钱江生化天量暴涨成谜

　　■新快报记者高菲

　　近期连续拉出5个涨停板的钱江生化（爱股,行情,资讯）(600796)已经成为当前疲弱市道之下最具轰动效应的亮点之一。由于受到各种传言困扰，公司不断发布公告称短期内无有关重组、收购、整体上市的重大消息公布。与此同时，其基本面也可谓乏善可陈。一方面，公司产品价格的提升难以抵消成本上升所带来的压力，另一方面，股东会刚刚通过了核销应收账款坏账的议案，这将对公司2008年的业绩造成负面影响。然而，公司发布了上述各种各样的不利消息后，钱江生化的股价仍然极为顽强地在历史高位振荡，与此同时，该股的成交量急剧放大，而大股东也在高位借机套现。上述“离奇”现象的背后，究竟是天上掉下的馅饼，还是相关利益方为散户提前设下的陷阱，至今还是一个待解的谜局。

　　离奇而强烈地上涨

　　伴随着二级市场题材炒作的盛行，钱江生化在“农业”、“创投”两个双重热门概念的帮助下于2月28日开始了连续5日的天量涨停之旅，昨日再次放量上涨4.19%。公开数据显示，在2月28日到3月11日期间的短短8个交易日内，钱江生化的累计换手率居然高达190.59%，也就是说，即使按总股本来算，该股的所有筹码也已经换手了近两遍。然而，钱江生化真的是受益于“农业”和“创投”吗？

　　记者从上海大型券商研究所提供的资料中了解到，钱江生化主营生物农药、酶制剂、赤霉素、柠檬酸等化工产品，而其产品的主要看点在于菊酯类生物农药有望获得政策的扶持和推广面积的扩大，但是从目前的情况看，该业务的盈利能力较前期并未发生明显改观。而钱江生化在近日发布的公告中更是特别强调，公司目前产品价格稳定，随着原材料价格上涨的推动，预计部分产品的价格会随着旺季的到来而有所上涨，但上涨幅度预计难以消化成本上升带来的影响。公司最新的业绩快报显示，其2007年实现的每股收益为0.119元，按此测算，该股目前的市盈率已经超过了100倍。而说起创投概念，钱江生化原先的确持有一定数量的“天堂硅谷”创投公司股权，但是，2007年上半年，钱江生化以1.12元每股的价格将1600万股“天堂硅谷”转让给了硅谷天堂公司。即使剩下的创投股权能够受益于即将推出的创业板，收益也非常有限。

　　资本运作“长袖善舞”？

　　自从上市以来，钱江生化就是一家非常“低调”的公司，特别是在2007年以前，该股股价一直不温不火，因此很少受到媒体的关注。但是，表面上的“低调”并不代表公司无所作为。知情人士向记者透露，钱江生化的管理层在做“管理层收购”，也就是人们常说的MBO。据悉，目前以公司董事长马炎为首的管理层持有大量的公司股票，尽管海宁市资产经营公司表面上还是公司的第一大股东，但“国退民进”的意图已经是非常明显。公司公告显示，最近一段时间，公司大股东海宁市资产经营公司在12元附近的价位大量减持钱江生化股权，这被市场认为是大股东“高位套现”，但是，结合起公司暗中潜行的MBO计划，事情恐怕远比大家想象中的要复杂得多。

　　据业内人士介绍，MBO的过程一般是有套路的。公司管理层在实现MBO之前会尽量压低股价，然后从有关的金融机构处借钱来收购公司股权。在相关事项“搞定”之后，公司的股价开始上涨，相关利益方从股价上涨中受益，而公司高管收购股权所用的资金也有很大一块通过二级市场的炒作来筹集。从钱江生化的情况看，公司压低股价的动作已经告一段落，接下去更为重要的步骤是理顺名义大股东海宁市资产经营公司与公司管理层的关系。在这些事情都理顺之后，公司可能会陆续释放利好，真正实现“管理层与二级市场投资者利益相一致”。

　　待解的谜局

　　应该说，钱江生化股价最近一段时间所出现的暴涨，有其偶然性，也有其必然性。偶然的方面来自二级市场上游资对题材股的疯狂炒作，而必然的方面则可能来自于“管理层收购”进程中相关利益方的利益交换活动。“天下熙熙，皆为利来”。尽管决定该股今后走势的因素颇为复杂，看起来也有些扑朔迷离，但有一点是可以肯定的，长袖善舞的资本运作活动最终得有人买单。而这个“买单”的人现在有没有出现，目前还很难判断，但是，作为信息劣势方的普通投资者，在买入任何一只股票之前，应该充分意识到股票市场的复杂性和其所蕴藏的巨大风险，以免成为他人盛宴之后的买单者。