双汇发展：成本压力不减 合理估值51元

　　报告期内，公司实现屠宰生猪378.97万头，同比减少27.61％；生产高低温肉制品83.47万吨，同比增长15.21％，其中高温肉制品64.6万吨，同比增长7.61％，低温肉制品18.87万吨，同比增长51.58％；高温、低温和冷鲜冻品分别实现销售收入76.90、41.84和86.98亿元，分别同比增长22.30％、59.21％和56.50％，低温肉制品和冷鲜冻品仍是公司收入增长的主要来源，今后开拓低温肉制品和冷鲜冻品市还是公司的工作重点。

　　估值讨论。下调公司08、09年的EPS分别为1.14、1.44元，给予公司10年EPS为1.82元。考虑到公司目前在行业中的龙头地位，外资收购和体制转变后为公司带来经营管理效率和团队工作积极性的提高，以及可能存在集团资产注入的预期，公司合理估值为51元左右，维持“强烈推荐”的投资评级。