福田汽车：能力增长并不排斥战略规模的继续扩张

　　公司由战略增长向能力增长的转变并不排斥公司继续进行规模性扩张。

　　公司既有在轻卡行业的竞争优势带动其产能的继续扩张和布局的改善，10万辆轻卡（含工程车）项目属于公司对未来预期产能需求的正常准备。

　　10万辆轻卡产能预计总投资8-10亿元，达产后新增营业收入约35-40亿元，按目前8％左右毛利润率水平，可为公司带来新增利润总额约6000-8000万元。达产时间应在2010年左右。

　　对公司业绩的影响已反映在我们前期对其业绩的预期中。坚持前期报告观点，08年、09年预计收入增长分别可以达到38.01％和36.73％，净利润增长分别为24.33％和38.08％，EPS分别为0.59元和0.82元。

　　考虑增长因素即PE/G指标对公司估值是合理的，按行业PE/G均值1.4计算，公司合理价格可以达到20元。投资建议：买入。