央行谨慎采取利率调控 加大人民币升值缓解通胀

　　央行今年第三次上调法定准备金率在市场的预期之内，央行提升法定准备金率目的是进一步锁定市场流动性。央行更多的选择数量调控手段来实现从紧的货币政策。

　　我们预期法定准备金率08年仍有2次上调空间，如果执行17％以上的法定准备金率，将有效挤压商业银行的贷款乘数。

　　我们判断，央行短期内对市场流动性回收，最主要的方式还是坚持对商业银行进行“窗口指导”、公开市场操作和继续上调法定准备金率，实施从紧的货币政策需要考虑通胀与经济增长的权衡，股票市场，热钱流入等，我们判断，央行谨慎采取利率调控。

　　在政策安排上，央行除了坚持回收流动性和控制信贷额度外，最可能的是继续加大人民币升值速度来缓解通胀压力，同时采取“宽财政”的措施来增强内需，用扩张的财政政策来对冲紧缩性货币政策的影响，防止经济“下滑”风险。