张仕元：推动市场的主要动力没有根本性的改变

　　金融界网站3月3日讯 西南证券2008年春季投资策略报告会今日在京举行，金融界网站独家视频图文直播本次报告会。以下为西南证券首席研究员张仕元关于08年宏观市场的叙述。 　　

　　张仕元：推动市场的主要动力是什么？1、经济增长。2、宏观经济增长(现在总的来看大的问题没有)。3、资本解放。4、本币升值。我今天也是从这几个方面来跟大家解读一下。 　　

　　宏观经济的趋势。从大的趋势来看的话，本轮宏观经济周期已经连续6月上涨了，这个是统计局列出来的，这个宏观经济以后会是什么样的，这个经济周期又是怎么样？去年年底我们做这个报告的时候，当时我提出一个观点，本轮经济周期的高点已经过了。前段时间统计局的副局长也出来说明，本轮经济的高峰已经过了，他说的高峰是2007年的经济增长。但是这个增长要看实实在在的增长，因为2006年、2007年的通货膨胀比较大。目前运行的是宏观经济逐步往下的，在这个情况之下，可能我们正在酝酿下一波的经济周期，所以整个宏观经济目前可能是在寻找下一轮经济新的动力。 　　

　　资本解放。以前老百姓以前的钱存在银行，那个是钱不是资本。只有这个钱通过资本市场的渠道，成为一种经济要素，来推动经济以后，才可以叫做一个完全的资本解放。现在每一个老百姓、每一个企业大家都在思考如何盘活手中的资产，从而达到保值和增值，所以资本解放真正的动力，我觉得从股改结束完了才真正的开始。他对于整个中国今后十几年、二十年的发展应该具有决定性的意义，这个推动力并不亚于1979年的劳动解放。我觉得本轮牛市最大的特点就是资本的解放，这个动力没有结束，而且还在逐步的增长。所以我们感觉今后推动中国经济再形成像上一次的动力，可能就是要形成资本解放，当然了除了钱还有土地因素等等，所以我感觉下一轮真正的经济周期还会持续。 　　

　　本币升值。本轮市场真正的进入了大的本币升值的周期。境外机构经常拿台湾的事说，曾经银行股的PB达到了9个，所以有很多境外的资金大量的进入到中国，他博取一个本币升值这么一个收益。对于现在这个情况来看，目前人民币升值的趋势（现在是7.1），从长期的趋势来看的话，在美国通过购买力指数通过评估也可以达到3点多，但是我觉得可能达不到那个水平，现在7点多的升值步伐，应该是在一个中途，这个趋势还没有结束。那么什么时候结束？可能市场在8.26或者是40以上达到这么一个幅度以后，可能会出现一个改变。所以到目前为止离那个点还有比较长的距离，在这种情况下，大量套利的资本不会离开中国市场的。所以，从这四个动力来看，我觉得本轮牛市的推动力没有根本性的改变。

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