牛市根基并没有动摇

　　中国经济进入2008年即经历跌宕起伏，遭遇大面积雪灾影响等诸多变数，使新近公布的一系列宏观经济运行数据均不乐观。如2月份CPI增幅8.7%，创近12年新高，快过GDP增速；贸易顺差出乎预期地骤降；工业品出厂价格数据劲升。但多数专家分析认为，一季度可能是全年“经济最困难的时期”，随着南方地区雪灾影响的消失和美国次贷危机影响趋于平缓，以及下半年物价趋向平稳，我国经济将重新步入平稳快速的运行轨道，从而继续为股票市场提供来自宏观基本面的有利支持。

　　中国经济已经快速增长了30年，从发展趋势看，未来依然能够保持20年左右的较快增长。其中的一个主要依据是，国内经济国际化、消费结构高级化、民营经济扩大化、城市化和改革开放的不断深化等五大动力，将在今后相当长的时期内推动中国经济往前发展。以城市化为例，我国城市化水平与国民经济发展水平相比至少滞后十几个百分点，假设未来我国城市化每年平均提高1个百分点，光是完成“补课”任务就需要10多年的时间。我国城市化每提高1个百分点，至少带来GDP增长1个多百分点。换句话说，仅城市化就能够在未来10多年持续地为中国经济增长产生显著的推动作用。这几大动力共同推动中国经济进入了二次重工业化阶段，并可能直到基本完成工业化的历史任务而结束，带来的必然是一次持续时间超长的景气上升期。

　　从时间长度推算，当前我国正好处于经济起飞的中后期，与日本上世纪60年代中后期相类似，甚至一些重要事件也比较巧合，比如1964年东京奥运会与2008年北京奥运会、1970年大阪世博会和2010年上海世博会。在人民币汇率方面，2005年7月21日，中国人民银行发布〔2005〕第16号文宣布：即日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币由此进入了一个逐渐升值的轨道。在未来较长时期内，我国经济将继续保持快速增长，同时我国在国际产业链中的地位决定了外贸“双顺差”格局难以改变，人民币升值将是一个长期趋势。在这种情况下，对股市的促进作用必然将持续下去。

　　业内专家分析认为，美国市场的萎缩虽然对中国出口影响较大，但这个市场占比实际上只有20%左右，中国可以通过出口多元化的策略，尤其是增加对新兴国家的出口，部分弥补美国市场的萎靡。难怪中国新商务部长陈德铭上月15日已自信地预计，少了2月的雪灾因素，3月出口增长会加速。

　　其实，即使外需真的大幅萎缩，相信中国经济也并非不堪承受。因为就在2007年，中国着力改变以往仅靠投资和出口带动的模式，促进消费。而官方统计已显示，扩大内需的战略初见成效，在当年11.4%的GDP增长中，消费贡献最显著，达4.4个百分点，首次超过投资的贡献(4.3个百分点)，至于出口，仅拉动2.7个百分点。

　　中国经济的成长性没变，上市公司的盈利能力尚在(据上海证券交易所估算，沪市上市公司2007年每股收益平均同比增长高达74%，净资产收益率同比平均增长36%)，这就意味着牛市的根基并未动摇，而大盘蓝筹股全面暴跌也并非缘于经济增长的因素。