华发股份：确定性的高增长 给予增持评级

　　公司项目所处城市珠海是我国少有的人居宝地，城市正处于快速发展的变革时期。珠海房地产市场起步较周边城市晚，目前房地产市场处于快速起步阶段，未来3到5年将处于快速发展阶段，这给公司业绩发展提供了良好空间。

　　公司是珠海市名符其实的房地产开发龙头。华发股份（爱股,行情,资讯）开发的项目总量占珠海住宅市场总份额10％、高档市场份额30％。公司“华发”品牌已经成为珠海无可争议第一品牌。公司项目储备充足。华发目前拥有450万平方米建筑面积土地储备，基本满足公司未来3到5年快速发展需求，公司土地储备位于房地产市场快速发展的珠海和中山市，而且项目多处于城市核心区。公司2008年、2009年和2010年结算面积分别是27.33万平方米、39.00万平方米和56.9万平方米，结算金额分别为37.19亿元、51.23亿元和72.44亿元。公司2008年、2009年和2010年主营业务收入分别是37.67亿元、51.23亿元和72.44亿元，增长率分别为73.9％、36％和41.4％，净利润分别为8.28亿元、11.05亿元和14.58亿元，每股收益分别为1.31元、1.75元和2.31元。

　　公司全部项目储备采用NAV法计算的2007年NAV值为13.39元。 投资结论：给与公司“增持”评级，未来6-12个月的目标价29元。