潍柴动力：下半年存在较大不确定性

　　2007年公司实现主营收入29，261百万元，实现净利润2，019百万元，对应EPS为3.879元，符合我们预期（我们预测为3.749元）；（注：年报中披露的4.4元每股收益为加权平均，全面摊薄以后为3.879元）2008年1季度公司实现主营收入9，136百万元，同比增长32％，实现净利润711百万元，同比增长180％，对应EPS为1.365元，略微超过我们预期；（注：07年1季度公司全面合并湘火炬报表，但净利润按照28.12％股比合并）公司2007年度分配预案为每10股派现4.4元（含税）；由于盈利能力较高的重卡发动机占比上升，潍柴母公司发动机业务毛利率较06年上升2个百分点，陕汽和法士特两家主要控股子公司的净利率水平基本符合我们预期。07年年底公司ROE高达32％，是重卡行业高增长最大的受益者；我们认为重卡行业的高增长至少持续至5月底，但下半年公司将面临行业不确定性和下游配套整车厂家出现分化的风险，预计潍柴重卡产业链下半年的表现会接近或低于行业平均水平；我们预测公司08-10年EPS分别为4.802、4.947和5.195元，考虑到重卡行业的周期性风险，我们给予公司08年15-17倍PE估值，按此计算公司合理价值区间应为72.03-81.63元，我们维持公司的“买入”建议.

　　李孟滔