扬农化工：增发项目投产 业绩快速增长

　　公司2008年4月1日公告：预计2008年第一季度净利润较上年同期增长100％以上（上年同期净利润为15813286.37元），扣除非经常性损益后净利润较上年同期增长100％以上（上年同期扣除非经常性损益后净利润为16534506.63元）。07年一季度公司股本1亿股，每股收益0.158元；按照公司预增公告则08年一季度公司股本1.17亿股，每股收益在0.28元以上。

　　利润增加的主要原因是：公司于2007年7月20日通过非公开发行股票募集资金净额25020.3万元。用于对控股子公司江苏优士化学有限公司增资，投入五个项目建设。五个项目进展顺利，其中：高效氯氟氰菊酯项目、2400吨/年贲亭酸甲酯项目、1000吨/年麦草畏等4个项目已于2007年三季度内竣工，年底前投产。部分项目在07年第四季度已开始产生效益。

　　公司所得税税率由33％下降到25％。

　　预计2008年初五个项目均可完成并投产。根据公司增发项目的公开披露信息，预计五个募集资金项目达产后，公司每年将新增销售收入4亿元以上，税前利润0.5亿元。

　　公司于2003年自主研发草甘膦项目，投资建设的1000吨/年中试设备已投产，公司产品生产采用IDA工艺路线，产品品质良好，达到了欧盟有关机构的要求。另建1.5万吨/年草甘膦项目计划将于2008年3月份建成投产。同时，公司08年3月4日公告：公司拟增发数量不超过2，600万股用于对控股子公司江苏优士化学有限公司增资，用以实施3万吨/年草甘膦原药项目，长期来说又是公司的一个利润增长点。

　　投资建议：根据同行业的净资产收益率、市盈率，以及扬农化工（爱股,行情,资讯）在行业的地位，我们认为公司的合理市盈率应该在30-35倍。考虑到公司2008-2009年业绩正处于爆发性增长阶段，以及草甘磷、菊酯等产品的市场需求，我们预测公司未来十二个月的目标价格应该达到45元上下，我们给予“买入”评级。

　　贾殿村