北京城建：盈利能力提升 投资收益丰厚

　　2007年报显示，公司全年实现营业收入15.79亿元，同比减少26.30%；归属于母公司净利润2.64亿元，同比增长146.07%；摊薄EPS0.36元；分配预案每10股派1元(含税)。

　　公司业绩略低于我们预期，原因主要在于已收世华国际中心转让收入7.25亿元尚未在07年确认，这部分收入预计将在08年体现。公司净利润的大幅增加来源于营业利润率和投资收益的显著提升。07年公司营业利润率达到39.11%，同比提高了8.17个百分点。公司投资收益为8082万元，同比增长230%，占公司营业利润近20%，这主要得益于公司取得国信证券5236万元投资收益。公司持有国信证券4.9%股权(9800万股)。预收款项18.6亿元，08年业绩有所保障。 奥运项目预期收益良好。公司参股20%的国奥公司项目(36万㎡)和25%的五棵松体育中心项目(20万㎡)，预计将在09年开始贡献收益。其中，国奥村已经开盘销售，销售状况良好，单价从开盘时的16000元/㎡上涨到25000元/㎡以上。土地储备较为充足，且位置优良，盈利前景较好。我们预测公司08年、09年的每股收益为0.87元和1.09元。考虑到公司奥运项目等项目储备的优良性及较好的盈利前景，维持“增持”评级。

　　风险提示。投资收益的不确定性、非流通股解禁给股价带来的冲击和房地产市场出现周期性转折的风险。

　　相关专题：

　　2007年上市公司年报