欧洲经济周评：我们看好股票

　　我们将推出一系列有关我们对欧洲宏观基本面看法的定期评论，本文是其中的第一篇。我们的观点是：欧洲股票价格较低，尤其是风险溢价较长期均值高出三个标准差的英国股票。然而，我们也认为欧元区股票跑赢美国股票的态势目前已经暂停（尤其是按通用货币计算的话）。

　　我们对于欧洲各国利率的看法反映了各央行不得不应对的增长与通胀组合的不同前景。我们预计欧洲央行在可预见的未来不会调整利率：在一季度的良好表现后经济活动可能已经开始放缓，而通胀前景并未给利率调整留出空间。

　　五月份会议后，欧洲央行似乎认为目前所采取的政策立场比较适宜，并表示这将有助于稳定长期通胀预期。

　　我们仍然认为英国受信贷危机的影响较大（并预计其央行货币政策委员会将进一步下调官方利率100个基点至4.0%），而瑞典在信贷危机中的表现较好（我们预计瑞典央行将再次加息至4.5%）。中欧的官方利率也可能会被上调。

　　欧元仍被显著高估：我们预计欧元兑美元汇率在较长时期内将下降至1.40。此外，鉴于英国疲软的房地产市场以及我们对其利率的看法，我们认为英镑也将进一步贬值。我们看好挪威克朗和瑞典克朗，并认为夏季过后中欧货币将升值。

　　高华证券研究所