鞍钢股份：鲅鱼圈09年达产助业绩增长 推荐评级

　　2007年报业绩显示，公司净利润75.25亿元，同比增长7.45％，配股摊薄后每股收益1.12元，同比增长不到2％。2008年一季度公司净利润为24.43亿元，同比增长2.05％，每股收益0.338元。

　　截至2007年底营口鲅鱼圈工程建设总量完成70％。预计该工程将于2008年8月份陆续建成投产，于09年全面达产，届时可增加热轧板产能200万吨、冷轧板产能100万吨、厚板产能200万吨。因投产期调试成本高，08年计划的200万吨产量不会做出太大的业绩贡献。

　　鞍钢股份（爱股,行情,资讯）的矿石约八成来自集团及其子公司，其中铁精矿参照进口铁矿石协议价优惠10％定价（2008-2009年该优惠幅度调减为5％，08年上半年矿石价格比上年上升25美元/吨，08年下半年再上升32美元/吨）。营口鲅鱼圈项目的矿石则全部来自西澳。

　　从今年前5个月鞍钢股份的产品出厂价调价情况看，各主要品种普遍比去年同期调高1000元左右，幅度在12％-25％之间。出厂价上调完全可以覆盖矿石等原燃料价格的上升金额，而且利润率会有小幅提升。

　　2008、2009年公司可实现每股收益1.57元、2.09元。鞍钢股份（000898）前日收盘价为18.00元，考虑到近期A股价值中枢下移，按照2008年EPS给予其13倍P/E保守估值，鞍钢股份（000898）的合理价格是20.41元/股，给予鞍钢股份（000898）“推荐”评级。