民和股份：募资项目助其业绩展翅高飞

　　在食品安全问题日益为社会所关注的背景下， 作为目前国内规模最大的肉鸡苗生产企业， 民和股份002234)的优势进一步凸显。未来，如果要达到全球平均肉类消费结构中鸡肉的比例， 我国鸡肉的消费量将同比增长 100%， 这将给民和股份带来极大的发展机遇， 而其募集资金项目也有着良好的发展前景。

　　肉鸡需求稳定增长

　　民和股份的主营业务包括父母代肉种鸡的饲养、 商品代肉鸡苗的生产与销售； 商品代肉鸡的养殖与销售； 饲料、 鸡肉制品的生产与销售。 目前已形成了以父母代肉种鸡饲养和商品代肉鸡苗生产销售为核心，肉鸡养殖、屠宰加工与肉鸡苗生产相结合的较为完整的产业链。

　　民和股份的主要产品为商品代肉鸡苗，包括商品代白羽肉鸡苗、黄羽肉鸡苗。 公司生产的饲料自用为主，部分对外销售。控股子公司民和食品以生产冷冻鸡肉制品为主，根据客户的不同需求， 提供百余种肉鸡分割产品。

　　民和股份在整个肉鸡产业链中处于中游的位置，其上游是曾祖代、祖代肉种鸡的繁育、养殖。目前我国的曾祖代肉种鸡依靠进口， 国内祖代肉种鸡场主要从美国和欧洲引进， 由国家发放进口配额。 截至2007 年 12 月 31 日，民和股份父母代肉种鸡存栏 137.03 万套，商品代肉鸡苗年产量 9400 多万只，是国内肉鸡苗生产规模最大的企业。

　　2004年， 民和股份被农业部等八部委联合认定为“农业产业化国家重点龙头企业”，并分别于 2005 年 4月和 2007 年 4 月通过了国家农业部等八部委的复核，享受免征所得税的优惠政策， 这一优惠政策在新的《企业所得税法》中得到延续。

　　作为人们日常消费的副食品，鸡肉是“菜篮子”中的重要商品之一。随着消费升级和人们生活水平的提高，对肉类制品的消费需求日益旺盛，鸡肉有高蛋白质、低脂肪、低热量、低胆固醇“一高三低”的营养特点。从营养价值方面来说，100克鸡肉中，含蛋白质 23.3 克，是牛肉的 1.15 倍，羊肉的 2 倍，猪肉的2.5 倍；含脂肪 1.2 克，是牛肉的 1/20，羊肉的 1/24，猪肉的 1/49；含钙13 毫克，磷 189 毫克，铁 2.8 毫克，是人类(特别是亚洲人)极为理想的白肉。

　　近年来， 世界绝大多数国家鸡肉的消费量都呈增长的趋势。如，美国 1993 年人均每年鸡肉消费量为35.6 公斤， 到 1999 年上升到 41.4公斤，到 2006 年上升到 47.6 公斤，年平均增长 0.86 公斤，年增长率为2.41%。 美国食品和农业政策研究所推测，21 世纪第一个 10 年的鸡肉消费量将出现 12.5%的全面增长。在全球 6 大地区中，拉丁美洲和亚洲的消费量将稳定增长， 这两个地区的消费量增长潜力最大。

　　据联合国粮农组织(FAO)的最新报告预计，由于 2006 年“禽流感”疫情大规模暴发， 使世界禽肉的出口贸易总量下跌 2%，2007 年触底反弹后，禽肉需求量大量增加，预计全球居民禽肉总需求量为 8540 万吨左右，贸易总量将增长 6%，达到创纪录的 870 万吨； 生产总量有望上升 3%，达到 8550 万吨；而世界人均禽肉消费数量将会达创新高的43 公斤，其中发达国家的人均消费量将超过 85 公斤，而发展中国家则可达到 32.25 公斤。

　　就我国来说，2004 年以前，国内的鸡肉制品的主要市场是出口，近年来，随着人们消费习惯的改变，国内鸡肉消费市场迅速发展。 1984年我国鸡肉的年人均消费为1.03公斤，到2006 年已达 7.89 公斤，鸡肉已成为国内消费者仅次于猪肉的第二大肉类消费品。

　　而同期，美国、加拿大、日本鸡肉人均日消费量为 121.38 克、88.46克、40.56 克， 分别是我国人均日消费量的 5.61 倍、4.09 倍、1.88 倍。 与发达国家相比较， 我国鸡肉消费量发展空间巨大。 从肉类消费结构来看， 全球肉类消费结构中猪肉占46.6%，鸡肉占28.1%；美国猪肉的消费比例为 20%， 鸡肉的消费比例为52.28%； 日本猪肉的消费比例为34.5%， 鸡肉的消费比例为45.32%；而我国猪肉消费比例占 64%， 鸡肉占13.86%。

　　由上述可见， 我国猪肉消费量偏高，而鸡肉消费比例偏低，如果要达到全球平均肉类消费结构中鸡肉的比例， 我国鸡肉的消费量将同比增长 100%。 而 2007 年以来，由于猪肉涨价， 鸡肉成为主要的替代肉类，鸡肉消费增长很快，肉鸡养殖行业面临着很好的发展机遇， 市场对肉鸡苗的需求量快速增长。

　　同时，鸡的料肉比为 2∶1，而猪的料肉比为 4∶1， 牛的料肉比约为4-5∶1，羊的料肉比为 6∶1，鸭的料肉比为 2.75∶1，鹅的料肉比为 1.2∶1，乳鸽的料肉比为 6∶1，鸡蛋的料蛋比为2.5∶1。与其他主要畜禽相比，在农产品上涨导致饲料价格紧缺的背景下， 肉鸡的料肉比有较为明显的优势。而在经济持续增长、城市化进程的加快和生活方式的改变、 农村居民的肉食消费增长潜力较大等有利因素的推动下， 我国肉鸡行业仍将保持持续增长的良好态势。

　　食品安全带来发展机遇

　　随着人类经济发展水平的逐步提高，膳食结构中对肉类食品的需求日趋增大， 世界各国随之对国民肉类食品安全的要求也愈发重视。

　　2004 年初和 2005 年底， 国内多省份连续出现禽流感疫情， 其中2004 年爆发期间全国共有 16 个省份发生 50 起疫情，2005 年暴发期间全国共有 13 个省份发生 32 起疫情， 这两次禽流感暴发都在短期内对我国肉鸡行业的生存发展造成了较为严重的影响， 突出表现在禽流感暴发期间鸡肉制品滞销、 肉鸡苗销售困难。

　　民和股份所在的山东省作为我国肉鸡养殖量最大的省份， 报告期内虽未发生禽流感， 但短期内也受到了禽流感的较大冲击。 在禽流感暴发期间， 民和股份依靠多年来建立起的经销商网络和彼此间的信任， 说服了经销商充分认识到禽流感的暂时性， 利用山东省无禽流感疫情的优势， 与经销商一起说服养殖户， 通过调动经销商和养殖户应对禽流感的积极性， 确保了公司肉鸡苗 100%的产销率， 将禽流感对公司的影响降到了最低。

　　民和股份严格执行防治禽流感和其他各种疫病的操作规程， 定期检测、 监控禽流感疫苗在肉鸡体内的效价水平， 多年来公司均没有发生禽流感和其他较大的疫病。 公司每年均投入大量人力物力用于进行疫病防治，2007 年度、2006 年度和2005 年度用于疫病防治的费用分别为 2012.37 万元、1404.02 万元和935.11 万元。

　　而针对禽流感频发的年代，国家产业政策也对此提供了从祖代、父代鸡苗生产到肉鸡饲养的多层次鼓励与补贴， 食品安全及保证供应的政策，令肉鸡产业加速升级，民和股份已有的优势将进一步扩大。

　　规模化生产趋势

　　近年来， 父母代种鸡养殖行业在经历禽流感、原料涨价、限载和国家宏观经济调控后， 正处于整合阶段， 在规模上由小企业向大中型企业转移，逐步实现规模化、集约化的生产。

　　据统计， 父母代种鸡养殖企业在存栏量没有明显变化的情况下，由 2003 年的 1850 家，减少到 2007年的 700 多家，1 万套以上的厂家(约 300 家)饲养了总数量的 75%，1 万套以下规模企业生存空间在不断缩小， 部分父母代种鸡优势企业的饲养规模相对较大， 但绝对市场占有率不高， 行业仍需较长时间进行整合。

　　目前， 父母代肉种鸡养殖行业市场分化明显， 从事生产经营时间较长，拥有相当规模的企业、产品被广大养殖户认可，品牌信誉度较高，产品售价高，在竞争中优势明显。其他规模较小和技术薄弱的企业，其生产能力小，产品质量不稳定，在竞争中处于被动的地位。

　　作为国内最大的肉鸡苗生产企业，近年来，民和股份以山东、辽宁作为目标市场，“民和” 牌肉鸡苗产品在两省市场已建立起良好的客户基础和经销商网络， 产品一直保持100%的产销率，但在两省市场占有率不高， 主要原因之一是因为公司的肉鸡苗生产规模能力不够。

　　募资项目提升竞争力

　　此次， 民和股份发行 2700 万股，募集资金约 2.7 亿元，主要用于新建 55 万套白羽父母代肉种鸡场项目、新建 52 万套优质黄羽肉种鸡场项目及粪污处理大型沼气工程及资源化利用项目， 投资金额分别为10472 万元、6859 万元、4713 万元，建设期均为 1.5 年。

　　项目建成达产后， 民和股份肉鸡苗总产量将较 2007 年扩张约110%以上，相应的净利润也将增长近 1 倍。其中，民和股份将新增父母代白羽肉种鸡 55 万套，相应增加配套育雏场 1 个，育成场 2 个，产蛋场1 个，孵化厂 1 个。 项目达产后年产合格种蛋 4760 万枚，可孵化商品代肉鸡苗 4046 万只。

　　该项目建成后， 正常年可实现销售收入 8333.2 万元，实现利润总额 2599.8 万元，年创利税 2599.8 万元，投资利润率 23.3%，投资利税率23.3%， 财务内部收益率 (税后)19.1%，静态投资回收期 5.9 年(税后， 含建设期)。 项目盈亏平衡点36.9%， 即年销售收入 3075.0 万元时，企业就可保本。

　　规模化养殖优质黄羽肉种鸡，民和股份始于 2006 年初。 目前，公司黄羽鸡养殖技术日趋完善， 经过两年市场培育黄羽鸡经销网络已初步建立。 2007 年，民和股份优质黄羽鸡存栏量 8.5 万套， 当年产优质黄羽鸡苗约 1000 万只。

　　该募资项目达产后， 可年产商品代鸡苗 6375 万只，预计正常年可实现销售收入 6591.5 万元，实现利润总额 1453 万元， 年创利税 1453万元，投资利润率 21.2%，投资利税率 21.2%，财务内部收效率(税后)：16.3%，静态投资回收期 6.6 年(税后， 含建设期)。 项目盈亏平衡点44.6%， 即年销售收入 2939.8 万元时，即可保本。

　　粪污处理大型沼气工程及资源化利用项目主要利用鲜鸡粪和厂区排放的污水经过预处理和厌氧发酵后产生的沼气用于发电， 并上网销售。 项目达产后可以满足公司产能增加后对粪便和污水处理的需求，还能带来沼气电和沼肥的销售收入。

　　该项目所需主要原料为鲜鸡粪和污水， 目前民和股份父母代肉种鸡存栏量约为 137.03 万套，募集资金投资项目达产后， 增加种鸡存栏107 万套， 公司计划将商品代肉鸡存栏量逐步扩大到 150 万只左右，累计可日产鲜鸡粪 500 吨 (含水量80%左右)、污水 330 吨，自产鸡粪和污水可满足项目所需。

　　项目建成后， 沼气年发电量可达 2190 万度， 销售收入为 1301 万元 (电价按 0.594 元/度， 基准电价0.344 元/度+可再生能源补贴 0.25元/度)；沼肥 25 万吨，销售收入 265万元；热量年收益约47万元。 此外，根据协议，该项目可向世界银行每年以每吨不低于 10 美元的价格出售10 万吨 CDM， 年收益约 785 万元。即 该 项 目 正 常 合 计 年 收 入 为2398.02万元， 年成本约1130.58 万元，年利润 1267.44 万元，投资回收期4.82年，投资利润率为26.90%。

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