福田汽车：07年报点评

　　福田汽车（爱股,行情,资讯）2007年业绩表现大幅提升，累计销售整车共401,901辆。同比增长16.9%；实现营业收入278.65亿元，同比增长44.3%；实现净利润3.88亿元，同比增长715.5%；每股收益0.48元。业绩提升的主要原因在于产品结构的逐步改善，并带动综合毛利率的提升。 　　

　　从福田汽车主导产品销量看，轻型卡车实现销量32.0万辆，同比增长11.0%，市场占有率为28.9%；中重型卡车实现销量6.3万辆，同比增长77.7%，市场占有率8.73%；轻客实现销量1.5万辆，同比增长6.9%，市场占有率12.8%；大中型客车实现销量1892辆，同比增长53.9%，市场占有率1.6%。从主营业务的收入构成上看，毛利相对较低的轻卡和轻客产品占主营收入的比例从64.5%下降到53.5%；与此同时，毛利相对较高的中重卡和大中型客车占主营收入的比例从31.5%上升到40.8%。 　　

　　按照销量统计，福田汽车目前已成为全球第二大商用车生产企业，未来其销量提升空间相对有限。预计，福田汽车在2008年的主要看点在于产品结构的持续改善以及出口业务的提升，我们预期福田汽车未来主营业务收入的增长将快于其销量增幅。同时，随着福田康明斯项目的投产和相关关键技术的引进，福田汽车核心零部件自制率将逐步提升，最终，这将进一步带动其盈利水平的提升。 　　

　　我们预计公司2008、2009、2010年每股收益分布为0.49元、0.64元、0.87元，目前的动态市盈率为25.5、19.3、14.3倍，给予对公司“中性-A”的投资评级。 　　

　　孙木子

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