重组安信 中信信托布局上海

　　尽管安信信托（爱股,行情,资讯）的定向发行和资产重组事项一波三折，但日前接受本报记者采访的研究人士都认为，安信的成功重组已经“没有太大悬念”。一位消息灵通人士则告诉记者：“不出意外的话，中信信托5月底能够正式进驻安信信托。”

　　自20007年1月安信信托初次公告与中信集团、中信华东和上海国之杰签署《股份认购意向书》，至今已有1年零5个月。期间不仅该意向书三次顺延，2007年的安信信托股价也随之上演了“无量涨停”和“无量跌停”的“过山车行情”。

　　近日，坊间关于“安信信托重组成功在即，中信信托即将全盘进驻”的传闻再起。

　　瓜熟蒂落？

　　5月7日，安信信托发布公告，称其资产重组获银监会认可，中信信托也于同日收到银监会监管意见函。主管部门的认可显示了安信信托重组又向前迈进了一步。

　　从4月初开始，安信信托在大盘急跌中走出了一轮上升行情。4月3日至5月7日收盘，股价由15.82元逆势上涨至25.04元，涨幅高达63%。与此同时，多家机构的研究报告也将对安信信托的评级上调至“买入”或“强烈推荐”级别。据他们分析，调高对安信信托的评级主要是源于市场对未来中信信托进驻的预期。

　　近日，一位消息灵通人士告诉本报记者，目前该重组应该说已经没有悬念了，瓜熟蒂落已为时不远。 

　　“我们还是面临大考的学生，在等待证监会的批复。”中信信托董秘王道远在回复本报记者求证时表示，此次公告还不能说明重组出现实质性变化，应该说重组“5月份落地”的挑战性还比较大。

　　安信信托一位高管则表示公司处于静默期，不好发表言论。

　　针对市场上多次出现的“中信借壳安信上市”一说，王道远表示这一说法不准确，“因为安信并不是一个纯粹的‘壳资源’，确切来讲，应当是‘通过两个信托公司的并购重组，实现中信系信托公司的上市。’”

　　据了解，安信信托的定向发行和重组事项是由安信信托向中信集团、中信华东以及大股东上海国之杰投资发展有限公司定向发行股票。其中，中信集团以持有的80%中信信托股权认购，占安信信托发行完成后总股本的53.39%；中信华东所持有的中信信托20%股权，也悉数转让于安信信托，从而持有安信信托13.35%的股权。

　　增发完成后，中信集团将成为安信信托的第一大股东，安信信托则持有中信信托100%的股权。

　　公告显示，2007年1月12日签署的《股份认购意向书》约定有效期为4个月。随后连续三次将有效期顺延至2007年8月31日、2007年11月30日和2008年5月31日。

　　乌鸡变凤凰？

　　一位不愿透露姓名的基金经理告诉本报，去年4月他们就已经“重仓布局安信了”。　

　　“如果增发重组成功，安信将获中信信托全部业务，并拥有中信信托的全部资产。而中信集团一旦成为公司大股东，将为其长远发展提供强有力的支撑，安信信托的基本面将发生彻底转变。”前述基金经理告诉本报记者，如今市场对于安信价值研究的重心已经转向中信信托，因此定向增发的成功与否对安信未来的发展至关重要。

　　据业内人士介绍，在信托行业中，安信信托近年来一直处于相对弱势状态，不仅主要股东欠缺金融背景，股东结构也不够稳定，安信的经营和盈利模式一直不够清晰，这对于上市公司非常不利。

　　年报显示，近5年来安信信托业绩或亏损或微利，2005年戴上ST帽子，2006年10月虽然摘帽，但当年年报依然亏损。2007年末每股收益也只有0.017元。

　　“安信的经营业绩一直不佳，长期徘徊在退市边缘，盘整多年也没有太大改观，因此必然要有外来资本力量介入，这是遵循资本市场资源配置规律的。”西南财经大学信托与理财研究所研究员李勇在接受本报采访时表示。

　　重组方中信信托无疑属于信托行业的第一方阵。2007年中信信托的净利润在全行业50多家公司中排名第七。据兴业证券分析报告，中信信托2007年信托规模为1960亿元，预计2008年、2009年和2010年信托规模增速分别为44%、46.6%和33%，手续费收入复合增长率为46.52%。预计中信信托2008年全年每股收益为0.921元。如果中信信托2008年5月并入合并报表，则安信信托每股收益可以达到0.667元。

　　市场人士认为，中信集团控股安信信托后，安信信托原有团队将会被以中信信托为主的管理团队所取代，如果“水土相服”的话，从存量上，中信的机制、产品和业务根据上海地区的特点复制到安信信托，从增量上，将增加公司的市场覆盖、客户资源和更多的产品创新。

　　“增发重组后，公司将成为中信集团‘金控’蓝图的新成员，与中信集团接上轨之后新公司必然会有翻天覆地的变化。”李勇说，中信的进驻对于安信信托股东将是一个重大利好，安信信托的管理层和员工也会有更多的机会和更广阔的平台去发展。

　　兴业证券分析师田辉已经对安信信托给予了“强烈推荐”的评级，他认为，增发成功后的安信将成为“信托旗舰”，其合理估值区间为40.74元到53.19元。

　　采访中也有市场人士提醒，虽然市场对安信信托未来爆发性增长预期强烈，但证监会批准与否仍然是一个最大风险。

　　“上市”+“两张异地信托牌照”

　　“如果重组能够获得证监会批准，短期内安信信托和中信信托将分别在上海和北京同时运营。”王道远在接受本报记者采访时说。

　　他对本报记者表示，中信选择重组安信信托的方式实现上市有两方面考虑：一是中信信托希望把经营区域拓展到上海，二就是中信信托注入安信信托后，中信集团实际上拥有了中信信托和安信信托两张信托牌照。

　　李勇告诉本报记者，信托业是一个区域性较强的金融行业，目前国内信托公司很难突破政策障碍到异地设立分支机构。而此次增发如能完成，安信信托就可以运用手中的两张信托牌照同时在北京和上海发展业务，与同类公司相比，将在渠道方面获得发展先机。

　　据了解，信托“新两规”出台一年来，信托牌照已经成为国内外金融机构哄抢的稀有金融牌照，而信托行业的上市公司更是稀缺资源，当前仅有安信信托和陕国投A两家上市公司。所以“信托+上市公司”概念对金融控股集团的诱惑非同一般，尤其安信信托和中信信托两家公司更能够享受上市所带来的资本运作平台。

　　“上海是公认的金融中心，中信集团把安信信托这个位于上海的上市信托公司收入囊中，也反映出了集团的市场发展和区域规划战略。”李勇说。

　　中银国际分析认为，目前中信集团旗下已有中信证券（爱股,行情,资讯）、中信银行（爱股,行情,资讯）、中信国安（爱股,行情,资讯）和中信海直（爱股,行情,资讯）等上市公司，中信强大的集团背景和取长补短的“兄弟”公司将帮助新公司实现广泛的业务参与。