攀钢钢钒：资源概念与业绩增长的短期较量

　　公司拥有丰富资源及远期保障基础公司拥有储量达8.7亿吨、平均品位为57％的钒钛磁铁矿资源，一、二期工程达产后将为公司提供510万吨/年的铁精矿。同时，集团仍拥有近4亿吨、平均品位52％的钒钛磁铁矿资源，可每年提供500万吨铁精矿。此外，集团拟将争取开发红格矿南段（储量19.4亿吨）、部分太和矿（储量17.18亿吨）、凉山州铁矿群（储量4.8亿吨）。

　　企业业绩短期增长乏力不考虑整体上市，股份公司08年每股收益仍将增长乏力，原因在于：一是股份公司没有明显的新增产能，预计08年各主要产品产量与07年持平；二是总股本扩张较快，07~08年期间公司总股本最大可增加8亿股。根据测算，公司08、09年业绩预计为0.34、0.41元。

　　整体上市有利于长远发展攀钢集团通过公司实现整体上市，总体上有利于企业的发展，主要体现在：一是关联交易大幅降低，利润流失明显减少；二是公司资源保障程度加速提高；三是集团通过整体上市，引入鞍钢作为战略投资者，有助于提高公司管理、研发等方面的实力，走向强强联合。

　　但我们认为，上市公司实际上已拥有集团最优质的资产，整体上市拟注入资产，部分不理想。总股本快速扩大，可注入资产短期未能提供相应盈利能力，每股收益一、两年内增发乏力。此外，鞍钢集团的进入，在一、两内不会给攀钢带来实质影响。

　　估值鉴于公司及集团不但拥有丰富的矿产资源及近千万吨粗钢生产能力，并且是国内钒、钛等金属最大的生产基地。从长期的角度看，我们建议关注。但因公司在08、09年业绩增长乏力，在国内资本市场景气回落的情况下，股价缺乏较大的上行空间，中短期建议持有。

　　若公司股价跌破9.59元，可考虑视情况介入套利。