有色金属行业：铝上市公司Q1经营情况分析

　　08年电解铝行业的利润空间将受到电价上涨（优惠电价的取消+煤电联动）、炭素阳极等辅料价格上涨、铝土矿价格上涨等不利因素影响而有所下降。

　　由于全球电力短缺，电解铝的生产将受到一定影响，这将对电解铝价格形成良好的支撑，而受全球经济增速下滑影响，电解铝价格在08年出现大幅上涨的可能性不大。

　　我们预计铝价将维持在目前的水平上下波动。而企业的业绩增长需要依靠其产能的扩张，毛利率的提升则需要依靠其成本控制。由于电价上调预期，拥有自备电厂的企业将具有成本优势；同时，基于对氧化铝价格上涨的预期，自产氧化铝及拥有氧化铝长单的企业将受益。

　　因此，对于电解铝行业而言，08年整个板块的投资机会更多的是交易性质的。关注煤电联动所带来的交易性机会及超跌后反弹过程中所带来的短期投资机会。目前，电解铝板块08年平均市盈率为25倍。其中，南山铝业、中孚实业及焦作万方的市盈率处于板块最低水平。综合公司未来前景及目前估值水平，我们建议重点关注东阳光铝、南山铝业、焦作万方。

　　黄安乐，李洪冀