市场担心收购对价过高 联通天量引领中资电信股大跌

　　金融界网站6月3日讯 由于担心中国联通(600050.SH，0762.HK)（爱股,行情,资讯）、中国电信（0728.HK）分别为合并中国网通(0906.HK)和收购联通CDMA网资产支付对价过高，今日中国联通A股高开低走创出上市以来天量，中国联通H股更创下历史最大跌幅，引领在香港上市的中资电信股则全部大跌10%以上。

　　中国联通A股今日以10.71元涨停复牌，随即被大笔卖单砸开涨停板，逐波震荡走低，最低探至9.48元，日终收于9.59元，跌1.54%。成交920万手，成交金额为92.9亿元；仅以成交手数而言，创出2007年5月10日后的天量；而若以成交金额而言，则为中国联通上市以来的最高成交额。2002年10月9日，联通A股上市首日成交1304万手，成交金额为39亿元。

　　中国联通H股今日以17.64港元低开后快速走低，截至15：18，报15.90港元，跌2.58港元，或跌13.96%，创下2004年3月以来的最大跌幅。

　　中国网通以26.00港元低开后同样快速走低。截至15：18，报23.85，跌3.25港元，或跌11.83%。

　　中国电信以5.35港元低开，随后逐波走低，截至15：18，报4.99元，跌0.68港元，或跌12%。

　　根据昨日的公告，中国联通向中国网通提出以协议安排方式对两家公司实施合并。该合并将采用协议安排，以换股形式完成，每股中国网通股份将换取1.508股中国联通H股股份，每股中国网通美国存托股份换取3.016股中国联通美国存托股份。中国网通合并后将成为中国联通的全资子公司。

　　中国电信集团公司将以662亿元收购中国联通集团公司C网资产，中国电信(0728.HK)以438亿收购中国联通C网业务。中国电信上市公司将与集团公司就租用C网网络，签订一份租赁协议。最终的收购价格还会根据联通去年的C网客户量及今年上半年的客户量进行调整。

　　由于认为联通不可以通过上述重组追上同中国移动(0941.HK)的市场差距，瑞士信贷集团和摩根士丹利今日降低了联通的投资评级。中国移动去年全年利润已为其他三家国有电信运营商总和的两倍。

　　汇丰控股亚洲电讯行业研究负责人表示，就估值来说，中国联通可能是最糟糕的，因为它要购买的是定价昂贵的固话资产。汇丰控股对中国联通和中国电信的投资评级为“中性”，中国网通为“看淡”，中国移动则为“增持”。

　　瑞士信贷将联通的评级由“增持”调整为“中性”，并解释说，市场原本希望联通能将CDMA业务买个高溢价，同时能以比较合理的价格并购网通，但此次公布的重组方案令市场失望。

　　市场同样认为，中国电信以1100亿元的总价收购中国联通CDMA业务，价格过高。

　　香港市场认为，此次重组很大程度上是政府行为，通过组建新的同时提供移动通讯和固话服务的电信运营商，来提高电信行业竞争力，这种重组的效果令人怀疑。

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