滨江房产新股定价报告：合理价格区间25.87-29.04元

　　预计公司08、09年的每股收益1.15和1.73元每股，重估净资产值为30.77元每股。选取P/E估值的平均值作为股价下限，即25.87元，选取RNAV敏感性分析中的平均值做为上限，即29.04元。公司价格合理区间为25.87到29.04元。

　　截至2007年底，公司总计完成8个项目的开发，总计建筑面积开发量达到63万平。项目全部集中在杭州。项目类型包括商业、住宅。公司05、06、07年营业收入不断增长，分别是9.43亿、13.52亿和26.3亿。与此同时，公司的07年销售毛利率和销售净利率均处于行业中上水平。07年两项指标分别达到43.25%和17.29%。在每股收益和净资产收益率方面，公司也有不错表现。07年两项指标分别达到0.98元和39.56%。处于行业较好水平。07年公司的流动比率为1.53，略低于行业平均的1.98。有形资产比负债为0.82。略低于行业平均的1.27，但是明显高于中小企业板其他地产公司水平。

　　公司首先立足于开发高性价比、高品质的中档住宅、满足普通消费者的居住；其次在稀缺的成熟地块上，适度开发高附加值的高端产品，满足高端消费者的居住寻求。未来将继续巩固在杭州的领头地位，同时拟在适当的时机内向宁波、温州、台州、上海扩张。立足于做地域龙头，行业的推进者。

　　涂力磊