晨鸣纸业：H股获准发行事项点评

　　事件：

　　1.2月26日晨鸣纸业（爱股,行情,资讯）发布公告，公司已于2008年2月25日收到中国证监会《关于核准山东晨鸣纸业集团股份有限公司发行境外上市外资股的批复》(证监许可【2008】290号)，核准公司发行不超过409，090，909股境外上市外资股(含超额配售53，359，684股)，每股面值为人民币1元。本次发行的股份全部为普通股。完成本次发行后，公司可到香港联交所主板上市。同时，核准公司完成本次发行后，划转社保基金会持有的不超过40，909，091股国有股转为境外上市外资股。社保基金会在符合境内外有关法律、法规和规则的情况下，并可将所持股份在香港交易所主板流通。

　　2.国家环保总局2月25日正式发布了《关于加强上市公司环保监管工作的指导意见》。《意见》要求对从事火电、钢铁、水泥、电解铝行业以及跨省经营的“双高”行业(13类重污染行业)的公司申请首发上市或再融资的，必须根据环保总局的规定进行环保核查，此外，环保总局还公布了首轮上市环保核查未通过的10家上市公司名单，其中包括晨鸣纸业。

　　点评：

　　获准发行H股，成为首家A＋B＋H股公司毫无悬念。公司股东大会于2007年4月1日决议发行H股，预定募集资金30亿港元，经过1年多的筹划，H股的发行终于获批，公司公示募集资金投向为：

　　1. 募集资金不低于80%的部分将用于湛江木浆项目及原料林基地的建设。晨鸣湛江70万吨木浆项目及300万亩原料林基地项目投资总额为人民币94.3亿元，是国务院同意批准的全国最大的林浆纸一体化项目，为建设湛江项目湛江晨鸣已于上月与国开行、农行、工行、建行等多家银行签署<湛江木浆项目银团贷款合同>，银团合计向湛江晨鸣提供总额为60亿人民币的长期贷款(人民币30亿元，美元3.863亿元)。尽管湛江项目的资金尚未到位，但是公司已先期开始项目的原料林种植计划，募集资金到位后，标志着湛江项目的实质性启动。

　　2. 剩余的20%的募集资金将用于补充公司流动资金。

　　早在去年12月28日在国家环保总局网站上就刊登了《关于对山东晨鸣纸业集团股份有限公司上市环保核查情况的公示》，公示中表明公司按照要求向国家环保局局提交了环保核查相关材料，经核查，公司基本符合上市公司环保核查有关要求。本次H股的获准发行表明公司已通过环保总局的核查，昨日刊登的公报具有滞后性。

　　投资建议：

　　经测算，考虑H股增发摊薄我们认为公司07-09年EPS分别为0.47元、0.65元、0.75元，维持“买入”评级。