金牛能源：业务呈现多头增长 增持评级

　　2007年公司实现营业收入53.02亿元，同比增长36.48％；营业利润8.48亿元，同比增长30.74％；归属于母公司的净利润5.71亿元，同比增长18.22％。全面摊薄后每股收益0.72元，07年分配预案：每10股派现金2元（含税）。

　　公司发布08年1季度业绩预增公告，1季度净利润将较去年同期增长50％以上。我们看好公司煤炭业务的未来发展，随着煤矿的改扩建完工以及公司煤炭价格的上涨，公司的煤炭业务盈利水平将保持快速的增长。另外在集团公司完成河北地区的资源整合后，新集团的资产注入和整体上市值得预期。

　　公司投资的非煤业务投产也会贡献一部分利润。保守预测公司08、09年每股收益分别为：1.16元和1.52元，08年动态市盈率为29.72倍，维持公司的“增持”评级。

　　风险提示：煤炭行业景气度下降会影响公司的盈利水平；煤炭行业政策性成本如不能顺利向下游转嫁，则会降低公司煤炭业务盈利能力。另外，A股市场波动形成的系统性风险也值得关注。