研究报告精选（5月21日）

　　市场研究

　　外围市场转暖能否抑制A股悲观预期

　　市场人士认为，A股市场近日特立独行的下跌也是由其独特的基本面决定的。今年以来的一系列负面影响不断叠加，加大了投资者对宏观经济的忧虑，这是机构投资者始终保持谨慎态度的根本原因。

　　股市震荡消化地震余 关注三大投资方向

　　投资方向：一方面在于银行等低估值板块的波段机会，二是PPI上升背后的能源原材料行业，三是围绕资产注入和重组的题材类个股。

　　5月20日A股市场大跌评论：历史会重现吗

　　月份的宏观数据公布之后，对未来经济的走向，特别是通胀形势，各研究机构之间分歧明显，悲观者如高盛，认为下半年国内通胀仍有可能加剧，峰值或出现两位数。这对于预期下半年通胀会逐步回落的投资者是一个不小的打击，“高通胀之下无牛市”是有史为证的，如果国内通胀形势继续出现恶化，那么我们上市公司盈利的最悲观的时候可能还没有到来。

　　个股研究

　　长江电力：整体上市增厚业绩

　　整体上市的意义不仅仅在于短期的业绩增厚，一旦整体上市得以实施，上市公司的行业地位、业绩稳定性都将大大增强，未来资本运作的选择性面也将大为拓宽。

　　金融街：自持物业将持续增长 维持推荐评级

　　目前正在做整体的区域规划、交通论证和项目规划。共涉及7个地块，均有不同程度的拆迁问题，目前希望最大的月坛南街有望在08年10月份完成土地平整，拆迁区域现有建筑容积率达到3.2左右，拆迁成本较高。

　　东百集团：依托区域资源优势分享区域经济增长

　　考虑到公司具有较强的防御性，中短期内能够分享经济增长带来的内生增长以及门店扩张带来的外延增长，按照09 年30 倍的市盈率计算，对应目标价为16.5 元，首次给予“谨慎推荐”的投资评级。

　　行业研究

　　航运行业：BDI创新高 短期风险也相对提高

　　BDI指数多为远期预测并且波动较大，按照目前的涨势，谈判结束后继续上涨的可能性不大。另外BDI指数因人为炒作具有暴涨暴跌特点，短期风险也相对提高。另外国内对宏观调控、运力的交付、以及高油价、人民币升值及投机资本炒作干散货FFA等因素增大了干散货航运行业的不确定性。

　　银行业：投资机会在于合理估值区间的交易机会

　　4月份环比新增贷款中，上市银行的环比新增票据贴现普遍出现了正贡献，这一点在中型银行更为明显。同比新增贷款中，同比新增的票据贴现还未正贡献，但同比新增的票据贴现的负贡献出现了下降。这个变化值得关注，若票据贴现的占比不断上升，将损耗贷款收益率上升。

　　航空运输：民航需求增长减速态势短期难改观

　　考虑到奥运会前后航空安全压力仍将有增无减，以及汶川地震对航空需求的短期冲击，我们判断未来3-6个月主要枢纽机场航空流量整体难有根本改观。另外，安检力度加大也将增加机场成本。调低机场业评级至“同步大市-A”，维持上海机场、白云机场“增持-A”评级。另外，鉴于厦门机场股价已达到我们设定的目标价水平，调低评级至“中性-A”。