华新水泥（600801）：费用率下降提升盈利水平

　　受益增发完成，扩产与余热发电建设加速：我们认为，公司定向增发的完成将推动产能扩张和余热发电的建设进程加速。公司在信阳、秭归、株洲、郴州、常德、襄樊和恩施的生产线将在今明两年陆续开工投产，预计今明两年的净销量分别达到2420万吨和2900万吨。公司首个余热发电项目武穴公司项目将在2008年9月并网发电，节约电费4200万元。我们对公司区域内水泥的需求前景依然看好，考虑到新增产能及余热发电的投放，我们预计公司今明两年的eps分别为1.01元和1.51元，调升投资评级至“买入-A”，6个月目标价30元。

　　石磊