中国石化：受困于成品油价格管制是主因

　　业绩低于我们预测的0.668元，主要是因为成品油价格国内管制，而2007年公司获得的炼油补贴仅仅为49亿元，低于我们预计的120亿元（实际上，总补贴为123亿元，其中一季报将体现64亿元的补贴收入）。 　　

　　根据我们监测的数据，公司去年前10月炼油盈亏平衡，而11月与12月亏损加剧，分部亏损约55亿元、81亿元，全年炼油部门共亏损136.7亿元。今年1-3月，炼油毛利亏损分别达14.64、14.33、15.10美元/桶。一季度炼油亏损数额（不包括补贴）消化大部分上游原油销售带来的利润。如果4月份政府不出台相关措施，公司上半年业绩堪忧。 　　

　　目前市场对炼油挽救措施的主要观点有两个：一是原油进口增值税国家税的先征后返，二是4月对成品油进行提价。我们认为第一种出台的可能性较高，目前国内汽油零售价与美国相比相差约500元/吨、柴油相差1300元/吨，如果原油增值税先征后返，相当于公司成品油价格提升820元/吨左右，公司炼油部门很可能实现大幅减亏甚至实现盈利。 　　

　　刘波