合兴包装：竞争优势赋予高成长预期

　　市场容量快速拓展成长空间

　　可以代木、代塑，可以回收利用的绿色包装材料瓦楞纸箱的行业发展前景极佳，在 2006 年中国瓦楞纸箱行业规模以上企业完成工业销售产值为 892.15 亿元，环比增长 10.03%， 占包装全行业的18.36%， 这为合兴包装（爱股,行情,资讯）的快速发展提供了极佳的行业基础。

　　独特竞争优势夯实成长基础

　　从基本面的角度来看，合兴包装有望成为瓦楞纸箱行业的引导者，从而成为行业成长的先锋。 一是因为瓦楞纸箱包装行业具有“100～150 公里”的销售半径，因此瓦楞纸箱企业的客户基本在 150公里内， 不同地区间市场相互独立，互不竞争。因此，对于那些拥有极强经营模式输出能力优势的行业优质企业来说， 无疑是一大利好，因为可以通过复制经营优势而获得新的利增长点。

　　而合兴包装就拥有这样的经营优势，公司在近年来一直致力于改善生产工艺， 自主研发了企业ERP 系统，形成了独特的“标准化工厂”模式，成本控制能力居同行业先进水平。 因此，可以通过异地办厂的方式抢占区域制高点，获得先发优势。这在武汉等地异地办厂的成功信息中已得到佐证， 因此，业内人士对其在成都等地开设新的生产线予以极为乐观的预期，认为有利于新的利润增长点。

　　二是主导产品符合行业发展趋势，从而铸就新的竞争优势。 随着下游企业对运输物流成本的重视程度提高，对低克重、高强度纸箱产品的需求将逐渐扩大。 同时，为推动资源节约型、 环境友好型社会建设， 国家政策亦鼓励发展低克重、高强度纸箱产品。2007 年11 月，国家发改委颁布的《造纸产业发展政策》第二十六条指出：研究开发低定量、 功能化纸及纸板新产品， 重点开发低克重高强度的瓦楞原纸及纸板等产品。

　　就行业特点来说， 生产低克重、 高强度纸箱要求具备较高的纸箱设计能力及良好的纸板生产设备。 对于合兴包装来说，这无疑也会成为该公司新的竞争优势，因为该公司一直服务于下游大型消费及轻工领域制造工厂， 较早地开始了低克重、 高强度纸箱产品的生产制造。 目前该公司70%以上的纸箱产品已采用了100～115g/㎡的瓦楞原纸， 达到国内同行业先进水平， 从而可以抢占行业制高点， 获得高于行业平均增长率的成长优势。

　　三是独特的整体包装解决方案(CPS)优势。 这是该公司区别于多数瓦楞纸箱包装同业的主要标志之一， 该方案的特点在于将服务范围扩充到客户产品包装的设计环节，为客户提供选材、图文设计， 弥补了部分客户自行设计所带来的不足， 同时为客户节约了经济成本、时间成本、人力成本。由此可见，CPS 的推出提高了公司的品牌与一定的产品议价能力，同时也加强了客户的忠诚度和依赖度， 有利于提高其异地新设生产线的成功概率。

　　四是新产品的推出优势。从行业发展特点来看，积极开发新型瓦楞纸箱延展产品有助于行业规模、盈利能力的持续提升。有业内人士认为，如果未来我国能够达到日本瓦楞纸箱行业目前的水平，即延展产品占全行业总产值40%， 则相当 于 全 行 业 规 模 较 目 前 增 加67%。 而由于合兴包装具有较强的技术力量和创新能力，目前已开发出纸制展示架、纸制收纳盒、手提式纸箱包装袋、 可推拉式纸箱、液晶电视瓦楞纸板缓冲包装结构等新型应用产品， 且已获得 4 项专利。 如此竞争优势，有望赋予公司产品较高的盈利能力以及未来可持续增长的能力。

　　募集资金项目助力高成长

　　正是这些竞争优势的存在业内人士对该公司的募集资金投入项目的成功寄予了极高的期望值， 认为项目成功达产且达到预期盈利目标的概率极大。 而据招股说明书可知， 本次募集资金投资项目主要有两个， 一是厦门合兴包装印刷股份有限公司年产9000 万㎡纸箱扩建项目， 拟在公司本部实施。 二是成都合兴包装印刷有限公司年产 4000 万㎡纸箱新建项目。 新项目达产后，项目达 产 后 可 增 加 瓦 楞 纸 板 产 能13000 万平方米/年。

　　资料显示，2006 年，合兴包装的控股子公司福建长信、 南京合兴、湖北合兴 3 家“标准化工厂相继建成投产，自此，拥有的大型综合纸箱厂增加至 4 家， 瓦楞纸板产能由 4000 万平方米/年增加至 16000 万平方米/年。 在 2007 年7 月，福建长信第二条生产线安装完成并调试成功， 公司瓦楞纸板产能增加至 20000 万平方米/年如此不难看出， 募集资金项目的投 产 将 使 得 公 司 的 产 能 拓 展65%，在目前行业景气乐观，产品价格仍有望进一步提升的大背景下， 如此数据使该公司在未来两三年内， 仍有望维持着持续高成长的净利润的复合增长率， 如此就赋予该股二级市场股价走势的乐观预期。