中信银行：07年年报点评

　　07年全年，公司总资产规模达到10112亿元，同比增长43.1％，存款规模7872亿元，同比增长27.3％，贷款规模5752亿元，同比增长24.2％，实现营业收入278.38亿元，同比增长56.13％；实现净利润82.9亿元，同比增长122.5％；实现每股收益0.23元，实现每股净资产2.16元。实现全面摊薄年化净资产收益率9.85％。

　　本年度利润不分配不转增。

　　生息资产规模的扩大、净利差的扩大所导致的银行净利息收入的增长和银行卡、各项代理业务导致的银行中间业务收入的增长、成本收入比的下降和实际所得税率的下降依旧是银行业绩增长的主要动力。

　　由于公司前期拨备覆盖率较其他优秀上市银行具有一定的差距，因此07年度公司加大了计提拨备的力度，07年度公司计提了28.60亿元的坏账准备，比06年同期增长了93％，在一定程度上阻滞了中信银行（爱股,行情,资讯）利润的增长。

　　由于07年中信银行的业绩略微超出我们的预期，我们上调银行08年的盈利预测，预测银行08年每股收益0.33元，实现每股净资产2.50元。按照4月7日收盘价7.56元计算，目前的动态PE和PB分别为22.91倍和3倍。目前H股的股价在4.5元港元附近，A/H股的溢价率为68％左右。

　　中信银行的投资亮点在于强大的集团背景和出色的公司金融服务，经过持续下跌后，目前的估值水平合理偏低，因此我们调升中信银行的投资评级为谨慎推荐，但是考虑到整个市场和宏观经济的不确定性，以及中信银行前依旧较高的A/H股的溢价率，我们依旧提请投资者们注意波段运作。

　　唐亚韫