格力电器：可能与大金合作

　　最新消息最近有关日本大金工业（6367.T，中性）可能与格力电器（爱股,行情,资讯）合作的各种报道有些相互矛盾。据日本时事通讯社报道，大金工业正在与格力电器就在中国联合生产低端家用空调（年产能为50万-80万台）的可能性进行讨论。该报道称，联合工厂可能将于2009年投产。

　　然而，据其他媒体（法新社亚太金融新闻社和日本共同社）报道，这两家公司的潜在合作关系将主要指大金将50万台空调的生产外包给格力电器，而并未提及联合生产。

　　格力电器既未证实也未否认任何有关潜在合作的消息。

　　分析目前，格力使用变频技术生产的空调数量有限，50万台将占公司目前年产量的3％左右。需要指出的是，格力和大金之间已存在合同制造伙伴关系。

　　我们认为，此次合作将是一把双刃剑。一方面，格力将可能（1）获得更先进的变频技术；（2）得以进一步向中高端市场渗透；（3）进入日本市场。而另一方面，格力将丧失其管理的独立性，而公司一直以来都努力保持这一企业特征。

　　潜在影响我们认为，合作如果获得成功，可能在长期内对美的电器（爱股,行情,资讯）（000527.SZ，卖出）构成竞争威胁。我们维持对格力的中性评级和目标价格。

　　高华证券研究所