紫金矿业：低成本持续扩张的综合性矿业巨头

　　金价长期看多，铜价谨慎乐观。中期角度看，美元贬值和全球通胀的预期强烈，黄金货币属性趋强；而首饰消费稳步增长以及全球矿产金产量逐步下滑使得黄金商品属性有望和货币属性共振，推动金价持续走牛。全球铜今明两年仍将维持小幅短缺的格局，预计铜价08-09年同比涨幅在3-5%。

　　合理价格9.3-12.6元。结合PE和DCF估值，我们认为紫金A股合理价格为9.3-12.6元。主要风险为金属价格波动。

　　王世杰