唐钢股份：矿山和中厚板内外兼修

　　中厚板项目将成为公司未来主要利润增长点公司07年中厚板产量144..05万吨，其中船板12.85万吨，08年产量有望达到200万吨，其中船板55万吨，09年后产能将突破300万吨。鉴于目前中厚板市场价格涨幅较大，盈利能力较强，我们认为中厚板产能的增加将为公司08年增加近2个亿净利润（按权益计算），成为公司主要利润增长点。 　　

　　司家营铁矿的达产将极大改善公司用矿结构，降低公司生产成本司家营矿是公司在2004年投资的一个矿山项目，公司占45%的股份，矿山第一期建设在2007年底投产，设计能力年产铁精粉250万吨，07年铁精粉产量约10万吨，08年预计铁精粉年产量190万吨，二期建设预计在2009年投产，设计铁精粉年产能486万吨，一、二期合计产能将达到740万吨。司家营铁矿未来能够为公司提供相对廉价的铁矿石，目前公司用矿以进口矿和外购地方矿粉为主，我们认为司家营铁矿的逐步投产将改变目前公司用矿结构，公司未来将形成以进口矿、自产矿、外购地方矿为主的铁矿石原料供应体系。 　　

　　给予公司“增持”评级不考虑摊薄，我们预测公司08-10年EPS分别为1.21元、1.57元、1.90元，摊薄后08-10年EPS为0.76元、0.98元、1.19元，考虑公司未来的快速增长和矿山投产后给公司带来的成本降低，我们给予公司“增持”评级。 　　

　　王喆