融资融券利于大券商大蓝筹

　　“融资融券”又称“证券信用交易”，是指投资者向机构借入资金买入上市证券，或借入上证券并卖出的行为。市场关于中信、海通和中投等三家券商，即将成为融资融券业务首批试点企业，加重了股票市场对融资融券即将推出的预期。倘若启动融资融券，将为市场输入资金，提高市场流动性，对市场产生积极作用，尤其对于市场中的存量资金，融资融券业务有效提高流动性，放大资金使用效率。

　　引入融资融券这种信用交易机制，可以增加股市资金流通性，对提升现货交易量有所帮助。台湾1991年至2000年融资融券量与股市成交量相关性关系表明，融资融券量与股市成交量之间存在显著正相关关系。在资本市场发达国家，信用交易资金量在市场中占有很大比例。拓展证券公司业务空间，推进券商产品创新和盈利模式多元化转型。鉴于融资融券，尤其是融券卖空机制，是以后实施股指期货等金融衍生工具交易必不可少的制度基础，融资融券业务推行不仅可以拓宽证券公司融资渠道，多元化证券公司融资框架，还可以衍生出很多产品创新机会，并为自营业务降低成本和套期保值提供了可能。

　　融资融券是指两个相反方向的交易。融资是指在市场持续走强时候，投资者可以通过融入资金购买股票而放大获利倍数；而融券是指投资者可以在市场持续下跌过程中，卖空股票再于低位平仓补回即可。这样将为投资者提供一种新的获利方式，在市场下跌时候，投资者仍然也可以获利。这种双向交易机制建立，加上机构博弈时代到来，也有效降低了单边投机市场走势出现的概率，维护市场稳定提供更多的投资手段。

　　推出融资融券，无疑给参与券商，提供一个新业务，在香港券商融资融券所带来利息收入是券商经纪收入中最主要一块。因此融资融券一旦推出，券商板块利好最为直接。

　　由于融资融券本身许可证制度和规则，我国最有可能采取的将是许可证制度，而这一制度无疑将使得规模实力较好的券商能够优先开展这一业务，此政策会利于大券商，中小券商则只能望而兴叹；其次，融资融券的规模和券商本身净资本是紧密相关，这就决定净资本大券商能够提供更大的融资额，这将促使很多机构等大客户考虑到自身融资融券需求而逐步流向大券商。

　　在向投资者提供融券业务之前，券商必须事先购买一定量的股票，但也须承受股票下跌的风险。为将风险降到最低，券商会选择下跌空间较小、股价波动较小、业绩比较稳定的股票长期持有。融资融券业务对大盘蓝筹股，特别是占沪深300最大权重的银行股形成间接利好。这次沪深300指数中的银行股跌幅较深，市场将更倾向于增持银行股，银行股占据沪深300板块单一最大权重，会直接受益这一联动，而在业务层面，银行股也将受益。

　　向投资者提供融券服务，相当于券商与投资者之间的对赌，表明券商看多，投资者看空。2008年券商研究报告都对银行股持乐观态度，表明券商对银行股长期表现十分看好。购买银行股借给投资者，如果上涨券商除了获得利息收入还有投资收益。对于获得券商融资的投资者，融资隐含着投资者看涨其购买的股票。在融资放大购买的杠杆作用下，如果股票下跌则意味着投资者损失被放大。所以选择调整幅度最深的银行股更加保险。同时为降低风险，投资者在接受融资服务时，会和可能推出的股指期货配合。加上这一因素，投资者购买大盘蓝筹的可能性增加。

　　按照监管层对融资融券业务最终构架：券商向投资者提供融资融券服务，再由中国证券金融公司对券商进行资金和证券的融通。而中国证券金融公司的资金则来源于商业银行。这一构架一旦成型，银行将获得一个新的风险极低的贷款出口。另外，融资融券利用杠杆效应，增强企业投资资产流动性、满足企业出于投资目的而产生的融资需求。对于投资者尤其是拥有资产管理需求且资金富余的企业投资者而言，在其可承受风险范围内，可以适时地利用融资融券的杠杆功能，通过自身信用进行证券投资活动。这不仅可以提高金融企业短期证券投资资产的灵活性和流动性，而且能够发挥杠杆效果，在满足出于投资目的而产生的融资需求同时，维持股票市场资金链的顺畅。显然融资融券推出，这一市场创新工具将会激活股票市场中的金融股。