工商银行：07年年报点评 长期推荐

　　07年全年，公司总资产规模达到86842.88亿元，同比增长15.64％，存款规模68984.13亿元，同比增长9.04％，贷款规模40732.29亿元，同比增长12.17％，实现营业收入2541.57亿元，同比增长40.65％，实现净利润819.90亿元，同比增长65.85％，实现每股收益0.24元，实现每股净资产1.61元。实现全面摊薄净资产收益率15.08％。分配预案为每10股派1.330元（含税）。。

　　生息资产稳健增长、净息差持续扩大、非利息收入增长和成本收入比下降、有效税率降低是公司业绩增长的主要原因。

　　截至07年9月30日，工商银行（爱股,行情,资讯）持有美国次级房贷支持债券12.26亿美元（折合人民币86.07亿元）银行累计计提的减值准备为人民币28亿元。实际计提的准备占债券余额的比重为33％工商银行08年年人民贷款增速的目标依旧是10％左右，由于中长期贷款的重新定价、贷款定价能力的提高、债券投资和货币市场投资收益率的提高等因素净息差在08年依旧能够继续扩大、中间业务收入能够保持40％左右的增速，成本收入比还将继续下降。

　　我们维持工商银行08年的盈利预测，预测工商银行08年实现每股收益0.35元，实现每股净资产1.75元。按照4月1日收盘价6元计算，目前的动态PE和PB分别为17倍3.43倍。

　　我们认为目前工商银行08年的估值水平合理偏低，次级债的风波对工商银行影响基本可以忽略，前期的持续调整缓解了一定的股价风险，因此目前调升工商银行的投资评级为长期推荐，但是依旧提请投资者注意整体银行板块投资的波段操作。