联通网通以换股方式合并

　　昨天下午，中国联通（爱股,行情,资讯）及中国网通召开联合新闻发布会，披露合并的具体细节；随后，联通还宣布，其CDMA业务和网络将以1100亿元的总价出售给中国电信。

　　公告称，该合并将采用协议安排，以换股形式完成，每股中国网通股份将换取1.508股中国联通股份，每股中国网通美国存托凭证换取3.016股中国联通美国存托凭证。合并交易完成后，中国联通总股本将扩大为237.645亿股。

　　中国联通同时宣布，拟向中国电信出售CDMA业务，对价为438亿元；同时，联通集团、联通新时空已于2008年6月2日与电信集团订立《关于CDMA网络转让的框架协议》，拟向电信集团出售CDMA网络资产，对价为662亿元；两块资产总价为1100亿人民币。其中，业务收购将以现金支付，且分3笔支付——70%的最终对价应于交割日缴付，20%的最终对价应于交割完成日后的三日内缴付，剩余10%的最终对价将在2009年3月31日前缴付。

　　CDMA被溢价出售

　　对于中国联通而言，短期可把握重组过程中的交易性机会，中长期建议谨慎。在重组过程中，中国联通享有重组优势地位，一方面溢价出售CDMA用户价值，另一方面在联通红筹换股合并网通红筹的过程中，以移动运营商高估值水平换股合并固网运营商的低估值，存在投行价值，我们建议投资者把握联通红筹(或联通A股)在重组过程中的交易性投资机会；从中长期看，重组后，新一轮的竞争将会加剧，弱势运营商无论是业务表现还是用户发展均将处于弱势地位，中期建议投资者持谨慎态度，长期建议关注公司引进战略投资者的力度以及管理体制的改革进程等。

　　中国联通或有两个涨停

　　联通CDMA网络能够以1100亿元卖出去，联通肯定是很开心的，联通的投资者更应该开心。不过，联通作为一只流动性较好的大盘股，筹码控制方面并不是很紧，因此我预计联通A股复牌后大约只会有一两个涨停板，至于能不能撬动大盘还不好说。

　　现在市场上还普遍预计，随着电信业重组的展开，中国移动、中国电信这些海外的“大家伙”会加快回归A股市场的步伐。我认为回归是一个必然，关键是回归的时机，如果处理得好，会给A股注入优质“源头活水”，但是如果处理得不好，只会加大当前股市的股票供给压力。

　　对市场是一种利好影响

　　这次收购的受益者首当其冲的应该是中国联通，它既然愿意出售，肯定是收到了自己满意的价格，对于中国联通应该是一个利好的消息。

　　这次整个电信行业的重组也是定向增发、整体上市和资产重组热潮出现的一个预兆。早期股市在3000—4000点的时候，股市曾有一波定向增发、整体上市和资产重组的热潮，但在股价大涨到6000点时，国家出台政策防止资金流向大股东，大股东也觉得股价的溢价太高，这股热潮也就渐渐引退。现在股市重新回到3000—4000点，又会掀起定向增发、整体上市和资产重组的新一轮热潮。