大厦股份：07年业绩符合预期

　　公司2007年业绩符合我们预期。报告期，公司按照“区域做强、地域做大”的战略目标，完成了商业大厦部分楼层（F2～F4）装修、吟春大楼的改造以及这两栋楼的连接工程，公司单体百货经营规模有较大提升（建筑面积由原来的4万㎡增至7万㎡）。2007年全年，公司百货零售主业收入增长较好，全年营业收入为14.17亿元，同比增长14.02％，扣除4.3亿元的电器销售收入后，公司百货收入为9.8亿元左右，同比增长了20.5％。并且，经过较大幅度的品牌调整，公司百货零售营业利润率也提高了0.87个百分点。

　　公司其它经营业务方面：主要控股子公司给公司贡献净利润3500万左右，同比增长了65％。

　　汽车销售和维修业务收入减少、盈利上升：东方汽车（公司占94.84％的股权）由于受进口车和宝马4S店销售政策的影响，全年收入为16.12亿元，同比下降了4.74％，实现净利润1321.38万元，同比则增长了59.19％；超市业务扣除政府补贴，出现经营性亏损：大厦超市（公司占60％股权）实现收入1.97亿元，同比增长12.5％，净利润为1146.02万元，主要原因为获得政府补偿1675.89万元，若扣除这一非经常性损益，为亏损，而2006年则盈利179.43万元。

　　餐饮与食品销售业务盈利下降：三凤桥肉庄（公司控股35％）因加大营销网络建设，07年实现销售收入1.17亿元，同比增长12.3％。但因原材料价格上涨，营业利润率减少了2.01个百分点，净利润为1491.01万元，同比下降了7.6％。

　　电器业务收入和盈利双增长：东方电器（公司占95％股权）07年销售收入为4.3亿元左右，同比增长10％，实现净利润1126.72万元，同比增长了41.1％。

　　公司07年出售交易性金融资产带来投资收益1394.06万元，国联信托（公司占8.13％股权）07年给公司贡献投资收益350万元，期后，公司于2008年3月11日收到国联信托现金红利850万元。

　　期间费用方面：因财务费用增加了1165万元，使得公司期间费用率增加了0.7个百分点。

　　由于商业大厦的装修和扩建工程在07年底全部完成并实现整体开业，预计未来公司百货主业业绩有较大幅度的提升，我们维持公司08、09年每股收益分别为0.45和0.56元的原预测，按目前股价，对应08、09年的动态PE分别为30倍和24倍，维持“推荐”的投资评级。

　　邹国英