广船国际季报点评：成功控制汇率风险

　　广船国际季报显示，一季度公司实现营业收入14.1亿元，同比增长23.02%；净利润2.58亿元，同比增长67.72%；每股收益0.521元。其中造船业务收入同比增长26.43%，主要是因为公司造船生产效率的提高使得报告期内进入销售的船舶数量增加。

　　一季度公司造船业务实现完工交船3艘，下水4艘，开工5艘，预计公司2008年完工18艘的目标可以实现。截至一季度末，公司手持造船合同65艘，293.91万载重吨，未来3年订单充足。

　　3月底中厚板价格比去年同期上涨46.6%，此外造船行业近三年年均工资增幅超过15%，受此影响，一季度公司造船业务毛利率为16.18%，与去年全年相比下降0.5个百分点。公司成功控制了汇率风险，财务费用率为-8.16%，使整体期间费用率下降为-4.13%。

　　近期在航运市场高位有所回落的情况下，主要船型的船价不仅没有下跌，反而还在继续上涨。3月初阿曼航运公司订造的10艘VLCC成交价更是高达1.54亿美元。从造船成本的上升和卖方市场的格局来看，船价能够维持高位甚至有所上涨，有利于公司转嫁成本增加的风险。

　　行业的兴旺使船企争取到了较好的付款条件，目前船舶制造合同签订时付款比例为30-40%。由于较高的预付款比例和银行担保，且船东弃船将面临30%以上的损失，在航运业长远景气度仍然看好的情况下，目前发生船东弃单的可能性较小。

　　预测2008、2009年公司每股收益分别为2.19元和2.85元，对应动态市盈率分别为17.9倍和13.7倍。维持公司“买入”的投资评级。

　　薄小明