丽珠开回购B股先河是个案还是改革新路

　　丽珠集团（爱股,行情,资讯）昨日公告称，拟以不超过16.00港元/股的价格回购公司约1000万股B股股份，分别约占已发行B股股份和总股本的8.18%和3.27%。

　　编者按

　　昨日丽珠集团的一纸公告，在沪深股市掀起了波澜：该公司拟出资不超过1.6亿港元，以不超过16.00港元/股的价格，通过深交所回购公司约1000万股境内上市外资股(B股)股份。这一举动首开了B股市场回购的先河，引发了投资者对未来B股市场发展的乐观预期。因此，尽管昨日沪深两市A股继续下跌，但两市B股却罕见地全线飘红。深圳B指上涨2.03%，上证B指上涨1.94%。

　　丽珠集团回购B股，究竟只是个案，抑或是公众一直期待的B股市场改革将从丽珠起步？目前管理层未有定论，而市场人士亦是见仁见智。

　　一直为大小非频频抛售而担惊受怕的股市终于盼来了一丝新意。停牌两个月之久的丽珠集团(000513)昨日公告称，公司拟以不超过16.00港元/股的价格回购公司约1000万股境内上市外资股(B股)股份，消息公布之后，丽珠集团、丽珠B（爱股,行情,资讯）昨日开盘均被大单封住涨停，丽珠大股东健康元（爱股,行情,资讯）(600380)也逆市大涨5.09%。同时，在A股继续积弱的同时，B股板块出现大面积上扬的现象，两市仅有4家个股收低，成交金额约9.57亿元创一个半月来记录。

　　B股回购第一家

　　虽然历史上A股上有过回购的前例，但是B股回购还是股市首例，消息出台后导致B股股价出现了井喷。

　　对于采取回购的原因，记者昨日采访了丽珠大股东健康元副总经理、董秘邱庆丰。他透露，之所以选择回购的手段，是由于丽珠公司流动资金里有一笔外汇资金，在本币升值的大环境下，为提高资金使用效率需要对外投资，而从投资价值的角度看，丽珠B自身就是很好的对象。“就像很多基金公司动用自有资金申购旗下基金资产一样”。

　　记者经查阅发现，按照4月2日收盘价计算，丽珠A股价格为每股人民币21.02元，B股价格为每股12.36港元，折合每股价格为11.16元，B股股价较A股相差已达45%以上，而丽珠A在大幅下跌后，投资价值本身已经凸显，B股更是被严重低估。邱庆丰表示，在海外成熟股市，在股价低迷的时候，回购股份是保护股东权益的常见方式。

　　同时利好AB股

　　丽珠集团本次回购B股的价格上限16港元/股，较之公司停牌前最后一个交易日的12.36港元的收盘价，高出29.4%之多。公司表示，这一上限是按照目前市场医药制造类上市公司平均市盈率、市净率水平，结合A股市场与B股市场的估值差异而确定。

　　根据公司公告，回购完成后，股本总额减少到29603.5482万股，其中A股为18372.8498万股，B股为11230.6984万股。因为回购使用了自有资金，公司股东权益预计将减少14431万元，分别为2007年12月31日公司资产总额的4.90%、流动资产总额的9.10%、股东权益的7.25%。假定回购前后公司净利润不变，则回购后每股收益、净资产收益率分别在原来的1.66元、26.17%的基础上分别增加0.06元以及2.1个百分点。

　　对此，平安证券评价称，除了回购价格远远高于B股现价，对B股股价有直接刺激作用外，通过回购注销B股，可以大幅提高A股的每股净收益，进而提升A股的价值。

　　给B股改革带来新探索

　　在近期低迷的大盘中，丽珠B的无量涨停也刺激了B股板块的整体走强，对此市场人士多给予了较高的评价。据统计，同时拥有A、B股公司的A、B股股票，因为交易市场的不同、计价货币的不同而出现巨大价差，而且价格差异呈现逐步扩大的趋势。股票价值低估已成为B股市场目前存在的最为主要的问题。对于B股的出路问题，市场上曾有过多次讨论，回购也是建议之一，而丽珠成了第一个吃螃蟹的公司。

　　担任丽珠集团回购独立财务顾问的渤海证券表示，回购B股不仅有利于活跃B股市场交易，有效调节市场供求关系，而且能使A/B股公司股票价值回归至真实水平，更为重要的是，允许B股股份回购体现了监管部门改革创新、探索并支持促进B股市场变革的积极态度，为B股市场制度性问题的解决提供新的途径。

　　但是，也有市场人士对此持谨慎态度，英大证券研究所所长李大霄表示，昨日B股的集体反弹与丽珠回购有一定关系，但B股就此形成反转的可能性小，现在B股随着A股回落，比去年高位回落了很多，但并没有调整结束的迹象。他认为，此次回购没有太过意外之处，只是个案，不应当作全面事件处理。“目前要关注回购是否将大面积推广，包括很多股票是否都回购以及回购数额是否较大，如果出现此种现象则另当别论。”

　　本报记者 贾肖明

　　专家观点

　　或预示B股改革启动

　　B股最初设立是为筹集外汇，由于形势的变化，几年前这一初衷已经失去了意义。而B股的出路问题也成了多年来悬而未决的一个难题。在这样的一个背景下，丽珠集团宣布回购B股并注销，显然具有标志性转折的意义，它可能预示着解决方案开始寻求自下而上的突破。

　　首先，丽珠集团公司公告回购B股，显然是已经和管理层有了较密切的沟通后的结果。未来10多天只要证监会不出示异议函，商务部和外管局审议通过后，第一单B股回购案例就可告成功。

　　其次，如果丽珠集团回购B股成功，这为未来解决B股出路问题做出了很好的铺垫。也会令人感觉管理层已经开始启动B股自下而上的解决方案。目前来看，丽珠集团回购B股可能只是个案，而且回购量只占公司已发行B股股份的8.18%，但是对于B股市场的改革而言，丽珠集团却是一个探索者、弄潮儿。

　　事实上，当年新加坡在解决外资股和内资股问题时，采取的就是自下而上的解决方法，最终取得了成功。

　　徐辉

　　不具普遍意义

　　与香港股市上的上市公司一样，丽珠集团此次回购B股也是有利于股价稳定的，还体现了上市公司社会责任感的增强。但是，把丽珠集团回购B股上升到“为B股市场改革探路”的高度，似乎有所不妥。B股市场的出路在哪里？笔者以为，发展B股市场优于取消B股市场。与其让国内的投资者远涉重洋到国外去投资，不如把国外的公司引向B股市场，让投资者在自己的家门口就可以投资国外的企业。

　　而且从丽珠集团来看，这次回购B股也只是回购公司已发行B股股份的8.18%，丽珠B股依然存在。并且，丽珠回购B股的做法对于国内的企业来说并不具备普遍的意义。丽珠集团之所以回购B股，关键在于该公司是一家有实力的企业，有能力完成部分收购。而对于大多数的公司来说，是很难拿出这样一笔资金出来的。 皮海洲