建设银行：规模稳健增长下的高盈利能力延续

　　07年，公司实现净利润691亿元，每股收益0.30元，同比增长49％，与我们预期基本一致，贷款余额增长14％，存款余额增长13％，总资产增长21％，不良贷款实现双降，拨备覆盖率超过100％，维持了一贯的稳健谨慎的增长风格。

　　公司在适度规模增长的前提下，继续保持了盈利能力的领先优势。个人贷款、中小企业贷款以及基建贷款仍然是公司的特色信贷业务，分别增长23％、16％、18％，存款加权利率为国有上市银行最低，贷款加权利率为国有上市银行最高，存贷利差自06年的4.04％上升至4.74％，上升幅度和绝对水平均位居国有上市银行首位。

　　07年手续费收入大幅增长，手续费收入增速和占比均位居国有银行第二。07年公司ROAA和ROAE分别为1.15％和19.50％，位居国有上市银行首位。

　　07年底不良贷款率降低为2.60％，低于工行和中行，拨备覆盖率达到104％，资产质量明显优化，次贷相关资产拨备计提比例高于同类国有银行。

　　我们看好公司由特色业务支持的盈利能力和稳健增长发展前景，维持前期预测，预计公司2008年、2009年、2010年每股收益分别为0.45元、0.61元、0.79元，每股净资产分别为2.21元、2.77元、3.48元，维持“推荐”的投资评级。