巢东股份(600318)：巢东股份走海螺模式，路还有多远

　　公司前几年生产线的建设进程缓慢，产能扩张速度缓慢，周围水泥生产线建成速度很快，公司市场占有率有所降低，对市场的控制力度削弱。

　　另外，由于公司产能有限，虽然公司生产人数大幅下降，但是，人均产能远低于海螺水泥，吨水泥的生产成本也远高于海螺水泥。加上公司的六安分公司、纳米材料项目、新型材料公司以及矿业新材料公司的亏损现状，公司要合理处理好以上子公司的经营状况，还需时日，所以在管理上和海螺水泥的差距还非常大。

　　我们认为，以目前的状况，巢东股份要走海螺模式的路还很远。但是，昌兴矿业和海螺水泥是利益共同体，我们认为巢东股份的未来发展的方向主要决定于巢东股份在海螺水泥发展中的战略意义。

　　我们认为，08年9、10月份，巢东股份的余热发电投产和5000t/d的生产线的完工投产，将增加熟料产能150万吨左右/年，大幅提高公司的熟料和水泥产能，有效降低单位水泥成本。在目前水泥市场形势好时，将有效提高公司的盈利水平。另外，我们认为，面对激励的市场竞争，巢东股份未来产能扩张的模式和速度对提高公司市场占有率，增强竞争力具有非常重要意义。

　　大小非解禁时间表：总股本2.42亿股，实际流通上市1.22亿股。

　　缪亚美