长江电力：主营稳定增长 投资收益丰厚

　　长江电力（爱股,行情,资讯）公布07年年报：营业总收入87.35亿元，同比增长24％；净利润53.72亿元，同比增长49％；基本每股收益0.60元。

　　业绩增长主要原因：（l）长江上游来水偏丰，三峡及葛洲坝（爱股,行情,资讯）发售电量均高于上年同期；（2）收购三峡总公司单机容量为70万千瓦的7＃、8＃两台发电机组，分配三峡电站电量比例上升；（3）出售建设银行（爱股,行情,资讯）股份等使得投资收益高达20.95亿元，同比大幅增长141％，占利润总额的28％。

　　公司目前战略持有湖北能源41.69％股权、上海电力（爱股,行情,资讯）8.77％股权、广州控股（爱股,行情,资讯）11.19％股权等，持有建设银行12亿股、工商银行（爱股,行情,资讯）3.5亿股、云南铜业（爱股,行情,资讯）1.9亿股、中信银行（爱股,行情,资讯）1亿股等，未来可为公司贡献丰厚的投资收益。

　　我们预计长江电力08、09年EPS分别为0.60、0.66元，动态市盈率分别为21、19倍。长江电力是目前我国最大的水电上市公司，其收购母公司机组进程加快，高弹性资本运作等都值得关注，因此给予其短期“增持”、长期“买入”的投资评级。

　　风险提示：长江来水不确定性风险；三峡机组全面投产后利用小时率下降的风险；税收优惠政策变动风险等。

　　潘杭钧