宇通客车：维持高增长 给予增持评级

　　公司07年实现每股收益0.94元，同比增长70.9％。主营收入78.81亿元，增长49.1％；净利润3.77亿元，增长66.6％。净资产收益率14.2％，每股净资产6.65元。

　　公司销售客车24243辆，增长40.8％。其中中高档客车占比76.6％，比06年下降3.1个百分点，主要原因在于公司利用自身底盘等零部件配套资源生产部分轻客。

　　产品结构：大客、中客、轻客分别占43.4％、49.6％、7％。销售结构中，在巩固原有旅游客车等市场基础上，加大城市客车的营销力度，销量占比14％；客车出口形势良好，出口占比13.7％。大客市场占有率约33％，中客市场占有率约22％。

　　大客销售增长率高出行业平均水平6个百分点，中客和行业平均水平相当。

　　公司新建客车底盘项目08年4月完成，底盘年产能达到3万台，解决了公司产能面临的最大瓶颈。我们预计08年国内大客行业仍将保持25％左右的增速，中客16％左右的增速，作为大中型客车的龙头企业以及客车行业出口主力军，公司08年客车销售量增长总体上应比行业平均水平高出8-10％。

　　公司推出10股转增3股并派7元的分配方案，且由于08年1季度大中型客车仍保持较高增长及处置绿都置业股权，1季度净利润同比增长4倍以上，每股收益将达0.57元。调高公司08、09年业绩预测至1.4元、1.8元。继续给予“增持”。