中远航运：需求旺盛 盈利大增

　　中远航运（爱股,行情,资讯）公司公布2007年年度报告，报告期内公司实现营业收入53.25元，比较上年同期增加38.2%；实现营业利润13.56 元，比上年同期增加 73.09%；实现净利润10.73元，比上年同期增加84.29%，每股收益为1.64元，增长84% 。截至报告期末，公司拥有和控制多用途船、杂货船共67 艘，计113.25万载重吨。公司多用途和杂货船具有规模优势，航线布局广，方便为同一客户提供全球范围的运输服务。报告期，受旺盛的市场需求影响，公司多用途船和杂货船在自有运力整体减少的情况下，通过合理的运力调配、及时的运价调整和严格的成本控制，取得了良好的经营业绩。

　　2．我们的分析与判断

　　由于2007年国际海洋运输需求非常旺盛，运输价格大幅度上涨。具体分析，主力船型多用途船收入快速增长36%，营业利润增长69%；收入增长最快的是汽车船达到137%，营业利润增长59%；而杂货船在收入增长24%的情况下，营业利润竟然增长308%；另外重吊船和滚装船收入分别增长12%和44%，营业利润分别增长32%和37%。

　　我们认为，公司成为专业特种船的运输船队，具有相当的规模优势和国际航线的控制优势，2007年海运需求旺盛产生运输价格比较大的上涨，推动公司业绩大幅度提升。公司2007年又订购了8艘*2.8万吨多用途船和2艘*5万吨半潜船。

　　2008年由于国际经济的减缓，国际海洋运输需求增长将明显放缓，海洋运输价格将维持2007年水平附近，公司业务收入和业绩增长速度将明显放缓，将呈现小幅度上升态势，但汽车船和重吊船等业务将有比较大的增长，石油价格连续上升也将增加经营成本，减缓盈利水平的上升。

　　3．投资建议

　　特种货物运输和服务和特色海洋运输服务业务是公司经营的核心，公司具有中外特种船航线运输部分垄断优势。2008年海洋运输需求增长速度将减缓。我们预计2008年公司收入将增长9.6%，公司收益将增长6.2%， 2008年公司每股收益1.74元，对应目前股票价格的动态PE为19倍，我们继续维持公司“谨慎推荐”评级不变。