中粮屯河：涨价的受益者 目前估值合理

　　公司07年销售食糖40万吨，预计08、09年分别为43、50万吨。受年初雪灾影响造成食糖减产预期和国际糖价涨价带动，国内食糖价格出现了一波涨价行情，但随着灾情的逐渐明朗化和对于07/08榨季国内食糖基本仍能维持供求平衡的局面，糖价出现了回落。我们认为此次雪灾促使07/08榨季糖产量比预期减少，但总体糖产量还是能满足需求的，因此糖价难以大幅上涨。但此次雪灾情况严重，而且还导致新榨季的蔗种供不应求，因此我们预计08/09榨季甘蔗的实际种植面积将有所下降，可能造成国内食糖供不应求的局面提早到来。我们认为公司地处新疆，原料、人力、能源、运输等成本都占优势，糖价格的上涨对于公司的业绩将会有较大幅度的提升。

　　预计公司08、09、10年摊薄后EPS分别为0.48、0.86、1.19元，公司目前估值合理，暂时不给评级。