东方电气：成本压力和新能源机会并存

　　值得注意的是，风电产品毛利率为11.95％较上年同期上升了4.15个百分点。此外水电产品毛利率为10.80％较上年同期上升了1.78个百分点。基于水电产品中水轮发电机比重将增加以及风电规模效应的显现，我们认为，风电产品和水电产品毛利率仍有继续改善的空间，2008年风电和水电毛利率将分别达到12.2％和11.1％。其中风电整机占收入比例将上升到17％左右，达到54亿左右。

　　公司财务费用同比增加234.47％，主要原因是公司本期计提了收购东方汽轮机和东方锅炉应支付的对价余款的一季度利息支出。如果不考虑增发因素，公司未来3年的财务压力仍较大。

　　我们预计，08-10年公司EPS分别为2.98元、3.7元和4.67元。目前股价相当于08年市盈率13倍左右，维持增持评级。

　　矫健，黄燕铭