西南证券研究员兰可报告实录

西南证券研究员兰可(图片来源：金融界网站)
　　

　　金融界网站3月3日讯 西南证券2008年春季投资策略报告会今日在京举行，金融界网站独家视频图文直播本次报告会。以下为西南证券研发中心研究员兰可的报告录：

　　兰可：今天跟大家讲一下有色金属行业的一些投资情况。在去年年底的投资策略里面，我就讲到这个金属的价格会出现一个分化的格局。从今年以来有色金属的产品走势来看，这个还是符合我前期的判断，像铜还有铝这样的产品，在今年以来都出现了大幅度的上涨。铅涨幅不大，但是锌和镍的价格回落的比较多，所以说对于铅和锌、镍这种有色金属公司，我们对他未来的业绩比较担忧，建议大家不要介入这样的公司。金属价格巨幅回落的品种要规避，我们还是继续看好铜、铝、稀土和锡的价格。

　　另外一个投资要点就是并购整合成为亮点。因为行业整合是一个趋势，大的公司有一个好的开发能力，这样他们的盈利能力会得到一定的提高。通过产业链的整合，也可以使他们的产业链更完善，使整体产品的毛利率得到一定的提升。还有我们建议大家主要关注以下几个方面的行业整合的可能：1、河南铝行业的整合。河南生产的铝占到中国铝产量的25％左右，河南省政府最近也在推进河南省内铝业的整合，而且上市公司的公告也显示了他们在这方面的运作，我们建议大家关注一下河南的上市公司。

　　国内锌行业的一个整合机会。因为前段时间锌价的暴跌，使冶炼企业没有进行期货上的套期保值，亏损比较大。今年在这个行业上市公司出现并购的可能性比较多，我们比较看好的是中金岭南（爱股,行情,资讯）还有西部矿业（爱股,行情,资讯）。

　　还有一个央企整合带来的上市公司的利好。去年以来云南铜业（爱股,行情,资讯）和中铝，关铝股份（爱股,行情,资讯）和中国五矿整合，这两家公司因为和央企的挂靠与联合，最近他们的股价表现也是比较强势的。而锌业股份（爱股,行情,资讯）和东方但业他们自己公司的基本面不太好，开发的能力比较弱，目前的股价表现不是特别好。

　　个股推荐我跟大家介绍三支股票：1、云南铜业。我们认为它可能会成为中国铝业（爱股,行情,资讯）公司铜资产运作的平台，自从2007年进行了定向增发以后，他铜资源的储量已经达到了300多万吨，而每年铜精矿产量会达到12万吨。为什么我会关注铜精矿呢？这个会使资产的毛利率达到了70％左右，而且他从外面购进矿石进行冶炼生产，这个毛利率会在5％左右，所以说我们比较关注铜精矿的生产。今年我们还比较期待云南铜业二次增发的情况，他们目前拥有的像四川拉拉铜矿等等，他们的铜金矿产量之和大概在六七万吨左右，这样的资产注入会对云南铜业的资产和铜精矿的产量会有比较大幅度的提升，因此云南铜业如果二次增发实施，公司的业绩也会有一个比较大的增长。

　　另外从中国铝业公司方面来看，他们持有了云南铜业集团49％的股权，而中国铝业公司目前拥有这些矿山资源还有铜的加工资产都有望在未来注入云南铜业。特别是中国铝业公司最近挂牌出让了他的铝加工资产，在北京证券交易所挂牌出让了，他把铝业资产整合完毕之后，我们认为他铜业资产的整合即将开始。如果不考虑他先有的二次增发，到2008年的每股收益在2块钱左右，就目前他的股价来说，只有20几倍的市盈率，我们觉得这个未来是比较好的。

　　另外一个就是关铝股份。我们认为它会成为资产整合的一个平台，即使不考虑五矿的入主，他现在进行的工作也会对2008年和2009年的业绩产生明显的改善，第一个他要准备收购集团电厂，这个会降低他的运营成本，可以降低他的供电成本达到2亿。还有一个就是电解铝产能扩张。然后就是铝深加工的产能得到释放。还有1.2万吨的高纯铝的项目，这个产品销售价格是电解铝销售价格的1.25倍左右，所以这个项目实施以后，这个盈利会有比较大的提升。我们为什么说五矿集团会将关铝股份作为他的有色资产整合平台呢？因为他是把关铝股份作为他的黑色金属的平台，所以关铝股份会成为五矿集团的有色平台。因为关铝股份作为一个电解铝企业，他需要外购氧化铝来进行生产，而获得氧化铝长单供应的话，会使它的成本进一步下降。

　　然后还有一个是包钢稀土（爱股,行情,资讯）。这个是我们另外一只看好的股票，它是惟一运行稀土生产的一个企业，它是比较独特的。目前国内正在对稀土矿区进行整治，整治之后会对包钢稀土的业绩有很大的好转。还有一个就是包钢集团排他性的供应他稀土精矿的原料。同时包钢稀土2008年的销售策略就是要减少易货贸易的数量，所谓的易货贸易就是包钢稀土将他生产的稀土精矿交给别人进行生产，然后从其他企业回收产品，他现在减少贸易数量，可以增加自己的数量，这样就可以增加整个产品的毛利率。还有稀土价格从2006年底开始了大幅度的上升，我们预计这种价格上升的幅度和持续的时间会很长。这些都会对对每股收益产生一些影响。我们基本上预测他2008年每股收益大概在1.27元这样的水平。我的汇报就这些，谢谢大家！

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