泸州老窖：业绩增长明确 合理估值为85元

　　公司将努力发展华西证券的经纪业务，而自营业务将基本参与对新股，另外开展低风险业务，如债券发行、定向理财等，并争取能在2-3年内上市。07年华西证券收入为18亿元，净利润约11亿元，08年一季度华西证券盈利呈同比增长态势，预计08年华西证券净利润约为9亿元，增厚公司业绩0.36元。

　　估值讨论。考虑到公司在白酒行业的发展前景，公司白酒业务08－10年将进入一个业绩高速增长阶段，年复合增长率超过35％，上调08、09、10年的EPS分别为1.71、2.23和2.95元（其中酒类业务每股收益分别为1.35、1.93、2.70元），除权摊薄后分别为1.07、1.39和1.84元，公司合理估值为85元左右，维持前期“推荐”的投资评级。