评估增值是因为广东力合双清科技创新有限公司存货增值,存货账面价值仅
      原因及合理性  体现了项目实际发生的成本,采用假开法的评估值中包含了已发生成本预计
                    可实现的利润,导致评估增值较大。
    
    
    12、广东力合智谷投资有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例      投资成本                   主营业务
       2014-02-21      100.00%     6,100.00万元        科技园区规划、运营、管理服务
                                  融资/股权转让及经营情况
       融资/股权     无新一轮融资或股权转让。
        转让情况
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为0万元、532.84万元,净利润分别为15,164.48
                    万元、4,410.57万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备       评估值       增值率             评估方法
      6,100.00万元        -       21,928.38万元   259.48%       资产基础法、收益法
                    为标的公司并表子公司,主要资产为广东顺德力合智德科技园和顺德力合科
                    服股权等资产,故采用资产基础法进行评估。由于被投资单位在国内的同类
                    上市公司及可比交易案例很少,导致可比案例不足,无法采用市场法评估。
      评估方法选取  力合科创集团的运营模式是将力合本部的服务体系和运营模式,复制到各创
      原因及合理性  新基地,同时力合物业、力合教育、力合科服等子公司为各创新基地提供园
                    区运营服务、人才培训服务、科技咨询服务等,并表公司之间存在一定的关
                    联性和协同性,合并进行收益法评估更能合理反应公司总体的盈利情况。故
                    本次评估不适合单独采用收益法评估。
        评估过程    主要资产和负债包括:流动资产(货币资金、其他应收款)、可供出售金融
                    资产、长期股权投资、设备、递延所得税资产,负债(应交税费、其他应付
    
    
    191 / 247
    
                    款)。具体评估过程详见“表25-1-1评估方法及评估过程表”中“资产基础法、
                    收益法*”。
      主要评估参数  主要资产为持有的广东顺德力合智德科技园股权。广东顺德力合智德科技园
      的取值情况及  主要资产—开发产品和开发成本采用剩余法评估的估值代入广东顺德力合
        取值依据    智德科技园基准日报表中得到的净资产的评估值。具体评估参数取值情况及
                    依据详见“表25-1-2  资产基础法主要参数取值情况”。
      评估增减值的  增值原因是因为持有广东顺德力合智德科技园投资有限公司股权评估增值
      原因及合理性  较大所致。
    
    
    13、东莞力合新材料投资有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例     投资成本                   主营业务
       2014-05-06      54.34%     769.56万元          新材料产业投资、股权投资
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让。
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为0万元、2.05万元,净利润分别为-160.12万
                    元、-83.88万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备      评估值       增值率             评估方法
       769.56万元         -        346.15万元     -55.02%        资产基础法、收益法
                    为标的公司并表子公司,主要资产为持有的东莞纽卡新材料科技有限公司股
                    权资产,采用资产基础法进行评估。由于被投资单位在国内的同类上市公司
                    及可比交易案例很少,导致可比案例不足,无法采用市场法评估。力合科创
      评估方法选取  集团的运营模式是将力合本部的服务体系和运营模式,复制到各创新基地,
      原因及合理性  同时力合物业、力合教育、力合科服等子公司为各创新基地提供园区运营服
                    务、人才培训服务、科技咨询服务等,并表公司之间存在一定的关联性和协
                    同性,合并进行收益法评估更能合理反应公司总体的盈利情况。故本次评估
                    不适合单独采用收益法评估。
                    主要资产和负债包括:流动资产(货币资金、其他应收款)、长期股权投资、
        评估过程    负债(应付票据及应付账款、其他应付款)。具体评估过程详见“表25-1-1
                    评估方法及评估过程表”中“资产基础法、收益法*”。
      主要评估参数  主要资产为持有的东莞纽卡新材料科技有限公司股权资产。具体评估参数取
      的取值情况及  值情况及依据详见“表25-1-2  资产基础法主要参数取值情况”。
        取值依据
      评估增减值的  评估减值主要是因为持有东莞纽卡新材料科技有限公司股权价值较投资时
      原因及合理性  点减值较大所致。
    
    
    14、深圳力合物业管理有限公司
    
    192 / 247基本情况
    
        成立时间      持股比例     投资成本                   主营业务
       2014-06-11      66.67%     300.00万元                  物业管理
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让。
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为1,860.48万元、2,816.70万元,净利润分别为
                    215.91万元、354.83万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备      评估值       增值率             评估方法
       300.00万元         -        699.50万元     133.17%        资产基础法、收益法
                    为标的公司并表子公司,采用资产基础法进行评估。由于被投资单位体量较
                    小,在国内的同类上市公司及可比交易案例很少,导致可比案例不足,无法
      评估方法选取  采用市场法评估。力合科创集团的运营模式是将力合本部的服务体系和运营
      原因及合理性  模式,复制到各创新基地,同时力合物业、力合教育、力合科服等子公司为
                    各创新基地提供园区运营服务、人才培训服务、科技咨询服务等,并表公司
                    之间存在一定的关联性和协同性,合并进行收益法评估更能合理反应公司总
                    体的盈利情况。故本次评估不适合单独采用收益法评估。
                    主要资产和负债包括:流动资产(货币资金、应收票据及应收账款、其他应
        评估过程    收款、其他流动资产)、长期股权投资、设备、长期待摊费用、递延所得税
                    资产、负债(预收账款、应交税费、应付职工薪酬其他应付款)。具体评估
                    过程详见“表25-1-1评估方法及评估过程表”中“资产基础法、收益法*”。
                    主要资产为其他流动资产(定期型结构性存款和保本理财产品)和长期股权
      主要评估参数  投资。定期型结构性存款和保本理财产品的评估值等于本金加利息。其中利
      的取值情况及  息以约定利率乘以收益天数计算。长期股权投资包括对深圳市紫园百味餐饮
        取值依据    管理策划有限公司和南京力合物业管理有限公司的投资。具体评估参数取值
                    情况及依据详见“表25-1-2  资产基础法主要参数取值情况”。
      评估增减值的  评估增值主要是力合物业近年经营情况稳定上升,评估价值较投资时点出现
      原因及合理性  较大增值。
    
    
    15、珠海隆华直升机科技有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例     投资成本                   主营业务
       2014-11-05      17.40%     600.00万元   无人航空器(无人直升机)整机系统及零部
                                                      件的研发、制造和销售业务
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让。
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为1044.33万元、1624.48万元,净利润分别为
                    56.21万元、-l46.98万元。
    
    
    193 / 247
    
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备      评估值       增值率             评估方法
       533.81万元         -        533.74万元     -0.01%      报表净资产乘以持股比例
      评估方法选取  非控股子公司,无法提供收益法和资产基础法的评估资料。被投资单位近年
      原因及合理性  无新一轮融资/股权转让,投资时间长于3年且经营情况不善、持续亏损,
                    故采用基准日被投资单位报表净资产乘以持股比例确定评估值。
        评估过程    具体评估过程详见“表25-1-1评估方法及评估过程表”中“报表净资产乘以持
                    股比例”。
      主要评估参数
      的取值情况及  不适用
        取值依据
      评估增减值的  评估减值是因为被投资企业的账面净资产较投资时点略有减值
      原因及合理性
    
    
    16、佛山峰合精密喷射成形科技有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例      投资成本                   主营业务
       2014-12-10      30.64%     1,716.00万元    精密喷射成形产品研发及其他相关衍生产
                                                         品的研发、技术服务等
                                      融资及经营情况
        融资情况    2018年5月,按整体估值10,800.00万元进行股权转让。
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为286.59万元、342.62万元,净利润分别为
                    -1,320.10万元、-648.91万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备       评估值       增值率             评估方法
       480.01万元         -        3,088.80万元    543.48%         近期股权转让价
      评估方法选取  非控股子公司,无法提供收益法和资产基础法的评估资料。因被投资单位经
      原因及合理性  营情况较好,近期有股权转让,以核实后股权转让价格乘以持股比例确定评
                    估值。
        评估过程    具体评估过程详见“表 25-1-1 评估方法及评估过程表”中“新一轮融资价/转
                    让价”。
      主要评估参数  经核实,最后一次股权转让时间为2018年5月,转让价格为10,800万元,
      的取值情况及  标 的 公 司 持 有 的 核 实 后 的 股 比 为  30.64% ,故  评 估 值
        取值依据    =10,800*30.64%=3,088.80万元。
      评估增减值的  评估增值是因为近期股权转让价格较标的公司投资时点的估值出现较大增
      原因及合理性  值所致。
    
    
    17、深圳力合星空投资孵化有限公司
    
    194 / 247基本情况
    
        成立时间      持股比例     投资成本                   主营业务
       2015-06-10      51.00%     945.35万元                投资孵化服务
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让。
        经营情况    最近两年,其营业收入525.97万元、1,901.29万元,净利润分别为77.82万
                    元、-35.13万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备      评估值       增值率             评估方法
       945.35万元         -        947.10万元      0.18%        资产基础法、收益法*
                    为标的公司并表子公司,可采用资产基础法进行评估。力合科创集团的运营
                    模式是将力合本部的服务体系和运营模式,复制到各创新基地,同时力合物
      评估方法选取  业、力合教育、力合科服等子公司为各创新基地提供园区运营服务、人才培
      原因及合理性  训服务、科技咨询服务等,并表公司之间存在一定的关联性和协同性,合并
                    进行收益法评估更能合理反应公司总体的盈利情况。故本次评估不适合单独
                    采用收益法评估。
                    主要资产和负债包括:流动资产(货币资金、应收票据及应收账款、其他应
        评估过程    收款)、可供出售金融资产、长期股权投资、设备、负债(应付票据及应付
                    账款、应交税费、应付职工薪酬、其他应付款)。具体评估过程详见“表25-1-1
                    评估方法及评估过程表”中“资产基础法、收益法*”。
      主要评估参数  长期股权投资主要为持有的对力合星南京、成都星空龙图孵化器、深圳力合
      的取值情况及  星空文化创意、深圳力合紫荆、惠州力合星空等公司的股权。具体评估参数
        取值依据    取值情况及依据详见“表25-1-2  资产基础法主要参数取值情况”。
      评估增减值的  评估增值是因为被投资单位的经营稳定,评估价值较投资时点略有增值所
      原因及合理性  致。
    
    
    18、深圳力合世通投资有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例     投资成本                   主营业务
       2015-07-12      100.00%     600.00万元                  股权投资
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让。
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为54.33万元、420.40万元,净利润分别为-116.61
                    万元、12.26万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备      评估值       增值率             评估方法
       600.00万元         -        381.07万元     -36.49%       资产基础法、收益法*
      评估方法选取  为标的公司并表子公司,资产主要为持有的力合锐思创业投资(深圳)有限
    
    
    195 / 247
    
      原因及合理性  公司股权,可采用资产基础法进行评估。且由于被投资单位为投资公司,近
                    年无新一轮融资/股权转让,在国内的同类上市公司及可比交易案例很少,
                    导致可比案例不足,无法采用市场法评估。力合科创集团的运营模式是将力
                    合本部的服务体系和运营模式,复制到各创新基地,同时力合物业、力合教
                    育、力合科服等子公司为各创新基地提供园区运营服务、人才培训服务、科
                    技咨询服务等,并表公司之间存在一定的关联性和协同性,合并进行收益法
                    评估更能合理反应公司总体的盈利情况。故本次评估不适合单独采用收益法
                    评估。
                    流动资产(货币资金、其他应收款)、长期股权投资、设备、递延所得税资
        评估过程    产。具体评估过程详见“表25-1-1评估方法及评估过程表”中“资产基础法、
                    收益法*”。
      主要评估参数  长期股权投资主要为持有的力合锐思创业投资(深圳)有限公司股权。具体
      的取值情况及  评估参数取值情况及依据详见“表25-1-2  资产基础法主要参数取值情况”。
        取值依据
      评估增减值的  评估减值主要是因为持有力合锐思创业投资(深圳)有限公司股权评估减值
      原因及合理性  所致。
    
    
    19、深圳力合华石科技投资合伙企业(有限合伙)
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例      投资成本                   主营业务
       2015-10-23      49.00%     4,904.00万元                私募股权基金
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让。
        经营情况    最近两年,其净利润分别为-0.11万元、40.13万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备       评估值       增值率             评估方法
      4,923.57万元        -        4,905.51万元     -0.37%       资产基础法、收益法*
                    为标的公司并表子公司,资产主要为持有的对外投资,可采用资产基础法进
                    行评估。且由于被投资单位为创投公司,近年无新一轮融资/股权转让,在
                    国内的同类上市公司及可比交易案例很少,可比案例不足,无法采用市场法
      评估方法选取  评估。力合科创集团的运营模式是将力合本部的服务体系和运营模式,复制
      原因及合理性  到各创新基地,同时力合物业、力合教育、力合科服等子公司为各创新基地
                    提供园区运营服务、人才培训服务、科技咨询服务等,并表公司之间存在一
                    定的关联性和协同性,合并进行收益法评估更能合理反应公司总体的盈利情
                    况。故本次评估不适合单独采用收益法评估。
        评估过程    主要资产和负债包括:货币资金、可供出售金融资产、其他应付款。具体评
                    估过程详见“表25-1-1评估方法及评估过程表”中“资产基础法、收益法*”。
      主要评估参数  可供出售金融资产主要为持有的瑞孚信江苏药业股份有限公司、深圳力合英
    
    
    196 / 247
    
      的取值情况及  飞创新创业投资合伙企业(有限合伙)股权。具体评估参数取值情况及依据
        取值依据    详见“表25-1-2  资产基础法主要参数取值情况”。
      评估增减值的  评估减值主要是因为持有深圳力合英飞创新创业投资合伙企业(有限合伙)
      原因及合理性  股权的评估值根据基金运营报告确认,较投资成本略有减值所致。
    
    
    20、深圳力合源投资发展有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例      投资成本                   主营业务
       2010-09-10      48.00%     3,840.00万元              高新技术项目投资
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让。
        经营情况    最近两年,其净利润分别为-0.04万元、22.5元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备       评估值       增值率             评估方法
      3,839.86万元        -        1,917.24万元    -50.07%     报表净资产乘以持股比例
      评估方法选取  非控股子公司,无法提供收益法和资产基础法的评估资料。被投资单位近年
      原因及合理性  无新一轮融资/股权转让,投资时间长于3年且经营情况不善、持续亏损。
                    故采用基准日被投资单位报表净资产乘以持股比例确定评估值。
        评估过程    具体评估过程详见“表25-1-1评估方法及评估过程表”中“资产基础法、收益
                    法*”。
      主要评估参数
      的取值情况及  不适用
        取值依据
      评估增减值的  评估减值是因为被投资单位近年来盈利情况较差,账面净资产较投资时估值
      原因及合理性  有较大减值所致。
    
    
    21、深圳市力合创业投资有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例       投资成本                   主营业务
       2016-01-20      100.00%     40,000.00万元                 创业投资
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让。
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为2,736.91万元、733.39万元,净利润分别为
                    1,838.42万元、-417.40万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备        评估值       增值率            评估方法
     40,000.00万元        -        81,878.40万元     104.7       资产基础法、收益法*
      评估方法选取  为标的公司并表子公司,资产为持有的对外投资,可采用资产基础法进行评
    
    
    197 / 247
    
      原因及合理性  估。且由于被投资单位为创投公司,近年无新一轮融资/股权转让,在国内
                    的同类上市公司及可比交易案例很少,可比案例不足,无法采用市场法评估。
                    力合科创集团的运营模式是将力合本部的服务体系和运营模式,复制到各创
                    新基地,同时力合物业、力合教育、力合科服等子公司为各创新基地提供园
                    区运营服务、人才培训服务、科技咨询服务等,并表公司之间存在一定的关
                    联性和协同性,合并进行收益法评估更能合理反应公司总体的盈利情况。故
                    本次评估不适合单独采用收益法评估。
                    主要资产和负债包括:流动资产(货币资金、应收票据及应收账款、预付账
        评估过程    款、其他应付款)、可供出售金融资产、长期股权投资、设备、递延所得税
                    资产,负债(应付职工薪酬、应交税费、其他应付款)。具体评估过程详见
                    “表25-1-1评估方法及评估过程表”中“资产基础法、收益法*”。
      主要评估参数  主要资产为持有的对外投资,包括可供出售金融资产及长期股权投资。具体
      的取值情况及  评估参数取值情况及依据详见“表25-1-2  资产基础法主要参数取值情况”。
        取值依据
                    评估增值是因为持有深圳传世生物医疗有限公司、珠海创飞芯科技有限公
      评估增减值的  司、常州力合华富创业投资有限公司、佛山水木金谷环境科技有限公司、深
      原因及合理性  圳基本半导体有限公司、深圳力合新能源创业投资基金有限公司、新译信息
                    科技(深圳)有限公司、深圳市清研环境科技有限公司股权评估增值较大所
                    致。
    
    
    22、湖南力合长株潭创新中心有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例      投资成本                   主营业务
       2016-04-28      60.00%     6,000.00万元          科技园区投资、建设、运营
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让。
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为7.55万元、32.74万元,净利润分别为127.21
                    万元、-148.25万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备       评估值       增值率             评估方法
      6,000.00万元        -        5,951.90万元     -0.80%       资产基础法、收益法*
                    为标的公司并表子公司,可采用资产基础法进行评估。被投资单位近年无新
                    一轮融资/股权转让,在国内的同类上市公司及可比交易案例很少,导致可
      评估方法选取  比案例不足,无法采用市场法评估。力合科创集团的运营模式是将力合本部
      原因及合理性  的服务体系和运营模式,复制到各创新基地,同时力合物业、力合教育、力
                    合科服等子公司为各创新基地提供园区运营服务、人才培训服务、科技咨询
                    服务等,并表公司之间存在一定的关联性和协同性,合并进行收益法评估更
                    能合理反应公司总体的盈利情况。故本次评估不适合单独采用收益法评估。
    
    
    198 / 247
    
                    主要资产和负债包括:流动资产(货币资金、预付账款、其他应付款、其他
        评估过程    流动资产)、可供出售金融资产、长期股权投资、设备、递延所得税资产,
                    负债(应付职工薪酬、应交税费、其他应付款、其他非流动负债)。具体评
                    估过程详见“表25-1-1评估方法及评估过程表”中“资产基础法、收益法*”。
      主要评估参数  可供出售金融资产为持有的佛山水木金谷环境科技有限公司、湖南沃森电气
      的取值情况及  科技有限公司等公司股权;长期股权投资为持有的湖南力合星空孵化器管理
        取值依据    有限公司、湖南力合创业投资有限公司等公司。具体评估参数取值情况及依
                    据详见“表25-1-2  资产基础法主要参数取值情况”。
      评估增减值的  减值原因是被投资单位经营略有亏损较投资时点略有减值所致。
      原因及合理性
    
    
    23、珠海力合华金投资管理有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例     投资成本                   主营业务
       2015-12-22      40.00%      80.00万元                   创业投资
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让。
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为133.40万元、0万元,净利润分别为98.71万
                    元、-0.60万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备      评估值       增值率             评估方法
       171.19万元         -        171.19万元        -         报表净资产乘以持股比例
      评估方法选取  非控股子公司,无法提供收益法和资产基础法的评估资料。被投资单位近年
      原因及合理性  无新一轮融资/股权转让,投资时间长于3年且经营情况不善、持续亏损,
                    故采用基准日被投资单位报表净资产乘以持股比例确定评估值。
        评估过程    具体评估过程详见“表25-1-1评估方法及评估过程表”中“报表净资产乘以持
                    股比例”。
      主要评估参数
      的取值情况及  不适用
        取值依据
      评估增减值的  评估无增减值
      原因及合理性
    
    
    24、深圳清研创业投资有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例      投资成本                   主营业务
       2004-09-28      100.00%    22,310.85万元                 股权投资
                                      融资及经营情况
    
    
    199 / 247
    
        融资情况    无新一轮融资或股权转让。
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为15.01万元、60.57万元,净利润分别为1,810.30
                    万元、1,430.14万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备       评估值       增值率             评估方法
     22,310.85万元        -       32,905.77万元    47.49%       资产基础法、收益法*
                    为标的公司并表子公司,资产为持有的对外投资,可采用资产基础法进行评
                    估。且由于被投资单位为创投公司,近年无新一轮融资/股权转让,在国内
                    的同类上市公司及可比交易案例很少,导致可比案例不足,无法采用市场法
      评估方法选取  评估。力合科创集团的运营模式是将力合本部的服务体系和运营模式,复制
      原因及合理性  到各创新基地,同时力合物业、力合教育、力合科服等子公司为各创新基地
                    提供园区运营服务、人才培训服务、科技咨询服务等,并表公司之间存在一
                    定的关联性和协同性,合并进行收益法评估更能合理反应公司总体的盈利情
                    况。故本次评估不适合单独采用收益法评估。
                    主要资产和负债包括:流动资产(货币资金、应收利息)、可供出售金融资
        评估过程    产、长期股权投资、设备、递延所得税资产,负债(应交税费)。具体评估
                    过程详见“表25-1-1评估方法及评估过程表”中“资产基础法、收益法*”。
      主要评估参数  长期股权投资为持有深圳兰度生物材料有限公司、深圳市力合天使创业投资
      的取值情况及  合伙企业(有限合伙)等公司股权。具体评估参数取值情况及依据详见“表
        取值依据    25-1-2 资产基础法主要参数取值情况”。
                    主要是因为持有的深圳兰度生物材料有限公司近期股权转让价格较标的公
      评估增减值的  司投资时点的估值出现较大增值;深圳市清研环境科技有限公司近3年经营
      原因及合理性  及收益增长情况较好,采用上市公司比较法对其进行整体评估,扣除流动性
                    折扣后乘以持股比例,并扣除所得税后确定评估价值,较投资时点时的估值
                    有一定的增值。
    
    
    25、力合资本投资管理有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例      投资成本                   主营业务
       2016-09-20      40.00%     1,400.00万元                  股权投资
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让。
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为475.26万元、451.84万元,净利润分别为-558.55
                    万元、23.30万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备       评估值       增值率             评估方法
      3,467.02万元        -       22,275.19万元   542.49%           报表调整法
      评估方法选取  非控股子公司,无法提供收益法和资产基础法的评估资料。被评估单位为投
    
    
    200 / 247
    
      原因及合理性  资管理公司,无基金运营报告,但可以提供基金投资项目的资料及估值资料
                    的创投企业,故可以采用报表调整法,根据投资项目在基准日的估值,对基
                    准日财务报表长期股权投资科目进行调整,以调整后的净资产乘以持股比例
                    确定评估值。
        评估过程    具体评估过程详见“表25-1-1评估方法及评估过程表”中“报表调整法”。
                    力合资本投资管理有限公司主要资产是持有力合汽车科技有限公司股权,力
                    合汽车科技有限公司的主要资产是持有的FMC Cayman股权。FMCCayman
      主要评估参数  近期有新一轮融资(融资时间:2018年12月;最新B轮融资价格7.697美
      的取值情况及  元),故根据融资价格乘以力合汽车科技有限公司持有的FMC Cayman股
        取值依据    份数后确定力合汽车科技有限公司股权的评估值。由于标的公司不能提供力
                    合资本投资管理有限公司整体评估资料,故将力合汽车科技有限公司股权的
                    评估值代入力合资本投资管理有限公司基准日报表,以调整后的净资产乘以
                    持股比例确定最终评估值。
      评估增减值的  被投资单位的投资项目投资时间较早且多为初创企业,在基准日的估值较项
      原因及合理性  目投资时增值较大,导致被评估单位股权增值较大。
    
    
    26、广州广华力合创新科技有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例     投资成本                   主营业务
       2016-11-16      50.00%     500.00万元              产业园区开发运营
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让。
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为0万元、0万元,净利润分别为-1.97万元、
                    -123.44万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备      评估值       增值率             评估方法
       437.30万元         -        437.30万元        -         报表净资产乘以持股比例
                    非控股子公司,无法提供收益法和资产基础法的评估资料。被投资单位近年
      评估方法选取  无新一轮融资/股权转让,在国内的同类上市公司及可比交易案例很少,可
      原因及合理性  比案例不足,无法采用市场法评估。采用基准日被投资单位报表净资产乘以
                    持股比例确定评估值。
        评估过程    具体评估过程详见“表25-1-1评估方法及评估过程表”中“资报表净资产乘以
                    持股比例”。
      主要评估参数
      的取值情况及  不适用
        取值依据
      评估增减值的  评估无增减值
      原因及合理性
    
    
    201 / 247
    
    27、佛山力合创新中心有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例      投资成本                   主营业务
       2016-10-09      53.54%      100.00万元                科技创新服务
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让。
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为115.65万元、819.88万元,净利润分别为-56.85
                    万元、76.79万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备       评估值       增值率             评估方法
       100.00万元         -       21,355.91万元   21,255.91%     资产基础法、收益法*
                    为标的公司并表子公司,主要资产为南海国凯产业园等资产,可采用资产基
                    础法进行评估。力合科创集团的运营模式是将力合本部的服务体系和运营模
      评估方法选取  式,复制到各创新基地,同时力合物业、力合教育、力合科服等子公司为各
      原因及合理性  创新基地提供园区运营服务、人才培训服务、科技咨询服务等,并表公司之
                    间存在一定的关联性和协同性,合并进行收益法评估更能合理反应公司总体
                    的盈利情况。故本次评估不适合单独采用收益法评估。
                    主要资产为持有的佛山南海国凯投资有限公司(简称南海国凯)股权,本次
                    评估对南海国凯采用资产基础法进行评估。南海国凯的主要资产包括流动资
                    产(货币资金、应收账款、预付账款、其他应收款、存货和其他流动资产)、
        评估过程    长期股权投资、投资性房地产、房屋建筑物、设备、其他无形资产、递延所
                    得税资产,负债(应付票据及应付账款、预收账款、应交税费、应付职工薪
                    酬、其他应付款、一年内到期的非流动负债、长期借款及递延所得税负债)。
                    具体评估过程详见“表25-1-1评估方法及评估过程表”中“资产基础法、收益
                    法*”。
      主要评估参数  存货为开发产品及开发成本,采用剩余法评估;投资性房地产采用收益法进
      的取值情况及  行评估;房屋建筑物采用市场法进行评估。具体评估参数取值情况及依据详
        取值依据    见“表25-1-2  资产基础法主要参数取值情况”。
                    评估增值主要一是因为佛山南海国凯投资有限公司存货、投资性房地产、房
      评估增减值的  屋建筑物账面价值仅体现了项目实际发生的成本,采用假开法的评估值中包
      原因及合理性  含了已发生成本预计可实现的利润,导致评估增值较大;二是佛山力合创新
                    中心的账面投资成本仅为100万元,故造成该项长期股权投资评估增值很
                    大。
    
    
    28、深圳市力合教育有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例      投资成本                   主营业务
    
    
    202 / 247
    
       2004-02-09      51.00%      689.43万元                企业管理培训
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让。
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为2,483.37万元、4,898.12万元,净利润分别为
                    341.94万元、648.48万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备       评估值       增值率             评估方法
       646.71万元         -        1,197.62万元    85.19%       资产基础法、收益法*
                    为标的公司并表子公司,采用资产基础法进行评估。由于被投资单位体量较
                    小,在国内的同类上市公司及可比交易案例很少,可比案例不足,无法采用
      评估方法选取  市场法评估。力合科创集团的运营模式是将力合本部的服务体系和运营模
      原因及合理性  式,复制到各创新基地,同时力合物业、力合教育、力合科服等子公司为各
                    创新基地提供园区运营服务、人才培训服务、科技咨询服务等,并表公司之
                    间存在一定的关联性和协同性,合并进行收益法评估更能合理反应公司总体
                    的盈利情况。故本次评估不适合单独采用收益法评估。
                    主要资产和负债包括:流动资产(货币资金、其他应收款、其他流动资产)、
        评估过程    长期股权投资、设备,负债(预收账款、应交税费、应付职工薪酬、其他应
                    付款)。具体评估过程详见“表25-1-1评估方法及评估过程表”中“资产基础
                    法、收益法*”。
      主要评估参数  长期股权投资是对珠海清华科技园教育中心、深圳清华大学研究院国际教
      的取值情况及  育学院、深圳力合紫荆教育投资有限公司、佛山市南海区南商培训学院的股
        取值依据    权投资。具体评估参数取值情况及依据详见“表25-1-2 资产基础法主要参数
                    取值情况”。
      评估增减值的  评估基准日价值较投资时点略有增值。
      原因及合理性
    
    
    29、惠州力合创新中心有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例      投资成本                   主营业务
       2018-04-04      70.00%      700.00万元            产业园区开发建设运营
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让。
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为0万元、0.19万元,净利润分别为0万元、-348.50
                    万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备       评估值       增值率             评估方法
       700.00万元         -        2,660.00万元     280%        资产基础法、收益法*
      评估方法选取  对于力合科创模拟合并报表范围内的子公司,采用资产基础法进行评估。被
    
    
    203 / 247
    
      原因及合理性  投资单位成立于2018年初,体量、规模等与上市公司有较大差异,在国内
                    的同类上市公司及可比交易案例很少,可比案例不足,无法采用市场法评估。
                    力合科创集团的运营模式是将力合本部的服务体系和运营模式,复制到各创
                    新基地,同时力合物业、力合教育、力合科服等子公司为各创新基地提供园
                    区运营服务、人才培训服务、科技咨询服务等,并表公司之间存在一定的关
                    联性和协同性,合并进行收益法评估更能合理反应公司总体的盈利情况。故
                    本次评估不适合单独采用收益法评估。
                    主要资产和负债包括:流动资产(货币资金、预付账款、其他应收款、存货
                    (开发成本)、其他流动资产),长期股权投资、设备、递延所得税资产,
        评估过程    负债(应付票据及应付账款、应付职工薪酬、应交税费和其他应付款)。具
                    体评估过程详见“表25-1-1评估方法及评估过程表”中“资产基础法、收益法
                    *”。
      主要评估参数  存货为开发成本,采用剩余法进行评估。具体评估参数取值情况及依据详见
      的取值情况及  “表25-1-2  资产基础法主要参数取值情况”。
        取值依据
      评估增减值的  评估增值主要是因为惠州力合创新中心有限公司存货增值,存货账面价值仅
      原因及合理性  体现了项目实际发生的成本,而评估值中包含了已发生成本预计可实现的利
                    润,导致评估增值较大。
    
    
    30、百德光电技术(深圳)有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例     投资成本                   主营业务
       2005-04-07      50.00%     500.00万元               光机电产品研发
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让
        经营情况    标的公司已无法正常经营。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备      评估值       增值率             评估方法
       500.00万元    500.00万元         -            -            账面值列示评估值
      评估方法选取  非控股子公司,无法提供收益法和资产基础法的评估资料。标的公司判断已
      原因及合理性  无法正常经营,计提减值准备500.00万元,按审计后账面值列示评估值。
        评估过程    具体评估过程详见“表 25-1-1 评估方法及评估过程表”中“账面值列示评估
                    值”。
      主要评估参数
      的取值情况及  不适用
        取值依据
      评估增减值的  因无法取得被投资单位的财务资料,故评估值谨按集团减值准备后的账面值
      原因及合理性  列示。
    
    
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    31、珠海华冠科技股份有限公司
    
                                         基本情况
        成立时间      持股比例      投资成本                   主营业务
                                                锂电池生产设备,铝电解电容器、片式电解
       2001-12-03      11.88%     3,048.27万元   电容器、固态电容器生产设备等的研发、生
                                                        产、销售和技术服务业务
                                      融资及经营情况
        融资情况    无新一轮融资或股权转让。
        经营情况    最近两年,其营业收入分别为17,846.48万元、17,239.00万元,净利润分别
                    为3,141.97万元、1,741.83万元。
                                      评估及减值情况
         账面值       减值准备       评估值       增值率             评估方法
      3,594.94万元        -        5,295.81万元    47.31%              市场法
                    非控股子公司,无法提供收益法和资产基础法的评估资料。被投资单位经营
      评估方法选取  情况及近3年收益增长较好,无新一轮融资/股权转让。该公司有3宗以上
      原因及合理性  国内同行业上市公司作为可