金牛能源：业绩略低于预期 维持增持评级

　　公司2007年实现主营业务收入53亿元，同比增长36％；归属于上市公司股东的净利润为5.7亿元，同比增长18.2％，全面摊薄每股收益为0.725元，略低于我们0.77元的预测，主要原因在于煤炭产量低于预期。

　　公司2007年原煤产量为1135万吨，同比增加280万吨，增长33％；精煤产量447万吨，同比增加51万吨，增长13％。

　　公司非煤业务经营情况在2007年得到较大改善。全年共生产水泥134万吨，同比增长28％，生产水泥熟料176万吨，同比增长6.9，水泥业务实现利润总额1095万元，扭转了连续几年亏损的局面。

　　2007年公司完成发电量10亿度，同比增加16.7％，实现利润总额4300万元，同比增长31.3％；玻纤产品原丝产量5万吨，同比增加12％，实现利润总额5033万元，同比增加166.5％。

　　公司煤矿在建项目进展顺利，东庞矿高产高效技术改造完成，增加产能45万吨/年；山西寿阳段王煤矿90万吨改造完成，180万吨改造前期工作启动；天泰煤业90万吨改造前期工作启动；公司购并了张家口沽源煤矿，为开发榆树沟煤田打下基础。此外，公司与邢台旭阳焦化合作20万吨甲醇煤化工项目开工建设，与天津铁厂联合建设年产150万吨焦炭项目也已经开工。

　　预计公司2008-2010年EPS分别为1.07元、1.18元、1.36元，我们维持公司“增持”投资评级。